文|時代周報 黃嘉祥

編輯|魏瓊

中東資本出手，怎一個“豪”字了得。

A股三季報披露拉開序幕，再次浮現(xiàn)中東資本加倉的身影。萬華化學(xué)（600309.SH）2023年三季報顯示，阿布達(dá)比投資局（ADIA）新進(jìn)入公司前十大股東名單中，持股數(shù)約為1934.77萬股，市值約17億元。

這只是中東資本加倉中國資產(chǎn)的一個縮影。數(shù)據(jù)顯示，截至2023年二季度末，阿布扎比投資局（ADIA）成為26家A股上市公司的前十大流通股股東；科威特政府投資局（KIA）成為36只A股上市公司的前十大流通股股東；二者合計持股市值超過137億元。8月底，阿布扎比投資局認(rèn)購鳳祥股份（09977.HK）近1.57億股。

繼3月底斥資246億元戰(zhàn)略投資榮盛石化（002493.SZ）后，沙特阿美于9月底再次出手，其子公司阿美亞洲與民營煉化企業(yè)東方盛虹（000301.SZ）簽署了框架協(xié)議，沙特阿美或其關(guān)聯(lián)方有意向成為東方盛虹全資子公司江蘇盛虹石化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司（下稱“盛虹石化”）的戰(zhàn)略投資者，擬持有目標(biāo)公司少數(shù)股權(quán)。

9月，阿聯(lián)酋主權(quán)財富基金穆巴達(dá)拉投資公司（下稱“穆巴達(dá)拉”）舉行北京辦公室開業(yè)儀式。緊接著，沙特投資部副部長賽樂透露，沙特投資部（MISA）有意在大灣區(qū)開設(shè)辦事處，擴(kuò)大其在中國南方的業(yè)務(wù)，更好支持“沙特2030愿景”實現(xiàn)。

一系列跡象表明，中東資本在持續(xù)加倉中國。

中東盛產(chǎn)土豪，幾乎盡人皆知。在這個“世界的十字路口”，也是全球主權(quán)財富基金的重要聚集地。截至2022年底，中東主權(quán)財富基金的資產(chǎn)管理規(guī)模總額高達(dá)3.64萬億美元，占全球主權(quán)財富基金總額三分之一。

近年來，在全球能源轉(zhuǎn)型浪潮下，為減低對石油產(chǎn)業(yè)的依賴，中東地區(qū)國家紛紛出臺經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型規(guī)劃，加快工業(yè)化和經(jīng)濟(jì)多元化的步伐，主權(quán)財富基金則是重要基石和投資工具，不斷開辟國際投資的新戰(zhàn)場，中國逐漸成為其“投資熱土”。中東資本在中國A股“大掃貨”，尤其喜歡在市場底部階段加倉；在一級市場，中東資本也投資了許多新經(jīng)濟(jì)獨角獸，加碼投資新能源企業(yè)趨勢明顯。

畢馬威中國私募股權(quán)行業(yè)聯(lián)席主管合伙人黃曉悅對時代周報記者表示，海灣國家主權(quán)財富基金的規(guī)模大、增速快、投資賽道更加多元，而且目前各基金對亞太區(qū)的配置比例明顯低于歐美等發(fā)達(dá)市場，未來發(fā)展空間巨大。中國作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，具有廣闊的市場空間、雄厚的制造能力以及快速提升的創(chuàng)新能力，對中東主權(quán)財富基金具有很強(qiáng)的吸引力。預(yù)期中東地區(qū)的主權(quán)基金將加大對中國的投資，在共建“一帶一路”倡議等區(qū)域合作框架下發(fā)現(xiàn)更多合作機(jī)會。

A股投資偏好逆向操作

“這些中東投資者‘簡直是坐著飛毯來向工行投資’?！?006年，工商銀行創(chuàng)下了當(dāng)時全球最大規(guī)模的IPO，這也是首家去中東做路演的中資企業(yè)，主承銷商美林公司時任中國區(qū)主席劉二飛在接受媒體采訪時如是形容。

最終，科威特投資局認(rèn)購7.2億美元，卡塔爾投資局認(rèn)購2.06億美元。2010年農(nóng)業(yè)銀行IPO，中東資本認(rèn)購熱情不減，科威特投資局認(rèn)購8億美元，卡塔爾投資局認(rèn)購了28億美元。

在中國獲得了合格境外投資者（QFII）的批準(zhǔn)后，中東資本開啟了A股“掃貨”之旅。

2008年，阿布扎比投資局成為首家中東QFII機(jī)構(gòu)投資人，此后一度成為我國第二大QFII。阿布扎比投資局負(fù)責(zé)管理阿聯(lián)酋的石油儲備資金，最新管理總資產(chǎn)8530億美元，位列全球第三，是中東地區(qū)最大的主權(quán)財富基金。進(jìn)入A股這15年間，阿布扎比投資局投資領(lǐng)域多元，涉及石化能源、科技、消費、醫(yī)藥、新能源、金融等領(lǐng)域。

興業(yè)證券曾在2019年研報中分析過ADIA的A股投資風(fēng)格，從歷史趨勢看，ADIA偏好逆向操作。阿布扎比投資局表示，其投資團(tuán)隊專注于投資擁有強(qiáng)大管理團(tuán)隊、估值合理、具有增長潛力的公司。自ADIA加大對A股的投資以來，其投資組合市值與滬深300走勢方向并不趨同。在A股市場過熱時，ADIA能進(jìn)行謹(jǐn)慎投資，甚至有所減持；在A股市場處于底部階段時，ADIA則不斷加大買進(jìn)的力度。

“盡管ADIA是一個長期投資者，但其在進(jìn)行A股投資時，對特定股票的持有時間并不長。在ADIA投資過的115只A股股票中，僅有18只股票持股時間超過1年（含1年）?！迸d業(yè)證券稱。

如今，A股市場正處于低迷階段，ADIA等中東資本又開始不斷加大買進(jìn)的力度。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2023年二季度末，阿布扎比投資局出現(xiàn)在26家中國A股上市公司前十大流通股股東名單中，總持股數(shù)4.7962億股，總持有市值達(dá)77.35億元，投資了紫金礦業(yè)、格力電器、千禾味業(yè)等知名企業(yè)，多為績優(yōu)股。

作為全球首家主權(quán)財富基金，科威特政府投資局也頻頻出現(xiàn)在A股上市公司十大流通股東中。2022年，科威特政府投資局出現(xiàn)在27只A股上市公司的十大股東之中，期末參考市值合計為57.32億元。今年以來，其逐漸加碼投資A股。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，科威特投資局出現(xiàn)在36家A股上市公司前十大流通股股東名單中。

中東資本加倉中國資產(chǎn)趨勢明顯。興業(yè)證券在研報中指出，中國在中東資本的持有頭寸中，占比從2019年末的4.5%上升至2023年一季度的22.9%，在其頭寸當(dāng)中的排名從2019年末的第五升至2023年一季度的第三。

中信證券指出，從現(xiàn)有持倉來看，在對華投資偏好上，中東主權(quán)財富基金傾向于相對高配與本國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相關(guān)的制造業(yè)、公用事業(yè)、原材料與必選消費等。隨著中東主要經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)業(yè)升級戰(zhàn)略的推進(jìn)，后續(xù)有望加大對新能源、先進(jìn)制造等中國優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的布局，與其本國發(fā)展戰(zhàn)略形成呼應(yīng)。

允泰資本創(chuàng)始人、中國市場學(xué)會金融委員付立春對時代周報記者說，中東資本的資產(chǎn)布局趨向于國際化和多元化，隨著中國經(jīng)濟(jì)崛起，以及與中東國家經(jīng)貿(mào)合作加深，中東資本有新增投資、分散風(fēng)險和提高收益的動機(jī)。未來，中東資本投資中國資產(chǎn)的趨勢整體向好，仍有較大的潛力，這也有助于中國引入新的資金，幫助中國市場更加國際化。

新經(jīng)濟(jì)獨角獸“獵手”

中東資本還是獨角獸獵手，投資了多家中國新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，其投資方式逐漸從間接投資到直接下場。

2015年，中國－阿聯(lián)酋投資合作基金（下稱“中阿基金”）成立，總規(guī)模為100億美元，首期投資40億美元，由國家開發(fā)銀行、國家外匯管理局和穆巴達(dá)拉共同出資。穆巴達(dá)拉是阿聯(lián)酋阿布扎比政府的全資投資機(jī)構(gòu)，是中東第五大主權(quán)財富基金，其投資理念包含在全球范圍內(nèi)尋找優(yōu)質(zhì)的科技企業(yè)，通過投資方式引導(dǎo)阿聯(lián)酋國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)升級和技術(shù)進(jìn)步。

實際上，在很早之前，阿聯(lián)酋前總統(tǒng)哈利法·本·扎耶德曾表示：“這么多年來依靠石油，我們改變了很多東西，告別了貧窮，告別了落后……但如果我們不改變自己，這一切僅僅是曇花一現(xiàn)的輝煌罷了?！?/p>

為此，海灣國家加速推進(jìn)能源轉(zhuǎn)型，推行經(jīng)濟(jì)多元化。沙特政府在2016年推出的“2030愿景”，推動經(jīng)濟(jì)多元化；阿聯(lián)酋在2017年啟動“2050能源戰(zhàn)略”，到2050年實現(xiàn)能源結(jié)構(gòu)多元化；而通過主權(quán)基金投資，正是海灣國家推動經(jīng)濟(jì)多元化發(fā)展的重要工具。

2017年，中阿基金第一筆對外公開投資，便是參與了美團(tuán)點評新一輪40億美元融資。數(shù)據(jù)顯示，截至2020年，穆巴達(dá)拉已通過中阿基金在中國超過15個行業(yè)中投資了約20億美元。

借孫正義之手，中東資本也間接投資了大量的中國新經(jīng)濟(jì)獨角獸。2017年5月，千億美元規(guī)模的軟銀愿景基金正式成立，PIF出資450億美元，軟銀出資280億美元，穆巴達(dá)拉出資150億美元，主要投資科技領(lǐng)域的初創(chuàng)企業(yè)。在2021年前，愿景基金三分之一的資金都投在了中國。

目前，愿景基金投資且已上市的中國企業(yè)包括眾安保險、貝殼、平安好醫(yī)生、平安壹賬通、叮咚買菜等。愿景基金一期已向超過80家公司投資746億美元，投資于中國公司大約為100億美元，包括螞蟻金服、滴滴、字節(jié)跳動等。

中東資本投資中國的方式也在發(fā)生變化，紛紛選擇直接下場投資。近年來，阿布扎比投資局、科威特投資局、卡塔爾投資局、沙特公共投資基金、穆巴達(dá)拉等中東主權(quán)基金相繼在中國設(shè)立辦事處，同樣投資了不少獨角獸企業(yè)。

2017年底，滴滴進(jìn)行的新一輪40億美元-50億美元的融資，投資方包括穆巴達(dá)拉。穆巴達(dá)拉比較青睞中國新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，這些年投資了Boss直聘、快手、自如、物美、京東健康、小鵬汽車等知名企業(yè)。今年以來，穆巴達(dá)拉相繼投資了京東旗下獨角獸京東工業(yè)、海森生物、超級獨角獸SHEIN。

沙特公共投資基金（PIF）在華投資的主要領(lǐng)域也是新經(jīng)濟(jì)，其希望通過投資帶動沙特經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。近年來，PIF相繼投資了作業(yè)幫、小紅書、Keep、平安好醫(yī)生、瓜子二手車等企業(yè)。

今年1月，PIF在深圳福田成立藍(lán)海太庫（深圳）私募股權(quán)投資基金有限公司，首支基金規(guī)模超10億美金。2月，PIF通過子公司向騰訊支持的電競公司英雄體育VSPO投資2.65億美元，成為該公司的最大外部投資人股東。

IT桔子數(shù)據(jù)顯示，2023年至今（截止至2023年8月22日），中東資本投資中國企業(yè)事件數(shù)量超10起，投融資事件涉及金額超200億元人民幣。多起投資事件均為巨額投資，投資更偏向成長型、成熟型企業(yè)，其投資的獨角獸企業(yè)共4家，分別為滴灌通、英雄體育VSPO、SHEIN、京東工業(yè)等。

從傳統(tǒng)能源到新能源

背靠豐富的石油資源，中東資本也特別青睞中國能源類項目，加倉新能源產(chǎn)業(yè)的趨勢明顯。

中東資本正加大中國能源化工業(yè)的投資。今年3月，沙特阿美宣布與北方工業(yè)集團(tuán)、盤錦鑫誠實業(yè)集團(tuán)成立合資公司，將在中國東北地區(qū)投資建設(shè)一座大型煉油化工一體化聯(lián)合裝置，項目總投資837億元。

3月27日，沙特阿美宣布收購榮盛石化（002493.SZ）10%的股份，對價總額約為246億元。半年后，沙特阿美再次出手，有意向成為盛虹石化的戰(zhàn)略投資者。沙特阿美下游業(yè)務(wù)總裁穆罕默德?卡塔尼表示，沙特阿美將中國視為關(guān)鍵的業(yè)務(wù)合作伙伴，不僅在今天，在未來幾十年后也仍將如此。

在海灣國家發(fā)展多元化產(chǎn)業(yè)的版圖中，存在著新能源和智能化交通轉(zhuǎn)型的需求，中東資本也在加大對中國新能源汽車的投資。

2022年11月，PIF宣布將和富士康合作推出自己的第一個電動汽車品牌Ceer，并在當(dāng)?shù)亟ㄔO(shè)100萬平方米的工廠。一個月后，新能源車企天際汽車宣布將同沙特本土公司Sumou Holding成立合資公司，共同在沙特投資5億美元，設(shè)立新能源汽車的生產(chǎn)制造和研發(fā)基地。

今年6月，中東資本多次出手布局中國新能源產(chǎn)業(yè)，先是沙特投資部與中國“造車新勢力”華人運通簽署的價值56億美元的合作項目，雙方計劃建立一家從事電動汽車研發(fā)、制造和銷售的合資企業(yè)。

緊接著，前途汽車母公司長城華冠與約旦最大的私營公司Manaseer Group簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將共同在約旦建立合資公司；之后，蔚來宣布，已與阿聯(lián)酋阿布扎比政府旗下投資機(jī)構(gòu)CYVN Holdings簽訂股份認(rèn)購協(xié)議，將通過定向增發(fā)和老股轉(zhuǎn)讓的方式進(jìn)行總計約11億美元的戰(zhàn)略投資。

10月，發(fā)動機(jī)零部件制造商西菱動力（300733.SZ）公告稱，其與來自阿聯(lián)酋的本奧米爾控股集團(tuán)有限公司簽訂合作框架備忘錄，雙方將共同出資，在中國境內(nèi)外分別設(shè)立兩家新能源汽車零部件合資公司。

此前，卡塔爾投資局、穆巴達(dá)拉等也入股小鵬汽車?？ㄋ柾顿Y局曾表示，自2016年以來在中國投資了100億美元。

在業(yè)內(nèi)看來，中東資本有望加大投資中國的力度。今年6月，港交所行政總裁歐冠升在出席第十屆中國－阿拉伯企業(yè)家會議上表示，預(yù)計到2030年，中東主權(quán)基金的投資資本總量將從目前的4萬億美元增長150%至10萬億美元，屆時可能將有超過10%—20%的投資投向中國。

黃曉悅對時代周報記者表示，近來一段時間，在中國的一級和二級市場已經(jīng)可以看到許多中東資本活躍的身影，專注于對中國的新能源、高科技、互聯(lián)網(wǎng)、生物醫(yī)藥等行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)進(jìn)行投資。這些投資不僅有望為中東資本帶來可觀的投資回報，長遠(yuǎn)來看，這些被投企業(yè)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)和技術(shù)，還可以被引入到中東國家，助力當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型與升級。

“雙向奔赴”

中東與中國的資本聯(lián)動，也是一場“雙向奔赴”。

近年來，在中東資本加倉中國之際，中國投資機(jī)構(gòu)也興起了去中東的熱潮，前往迪拜、阿布扎比、利雅得等城市，僅2022年以來，中國就有近200家投資機(jī)構(gòu)涌向中東，尋求募資和投資新機(jī)會。

“中東國家富裕的同時，也很愿意花錢去投資未來。這些國家有太多的資金，它們愿意為未來去買單，甚至只是為了一個愿景而買單，去做一些看似很神奇的事情?！苯衲?月，GGV紀(jì)源資本管理合伙人符績勛發(fā)文稱。

中東資本與中國創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的互動在明顯增加。今年2月，深創(chuàng)投總裁左丁帶隊前往中東，相繼出訪了沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋、科威特，先后拜訪多家知名主權(quán)基金、商工會和金融機(jī)構(gòu)。

4月，穆巴達(dá)拉副首席執(zhí)行官Waleed Al Mokarrab Al Muhairi一行到深創(chuàng)投考察交流。Waleed Al Mokarrab Al Muhairi表示，未來穆巴達(dá)拉將增加在中國的投資，努力吸引更多的中國企業(yè)布局阿聯(lián)酋及中東地區(qū)，促進(jìn)中東的產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

9月15日，由阿聯(lián)酋經(jīng)濟(jì)部長阿卜杜拉·本·圖克·阿爾馬里率領(lǐng)的阿聯(lián)酋代表團(tuán)一行十余人到深創(chuàng)投考察交流。深創(chuàng)投董事長倪澤望說，深創(chuàng)投投資的眾多新經(jīng)濟(jì)企業(yè)、科技型企業(yè)與阿聯(lián)酋的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向非常契合，期待與阿聯(lián)酋在科技、投資、金融、新能源等多個領(lǐng)域加強(qiáng)合作，實現(xiàn)互惠共贏。

阿卜杜拉·本·圖克·阿爾馬里表示，阿聯(lián)酋正致力于通過發(fā)展新經(jīng)濟(jì)來助推國家經(jīng)濟(jì)增長，為此也制定了許多優(yōu)惠政策吸引新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，很高興看到此次參會的企業(yè)所屬領(lǐng)域與阿聯(lián)酋關(guān)注的重點高度相關(guān)，同時也感受到阿聯(lián)酋與深創(chuàng)投所從事的事業(yè)之間可以形成的合力，希望與深創(chuàng)投及其投資的優(yōu)秀企業(yè)進(jìn)一步交流，探索合作發(fā)展機(jī)遇。

深創(chuàng)投相關(guān)人士告訴時代周報記者，深創(chuàng)投與中東資本的接洽處于初步階段，需要后續(xù)持續(xù)深入交流，推進(jìn)合作。

時代周報記者了解到，中東資本希望中國優(yōu)秀企業(yè)前往中東地區(qū)拓展業(yè)務(wù)，助力當(dāng)?shù)匦屡d產(chǎn)業(yè)發(fā)展。中國投資機(jī)構(gòu)和企業(yè)也希望可以把中國市場里成功的商業(yè)模式和解決方案帶到中東，實現(xiàn)“中國方案+本土產(chǎn)能”的雙贏局面。

在深圳市創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會的組織下，10月8日-10月14日期間，深圳本地的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)和企業(yè)代表對阿布扎比和迪拜這兩個阿聯(lián)酋核心城市進(jìn)行了走訪，考察團(tuán)包括達(dá)晨財智董事長劉晝、深創(chuàng)投副總裁蔣玉才、一帶一路絲路基金合伙人張益軍等。

這次中東之行，深圳考察團(tuán)拜訪了穆巴達(dá)拉和阿布扎比投資辦公室(ADIO)。穆巴達(dá)拉表示，期待未來同中國的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，尤其是深圳創(chuàng)投機(jī)構(gòu)展開深入合作。

深圳考察團(tuán)還詳細(xì)了解了ADIO的職責(zé)、運轉(zhuǎn)方式以及如何為外資企業(yè)提供服務(wù)；雙方還探討了新能源、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、金融科技等領(lǐng)域的投資機(jī)會，交流了中國創(chuàng)投機(jī)構(gòu)和ADIO的合作可能。ADIO相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，非常愿意同中國的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)開展深入合作，同時也樂意為同中國高科技企業(yè)開展合作提供優(yōu)質(zhì)平臺。

深圳市創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會對時代周報記者表示，通過此次考察，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)和創(chuàng)新企業(yè)與阿聯(lián)酋主權(quán)基金和政府部門直接交流，對中國資本和企業(yè)在阿布扎比的發(fā)展前景和商業(yè)機(jī)會有了全面了解，增進(jìn)了相互信任，為未來進(jìn)一步深入推進(jìn)多種形式的雙邊合作打下了堅實基礎(chǔ)。創(chuàng)投機(jī)構(gòu)和創(chuàng)新企業(yè)均表示，此次出訪恰逢其時，給自身未來的業(yè)務(wù)發(fā)展提供了重要參考信息，幫助創(chuàng)投機(jī)構(gòu)和創(chuàng)新企業(yè)掃描全球環(huán)境，獲取準(zhǔn)確信息，校準(zhǔn)戰(zhàn)略坐標(biāo)，錨定未來方向。

只不過，中國VC/PE機(jī)構(gòu)要拿到中東資本的資金，并非易事，其對投資策略清晰度、交易決策透明度、風(fēng)險控制規(guī)范度有著較高要求。

深圳市創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會表示，目前中東成為全球基金管理人的熱門募資目的地，獲得中東主權(quán)財富基金投資的難度不可謂不大。創(chuàng)投機(jī)構(gòu)需要展現(xiàn)自身的投資能力，國際化決策標(biāo)準(zhǔn)和溝通能力，包括對投資項目進(jìn)行價值提升和戰(zhàn)略塑造的能力。

“在未來，與中東資本的密切接觸、持續(xù)互動和深入合作，有望為國內(nèi)創(chuàng)投生態(tài)提供新的源頭活水，提升國內(nèi)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)國際化經(jīng)營水平，并給國內(nèi)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資項目提供更多參與國際市場的機(jī)會，打通內(nèi)外循環(huán)，提升公司價值，穩(wěn)定和發(fā)展創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)?！鄙钲谑袆?chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會表示。