文|獵云網(wǎng) 邵延港

大學(xué)生們上的網(wǎng)課平臺(tái)，即將跑出一個(gè)IPO。

5月3日，高校教學(xué)數(shù)字化解決方案提供商上海卓越睿新數(shù)碼科技股份有限公司，正式向港交所遞交招股說(shuō)明書(shū)，擬主板掛牌上市，農(nóng)銀國(guó)際擔(dān)任獨(dú)家保薦人。該公司旗下產(chǎn)品正是國(guó)內(nèi)知名的學(xué)分課程運(yùn)營(yíng)服務(wù)平臺(tái)“智慧樹(shù)”和“知道APP”。

智慧樹(shù)母公司成立于2008年，以電教設(shè)備起家，2013年，正值中國(guó)MOOC元年，智慧樹(shù)品牌正式創(chuàng)立。當(dāng)前業(yè)務(wù)覆蓋高校數(shù)字化教育內(nèi)容、數(shù)字化教學(xué)場(chǎng)景服務(wù)及產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)、交付和運(yùn)營(yíng)，產(chǎn)品服務(wù)包括教、學(xué)、練、考、評(píng)、管等方面。

信息化是近年來(lái)高校數(shù)字化轉(zhuǎn)型的重要方向，智慧樹(shù)一邊做教育信息化制造商，一邊做互聯(lián)網(wǎng)教育運(yùn)營(yíng)商。智慧樹(shù)幫助高等院校完成課程的引進(jìn)和服務(wù)配套落地，通過(guò)觀摩和分享名校名師的優(yōu)質(zhì)課程設(shè)計(jì)，幫助教師完成教學(xué)發(fā)展培訓(xùn)，協(xié)助教師建設(shè)新課程，實(shí)現(xiàn)教法改革，促動(dòng)本校教學(xué)產(chǎn)生內(nèi)生動(dòng)力。

招股書(shū)顯示，智慧樹(shù)與近2600所高等教育機(jī)構(gòu)（包括其分校）建立合作關(guān)系，實(shí)現(xiàn)超過(guò)1.85億次課程注冊(cè)，意味著，智慧樹(shù)服務(wù)的大學(xué)生人次超過(guò)1.85億。

值得注意的是，經(jīng)過(guò)十余年的發(fā)展，創(chuàng)始人王暉、葛新夫妻二人即將收獲了第一個(gè)IPO，其子王韻寧也在今年3月成為持股比例僅次于二人的個(gè)人股東，一家三口正合力沖擊上市。

轉(zhuǎn)投港股，夫妻沖刺IPO，遞表前夕兒子接手10%股權(quán)

2003年，王暉、葛新夫妻二人在上海創(chuàng)業(yè)，聯(lián)合其他合伙人成立了一家名為上海杉盈的公司，該公司主要從事語(yǔ)音教學(xué)設(shè)備的開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售。

2008年，在教育信息化產(chǎn)業(yè)已經(jīng)深耕多年的王暉夫妻，通過(guò)上海杉盈成立上海卓越睿新數(shù)碼科技有限公司，即后來(lái)的智慧樹(shù)母公司。

2013年，王暉夫妻創(chuàng)業(yè)迎來(lái)新的里程碑，當(dāng)年正式推出了品牌智慧樹(shù)。2012年是西方的慕課元年，2013年，是中國(guó)的慕課元年，這一年慕課開(kāi)始大量進(jìn)入中國(guó)高等教育。王暉與合伙人們了解教學(xué)的復(fù)雜性，很早就意識(shí)到數(shù)字化是解決高校核心需求的最佳方法。

因此，智慧樹(shù)逐漸打造了內(nèi)容數(shù)字化和場(chǎng)景數(shù)字化的產(chǎn)品組合。從2015年開(kāi)始，智慧樹(shù)判斷出內(nèi)容數(shù)字化是行業(yè)中期內(nèi)焦點(diǎn)，并推出數(shù)字化課程開(kāi)發(fā)。于2020年，我們推出全景教學(xué)空間；于2023年推出知識(shí)圖譜開(kāi)發(fā)。

值得注意的是，智慧樹(shù)曾有計(jì)劃進(jìn)行A股IPO。據(jù)悉，智慧樹(shù)在2021年1月與輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)東方證券簽署A股上市輔導(dǎo)協(xié)議，但在2024年4月終止該協(xié)議，并展開(kāi)港交所上市準(zhǔn)備。招股書(shū)稱(chēng)，該變化是由于考慮到聯(lián)交所已建立的市場(chǎng)聲譽(yù)可以提升企業(yè)形象并在探索國(guó)際市場(chǎng)的融資機(jī)會(huì)時(shí)提供更多的靈活性。

此外，在遞表港交所前夕，智慧樹(shù)股東序列中出現(xiàn)了王暉與葛新的兒子王韻寧，系2024年3月，王韻寧已零對(duì)價(jià)從王暉與葛新處各獲得3000000股股份，成為智慧樹(shù)的新進(jìn)股東。

招股書(shū)顯示，截至當(dāng)前，王暉與葛新分別直接持有公司股份23.92%和14.52%，合共持有本公司已發(fā)行股本總額約38.44%。其子王韻寧持股比例為10.06%，為智慧樹(shù)的前三大個(gè)人股東。

IPO前五輪融資，新浪百度大手筆押注

創(chuàng)立至今，智慧樹(shù)也受到了各方資本的關(guān)注。

據(jù)招股書(shū)，智慧樹(shù)在2015年到2020年間，先后完成五輪融資及兩次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。智慧樹(shù)的第一筆融資，是2015年底來(lái)自悅達(dá)泰和的1000萬(wàn)元Pre-A輪融資，融資每股成本為13.8元。而五年后的最后一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)腔蹣?shù)的每股融資成本就達(dá)到了了37.3元。

其中，在2016年的B輪融資中，新浪通過(guò)金卓恒邦認(rèn)購(gòu)智慧樹(shù)3629371元注冊(cè)資本，對(duì)價(jià)3.5億元。

在2020年的C輪融資中，百度通過(guò)旗下百瑞翔創(chuàng)投認(rèn)購(gòu)智慧樹(shù)2041404元注冊(cè)資本，對(duì)價(jià)2.35億元，成為智慧樹(shù)新股東。

若以該輪融資后的股本機(jī)構(gòu)計(jì)算，百度入股后的智慧樹(shù)估值超過(guò)23億元。

截至IPO前，智慧樹(shù)股東序列中，新浪成為最大機(jī)構(gòu)投資者，持股比例為17.89%，百度為第二大機(jī)構(gòu)股東，持股比例為10.06%。

來(lái)源：智慧樹(shù)招股書(shū)截圖

此外，智慧樹(shù)的股東中還有達(dá)泰資本、聯(lián)創(chuàng)資本、澄邁新日等。

作為創(chuàng)始人王暉和葛新的合伙人，曾經(jīng)上海杉盈的相關(guān)股東也在智慧樹(shù)中持股，包括襲普照、王欣、張伯成、楊秋實(shí)，以及王暉和葛新的親屬王軍、葛軼等也持有股份。

年入6.5億，致力于高校數(shù)字化轉(zhuǎn)型

在商業(yè)化成果上，招股書(shū)顯示，2021年、2022年及2023年，智慧樹(shù)的營(yíng)收分別為4.17億元、4.00億元及6.53億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為25.2%。其中，數(shù)字化教學(xué)內(nèi)容服務(wù)及產(chǎn)品業(yè)務(wù)營(yíng)收分別為3.35億元、3.36億元及5.38億元，占總營(yíng)收的比例均在80%以上；數(shù)字化教學(xué)環(huán)境服務(wù)及產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入分別為7694萬(wàn)元、6347.1萬(wàn)元及1.14億元。

來(lái)源：智慧樹(shù)招股書(shū)截圖

根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，按2023年收入計(jì)，智慧樹(shù)在中國(guó)高等教育教學(xué)數(shù)字化市場(chǎng)所有公司中收入排名第二，市場(chǎng)份額為3.4%；而在中國(guó)高等教育數(shù)字化教學(xué)內(nèi)容制作市場(chǎng)所有公司中收入排名第一，市場(chǎng)份額為6.2%。

據(jù)招股書(shū)，在內(nèi)容數(shù)字化方面，智慧樹(shù)開(kāi)發(fā)了超過(guò)27000門(mén)數(shù)字化課程，涵蓋教育部認(rèn)可的12個(gè)學(xué)科門(mén)類(lèi)及92個(gè)專(zhuān)業(yè)；在場(chǎng)景數(shù)字化方面，智慧樹(shù)打造了軟硬件一體化場(chǎng)景落地方案，打破了技術(shù)壁壘，形成不同校區(qū)教室之間的互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)。

來(lái)源：智慧樹(shù)招股書(shū)截圖

盈利能力方面，2021年、2022年及2023年，智慧樹(shù)的毛利分別為2.13億元、1.77億元及3.96億元；毛利率分別為51.1%、44.1%及60.7%。同期，智慧樹(shù)的凈利潤(rùn)分別為3370萬(wàn)元、-5910萬(wàn)元及8140萬(wàn)元。

在研發(fā)投入方面，2021年、2022年及2023年，智慧樹(shù)的研發(fā)開(kāi)支分別為6930萬(wàn)元、9810萬(wàn)元及1.01億元，分別占總收入的16.6%、24.5%及15.5%。

2023年，智慧樹(shù)借助新技術(shù)AI開(kāi)始提供知識(shí)圖譜，該解決方案越來(lái)越受高等教育機(jī)構(gòu)的歡迎，為我們于2023年的收入較2022年的顯著增長(zhǎng)作出了貢獻(xiàn)。

自成立以來(lái)，智慧樹(shù)一直致力于設(shè)計(jì)及構(gòu)建服務(wù)及產(chǎn)品，以滿足教師及學(xué)生不斷變化的需求，提供數(shù)字化教學(xué)內(nèi)容及數(shù)字化教學(xué)環(huán)境服務(wù)及產(chǎn)品。2021年、2022年及2023年，智慧樹(shù)的服務(wù)及產(chǎn)品分別擁有1084名、1174名及1422名客戶；燈塔客戶分別服務(wù)188名、210名 及231名，每名燈塔客戶平均收入由2021年的67.07萬(wàn)元增至2023年的86.08萬(wàn)元。

由于業(yè)務(wù)特點(diǎn)，智慧樹(shù)主要服務(wù)機(jī)構(gòu)、高校教師和學(xué)生，因此對(duì)大客戶的依賴性較低。招股書(shū)顯示，2021年、2022年及2023年，來(lái)自前五大客戶的收入合計(jì)占各期間總收入的5.7%、6.5%及7.1%，而來(lái)自最大客戶的收入占我們各期間總收入的1.4%、1.4%及2.6%。

因此，智慧樹(shù)要向客戶銷(xiāo)售更多產(chǎn)品來(lái)提高粘性，這也產(chǎn)生了不同業(yè)務(wù)的重疊客戶。2021年、2022年及2023年，重疊客戶數(shù)量分別為271名、291名及346名，每名重疊客戶平均收入不斷增加，分別為762047.2元、711504.1元及1018652.0元。

高校教育數(shù)字化的發(fā)展也伴隨著商業(yè)化探索，智慧樹(shù)的首次遞表，也代表著中國(guó)MOOC近10年發(fā)展的縮影，其赴港IPO又能否順利？