文 | 投資界PEdaily
投資界-天天IPO獲悉，今日（5月16日），餐飲品牌綠茶集團(tuán)有限公司在港交所掛牌上市。IPO發(fā)行價(jià)為7.19港元/股，開盤后一度跌近7%，市值約47億港元。
綠茶于大家并不陌生，可謂是網(wǎng)紅餐廳鼻祖。背后掌舵者是一對(duì)浙江夫婦——王勤松和路長(zhǎng)梅。兩人相識(shí)于杭州，2008年創(chuàng)辦綠茶餐廳。憑借面包誘惑和綠茶烤雞等招牌菜，火爆到讓顧客心甘情愿排隊(duì)2小時(shí)。如今，夫妻倆共同斬獲了人生的第一個(gè)IPO。
至此，港股又多了一家餐飲公司。前有滬上阿姨、蜜雪冰城、古茗成功登陸港股，后有老鄉(xiāng)雞、遇見小面排隊(duì)沖刺。目之所及，中國(guó)消費(fèi)公司赴港上市潮，浩浩蕩蕩。
浙江夫妻開出近500家餐廳，剛剛IPO敲鐘
綠茶起源于一對(duì)白手起家的夫妻。
“放了10年鵝，跳了10年舞，經(jīng)了10年商?！甭烽L(zhǎng)梅曾這樣描述自身經(jīng)歷。1980年，她出生于東北吉林的普通農(nóng)家，15歲到大連投奔親戚，在文工團(tuán)里當(dāng)學(xué)徒開始學(xué)跳舞。2000年，路長(zhǎng)梅隨文工團(tuán)到杭州參加演出，自此留在了這座城市，并結(jié)識(shí)了丈夫王勤松，他來自浙江紹興。
2004年，路長(zhǎng)梅意識(shí)到靠跳舞成不了下一個(gè)楊麗萍，開始轉(zhuǎn)行創(chuàng)業(yè)。隨即，夫妻倆在西湖邊開了一家青年旅社，招待全世界的背包客。因地處茶園，起名為綠茶。
出人意料的是，綠茶的餐飲大受歡迎，烤雞、火焰蝦幾個(gè)招牌菜供不應(yīng)求，專門來吃飯的客人甚至超過住宿。夫妻二人總結(jié)出幾點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)：融合菜調(diào)和眾口、價(jià)格親民、用餐環(huán)境好。
嗅到了商機(jī)，王勤松夫妻倆索性開起餐廳。2008年，第一家綠茶餐廳在杭州西湖正式開業(yè)。
當(dāng)時(shí)的餐飲市場(chǎng)兩極分化，高檔餐廳價(jià)格不菲，低價(jià)大排檔環(huán)境一般。秉承了浙派商人薄利多銷的經(jīng)商理念，在王勤松看來，性價(jià)比是永遠(yuǎn)不會(huì)落伍的商業(yè)本質(zhì)。
以杭幫菜為根基，融合了粵菜、淮揚(yáng)菜，綠茶餐廳主打“新中式融合餐飲”，人均消費(fèi)僅50元—80元，有5元的拍黃瓜引流，也有久經(jīng)食客喜愛的綠茶烤雞。而更具辨識(shí)度的是江南小橋流水的裝修風(fēng)格，氛圍感滿滿。王勤松一語道破其用意：“用人均50的花銷享受500萬裝修的餐廳”。
一開業(yè)，綠茶就坐穩(wěn)了杭州餐飲界的“初代網(wǎng)紅”的名號(hào)，綠茶烤雞、面包誘惑成為爆款菜品。巔峰時(shí)期，日均翻臺(tái)率高達(dá)14次，排隊(duì)兩小時(shí)也是常事。
時(shí)勢(shì)造英雄，綠茶集團(tuán)也吃到了國(guó)內(nèi)購物中心大規(guī)模增長(zhǎng)和人口的紅利。當(dāng)年杭州宣布要建設(shè)100個(gè)城市綜合體，一批新式杭幫菜被請(qǐng)進(jìn)購物中心，享受裝修補(bǔ)貼、減免租金等優(yōu)惠。以外婆家、綠茶、新白鹿為代表的“杭城三劍客”由此誕生。
在杭州站穩(wěn)腳跟后，王勤松開始帶領(lǐng)綠茶進(jìn)軍一線城市。2010年后，綠茶餐廳幾乎以一年一城的攻勢(shì)落地北京、上海、深圳。此后陸續(xù)進(jìn)入江蘇、重慶、湖北、四川等地。
2017年，綠茶獲得私募股權(quán)巨頭合眾集團(tuán)7063萬美元的戰(zhàn)略投資。值得注意的是，這是此前唯一的機(jī)構(gòu)投資者。按照投前估值計(jì)算，彼時(shí)綠茶估值約合15億元。
很快，綠茶集團(tuán)迅速擴(kuò)張，次年門店數(shù)量突破100家。招股書顯示，2024年新開設(shè)120家餐廳，在全國(guó)超過130個(gè)城市共有489家綠茶餐廳。
此次IPO，綠茶引入8家基石投資者——無錫紫鮮、安吉兩山、Action Chain、正大食品、華置貿(mào)易、無錫合翔、無錫綠聯(lián)、無錫琴雨，合計(jì)鎖定8733萬美元認(rèn)購金額。其中，Action Chain為銀泰集團(tuán)創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)沈國(guó)軍旗下公司。
值得注意的是，此次綠茶IPO公開發(fā)售部分融資認(rèn)購倍數(shù)高達(dá)282倍，凍結(jié)資金達(dá)341.51億港元，創(chuàng)下2025年港股消費(fèi)類IPO的最高紀(jì)錄。
實(shí)際上，早在2021年3月，綠茶集團(tuán)就開始謀求赴港上市，多次遞表均無果而返。終于在第五次遞表后，王勤松、路長(zhǎng)梅夫妻倆帶領(lǐng)綠茶餐廳，敲響了港交所的鐘聲。
一年賣出38億，初代網(wǎng)紅還能打嗎？
翻開招股書，綠茶集團(tuán)將自身定位于休閑中式餐廳品牌。2024年，按餐廳數(shù)量計(jì)位列中國(guó)休閑中式餐飲品牌第三位，按收入計(jì)排名第四。
根據(jù)招股書，綠茶集團(tuán)在全國(guó)20余個(gè)省市自治區(qū)擁有489家餐廳，均采取直營(yíng)模式，每家門店提供50至80種菜品，客單價(jià)在60元左右。
業(yè)績(jī)上來看，2022年至2024年，綠茶集團(tuán)的營(yíng)業(yè)收入分別為人民幣23.75億、35.89億和38.38億元，相應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為人民幣0.17億、2.96億和3.50億元，顯示出一定的盈利能力。公司將業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)歸因?yàn)椴蛷d數(shù)量增加。
綠茶餐廳早年間的成功，高翻臺(tái)率功不可沒。王勤松接受采訪時(shí)曾說過，“對(duì)于別的餐廳來說，可能客人坐滿就賺錢，但對(duì)于我們來說，滿客之后翻臺(tái)才開始賺錢，一天翻臺(tái)率4次是保本?！?/p>
然而曾引以為傲的核心指標(biāo)，卻有了一定的下滑。2022年至2024年，綠茶翻臺(tái)率分別為2.81次/天、3.30次/天、3.00次/天，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不敵2018年的3.48次/天。
其他餐飲關(guān)鍵指標(biāo)數(shù)據(jù)也不容樂觀。綠茶日均客流量從2018年的809人銳減至2023年的516人，累計(jì)降幅達(dá)36.2%，2024年進(jìn)一步下滑至477人。2022-2024年的單店日均銷售額分別為2.32萬、2.72萬和2.17萬元，去年幾乎降至多年來最低點(diǎn)，同比銳減20.22%
細(xì)究下來，如今餐飲賽道風(fēng)向變幻莫測(cè)，高度細(xì)分。Bistro、地?cái)偦疱伒刃聵I(yè)態(tài)層出不窮，融合菜已不再新鮮。相比十多年前單純追求性價(jià)比，消費(fèi)者對(duì)“顏值經(jīng)濟(jì)”“氛圍感”的需求更多了。
反觀綠茶還是那個(gè)綠茶，初代網(wǎng)紅開始變得有點(diǎn)“老了”，往日大排長(zhǎng)龍的風(fēng)光不再，幾乎再無其他出圈爆款菜品，裝修也沒有新變化。連顧客都在吐槽“十年前吃面包誘惑，十年后還在吃面包誘惑”。
招股書中，綠茶集團(tuán)并沒有給出解決辦法，而是描繪新的雄心——直指千店。根據(jù)規(guī)劃，公司目標(biāo)在2027年將總門店數(shù)推至近1200家，其中約有一半計(jì)劃開在三線及以下城市門店。
實(shí)際上，綠茶早已開始走下沉路線：2021年至2024年，公司新增的178家門店中，超70%位于二三線及以下城市。很容易理解，低線城市的租金與人力成本優(yōu)勢(shì)，可以支撐其利潤(rùn)空間。
除此之外，綠茶還推出了子品牌“望江樓”，創(chuàng)新菜品菜式，在香港開出了4家店，計(jì)劃在海外澳大利亞等地開店。
對(duì)綠茶而言，上市只是個(gè)起點(diǎn)。能否延續(xù)“初代網(wǎng)紅”神話，還需拭目以待。
2025，這里排隊(duì)IPO
目之所及，中國(guó)消費(fèi)公司正在迎來一股洶涌上市潮。
新茶飲首當(dāng)其沖。最新一幕出現(xiàn)在上周，滬上阿姨以113.12港元發(fā)行價(jià)登陸港交所，首日開盤即大漲68%，總市值一度突破200億港元。這是繼古茗、蜜雪冰城、霸王茶姬后，今年第四家新茶飲上市公司。
2013年，從世界500強(qiáng)企業(yè)辭職的單衛(wèi)鈞、周蓉蓉夫婦在上海人民廣場(chǎng)租下一間25平方米的小店，起名為滬上阿姨，主打血糯米奶茶，開業(yè)當(dāng)天一炮而紅。10年浮沉，這對(duì)上海夫妻靠著奶茶店站上敲鐘舞臺(tái)。
表現(xiàn)亮眼的還有雪王——蜜雪冰城。不僅打破新茶飲“上市即破發(fā)”魔咒，上市首日市值超千億港元。
不止于此，今年1月中式餐飲“扛把子”老鄉(xiāng)雞向港交所遞交招股說明書。此前，老鄉(xiāng)雞兩次向A股發(fā)起上市沖擊，但均以失敗告終。4月，遇見小面、鳴鳴很忙、三只松鼠、溜溜果園等也向港交所提交了招股書，等待闖關(guān)IPO。
為何集體沖向港股？
匯生國(guó)際資本總裁黃立沖指出，許多消費(fèi)類企業(yè)引入VC/PE投資，上市退出是必然選擇。而港股上市周期相對(duì)更短、流程更透明，對(duì)消費(fèi)類企業(yè)的估值體系更為成熟，頭部品牌更易獲得市場(chǎng)認(rèn)可和資金支持。
普華永道預(yù)測(cè)，2025年香港IPO募資額預(yù)計(jì)將達(dá)到1300億-1600億港元，全球排名有望重回前三之列，零售、消費(fèi)品及服務(wù)行業(yè)備受資本市場(chǎng)關(guān)注。
尤其開年以來，港股消費(fèi)板塊強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲，中證香港300消費(fèi)指數(shù)一度站上2974點(diǎn)高位，區(qū)間累計(jì)上漲超33%，遠(yuǎn)超恒生指數(shù)同期漲幅。其中，老鋪黃金、泡泡瑪特、蜜雪冰城成為頂流三姐；“辣條王者”衛(wèi)龍美味今年市值已翻了3倍。
招商證券研究報(bào)告指出，市場(chǎng)波動(dòng)加劇時(shí)，具有防御屬性資產(chǎn)的特征是估值低、預(yù)期低。從全球資產(chǎn)視角來看，符合這一特征的就是A股和港股的消費(fèi)股，極具韌性。
歸根到底，一代人有一代人的消費(fèi)潮流，一個(gè)時(shí)代有一個(gè)時(shí)代的“茅臺(tái)”。