文丨牛刀財(cái)經(jīng) 趙丹

最近一段時(shí)間，軟件業(yè)格外熱鬧。

繼Oracle、IBM 、Salesforce之后，又一國(guó)際軟件巨頭SAP宣布大中華區(qū)“降級(jí)”，從此SAP大中華區(qū)落下帷幕，形成新的亞太區(qū)域。

這也意味著，國(guó)產(chǎn)軟件企業(yè)擁有了更多機(jī)會(huì)。

不過(guò)，企業(yè)管理云SaaS公司金蝶國(guó)際卻未必真的能樂(lè)觀起來(lái)，其至今還沒(méi)能實(shí)現(xiàn)扭虧轉(zhuǎn)盈。

與此同時(shí)，雖然金蝶期望從出海尋找突破口，但開(kāi)拓的路上也并不順?biāo)臁?/p>

外界也更關(guān)注，已經(jīng)轉(zhuǎn)型多年的金蝶，何時(shí)才能突破重重難關(guān)，真正實(shí)現(xiàn)盈利？

1、虧損14.54億，深陷盈利難

前段時(shí)間，金蝶公布了自己最新的2024年中報(bào)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，金蝶國(guó)際總營(yíng)收為28.7億元，同比增長(zhǎng)11.9%，歸母凈利虧損收窄23.17%。但其實(shí)仍未實(shí)現(xiàn)盈利。

事實(shí)上，金蝶公司已經(jīng)被盈利難問(wèn)題困擾長(zhǎng)達(dá)四年半之久。

統(tǒng)計(jì)金蝶最近幾年財(cái)報(bào)，數(shù)據(jù)顯示，從2020年到2023年，其凈虧損分別為3.35億元、3.02億元、3.89億元以及2.1億元，加上最近半年虧損的2.18億元，短短四年半時(shí)間里，金蝶國(guó)際累計(jì)凈虧金額高達(dá)約14.54億元。

圖片來(lái)源于雪球 

同時(shí)，機(jī)構(gòu)預(yù)期也不容樂(lè)觀，非常值得警惕。

據(jù)國(guó)際金融報(bào)報(bào)道，花旗此前預(yù)測(cè)金蝶國(guó)際將盈利4500萬(wàn)元，但如今卻將2024至2026財(cái)年?duì)I收預(yù)測(cè)下調(diào)3%至7%，并預(yù)計(jì)2024財(cái)年仍將出現(xiàn)1.01億元虧損。對(duì)于2025至2026財(cái)年的純利潤(rùn)，花旗預(yù)測(cè)也從原先的3.9億元、5.07億元，分別下調(diào)至2.6億元、3.12億元。

歸根結(jié)底，金蝶國(guó)際遲遲難以盈利，主要是由于其云服務(wù)業(yè)務(wù)虧損嚴(yán)重拖累了后腿。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年金蝶云服務(wù)業(yè)務(wù)虧損額度達(dá)到3.47 億元，某種程度上成為拖累公司整體業(yè)績(jī)的主要因素。

雖然金蝶傳統(tǒng)企業(yè)資源管理計(jì)劃（ERP）業(yè)務(wù)依舊保持盈利，但盈利能力明顯下滑。報(bào)告期內(nèi)，傳統(tǒng)企業(yè)資源管理計(jì)劃（即ERP）業(yè)務(wù)營(yíng)收同比下滑8.8%至4.8億元，盈利能力更較去年同期的2881萬(wàn)元大降84.5%至445.6萬(wàn)元。

其實(shí)此前金蝶公司盈利表現(xiàn)并不弱。從2015到2019年期間，金蝶公司累計(jì)盈利為14.89億元，毛利率始終在80%左右。

然而自從2020年后，云服務(wù)業(yè)務(wù)收入占比日漸超過(guò)傳統(tǒng)ERP業(yè)務(wù)，成為新的支柱業(yè)務(wù)后，金蝶國(guó)際的盈利就一言難盡，開(kāi)始由盈轉(zhuǎn)虧。

2021年3月，金蝶集團(tuán)創(chuàng)始人CEO對(duì)云服務(wù)業(yè)務(wù)寄予厚望，甚至立下豪言壯語(yǔ)：未來(lái)三年，目標(biāo)就是利用訂閱模式再造一個(gè)金蝶。

然而，如今三年過(guò)去了，云服務(wù)業(yè)務(wù)也已經(jīng)成為金蝶業(yè)績(jī)名副其實(shí)的頂梁柱，截至2024上半年，云服務(wù)收入23.9億元同比增長(zhǎng)17.2%，占比高達(dá)83.25%。

但其利潤(rùn)表現(xiàn)明顯難以挑大梁。

表面上金蝶已經(jīng)從傳統(tǒng)廠商蛻變?yōu)樵品?wù)廠商，但其卻徹底被困在盈利難的境遇中。雖然金蝶也試圖通過(guò)降本增效力求早日扭虧轉(zhuǎn)盈，但效果并不顯著。

2、云服務(wù)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型一言難盡

一直以來(lái)，金蝶都對(duì)云服務(wù)報(bào)以較高期望，也是業(yè)內(nèi)較早布局云轉(zhuǎn)型的企業(yè)之一。

早在2012年末，金蝶公司便已提出了“云轉(zhuǎn)型”的構(gòu)想，并于同年4月舉辦的金蝶云服務(wù)體驗(yàn)發(fā)布會(huì)上，正式宣告了其云服務(wù)戰(zhàn)略的啟動(dòng)。

到了2014年，隨著競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手用友網(wǎng)絡(luò)推出“用友云”，金蝶的掌舵人徐少春在一眾千余員工的見(jiàn)證下，親自動(dòng)手銷(xiāo)毀了服務(wù)器，并宣布設(shè)立“ERP云服務(wù)事業(yè)部”，這一舉動(dòng)無(wú)疑成為金蝶國(guó)際邁向云端轉(zhuǎn)型的一個(gè)重要里程碑。

毋庸置疑，云服務(wù)屬于新興產(chǎn)業(yè)，市場(chǎng)前景非常寬廣。不過(guò)，企業(yè)要想搶占先機(jī)，擴(kuò)大云服務(wù)的市場(chǎng)占有率吸引更多新顧客，還得需要通過(guò)不斷優(yōu)化產(chǎn)品來(lái)保持客戶(hù)的留存度。

多年來(lái)，金蝶主要服務(wù)的顧客都是中小型企業(yè)。然而，這些企業(yè)通常生命周期較短，波動(dòng)情況較大，且付費(fèi)意愿相對(duì)不強(qiáng)。從金蝶的NDR指標(biāo)來(lái)看，中小企業(yè)尤其是小微企業(yè)的續(xù)費(fèi)率表現(xiàn)也不盡如人意。

因此，金蝶最近幾年為了推動(dòng)云服務(wù)業(yè)務(wù)的發(fā)展，爭(zhēng)取大企業(yè)客戶(hù)，在技術(shù)研發(fā)與市場(chǎng)推廣兩大領(lǐng)域均進(jìn)行了大額的資金投入。舉例來(lái)說(shuō)，2023年上半年，金蝶國(guó)際的營(yíng)銷(xiāo)及推廣費(fèi)用、行政費(fèi)用以及研究及開(kāi)發(fā)費(fèi)用分別達(dá)到了11.42億元、2.39億元和7.44億元，同比分別增長(zhǎng)8.8%、2.1%和6.6%。

據(jù)市界統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從2020年至2022年，金蝶國(guó)際在研究及開(kāi)發(fā)方面的成本總計(jì)達(dá)到了36.01億元，同時(shí)，其銷(xiāo)售及推廣費(fèi)用也連續(xù)三年呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，累計(jì)金額高達(dá)52.33億元。若再加上行政費(fèi)用，這三項(xiàng)費(fèi)用在三年內(nèi)累計(jì)的總金額已攀升至102.18億元。

某種程度來(lái)說(shuō)，金蝶的付出也小有成效。據(jù)中泰證券研報(bào)，今年中期報(bào)告期內(nèi)，金蝶成功簽約和中標(biāo)多家行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，包括中國(guó)石油天然氣集團(tuán)、中國(guó)航空集團(tuán)、東風(fēng)汽車(chē)、北控水務(wù)等多家企業(yè)。

不過(guò)，中小微型企業(yè)仍占金蝶收入大頭。

產(chǎn)品層面，金蝶云·星辰面向小微企業(yè)的業(yè)財(cái)稅一體化；金蝶云·星空面向高成長(zhǎng)型企業(yè)；金蝶云·星瀚和金蝶云·蒼穹，主要面向大型和超大型企業(yè)客戶(hù)。

2024年中期財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，金蝶云·蒼穹和金蝶云·星瀚合計(jì)錄得云服務(wù)收入約人民幣5.46億元。金蝶·星空和星辰業(yè)務(wù)仍占云服務(wù)業(yè)務(wù)比例大頭。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌認(rèn)為，金蝶國(guó)際在向云計(jì)算架構(gòu)轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，持續(xù)面臨巨額虧損，這可能暴露出轉(zhuǎn)型策略上的不足。作為財(cái)務(wù)與ERP領(lǐng)域的知名企業(yè)，金蝶國(guó)際在轉(zhuǎn)型過(guò)程中未能充分發(fā)揮云計(jì)算的成本優(yōu)勢(shì)，無(wú)論對(duì)云計(jì)算的理解亦或者實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)都存在欠缺。

或許對(duì)于金蝶來(lái)說(shuō)，除了要繼續(xù)挖掘利潤(rùn)更大的大企業(yè)客戶(hù)，調(diào)整轉(zhuǎn)型策略也是其要思考的問(wèn)題之一。

3、出海未必是萬(wàn)能解藥

據(jù)智研咨詢(xún)與前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的專(zhuān)業(yè)預(yù)測(cè)，我國(guó)ERP市場(chǎng)在2022年至2027年期間，預(yù)計(jì)將以年均復(fù)合增長(zhǎng)率10.8%的速度蓬勃擴(kuò)展。

顯而易見(jiàn)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)行業(yè)仍是一個(gè)非常優(yōu)質(zhì)的賽道，蘊(yùn)藏著深厚的發(fā)掘價(jià)值。

但現(xiàn)實(shí)而言，國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)其實(shí)已然非常激烈。除了老對(duì)手用友外，華為也加入這一賽道。

今年6月，中廣核宣布華為中標(biāo)其新一代ERP產(chǎn)品預(yù)研技術(shù)支持服務(wù)，采用單一來(lái)源采購(gòu)方式，金額2000萬(wàn)元。雖金額不大，但作為華為MetaERP首個(gè)公開(kāi)外部客戶(hù)，此項(xiàng)目備受矚目。

因此，金蝶積極備戰(zhàn)出海，希望在海外尋求新的增長(zhǎng)。

2023年，金蝶開(kāi)始展開(kāi)全球化發(fā)展戰(zhàn)略，并將自身定義為“全球領(lǐng)先、中國(guó)第一的企業(yè)管理云SaaS公司”。

金蝶國(guó)際中國(guó)總裁章勇表示：“下一個(gè)十年，金蝶國(guó)際將在國(guó)際市場(chǎng)方面取得突破，力爭(zhēng)在2026年取得亞太第一的市場(chǎng)規(guī)模，在2030年取得全球前五的市場(chǎng)規(guī)模。”

市場(chǎng)對(duì)于金蝶出海比較看好。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，2023年底金蝶獲得卡塔爾投資局2億美元戰(zhàn)略投資，這也是海外市場(chǎng)對(duì)金蝶出海的看好。

去年8月，金蝶正式設(shè)立了國(guó)際業(yè)務(wù)部，并主要擴(kuò)展東南亞市場(chǎng)。今年7月，金蝶在新加坡成立了分公司，8月開(kāi)始進(jìn)行本地云客戶(hù)的業(yè)務(wù)。同時(shí)，金蝶還在越南、泰國(guó)等地開(kāi)設(shè)了辦事處。

此外，為了滿(mǎn)足本地化企業(yè)的數(shù)字化落地需求，金蝶計(jì)劃在馬來(lái)西亞構(gòu)建東南亞交付隊(duì)伍。希望未來(lái)通過(guò)自建+伙伴的方式構(gòu)建海外交付服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

據(jù)證券之星，2024上半年，金蝶國(guó)際新簽121家企業(yè)，業(yè)務(wù)版圖擴(kuò)張至印尼、新加坡、泰國(guó)、越南、菲律賓、美國(guó)及歐洲等國(guó)家和地區(qū)，成功攜手銘利達(dá)精密、唐群座椅等企業(yè)，海外市場(chǎng)收入2209.8萬(wàn)元，2023年同期為2042.3萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)8.2%。

不過(guò)，出海的道路會(huì)面臨種種考驗(yàn)，譬如地緣政治、宗教、文化、經(jīng)濟(jì)等重重考驗(yàn)。

此前，徐少春曾信心滿(mǎn)滿(mǎn)地表示：“中國(guó)企業(yè)軟件SaaS的黃金十年已經(jīng)來(lái)臨”。然而，金蝶當(dāng)前面臨的是如何盡快實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，以增強(qiáng)資本市場(chǎng)的信心。如何迅速完成云轉(zhuǎn)型，并通過(guò)出海尋找第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)，是金蝶亟須解決的難題。