3月28日晚間，中航產(chǎn)融（600705.SH）發(fā)布公告稱，因經(jīng)營(yíng)面臨重大不確定性，可能會(huì)對(duì)公司造成重大影響。中航產(chǎn)融表示，公司擬以股東大會(huì)決議方式主動(dòng)撤回A股股票在上交所的上市交易，并轉(zhuǎn)而申請(qǐng)?jiān)谌珖?guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓。
中航產(chǎn)融表示，公司終止上市后，將在做好風(fēng)險(xiǎn)化解的前提下謀求經(jīng)營(yíng)發(fā)展。目前，公司無(wú)資產(chǎn)注入和對(duì)外并購(gòu)安排，也無(wú)重新上市安排。中航產(chǎn)融也成為2025年繼玉龍股份后第二家宣布主動(dòng)退市的A股上市公司。
中航產(chǎn)融業(yè)績(jī)持續(xù)承壓
近年來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜多變，地緣政治沖突不斷，不同國(guó)家和地區(qū)的監(jiān)管政策出現(xiàn)明顯分化，經(jīng)濟(jì)增速放緩的趨勢(shì)日益顯著，與此同時(shí)，技術(shù)變革的浪潮也給各行業(yè)帶來(lái)了前所未有的挑戰(zhàn)。中航產(chǎn)融的業(yè)績(jī)表現(xiàn)便是這一現(xiàn)狀的生動(dòng)寫(xiě)照。從中航產(chǎn)融業(yè)績(jī)表現(xiàn)中也可窺見(jiàn)一二。
回顧過(guò)去幾年，中航產(chǎn)融的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出明顯的逐年下滑態(tài)勢(shì)。2021年，該公司的營(yíng)業(yè)總收入為190.84億元，到2023年減少至169.39億元；其歸母凈利潤(rùn)也從2021年的44.71億元減至2023年的2.9億元。
而據(jù)中航產(chǎn)融2024年業(yè)績(jī)預(yù)告數(shù)據(jù)顯示，2024年度預(yù)計(jì)歸屬于母公司所有者的凈虧損為4800萬(wàn)元左右，同比將出現(xiàn)虧損。預(yù)計(jì)2024年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益后的凈虧損為1.89億元。
保護(hù)中小投資者利益成為關(guān)鍵考量
在中航產(chǎn)融主動(dòng)退市這一事件中，如何保護(hù)中小投資者的利益成為了市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。中航產(chǎn)融在公告中明確表示，為充分保護(hù)投資者的利益，中航產(chǎn)融本次終止上市方案設(shè)置異議股東及其他股東保護(hù)機(jī)制。公司本次終止上市事項(xiàng)經(jīng)股東大會(huì)審議通過(guò)后，中航工業(yè)向包括異議股東（在股東大會(huì)上對(duì)《關(guān)于以股東大會(huì)決議方式主動(dòng)終止公司股票上市事項(xiàng)的議案》投反對(duì)票的股東）在內(nèi)的、除中航工業(yè)及中國(guó)航空技術(shù)國(guó)際控股有限公司等外于現(xiàn)金選擇權(quán)股權(quán)登記日登記在冊(cè)的全體A股股東提供現(xiàn)金選擇權(quán)（限售或存在權(quán)利限制的股份等情形除外）。
值得一提的是，現(xiàn)金選擇權(quán)的行權(quán)價(jià)格設(shè)定為3.54 元 / 股，這一價(jià)格略高于公司停牌時(shí)收盤(pán)價(jià)的每股 3.44 元，溢價(jià)率近3%。在2024年退市改革中，滬深兩所修改后的上市規(guī)則在主動(dòng)退市章節(jié)，要求公司在股東大會(huì)召開(kāi)前披露為異議股東提供現(xiàn)金選擇權(quán)等保護(hù)措施。參照前期案例，一般由控股股東向公司其他全體股東提供現(xiàn)金選擇權(quán)。A股上市公司在主動(dòng)退市過(guò)程中確認(rèn)現(xiàn)金選擇權(quán)行權(quán)價(jià)格時(shí)，采用的價(jià)格參照標(biāo)準(zhǔn)通常為：董事會(huì)決議前三十個(gè)交易日的每日加權(quán)平均價(jià)格的算術(shù)平均值；董事會(huì)決議前最后一個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)。
故而，中航產(chǎn)融此次提供的現(xiàn)金選擇權(quán)方案，在一定程度上有效保障了中小股東的合法權(quán)益。在資本市場(chǎng)多元化退市的大背景下，對(duì)中小投資者的保護(hù)愈發(fā)重要，主動(dòng)退市過(guò)程中提供合理補(bǔ)償機(jī)制，已成為維護(hù)市場(chǎng)公平、穩(wěn)定的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。
暢通多元退出渠道
近年來(lái)，隨著資本市場(chǎng)改革深化，上市公司主動(dòng)退市成為暢通多元化退市渠道的新選擇。2024年4月發(fā)布的《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見(jiàn)》提到，暢通多元化退市渠道，完善上市公司吸收合并等并購(gòu)重組政策，支持市場(chǎng)化方式的主動(dòng)退市。同時(shí)，退市新規(guī)明確，上市公司通過(guò)要約收購(gòu)、股東大會(huì)決議等方式主動(dòng)退市的，應(yīng)當(dāng)提供異議股東現(xiàn)金選擇權(quán)等專項(xiàng)保護(hù)。
相較于因重大信息披露違法或財(cái)務(wù)造假等嚴(yán)重情形引發(fā)的強(qiáng)制退市，主動(dòng)退市更多地展現(xiàn)出一種企業(yè)的自主決策和 “瘦身” 智慧。在成熟資本市場(chǎng)，主動(dòng)退市的比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于強(qiáng)制退市的比例。這是因?yàn)橹鲃?dòng)退市對(duì)于企業(yè)而言，并非意味著失敗或終點(diǎn)，而是一種戰(zhàn)略調(diào)整的契機(jī)。對(duì)于中航產(chǎn)融來(lái)說(shuō)，主動(dòng)退市后，公司可以擺脫上市公司短期業(yè)績(jī)壓力的束縛，將更多的精力和資源投入到業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的深度調(diào)整和長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略規(guī)劃中。通過(guò)重新審視自身的業(yè)務(wù)模式，集中資源進(jìn)行創(chuàng)新研發(fā)，有望恢復(fù)自身的造血能力，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。
此前已有二重重裝、經(jīng)緯紡機(jī)、航天通信、上海普天、亞星客車(chē)等多家上市公司選擇主動(dòng)退市。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著制度完善與案例積累，主動(dòng)退市有望成為資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置、保護(hù)中小股東權(quán)益的重要工具，對(duì)于完善公司治理與決策優(yōu)化也具有積極意義。