經(jīng)歷行業(yè)周期調(diào)整后，全球改性塑料龍頭金發(fā)科技（600143.SH）披露了業(yè)績高增的年報及一季報，業(yè)績修復(fù)強(qiáng)勁。

4月22日，金發(fā)科技披露的年報顯示，公司2024年實現(xiàn)營業(yè)收入605.14億元，同比增長26.23%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤8.25億元，同比增長160.36%。

這是金發(fā)科技營收二級跳，跨越500億元，首次突破600億元關(guān)口，再創(chuàng)歷史新高。業(yè)績表現(xiàn)實現(xiàn)觸底回升。

2025年一季報業(yè)績延續(xù)回升態(tài)勢。公司報告期實現(xiàn)營業(yè)收入156.66億元，同比增長49.06%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.47億元，同比增長138.20%。一季度表現(xiàn)略超機(jī)構(gòu)預(yù)期。

金發(fā)科技業(yè)績回升得益于兩大原因。一方面，優(yōu)勢業(yè)務(wù)上，改性塑料、特種工程塑料業(yè)務(wù)在下游汽車、家電、電子電工、消費電子等行業(yè)的銷量和毛利均實現(xiàn)穩(wěn)定增長，公司穩(wěn)居多個細(xì)分行業(yè)的領(lǐng)軍地位。

另一方面，綠色石化板塊技術(shù)改造成效初顯，產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局優(yōu)勢顯現(xiàn)，產(chǎn)能利用效率穩(wěn)步提升。

那么，金發(fā)科技業(yè)績增長能否持續(xù)呢？機(jī)構(gòu)給出樂觀預(yù)期。

改性塑料業(yè)務(wù)放量三級跳

金發(fā)科技是一家從事高性能新材料研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的公司，是全球化工新材料行業(yè)產(chǎn)品種類最為齊全的企業(yè)之一，同時是全球規(guī)模最大、產(chǎn)品種類最為齊全的改性塑料生產(chǎn)企業(yè)。

金發(fā)科技擁有改性塑料、綠色石化、新材料和醫(yī)療健康四大業(yè)務(wù)板塊，去年這四大業(yè)務(wù)板塊營收均實現(xiàn)了兩位數(shù)的增長。

金發(fā)科技四大業(yè)務(wù)板塊

業(yè)績增長與國內(nèi)新材料需求結(jié)構(gòu)發(fā)生變化有關(guān)。

從大環(huán)境來看，去年作為全球最大的化工新材料市場，我國新材料行業(yè)加速向高端化躍遷。智能汽車、新能源、人工智能、人形機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)、VR/AR、5G通信和新基建等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展，為金發(fā)科技業(yè)績回暖提供了土壤。

值得注意的是，金發(fā)科技在下游應(yīng)用場景方面開拓了人形機(jī)器人、四足機(jī)器人和低空經(jīng)濟(jì)等新興領(lǐng)域，公司研發(fā)的超耐溫、耐磨PPA和PEEK材料已在人形機(jī)器人和機(jī)器狗的關(guān)鍵零部件實現(xiàn)應(yīng)用。

去年金發(fā)科技國內(nèi)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了513.06億元的營收，同比增長約30%，營收占比上升至85.47%。

具體來看，四大業(yè)務(wù)板塊中，改性塑料業(yè)務(wù)占據(jù)了半壁江山，是金發(fā)科技利基盤，該業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健。

金發(fā)科技現(xiàn)已形成372萬噸/年的改性塑料生產(chǎn)能力，產(chǎn)銷量穩(wěn)居行業(yè)首位。環(huán)保高性能再生塑料是公司改性塑料業(yè)務(wù)板塊的重要組成部分，是公司實現(xiàn)碳戰(zhàn)略的重要途徑。2004年以來，公司已累計向全球提供近230萬噸環(huán)保高性能再生塑料。

改性塑料板塊銷量近三年“三級跳”，從2022年的176.22萬噸，到2023年的211.25萬噸，再到2024年的255.15萬噸，同比增長20.78%，銷量再創(chuàng)新高。改性塑料板塊也帶動著金發(fā)科技營收的增長，這一板塊2022年、2023年營收分別為256.47億元、269.66億元，2024年營業(yè)收入上升至320.75億元，同比增長18.95%，營收占比約53%。

改性塑料板塊毛利率近三年均保持在20%之上，2024年毛利率為22.07%，是金發(fā)科技利潤來源的保證。改性塑料業(yè)務(wù)下游包括汽車材料、家電材料、電子電工材料、新能源材料、消費電子材料和環(huán)保高性能再生塑料六大領(lǐng)域。

其中，汽車材料是金發(fā)科技改性塑料業(yè)務(wù)最大的下游應(yīng)用領(lǐng)域。去年汽車材料全球銷量116.00萬噸，同比增長19.96%。金發(fā)科技以“材料整體解決方案供應(yīng)商”的模式，研發(fā)出輕量化、智能化、差異化等材料解決方案，助力客戶實現(xiàn)零部件減重30%以上，公司產(chǎn)品在部分新興頭部車企份額占比達(dá)到 50%以上。

公司研發(fā)的新型無鹵阻燃復(fù)合材料，應(yīng)用于頭部車企底護(hù)板、電池行業(yè)知名企業(yè)電池包殼體等關(guān)鍵部件，提升了新能源汽車單車改性塑料用量，整車?yán)m(xù)航可提升10%，新能源汽車材料在汽車材料中的占比已突破 45%。報告期，“金發(fā)科技汽車材料全球創(chuàng)新研發(fā)中心及產(chǎn)業(yè)化項目”一期數(shù)字化車間投產(chǎn)，實現(xiàn)從訂單排產(chǎn)到質(zhì)量追溯的全流程智能化，人均效率提升50%。

此外，金發(fā)科技還有電子電工材料、新能源材料、消費電子材料三大領(lǐng)域銷量增速較高。

• 家電材料全球銷量41.88萬噸，同比增長4.54%。其中新興小家電銷量9.32萬噸，同比增長14.30%。
• 電子電工材料全球銷量39.14萬噸，同比增長28.41%。
• 新能源材料全球銷量8.50萬噸，同比增長31.17%。
• 消費電子材料全球銷量10.40萬噸，同比增長41.50%。
• 環(huán)保高性能再生材料全球銷量28.59萬噸，同比增長7.44%。

2025年一季度，金發(fā)科技改性塑料業(yè)務(wù)還在放量。公司改性塑料產(chǎn)品銷量60.44萬噸，營業(yè)收入76.20億元；去年同期銷量48.25萬噸，營收為58.31億元。

營收增速約30%，高出銷量增速（約25%），可見今年金發(fā)科技改性塑料業(yè)務(wù)利潤在繼續(xù)改善。

金發(fā)科技2025年一季度主要經(jīng)營數(shù)據(jù)

金發(fā)科技2024年一季度主要經(jīng)營數(shù)據(jù)

新材料銷量增幅超三成，新興行業(yè)需求打開成長空間

公司新材料板塊實現(xiàn)產(chǎn)成品銷量23.60萬噸，同比增長32.51%；實現(xiàn)營收36.54億元，同比增長15.73%。

值得一提的是，金發(fā)科技是國內(nèi)品種最全、產(chǎn)業(yè)化規(guī)模領(lǐng)先的特種工程塑料領(lǐng)軍企業(yè)。去年主要特種工程塑料產(chǎn)品銷量2.39萬噸，同比增長16.59%。報告期內(nèi)特種工程塑料連續(xù)四個季度銷量逐季提升，分別為0.33萬噸、0.58萬噸、0.65萬噸、0.82萬噸；2025年一季度特種工程塑料放量顯著，實現(xiàn)0.63萬噸銷量，同比高增91%。

據(jù)介紹，金發(fā)科技研發(fā)了多個新規(guī)格LCP，廣泛應(yīng)用于高速連接器、高轉(zhuǎn)速散熱風(fēng)扇等核心部件，保障AI服務(wù)器及數(shù)據(jù)中心高效傳輸與散熱效能。

公司研發(fā)了系列高性能半芳香聚酰胺和PEEK，已應(yīng)用于無人機(jī)和人形機(jī)器人結(jié)構(gòu)件。

金發(fā)科技的特種工程塑料產(chǎn)能保持?jǐn)U張態(tài)勢。

年產(chǎn)0.6萬噸PPSU/PES合成樹脂裝置于2024年6月投產(chǎn)，已具備滿產(chǎn)能力并穩(wěn)定運行；公司年產(chǎn)1.5萬噸LCP合成樹脂項目計劃于2025年第二季度逐步投產(chǎn)。

浙商證券認(rèn)為，隨著人形機(jī)器人等新領(lǐng)域高速發(fā)展，以及金發(fā)科技新項目逐步落地，特種工程塑料業(yè)務(wù)有望為公司打開成長新空間。

合成改性一體化布局，產(chǎn)業(yè)鏈上下游協(xié)同效能大幕初啟

2024全年和今年一季度，綠色石化業(yè)務(wù)虧損收窄，毛利率回升6.08個百分點。

綠色石化業(yè)務(wù)與全球經(jīng)濟(jì)活動密切相關(guān)。全球供應(yīng)鏈重構(gòu)、國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級陣痛疊加石化行業(yè)供需失衡加劇，公司綠色石化板塊短期內(nèi)面臨一定的挑戰(zhàn)和壓力。

盡管如此，綠色石化業(yè)務(wù)仍成為去年金發(fā)科技一大營收增長點，去年實現(xiàn)營業(yè)收入114.36億元，同比增長22.30%。雖未能實現(xiàn)盈利，但這一業(yè)務(wù)的毛利率增加了6.08個百分點，為-6.36%。

今年一季度綠色石化業(yè)務(wù)繼續(xù)產(chǎn)能爬坡，實現(xiàn)銷量44.75萬噸，較去年同比增長118.50%；營業(yè)收入32.89億元，同比增長126.79%，利潤表現(xiàn)繼續(xù)好轉(zhuǎn)。

寧波金發(fā)去年主要產(chǎn)成品實現(xiàn)營業(yè)收入62.48億元，同比增長57.55%。其中，聚丙烯產(chǎn)品銷量79.94萬噸（含自用量）。值得一提的是，公司開發(fā)的環(huán)烯烴共聚物（COC）及其關(guān)鍵單體降冰片烯（NB）產(chǎn)品，突破關(guān)鍵技術(shù)，打破進(jìn)口依賴，已實現(xiàn)對外銷售。

遼寧金發(fā)仍有提升空間。其主要產(chǎn)成品去年實現(xiàn)營業(yè)收入72.85億元，同比增長15.62%。其中，ABS產(chǎn)品銷量48.04萬噸（含自用量），同比下降4.83%。年報透露，遼寧金發(fā)年產(chǎn)20萬噸ABS改性項目進(jìn)入設(shè)備安裝階段。項目投產(chǎn)后，公司將實現(xiàn)從基礎(chǔ)石化原材料到高端改性ABS的全流程覆蓋。

綠色石化業(yè)務(wù)是金發(fā)科技實現(xiàn)上下游產(chǎn)業(yè)鏈一體化與技術(shù)+石化改性一體化布局的重要環(huán)節(jié)。

寧波金發(fā)擁有年產(chǎn)120萬噸PDH裝置和年產(chǎn)80萬噸聚丙烯裝置，形成了完整的產(chǎn)業(yè)鏈，已成為國內(nèi)碳三產(chǎn)業(yè)鏈的重要企業(yè)。遼寧金發(fā)作為東北地區(qū)最大的ABS生產(chǎn)商，擁有年產(chǎn)60萬噸ABS裝置、60萬噸PDH裝置、26萬噸丙烯腈裝置和10萬噸MMA裝置，在行業(yè)中占據(jù)重要地位。

申萬宏源認(rèn)為，隨著石化板塊生產(chǎn)負(fù)荷提高，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整以及內(nèi)部技改優(yōu)化，金發(fā)科技上下游一體化協(xié)同優(yōu)勢逐步凸顯，板塊盈利有望持續(xù)好轉(zhuǎn)。

此外，醫(yī)療健康業(yè)務(wù)是金發(fā)科技占比最小的業(yè)務(wù)。這一業(yè)務(wù)去年營業(yè)收入5.63億元，同比增長46.36%。金發(fā)科技產(chǎn)品新增進(jìn)入超100家海外工業(yè)防護(hù)用品渠道商，丁腈手套銷量超47億只，同比增長205.11%。

“千億產(chǎn)值目標(biāo)”不變

2025年金發(fā)科技能保持高增長勢頭嗎？

在2024年年報中，金發(fā)科技再一次提及公司“千億產(chǎn)值目標(biāo)”。

公司表示，改性塑料、新材料、綠色石化、醫(yī)療健康四大業(yè)務(wù)板塊要實現(xiàn)可持續(xù)、高質(zhì)量發(fā)展。在改性塑料板塊實現(xiàn)800億元/年的產(chǎn)值；在新材料板塊實現(xiàn)300億元/年的產(chǎn)值；在綠色石化板塊實現(xiàn)400億元/年的產(chǎn)值；在醫(yī)療健康板塊實現(xiàn)100億元/年的產(chǎn)值。

為達(dá)成這一目標(biāo)，金發(fā)科技提出“強(qiáng)化中間，夯實兩端，創(chuàng)新引領(lǐng)，跨越發(fā)展”的千億戰(zhàn)略發(fā)展方針。

“強(qiáng)化中間”包括做大做強(qiáng)高分子材料業(yè)務(wù)，做大新材料板塊業(yè)務(wù)。

“夯實兩端”包括針對上游綠色石化板塊，公司已建成“丙烷-丙烯-聚丙烯樹脂-改性聚丙烯”和“丙烷-丙烯-丙烯腈-ABS樹脂-改性ABS”產(chǎn)業(yè)鏈，提升合成改性一體化能力。

針對下游醫(yī)療健康板塊，持續(xù)推動手套、口罩等醫(yī)療耗材業(yè)務(wù)和工業(yè)防護(hù)業(yè)務(wù)發(fā)展，加大生物材料醫(yī)療應(yīng)用研究，開發(fā)高附加值產(chǎn)品。

業(yè)績增長離不開高端人才和大比例的研發(fā)投入，金發(fā)科技為此進(jìn)行了大量儲備。

截至去年末，金發(fā)科技員工總?cè)藬?shù)13083人，值得注意的是，其中技術(shù)人員和高層次人員仍在持續(xù)增加。2022年至2024年，金發(fā)科技技術(shù)人員分別為1183人、1521人和1622人，博士學(xué)歷員工數(shù)量分別為133人、167人和205人。

年報顯示，金發(fā)科技現(xiàn)已打造了“13551”研發(fā)體系，包括1個中央研究院、3個國際研發(fā)中心、5個分技術(shù)中心、5個化工新材料孵化基地和1個國家產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心。

截至報告期末，公司累計申請國內(nèi)外專利共計6,813件，其中包含4,966件發(fā)明專利，829件實用新型，37件外觀設(shè)計，638件PCT，343件國外專利，已獲得的各類專利數(shù)量在國內(nèi)制造業(yè)企業(yè)中處于領(lǐng)先水平。

公司已設(shè)立4個國家級、3個省級博士后科研工作站，累計進(jìn)站招收博士后146人。

研發(fā)投入方面，去年金發(fā)科技研發(fā)費用高達(dá)24.90億元，增幅26.20%。研發(fā)投入總額占營業(yè)收入比例為4.11%。研發(fā)人員數(shù)量占公司總?cè)藬?shù)的比例為12.40%。

海外業(yè)務(wù)或有驚喜，全球產(chǎn)能協(xié)同網(wǎng)絡(luò)初成。

去年，金發(fā)科技海外營收同比增長10.73%，海外產(chǎn)成品銷量23.35萬噸，同比增長29.51%。

報告期內(nèi)，金發(fā)科技海外本土化供應(yīng)和服務(wù)能力得到加強(qiáng)，越南新工廠（第一期）完成規(guī)?；懂a(chǎn)。至此，金發(fā)科技海外擁有美國金發(fā)、歐洲金發(fā)、印度金發(fā)、越南金發(fā)、馬來西亞金發(fā)等海外基地，市場份額大幅提升，成功實現(xiàn)了全球產(chǎn)供銷的一體化協(xié)同運作，確保了供應(yīng)鏈的高效運轉(zhuǎn)和全球市場的快速響應(yīng)。

此外，金發(fā)科技分紅大方。公司已連續(xù)21年分紅，截止2023年，累計分紅總金額64.95億元。

機(jī)構(gòu)對金發(fā)科技2025年的盈利預(yù)測十分樂觀，歸母凈利潤中位數(shù)超過14億元，同比增幅超過70%。

國信證券認(rèn)為，金發(fā)科技行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，改性塑料及新材料板塊穩(wěn)定增長，新應(yīng)用、新產(chǎn)品不斷出現(xiàn)。綠色石化及醫(yī)療健康板塊經(jīng)營有望轉(zhuǎn)好，預(yù)計2025年歸母凈利潤為12.22億元。申萬宏源、西部證券、浙商證券和華泰證券等機(jī)構(gòu)對金發(fā)科技給出更樂觀的預(yù)期，預(yù)計今年歸母凈利潤值分別為14.86億元、14.36億元、14.87億元和14.10億元。

站在新材料產(chǎn)業(yè)升級的潮頭，金發(fā)科技憑借全產(chǎn)業(yè)鏈布局和持續(xù)高研發(fā)投入，這家改性塑料龍頭或正迎來價值重估的關(guān)鍵窗口期。