文 | 李思商業(yè)案例

5月7日，吉利汽車向旗下極氪汽車提交非約束性報(bào)價(jià)函，計(jì)劃以每股極氪股份2.57美元（約合人民幣18.58元）或每股美國(guó)存托股票（ADS）25.66美元（約合人民幣185.52元）的價(jià)格，收購(gòu)所有已發(fā)行及流通在外的極氪股份及ADS。

這筆交易倘若完成，意味著剛在去年5月10日才登陸美股尚不滿一年的極氪汽車，繼年初正式完成合并領(lǐng)克的大動(dòng)作后，短短三個(gè)月又將再度搖身一變，成為吉利汽車的全資子公司。

按照吉利控股集團(tuán)董事長(zhǎng)李書(shū)福的回應(yīng)，此舉是落實(shí)去年9月吉利對(duì)外發(fā)布的《臺(tái)州宣言》的重要舉措，旨在「回歸一個(gè)吉利」。

回歸一個(gè)吉利，這是外界很容易理解的；外界不能理解的，是為什么要這么急。

倘若再結(jié)合更早時(shí)候幾何品牌并入銀河旗下，短短一年時(shí)間里，吉利高層幾番密集的戰(zhàn)略調(diào)整舉措，對(duì)于一家擁有國(guó)際國(guó)內(nèi)十幾個(gè)汽車品牌與實(shí)體，在眼下新能源市場(chǎng)格局、中國(guó)汽車業(yè)乃至世界汽車業(yè)都有舉足輕重地位的巨無(wú)霸車企，從里到外來(lái)了個(gè)判若兩人，從戰(zhàn)略到戰(zhàn)術(shù)統(tǒng)統(tǒng)換了個(gè)遍，無(wú)異于「航母漂移」般的極限大掉頭，對(duì)于吉利這個(gè)級(jí)別的企業(yè)，是極為反常的事情。

事出反常必有妖。這一系列非常舉措只能說(shuō)明，外部環(huán)境的深刻變化以及自身的黯淡前景令見(jiàn)慣了大風(fēng)浪的李書(shū)福產(chǎn)生了深刻的焦慮，在他眼中，現(xiàn)狀已經(jīng)到了生死存亡的地步。

究竟是什么，讓李書(shū)福如此不安？

又是什么，促使吉利非要選這么個(gè)不早不晚的時(shí)間點(diǎn)私有化極氪？

把從去年5月到今年5月吉利的種種仔細(xì)羅列一遍，我發(fā)現(xiàn)似乎每個(gè)故事的背后，都有「小米SU7與雷軍」的影子。

雷軍，貌似才是促使吉利如此急吼吼地私有化極氪的重要推手。

01 多生孩子好打架

2024年5月10日，極氪汽車正式在紐交所掛牌上市，成為當(dāng)年第一家在美股上市的中國(guó)汽車公司，也是繼蔚來(lái)、小鵬、理想、路特斯之后的第五家在美上市中國(guó)新能源車企。

自打極氪2021年3月獨(dú)立運(yùn)營(yíng)以來(lái)，極氪就一直在尋求上市，曾先后于2022年12月、2023年11月兩次向美國(guó)證券交易委員會(huì)遞交IPO招股書(shū)，但都未能如愿。

應(yīng)當(dāng)說(shuō)，雖然是一而再再而三才最終于第三次順利登陸美股，但依然以從品牌發(fā)布到上市只用了37個(gè)月，成為「最快IPO造車新勢(shì)力」的極氪，對(duì)于去年的吉利而言，依舊要算是得償所望。

快速過(guò)一下「極氪」的履歷：作為前「領(lǐng)克新能源電動(dòng)車事業(yè)部」，憑借一款「領(lǐng)克ZERO」概念車而量產(chǎn)的「極氪001」，精準(zhǔn)切中「30萬(wàn)級(jí)別純電獵裝車」這一空白市場(chǎng)并快速崛起，在2021年一炮打響，很快在吉利的統(tǒng)籌下從老東家領(lǐng)克獨(dú)立出來(lái)，2022年更是創(chuàng)造了單季度交付量超6000、全年交付破7萬(wàn)、位列2022年30萬(wàn)以上中國(guó)純電車型銷量第一。

乘勝追擊的極氪在謀求上市的同時(shí)，也加緊拓展自己的產(chǎn)品系列，「極氪009」，「極氪X」，「極氪007」，「極氪MIX」，一眾跟「極氪001」一樣小眾但有精準(zhǔn)切入點(diǎn)的車型問(wèn)世，匯聚成了如今的「極氪」。

極氪的問(wèn)題我們放在后面再展開(kāi)，今天聊的是戰(zhàn)略，我們首先要弄懂吉利這里所用的戰(zhàn)略。

從領(lǐng)克到極氪001再到整個(gè)極氪家族，這是一套已經(jīng)試過(guò)無(wú)數(shù)遍的成熟打法，也是以吉利為代表的傳統(tǒng)車企在過(guò)去最為常用的一種戰(zhàn)略，奇瑞老大尹同躍把這種戰(zhàn)略形象概括為叫「多生孩子好打架」。

通俗點(diǎn)說(shuō)就是，車企在指定車型戰(zhàn)略時(shí)，會(huì)制定多組不同的可能性，并圍繞它們?nèi)グl(fā)布許多看上去不同但也普遍會(huì)同質(zhì)化的車型，然后一旦發(fā)現(xiàn)哪個(gè)品牌哪款車獲得了市場(chǎng)認(rèn)可，再重金投入，將它推稱自己的主打車。只要有一款能成功，這個(gè)階段整個(gè)投入就能回本甚至盈利。以吉利為例，極氪是這么從領(lǐng)克脫胎而來(lái)的；以長(zhǎng)城為例，坦克是這么從魏牌脫胎而來(lái)的；以奇瑞為例，捷途是這么從瑞虎脫胎而來(lái)的。諸如此類，不勝枚舉。

這種戰(zhàn)略講好聽(tīng)點(diǎn)是雞蛋不放一個(gè)籃子，說(shuō)不好聽(tīng)就是在盲目押寶。大家都說(shuō)不好什么車會(huì)火，也懶得猜。雷軍就曾公開(kāi)表達(dá)過(guò)，他無(wú)法理解車企推如此多同質(zhì)化車型是為什么：「哪里是在做產(chǎn)品，完全就是在靠蒙」。

說(shuō)回2024年5月極氪上市，極氪品牌的成功上市，可以看作是吉利「多生孩子好打架」戰(zhàn)略的又一次勝利，正常來(lái)說(shuō)，等到極氪股價(jià)穩(wěn)定下來(lái)，并持續(xù)向好，那就將是吉利的又一個(gè)制高點(diǎn)。

但是，吉利很快就發(fā)現(xiàn)，這次，和以往有些不一樣。

彼時(shí)極氪的上市招股書(shū)顯示，2021-2023年，極氪年?duì)I收分別是65.28億元、319億元、516.7億元。三年對(duì)應(yīng)的車銷量分別為5568輛、7.19萬(wàn)輛、11.9萬(wàn)輛，毛利為10.38億元、24.72億元、68.5億元，毛利率為1.8%、4.7%和15%。

連續(xù)3年穩(wěn)中有升，一年比一年好，尤其是第三年15%毛利率，這得益于母公司吉利的供應(yīng)鏈和工廠支持以及SEA浩瀚架構(gòu)的100%劃歸極氪，它不僅是一份相比其他新能源都無(wú)比亮眼的成績(jī)，更讓外界看到了吉利已然將自己的全部心血押在了極氪身上的決心，這是極氪能最終登陸美股的核心因素。

但其實(shí)，這個(gè)決心也沒(méi)有那么決，因?yàn)榧藰O氪這個(gè)項(xiàng)目，同期啟動(dòng)的新能源子品牌、直接隸屬吉利旗下的「銀河」，以及成功孵化出「極氪」的「領(lǐng)克」，一看極氪這套連招好使，也立馬拿出各自的純電車型，它們采用的是與極氪如出一轍的技術(shù)研發(fā)與營(yíng)銷模式，有些產(chǎn)品甚至已經(jīng)與「極氪」內(nèi)部形成了競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，這令「極氪」又始終充滿了一層不確定。

多生孩子好打架，這個(gè)打架到底指的是一致對(duì)外，還是先打一輪內(nèi)部淘汰賽？

更何況，外面的對(duì)手就是那么好打的嗎？

02 昏招頻出

2024年5月10日，極氪上市的這個(gè)節(jié)點(diǎn)，慘烈的新能源大戰(zhàn)也正式拉開(kāi)帷幕。標(biāo)志性事件則不是極氪在此時(shí)選擇上市，而是最后一位決賽圈選手小米，攜SU7正式參戰(zhàn)，且一炮而紅。

以「招牌」為參考標(biāo)準(zhǔn)的話，極氪001與小米SU7、小鵬MONA M03、甚至特斯拉Model 3所承載的使命都是一致的，它們就是各自品牌的命根子，甚至它們的銷量好壞直接關(guān)乎各自品牌乃至公司的生死存亡。

極氪本來(lái)依仗001主銷日子過(guò)得好好的，按部就班逐步擴(kuò)大戰(zhàn)果，卻在上市后的這個(gè)節(jié)點(diǎn)，迎來(lái)了小米這位宿命之?dāng)场局竿褤粜∶譙U7的新車「極氪007」直接被干啞火了，就連「極氪001」原本看上去還算穩(wěn)固的目標(biāo)客戶市場(chǎng)也遭到了嚴(yán)峻威脅。

而在這種重壓之下，極氪自己也開(kāi)始犯錯(cuò)。

2024年8月，極氪發(fā)布了「2025款極氪001」，換一般車型開(kāi)改款發(fā)布會(huì)再正常不過(guò)，但須知，極氪在2024年2月才剛剛發(fā)布了「2024款極氪001」，在那個(gè)節(jié)點(diǎn)，用戶竟然可以同時(shí)買到2023、2024、2025三代極氪001，網(wǎng)友調(diào)侃「極氪一年磨三劍」。

更關(guān)鍵的是，新款001在維持原價(jià)的情況下，采用了新的智駕軟硬件并升級(jí)了座艙，將2024款使用的Mobileye芯片更換為英偉達(dá)雙OrinX芯片，算力得到提升，這讓剛買了半年的24款001車主們感受到了深深的背刺。

明眼人都知道，極氪的小算盤(pán)是打給潛在客戶的，不得已背刺老客戶，原因無(wú)非是小米SU7為首的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手實(shí)在太強(qiáng)悍?？闪顦O氪百密一疏的是，潛在客戶經(jīng)這么一鬧反而更不敢輕易上車了：萬(wàn)一我剛買了你又立馬給我發(fā)布個(gè)26款怎么辦？

自新款極氪001發(fā)布，銷量不僅沒(méi)有取得極氪預(yù)想中的突破，反而持續(xù)下跌，2025年3月月銷量?jī)H有2976輛。反觀當(dāng)月的小米SU7，銷量則是29000輛，已是10倍的差距。

而就在2025款極氪001上市前的2024年6月，極氪001當(dāng)月還賣了14383輛迎來(lái)歷史最高銷量，小米則是10000輛。

001的好牌，肉眼可見(jiàn)被極氪越打越爛。

更關(guān)鍵的是這個(gè)檔口，極氪其他的車型始終沒(méi)有能再站出來(lái)，幫極氪穩(wěn)住局面：從年初北京車展開(kāi)始就賺足了眼球的寶寶巴士「極氪MIX」，始終只能賺到眼球而不能轉(zhuǎn)化出與眼球等量的銷量；越造越向上甚至已經(jīng)光輝版的「極氪009」已經(jīng)足夠努力但你也不能指望它成為爆款；連自家銷售都直呼看不懂的「極氪X」越賣越小眾；還有一頭扎進(jìn)堪稱新能源最慘烈B級(jí)SUV戰(zhàn)場(chǎng)的「極氪7X」沒(méi)有取得預(yù)期的成績(jī)，越發(fā)食之無(wú)味棄之可惜的「極氪007」居然還想著搞個(gè)GT瓦罐和自家001打配合……整個(gè)2024，原本自以為看起來(lái)車型矩陣極富章法和沖擊力的極氪，此刻在外人看起來(lái)更像是天上一腳地上一腳。

喪失公信+外部沖擊+自亂陣腳，極氪自打2024年5月上市后，可以說(shuō)沒(méi)過(guò)過(guò)一天舒心日子。自從5月上市后，極氪股價(jià)開(kāi)盤(pán)26美元/股開(kāi)始一路下跌，到8月已經(jīng)俯沖到了最低點(diǎn)13美元/股，直接遭遇腰斬。

此后極氪花了半年時(shí)間，一直到今年初才又把市值拉回到發(fā)行價(jià)。這階段做出主要貢獻(xiàn)的，當(dāng)然是曾經(jīng)的「母體」領(lǐng)克被并入了極氪。

這也就意味著，已經(jīng)上市且拿走了吉利包含SEA浩瀚架構(gòu)在內(nèi)大塊新能源優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)輕裝上陣的極氪，始終都需要靠吉利持續(xù)輸血才能堪堪穩(wěn)住局面而已。

這局面，換你是李書(shū)福，你怕不怕？

對(duì)于吉利而言，雖說(shuō)已經(jīng)獨(dú)立的極氪遭遇腰斬對(duì)自己的基本盤(pán)還不會(huì)傷筋動(dòng)骨，可作為寄予厚望的新能源未來(lái)最大的依仗，把仗打成這個(gè)德性，這接下來(lái)的仗又該怎么打？尤其是如今還沒(méi)發(fā)布，但已經(jīng)有無(wú)數(shù)人翹首以待的小米YU7，以眼下極氪的情況，那個(gè)波次的進(jìn)攻，基本是沒(méi)法扛住的。如此優(yōu)質(zhì)的極氪都不行，難不成真指望銀河這個(gè)備胎嗎？

很大概率，吉利高層至晚到2024年8月，終于認(rèn)識(shí)到了，極氪的問(wèn)題，乃至吉利的問(wèn)題，不是戰(zhàn)術(shù)或戰(zhàn)役的問(wèn)題，而是一個(gè)巨大的戰(zhàn)略危機(jī)。

這才有了《臺(tái)州宣言》。

03 不能再靠蒙

《臺(tái)州宣言》，本質(zhì)上就是吉利為代表的傳統(tǒng)車企被迫對(duì)過(guò)往「多生孩子好打架」戰(zhàn)略的徹底拋棄，從戰(zhàn)略層面發(fā)起的徹底革新。

《臺(tái)州宣言》全文不長(zhǎng)，拋除冗余，最關(guān)鍵的實(shí)質(zhì)板塊就是「戰(zhàn)略整合」部分，「全面梳理吉利各業(yè)務(wù)板塊，厘清業(yè)務(wù)定位，制定中長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)，調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局結(jié)構(gòu)，堅(jiān)定不移地推進(jìn)內(nèi)部資源深度整合和高效融合，進(jìn)一步明晰各品牌定位，理順股權(quán)關(guān)系，減少利益沖突和重復(fù)投資，提高資源利用效率?！?/p>

它直指?jìng)鹘y(tǒng)車企過(guò)往戰(zhàn)略的最大弊病，同質(zhì)化問(wèn)題所帶來(lái)的內(nèi)耗、分散出擊而導(dǎo)致關(guān)鍵時(shí)刻沒(méi)有人站得住、頂?shù)米　?/p>

在過(guò)往四平八穩(wěn)、一團(tuán)和氣得浪漫時(shí)代，這樣的求穩(wěn)戰(zhàn)略是不至于導(dǎo)致一著不慎滿盤(pán)皆輸?shù)淖顑?yōu)選，但是在已經(jīng)刺刀見(jiàn)紅你死我活的新能源決戰(zhàn)階段，這樣的幻想已不切實(shí)際。

極氪因?yàn)橐豢?01銷量不振就會(huì)日漸掉隊(duì)、小鵬因?yàn)橐豢頜ONA M03就能起死回生、小米因?yàn)橐豢頢U7就能畢其功于一役，都是最好的證明。

時(shí)代已經(jīng)變了。

我的判斷是，這場(chǎng)革新如果沒(méi)有小米SU7，如果沒(méi)有雷軍，或許依舊不會(huì)到來(lái)。從雷軍的一句「完全就是在靠蒙」，屬于直接把傳統(tǒng)車企的老底給掀了。

所以，從《臺(tái)州宣言》的那一刻起，吉利就已經(jīng)不準(zhǔn)備再靠蒙了。它想率先破局，而不是固執(zhí)等死。

先從解決內(nèi)耗問(wèn)題開(kāi)始：2024年10月，幾何并入銀河，緊接著11月宣布領(lǐng)克以被收購(gòu)形式并入極氪，前者雖然相比后者沒(méi)有那么轟動(dòng)，但它的目的指向性顯然更清晰，吉利要換個(gè)方式擁抱新能源；而領(lǐng)克并入極氪，除了前面已經(jīng)分析過(guò)的，于股市而言幫助極氪止住頹勢(shì)，馬后炮一點(diǎn)來(lái)看，那個(gè)時(shí)候吉利恐怕就已經(jīng)做好了讓極氪、領(lǐng)克統(tǒng)統(tǒng)回歸吉利體系的準(zhǔn)備。

分散沒(méi)好處是一定的，與其讓它吸著自己血在外面不知所謂地亂飄，讓它重新做回自己的先鋒大將無(wú)疑是最優(yōu)解。至于有人在擔(dān)心的，吉利、極氪、領(lǐng)克合并后的運(yùn)行問(wèn)題，這反而是最不該擔(dān)心的問(wèn)題，同陣營(yíng)下最頭疼的同質(zhì)化問(wèn)題都要解決了，更何況本就是一套體系。

最后，開(kāi)個(gè)腦洞。

為什么，李書(shū)福要選擇這么一個(gè)時(shí)間點(diǎn)，在毫無(wú)征兆的情況下突然宣布這個(gè)決定？

要知道，伴隨著吉利這一公告，極氪股價(jià)盤(pán)前大漲10%，而作為65.7%控股股東的吉利要為收購(gòu)市面上剩余34.3%股本這一行為而花費(fèi)大約22.37億美元，這份報(bào)價(jià)較極氪ADS在紐交所最后一個(gè)交易日（2025年5月6日）的收盤(pán)價(jià)溢價(jià)約13.6%，較過(guò)去30個(gè)交易日的成交量加權(quán)平均價(jià)格溢價(jià)20%。這顯然不是一個(gè)優(yōu)質(zhì)的資本解決方案。而且，也才上市不到一年，為什么不再等等，慢慢完成呢？

這個(gè)問(wèn)題的答案，依舊藏在小米身上。

自打進(jìn)入2025年，小米就是一眾新能源玩家里最靚的仔，可以說(shuō)是一騎絕塵鶴立雞群，SU7月銷量逼近3萬(wàn)臺(tái)，五十萬(wàn)的untla一發(fā)布也是無(wú)數(shù)人熱捧，甚至還沒(méi)發(fā)布的YU7，僅憑幾段路試視頻，已經(jīng)讓無(wú)數(shù)人翹首以盼，肉眼可見(jiàn)就是下一個(gè)當(dāng)紅炸子雞，這樣的趨勢(shì)下，沉寂多年的小米股價(jià)，也迎來(lái)了一波從去年的21塊/股到今年57塊/股的翻倍上漲，簡(jiǎn)直是資本、輿論、老百姓們的集體狂歡，這是整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)都許久未見(jiàn)的高潮。

倘若在這股熱潮趨勢(shì)下，我認(rèn)為吉利打死也不會(huì)私有化極氪，起碼是沒(méi)有任何意義。

但，從4月開(kāi)始，小米從那起燃燒傷亡事故開(kāi)始熱度大減，黑天鵝大降溫，以及后續(xù)發(fā)酵的智駕過(guò)度吹噓營(yíng)銷、對(duì)untla因噎廢食般的限速?zèng)Q策等，讓小米再度爭(zhēng)議四起，連帶著本來(lái)烘托好的年度主角YU7都不得不暫避鋒芒。

最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手這一退讓空當(dāng)?shù)某霈F(xiàn)，或許是促使吉利選擇抓緊時(shí)間再進(jìn)一步的最主要原因。

但可以確定的是，當(dāng)確定吉利此次戰(zhàn)略變革的確有效后，其他的傳統(tǒng)車企也一定會(huì)大舉跟進(jìn)，大家一同等的，無(wú)非就是吉利或者說(shuō)極氪接下來(lái)的動(dòng)作了。

是環(huán)環(huán)相扣，是時(shí)不我待，是最強(qiáng)的對(duì)手逼出更強(qiáng)的自己。

參考

[1]頤圣.極氪汽車將從美股退市，李書(shū)?；貞?yīng).車東西.2025

[2]周姝祺.近五年全球最大的汽車公司合并，合二為一的極氪領(lǐng)克怎么運(yùn)營(yíng)？.界面新聞.2025

[3]曹楊.極氪需要復(fù)制下一個(gè)「001」.鳳凰網(wǎng)科技.2024

[4]蔣韜.“背刺”老車主，極氪錯(cuò)了嗎？.有駕.2024

[5]石昕羽.極氪“俯身”上市.光子星球.2024

[6]高凌朗.小米砍了極氪一刀.蔚然先聲.2024

[7]中國(guó)質(zhì)量新聞網(wǎng).吉利發(fā)布《臺(tái)州宣言》五大舉措推動(dòng)企業(yè)戰(zhàn)略.百家號(hào).2024

[8]極氪001年銷量數(shù)據(jù).車主指南.2025

[9]極氪股價(jià)、小米股價(jià)等.百度股市通.2025