文|首條財(cái)經(jīng) 蒙多
編輯|安寧
風(fēng)品|李可
沒(méi)有一個(gè)冬天不會(huì)過(guò)去。
2023年，消費(fèi)復(fù)蘇帶動(dòng)了百業(yè)回春，雖仍有承壓反復(fù)，釋放的改善信號(hào)提振了不少?gòu)臉I(yè)者積極性。然而，生豬業(yè)似乎成了例外。
從頭部豬企披露2023年預(yù)報(bào)看，虧損仍是主旋律。鑒于生豬及豬肉價(jià)格決定下游肉制品企業(yè)成本，寒氣也傳染至下游賽道。
3月21日，雨潤(rùn)食品發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告。2023年虧損約2.01億港元，較2022年約2500萬(wàn)港元的虧額大幅增加。
對(duì)此，雨潤(rùn)食品給出兩點(diǎn)原因。其一，公司決定一次性撇減未能有效使用的廠房，預(yù)計(jì)短期不能抵退的可抵扣增值稅約9900萬(wàn)港元。其二，公司參考獨(dú)立專(zhuān)業(yè)評(píng)估師對(duì)部分非經(jīng)營(yíng)的物業(yè)、廠房及設(shè)備可收回金額重新評(píng)估的初步結(jié)果，計(jì)提了約5600萬(wàn)港元的減值虧損。
話(huà)雖如此，拉長(zhǎng)視線看，2019-2023年企業(yè)四虧一盈，2022年?duì)I收體量已不足22億元。
要知道，2010年?duì)I收曾達(dá)214.73億港元，歸母凈利27.28億港元。不禁疑問(wèn)，這些年雨潤(rùn)食品都經(jīng)歷了哪些變故？斷臂求生后、何時(shí)才能真正走出困境？
1、龍頭滑落背后 激進(jìn)多元化之殤
官網(wǎng)顯示，雨潤(rùn)集團(tuán)始創(chuàng)于1993年，是一家集食品、地產(chǎn)、商業(yè)、物流、旅游、金融和建筑等于一體的民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)。雨潤(rùn)食品是集團(tuán)旗下的上市公司，其創(chuàng)建了一條從源頭到終端的安全食品鏈，實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營(yíng)，涉及冷鮮肉、冷凍肉、雞產(chǎn)品、鴨產(chǎn)品、牛產(chǎn)品、低溫肉制品、高溫肉制品等，擁有雨潤(rùn)、旺潤(rùn)、福潤(rùn)和大眾肉聯(lián)四大品牌。
回顧企業(yè)創(chuàng)建心路，當(dāng)家人祝義財(cái)功不可沒(méi)。某種意義上講，沒(méi)有祝義財(cái)便沒(méi)有雨潤(rùn)。1989年，祝義財(cái)從合肥工業(yè)大學(xué)畢業(yè)。不久后辭職下海做起蝦蟹生意、賺得第一桶金。
1991年，祝義財(cái)創(chuàng)建雨潤(rùn)肉食品加工廠，由此扎進(jìn)肉食加工業(yè)。1997年起先后收購(gòu)多家國(guó)有企業(yè)，實(shí)力發(fā)生質(zhì)變。2005年，雨潤(rùn)食品成功叩開(kāi)港交所大門(mén)。
遺憾的是，上市后集團(tuán)卻陷入多元化發(fā)展泥潭。曾先后進(jìn)軍地產(chǎn)、商業(yè)、物流等多個(gè)領(lǐng)域。雨潤(rùn)集團(tuán)旗下另一上市公司——中央商場(chǎng)，主業(yè)便是百貨零售業(yè)及房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)。
得益于地產(chǎn)業(yè)走強(qiáng)，祝義財(cái)、雨潤(rùn)集團(tuán)一度站上巔峰。祝義財(cái)成為福布斯排行榜常客。據(jù)斑馬消費(fèi)，雨潤(rùn)集團(tuán)在2014年位列中國(guó)民營(yíng)500強(qiáng)企業(yè)第5名，一時(shí)風(fēng)光無(wú)二。
然而，2016年的一次債務(wù)違約，暴露了祝義財(cái)?shù)牧硪幻?。?jù)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，2016年3月，雨潤(rùn)食品發(fā)布公告稱(chēng)，2015年度第一期短融資券（即15雨潤(rùn)C(jī)P001）應(yīng)于當(dāng)日兌付本息。但公司未能按期足額償付。
追其原因，激進(jìn)粗放的多元化擴(kuò)張是導(dǎo)火索。2010年，雨潤(rùn)食品曾意氣風(fēng)發(fā)宣布在全國(guó)布局“三三三”戰(zhàn)略：即在全國(guó)30個(gè)省會(huì)城市建設(shè)雨潤(rùn)農(nóng)副產(chǎn)品全球采購(gòu)中心、在300個(gè)地級(jí)市建設(shè)雨潤(rùn)農(nóng)副產(chǎn)品物流配送中心、在3000個(gè)縣域建設(shè)雨潤(rùn)農(nóng)副產(chǎn)品種養(yǎng)生產(chǎn)基地。
為踐行該目標(biāo)，公司2011年曾斥資48億港元（約合40.05億元人民幣），建廠房、投廠房、買(mǎi)設(shè)備。這筆投資直接造成公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈值轉(zhuǎn)負(fù)。2011年現(xiàn)金凈額為-11.09億元，而2010年還高達(dá)33.45億元
產(chǎn)能擴(kuò)張?zhí)欤粌H導(dǎo)致產(chǎn)能利用率偏低，也放大了內(nèi)部管理瑕疵。2012年，“合江縣火腿腸”事件爆發(fā)后，雨潤(rùn)食品進(jìn)入下行期。2012年至2014年?duì)I收持續(xù)下滑，直至2015年頹勢(shì)才稍終止。正當(dāng)企業(yè)上下以為曙光已現(xiàn)時(shí)，當(dāng)家人祝義財(cái)卻被監(jiān)視居住了。
2、創(chuàng)始人浮沉 輕裝上陣只是第一步
2015年3月，中央商場(chǎng)公告稱(chēng)，祝義財(cái)家屬接到通知，檢察機(jī)關(guān)自2015年3月23日起，對(duì)董事長(zhǎng)祝義財(cái)執(zhí)行指定居所監(jiān)視居住的強(qiáng)制措施。
作為中央商場(chǎng)、雨潤(rùn)食品最終實(shí)控人，祝義財(cái)被查顯然是重大利空。
2017年3月，浙江省人民檢察院決定對(duì)祝義財(cái)予以逮捕。2018 年1月，杭州市人民檢察院以被告人祝義財(cái)涉嫌行賄罪、背信損害上市公司利益罪、故意銷(xiāo)毀會(huì)計(jì)憑證罪向杭州市中級(jí)人民法院起訴。2019年1月，因事實(shí)不清、證據(jù)不足，杭州市人民檢察院撤回行賄等罪的指控。據(jù)澎湃新聞，杭州中院最終只認(rèn)定了一項(xiàng)罪名，即故意銷(xiāo)毀會(huì)計(jì)憑證罪，法院作出判決后即釋放了祝義才。
2019年1月22日，中央商場(chǎng)公告稱(chēng)，接到祝義財(cái)家屬通知，祝義財(cái)已回到家中。據(jù)澎湃新聞，同年1月24日，有證券媒體披露，祝義財(cái)失聯(lián)原因是“收購(gòu)中央商場(chǎng)巨額行賄，故意關(guān)店造成數(shù)千萬(wàn)損失”。
孰是孰非，皆成往事不作評(píng)價(jià)。能夠肯定的是，伴隨祝義財(cái)重獲自由，外界對(duì)企業(yè)脫困重燃希望，畢竟失聯(lián)這幾年，雨潤(rùn)食品頹態(tài)盡顯。
2016年至2019年，雨潤(rùn)食品營(yíng)收為167.02億元、120.57億元、126.51億元、152.25億元，對(duì)應(yīng)增速-17.17%、-27.81%、4.92%、20.35%。但同期歸母凈利持續(xù)為負(fù)，分別為-23.42億元、-19.15億元、-47.59億元、-39.40億元。
不過(guò)，從人事任命看，祝義財(cái)有意讓女兒接棒。2019年3月，祝媛出任雨潤(rùn)食品董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官。結(jié)合上述近五年業(yè)績(jī)，“爛攤子”收拾并不容易。
據(jù)市界，2018年、2019年，中央商場(chǎng)連續(xù)兩個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為負(fù)值，被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。為償還債務(wù)，*ST中商不得不變賣(mài)旗下資產(chǎn)。2021年1月全資子公司沭陽(yáng)購(gòu)物廣場(chǎng)擬向沭陽(yáng)金源出售資產(chǎn)償還債務(wù)。
再看雨潤(rùn)食品。2020年公司再虧后開(kāi)啟重整。2021年4月29日，南京中院依法裁定對(duì)“雨潤(rùn)系”122家公司進(jìn)行實(shí)質(zhì)合并重整。
據(jù)36氪，2021年12月31日，雨潤(rùn)控股等78家公司重整方案獲債權(quán)人表決通過(guò)。2022年1月，南京雨潤(rùn)等44家公司重整方案獲債權(quán)人99.72%高票表決并經(jīng)南京中院裁定通過(guò)。隨著負(fù)債資產(chǎn)剝離，確認(rèn)收益34.91億港元。
2021年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)同比減虧56.60%，虧額減至4.16億元，得益于重整公司整體凈利扭虧，從上年的虧損20億變?yōu)橛?0.6億元。
斷臂求生，足夠決絕也難能可貴。但這不代表企業(yè)已經(jīng)否極泰來(lái)。據(jù)財(cái)報(bào)，2021年公司上游業(yè)務(wù)屠宰年產(chǎn)能為335萬(wàn)頭（因合并范圍變更，實(shí)際年屠宰量164萬(wàn)頭），下游深加工肉制品年產(chǎn)能5.6萬(wàn)噸，相比上年同期的5265萬(wàn)頭、31.2萬(wàn)噸，分別大降93.64%和82.05%。
2022年，雨潤(rùn)食品營(yíng)收21.62億元，同比下滑74.38%，歸母凈利再次轉(zhuǎn)虧為1503.70萬(wàn)元。
2023年上半年，雨潤(rùn)食品營(yíng)利下滑勢(shì)頭未改。營(yíng)收7.70億元，同比下滑21.42%；歸母凈利潤(rùn)-2019.70萬(wàn)元，下滑89%。
疊加全年的超2億預(yù)虧，顯然雨潤(rùn)食品仍在至暗渡劫期。瘦身重組、輕裝上陣只是第一步，要想真正擺脫困境，還需靠自身造血。
3、熬過(guò)豬周期、品質(zhì)為先
深入雨潤(rùn)食品業(yè)務(wù)可知，主業(yè)包括冷鮮肉及冷凍肉、深加工肉制品兩大板塊。其中，冷鮮肉及冷凍肉貢獻(xiàn)近七成營(yíng)收，深加工肉制品貢獻(xiàn)三成營(yíng)收。
而業(yè)績(jī)下滑主因，便是冷鮮肉及冷凍肉業(yè)務(wù)營(yíng)收下滑。2022上半年，雨潤(rùn)食品冷鮮肉及冷凍肉的營(yíng)收為7.21億港元，占同期營(yíng)收73.66%。2023上半年則銳減至5.38億港元，同比下滑25.38%。
對(duì)此，雨潤(rùn)食品解釋是，冷鮮肉及冷凍肉受銷(xiāo)售市場(chǎng)未如理想、新冠疫情相關(guān)管控措施取消后陽(yáng)性人員增加繼而阻礙生產(chǎn)等影響。
若用直觀數(shù)據(jù)直白說(shuō)，屠宰量減少約16.9%至約30萬(wàn)頭。
此外，加工肉制品業(yè)務(wù)亦出現(xiàn)下滑。2023上半年該業(yè)務(wù)銷(xiāo)售額（抵銷(xiāo)內(nèi)部銷(xiāo)售前）為港幣2.32億元，同比減少約10.2%。
好消息是，雨潤(rùn)食品財(cái)報(bào)表示，公司在調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，銷(xiāo)量端妥協(xié)的同時(shí)，聚焦高毛利產(chǎn)品。據(jù)金融界，2023上半年企業(yè)發(fā)力下游深加工，集中推銷(xiāo)價(jià)格較高的禮盒產(chǎn)品，加上主要原材料價(jià)格下降，令低溫肉制品毛利率由去年同期的17.6%，上升14.4個(gè)百分點(diǎn)至32%。企業(yè)整體毛利率上升2.2個(gè)百分點(diǎn)至9%。
不過(guò)受制于產(chǎn)能與豬周期磨底，期內(nèi)高溫肉制品依然承壓，毛利率從上年同期的20.5%下降4.2個(gè)百分點(diǎn)至16.3%。公司上游整體毛利率僅1.1%，下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。好在，下游毛利率由18.9%上升6.9個(gè)百分點(diǎn)升至25.8%。
乍暖還寒，加上2023全年的預(yù)虧加劇，意味著斷臂求生的雨潤(rùn)食品仍在紓困渡劫路上，雖是輕裝上陣，卻還在負(fù)重前行。
按肉制品加工方式，業(yè)內(nèi)一般分為高溫肉制品、低溫肉制品兩大類(lèi)。前者最常見(jiàn)、最主要的品類(lèi)就是火腿腸，行業(yè)格局高度集中，雙匯為第一梯隊(duì)，雨潤(rùn)、金鑼等為第二梯隊(duì)。
后者則包括香腸/肉腸、午餐肉、火腿、雞胸肉，相比于火腿腸，低溫肉制品需要更大限度保持原有營(yíng)養(yǎng)和風(fēng)味。
剛剛結(jié)束的3.15，曝光了淀粉腸用雞骨泥代替雞肉以次充好、脂肪含量越來(lái)越高、無(wú)專(zhuān)門(mén)國(guó)標(biāo)等亂象。有專(zhuān)家直言肉泥不適宜人食用，一時(shí)間不少消費(fèi)者對(duì)淀粉腸敬而遠(yuǎn)之。
這對(duì)雨潤(rùn)食品影響幾何，仍待觀察?？梢钥隙ǖ氖?，伴隨健康消費(fèi)意識(shí)的提升，品質(zhì)化、高端化已是大勢(shì)所趨。凱度數(shù)據(jù)顯示，越來(lái)越多消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)高檔肉制品。2020年常溫儲(chǔ)存的肉制品在中/高檔增速高達(dá)30%以上，其中高檔產(chǎn)品滲透率增超40%；低溫儲(chǔ)存肉制品也主要由高檔產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)。
在此背景下，想要站穩(wěn)市場(chǎng)腳跟、真正黏住用戶(hù)，夯實(shí)品控籬笆是重中之重。
瀏覽黑貓投訴，截至3月26日20時(shí)，平臺(tái)有關(guān)雨潤(rùn)食品的投訴累計(jì)98條。數(shù)量真心不多，但矛頭多聚焦在品質(zhì)、服務(wù)兩方面。
如2024年3月23日，編號(hào)17372126022顯示，一消費(fèi)者于3月20日在鄭州麥德龍商場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)了雨潤(rùn)肘花火腿，準(zhǔn)備食用時(shí)，發(fā)現(xiàn)內(nèi)部有一個(gè)毛發(fā)狀異物，非常令人惡心。
無(wú)獨(dú)有偶，3月5日編號(hào)17371788744顯示，一消費(fèi)者于1月20日淘鮮達(dá)購(gòu)買(mǎi)雨潤(rùn)雞肉腸，斷貨商家配送了豬肉腸，2月20吃出異物，打官方客服維權(quán)未處理。
編號(hào)17370134616顯示，一用戶(hù)稱(chēng)雨潤(rùn)生鮮門(mén)店換老板充值余額不能使用，原老板承諾已向總部申請(qǐng)退款，但一直拖3個(gè)月未退，其間要不聯(lián)系不上，要不說(shuō)外出差回來(lái)立馬處理，余額327.77元。
再如編號(hào)17365191276顯示，一消費(fèi)者于2022年夏季在雨潤(rùn)精選門(mén)店充卡200元，現(xiàn)在余51元，去雨潤(rùn)的門(mén)店直接說(shuō)不可以用了，打不通官方電話(huà)，也不予退款。
（以上投訴均已經(jīng)過(guò)平臺(tái)審核）
誠(chéng)然，用戶(hù)千人千面、人人滿(mǎn)意并不現(xiàn)實(shí)、上述投訴或有偏頗片面處。但食安無(wú)小事、品控是發(fā)展基石，多些查漏補(bǔ)缺、市場(chǎng)敬畏總沒(méi)有錯(cuò)。畢竟，市場(chǎng)從不缺選擇。
由此而觀，雨潤(rùn)食品要想快速回血，除了期待市場(chǎng)回暖，還需回歸產(chǎn)品，回歸服務(wù)，打牢成長(zhǎng)底盤(pán)。那么，留給雨潤(rùn)食品的時(shí)間還夠嗎？
4、輕舟何時(shí)越過(guò)萬(wàn)重山？
還是那句話(huà)，只要改變就不算晚。
賣(mài)資重組后，企業(yè)逐漸加快新品孵化，發(fā)力C端市場(chǎng)。2021年以來(lái)，推出了好吃星球、雨潤(rùn)精選、雨潤(rùn)PRO等創(chuàng)新品牌，形成生鮮、低溫、高溫、休食、速凍等品類(lèi)齊頭并進(jìn)的業(yè)務(wù)格局。
2023年6月，雨潤(rùn)食品與雙匯、金鑼等多家企業(yè)，聯(lián)合發(fā)布“提升肉制品質(zhì)量公開(kāi)承諾”。雨潤(rùn)食品表示，將嚴(yán)格執(zhí)行原輔料進(jìn)貨查驗(yàn)記錄制度，逐批核對(duì)原輔材料檢驗(yàn)合格證明，建立原輔材料采購(gòu)進(jìn)貨臺(tái)賬。嚴(yán)格執(zhí)行出廠檢驗(yàn)制度，售出產(chǎn)品具有可追溯性，發(fā)生問(wèn)題及時(shí)召回。
市場(chǎng)方面也有利好消息。自2018年5月以來(lái)，第四輪豬周期截至已經(jīng)持續(xù)68個(gè)月。漫長(zhǎng)的底部摩擦，加速豬企產(chǎn)能去化洗牌，也讓市場(chǎng)拐點(diǎn)慢慢逼近。據(jù)財(cái)聯(lián)社電，預(yù)計(jì)2024年三至四季度后 生豬出欄量將呈現(xiàn)下滑，屆時(shí)豬價(jià)可能會(huì)迎來(lái)相對(duì)可觀的上漲。鑒于肉制品廠商利潤(rùn)與豬肉價(jià)成正相關(guān)，雨潤(rùn)食品等企業(yè)也有望在三至四季度后回血提速。
的確，再冷的冬天也會(huì)過(guò)去，豬周期同理、其他產(chǎn)業(yè)起伏亦同理，但帶給從業(yè)者的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)不應(yīng)該就此落幕。
馮侖認(rèn)為，穿越周期只需記住八字箴言：“未雨綢繆，長(zhǎng)期主義”。對(duì)于飽嘗興衰榮辱的雨潤(rùn)食品、祝義財(cái)、祝媛而言，想來(lái)應(yīng)有更深感觸。
打鐵還需自身硬，想要真正脫困，市場(chǎng)回暖只是外因，自身痛定思痛、消積弊夯品控、不斷自醒修正戰(zhàn)略、敬畏紅線敬畏市場(chǎng)、煥發(fā)品牌新機(jī)才是根本。
至暗之后是黎明。祝媛接棒5年、斷臂求生2年，雨潤(rùn)食品的好日子還有多遠(yuǎn)？輕舟何時(shí)越過(guò)萬(wàn)重山？