文 | 源Sigh 王言

作為頂奢商場(chǎng)的SKP，最終可能也逃不過(guò)被擺上貨架的命運(yùn)。

據(jù)媒體援引知情人士報(bào)道稱(chēng)，北京華聯(lián)集團(tuán)投資控股有限公司（下稱(chēng)“北京華聯(lián)”）正與博裕資本進(jìn)行深入談判，計(jì)劃出售其在中國(guó)運(yùn)營(yíng)奢侈品商場(chǎng)的相關(guān)業(yè)務(wù)及開(kāi)發(fā)部門(mén)。

根據(jù)上述報(bào)道，目前，交易雙方接近達(dá)成協(xié)議，交易涉及北京華聯(lián)SKP百貨有限公司，該公司負(fù)責(zé)管理和運(yùn)營(yíng)SKP旗下的高端商管業(yè)務(wù)。此外，談判還涉及到華聯(lián)SKP旗下實(shí)體商場(chǎng)資產(chǎn)的出售事宜。

消息人士透露，整個(gè)SKP業(yè)務(wù)的估值可能介于40億至50億美元之間。但目前，交易仍處于商討階段，不排除引入新的競(jìng)標(biāo)方，最終結(jié)果也并未確定。

根據(jù)公開(kāi)資料，博裕資本是一家成立于2011年的私募股權(quán)投資基金，目前，其管理總資產(chǎn)接近100億美元，專(zhuān)注大中華區(qū)私募股權(quán)投資。

在奢侈品遇冷，消費(fèi)大潮轉(zhuǎn)向的當(dāng)下，SKP的運(yùn)營(yíng)方北京華聯(lián)似乎正尋求在“頂點(diǎn)”套現(xiàn)，而作為頂級(jí)PE的博裕資本，則寄希望于自身的多元布局，盤(pán)活這潭冷水。

頂奢“賣(mài)鏟人”

在中國(guó)，如果要談及頂級(jí)商場(chǎng)的歷史，就繞不開(kāi)SKP。

公開(kāi)資料顯示，北京SKP的前身為華聯(lián)新光百貨（北京）有限公司，是一個(gè)由北京華聯(lián)和臺(tái)灣新光三越聯(lián)手打造的高端商業(yè)項(xiàng)目。2007年，首家新光天地旗艦店在北京開(kāi)業(yè)，引入Prada、Gucci、Chanel、Fendi等多個(gè)奢侈品牌。2011年，北京華聯(lián)成為新光百貨大股東，第二年，新光三越退出新光天地。2015年，北京華聯(lián)接過(guò)新光天地，正式更名為SKP。

在此后的十年內(nèi)，隨著國(guó)內(nèi)消費(fèi)升級(jí)以及海外消費(fèi)的回流浪潮，中國(guó)奢侈品行業(yè)發(fā)展迅速，Prada、LV和愛(ài)馬仕等奢侈品牌在中國(guó)加速擴(kuò)張。這期間，北京SKP成為了全國(guó)最受關(guān)注，且最賺錢(qián)的頂級(jí)商場(chǎng)。

自2011年起，北京SKP連續(xù)13年蟬聯(lián)全國(guó)單體商場(chǎng)業(yè)績(jī)第一。另?yè)?jù)媒體報(bào)道，2023年北京SKP創(chuàng)下265億元的營(yíng)收新高，同期，西安SKP和成都SKP則分別實(shí)現(xiàn)80億元和55億元的銷(xiāo)售額。

贏商大數(shù)據(jù)顯示，北京SKP已引進(jìn)超700個(gè)品牌，其中奢華品牌超230個(gè)，涵蓋愛(ài)馬仕、香奈兒、Dior、LV、Gucci等，是國(guó)內(nèi)高奢集中度最高的商場(chǎng)。

隨后，嘗到甜頭的SKP繼續(xù)在國(guó)內(nèi)擴(kuò)張。2024年，武漢SKP和SKP-S正式營(yíng)業(yè)。在2022年8月的的第八屆中國(guó)廣州國(guó)際投資年會(huì)暨首屆全球獨(dú)角獸CEO大會(huì)上，廣州市政府和北京華聯(lián)集團(tuán)簽訂戰(zhàn)略框架協(xié)議，將在廣州建設(shè)首個(gè)SKP項(xiàng)目。廣州之外，國(guó)內(nèi)另一家SKP也即將在杭州落地。

整體看，一家SKP從開(kāi)工到正式開(kāi)業(yè)，往往需要兩到三年甚至更長(zhǎng)的時(shí)間，但目前來(lái)看，籌建當(dāng)中的SKP商場(chǎng)距離正式營(yíng)業(yè)所需時(shí)間可能會(huì)更長(zhǎng)。

進(jìn)入2024年后，奢侈品行業(yè)開(kāi)始遇冷，這期間，扮演者頂奢消費(fèi)“賣(mài)鏟人”的SKP們，也難以獨(dú)善其身。

一方面是全球奢侈品企業(yè)業(yè)績(jī)普遍疲軟。2024年，LV、Dior等品牌母公司LVMH收入同比下跌2%至847億歐元；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比下跌14%至196億歐元；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為23.1%，低于市場(chǎng)預(yù)期。

同期，Gucci、Saint Laurent等品牌母公司開(kāi)云集團(tuán)營(yíng)收同比下降12%至171.94億歐元；凈利潤(rùn)大幅下滑62%至11.33億歐元。營(yíng)利縮減的最大原因，在于以中國(guó)為主的亞洲地區(qū)下降24%（剔除匯率影響），拉低整體收益。

開(kāi)云集團(tuán)CEO弗朗索瓦·昂利·皮諾（Fran ois Henri Pinault）在財(cái)報(bào)會(huì)上表示，“房地產(chǎn)市場(chǎng)惡化以及年輕人失業(yè)率高企，對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生了負(fù)面影響?！?/p>

根據(jù)貝恩咨詢的測(cè)算，2024年奢侈品全行業(yè)收入大約下跌2%。

與此同時(shí)，受消費(fèi)信心不足和出境游復(fù)蘇加劇消費(fèi)外流等影響，國(guó)內(nèi)奢侈品消費(fèi)較全球形勢(shì)更加嚴(yán)峻，波及SKP在內(nèi)的高端商場(chǎng)。

有媒體援引業(yè)內(nèi)人士說(shuō)法報(bào)道，北京SKP在2024年銷(xiāo)售額或下跌17%至220億元左右，較2023年的265億元下滑約45億元。

此外，根據(jù)恒隆地產(chǎn)財(cái)報(bào)，2024年全年商場(chǎng)收入減少了3%，高端商場(chǎng)收入下滑4%。其表示，這主要因?yàn)楦叨讼M(fèi)品市場(chǎng)消費(fèi)者信心減弱，以及部分城市競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手開(kāi)展激烈的價(jià)格促銷(xiāo)致使銷(xiāo)售租金下降。

這一情況并非個(gè)例。2024年，太古地產(chǎn)的多家高端商場(chǎng)陷入負(fù)增長(zhǎng)。期內(nèi)，北京三里屯太古里銷(xiāo)售額微降0.2%、廣州太古匯銷(xiāo)售額下降10.7%、成都太古里銷(xiāo)售額下降14%、上海興業(yè)太古匯銷(xiāo)售額下降13.9%；在中國(guó)香港，太古廣場(chǎng)銷(xiāo)售額下降10.7%、太古城中心銷(xiāo)售額下降2.3%、東薈城名店倉(cāng)銷(xiāo)售額下降3.9%。

在一眾高端商場(chǎng)中，唯一的亮點(diǎn)來(lái)自德基廣場(chǎng)。據(jù)贏商網(wǎng)報(bào)道，南京德基廣場(chǎng)2024年全年銷(xiāo)售額達(dá)到245億元，刷新2023年239億元紀(jì)錄。由此，南京德基或?qū)⒊奖本㏒KP，問(wèn)鼎中國(guó)乃至世界高端商業(yè)銷(xiāo)售額第一。

各有各的打算

目前，傳言中的交易雙方并未做出正式回應(yīng)，外界暫時(shí)無(wú)法了解推動(dòng)這一交易的具體緣由。但從基本面看，北京華聯(lián)面臨著一定的經(jīng)營(yíng)和債務(wù)壓力。

截圖來(lái)源于天眼查

天眼查顯示，2018-2023年，北京華聯(lián)營(yíng)業(yè)總收入由266.64億元下滑至162.05億元，凈利潤(rùn)則在3-6億元之間徘徊，這期間，其負(fù)債總額則在逐年增加，由288.25億元增長(zhǎng)至465.03億元。

此外，北京華聯(lián)持股的上市公司華聯(lián)股份的經(jīng)營(yíng)情況也不算樂(lè)觀。2024年上半年，華聯(lián)股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.81億元，同比微增0.6%，凈利潤(rùn)0.24億元，同比增長(zhǎng)4.03%。這期間，華聯(lián)股份的負(fù)債總額也由47.62億元上升至50.12億元。

在奢侈品市場(chǎng)遇冷的情況下，北京華聯(lián)在此時(shí)套現(xiàn)離場(chǎng)，似乎不失為迅速回籠資金，走出自身經(jīng)營(yíng)泥沼的一大解法。

那么，在當(dāng)前奢侈品遇冷的情況下，為何博裕資本為何看好SKP？

一方面，國(guó)內(nèi)多家SKP商場(chǎng)運(yùn)營(yíng)成熟，年租金收入已經(jīng)成為其基本盤(pán)，同時(shí)，目前來(lái)看，頂奢商場(chǎng)在中國(guó)市場(chǎng)依然具有稀缺性，某種程度上也可稱(chēng)為“穿越周期”的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

即便在消費(fèi)需求仍處在恢復(fù)期的當(dāng)下，國(guó)內(nèi)的高端商品消費(fèi)需求總量依然樂(lè)觀，這也證明其具有抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。而隨著未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)保持增長(zhǎng)，消費(fèi)需求回暖，奢侈品大盤(pán)也可能重回增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

比如貝恩公司就曾預(yù)計(jì)，2025年中國(guó)境內(nèi)市場(chǎng)有望成為全球最大的奢侈品市場(chǎng)。

另一方面，通過(guò)投資萬(wàn)物云（萬(wàn)科物業(yè)）、收購(gòu)金科服務(wù)控股權(quán)等布局，作為一家頂級(jí)PE，博裕資本已經(jīng)初步入局實(shí)體商業(yè)，積累了一定的商業(yè)地產(chǎn)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，其有望推動(dòng)SKP與旗下物業(yè)資源協(xié)同，降低運(yùn)營(yíng)成本，提高效率。

很明顯，對(duì)博裕而言，若最終將SKP收入囊中，這有望成為從單純的資本投資切入高端消費(fèi)經(jīng)濟(jì)的敲門(mén)磚。不過(guò)，其資源整合能力也將受到考驗(yàn)，若投資僅停留在財(cái)務(wù)層面，SKP很難成為助力其走出經(jīng)濟(jì)周期的壓艙石。