文 | 獨(dú)角金融 鄭理
被投資者稱為“寶藏基金經(jīng)理”的鮑無可，再一次站在聚光燈下，是因?yàn)橐浴皞€(gè)人原因”轉(zhuǎn)身離職。
5月17日，景順長城基金管理有限公司（下稱“景順長城”）一口氣發(fā)布8只產(chǎn)品變更基金經(jīng)理的公告，基金經(jīng)理鮑無可卸任了全部產(chǎn)品。而在4月份，因所管的產(chǎn)品均增聘了基金經(jīng)理，市場(chǎng)就傳出他即將離職的猜測(cè)，如今這一猜測(cè)得以證實(shí)。
根據(jù)wind數(shù)據(jù)，鮑無可所管產(chǎn)品年化回報(bào)15.29%，近2年、近3年表現(xiàn)較好，分別為15.54%、42.12%，盤點(diǎn)主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理長期業(yè)績表現(xiàn)，能做到年化10%以上的非常少見，這也是他在離職前后受到較多關(guān)注的原因。
截至一季度末，成立近22年的景順長城管理基金規(guī)模站上巔峰，達(dá)6151.45億元，雖然2022和2023年曾經(jīng)歷了連續(xù)兩年規(guī)模下降，不過2024年末已經(jīng)恢復(fù)增長。
在整體權(quán)益市場(chǎng)規(guī)模下滑的環(huán)境下，景順長城管理的權(quán)益類基金規(guī)模下滑嚴(yán)重，旗下昔日千億頂流劉彥春和明星基金經(jīng)理所管產(chǎn)品業(yè)績也出現(xiàn)了不同程度的虧損。
隨著鮑無可離去，景順長城能否再打造出下一位明星基金經(jīng)理？
01 權(quán)益“老將”鮑無可離職，能否引發(fā)贖回潮？
公開資料顯示，鮑無可畢業(yè)于上海交通大學(xué)工學(xué)碩士，2008年至2009年，曾任平安證券研究所行業(yè)研究員。
2009年12月，鮑無可進(jìn)入景順長城，離職前已經(jīng)進(jìn)入公司超過15年，歷任研究部研究員、高級(jí)研究員，2014年6月開始擔(dān)任基金經(jīng)理，還是公司股票投資部執(zhí)行總監(jiān)，期間積累了豐富的投研與管理經(jīng)驗(yàn)，也是市場(chǎng)上少有的對(duì)A股和港股均有涉獵的基金經(jīng)理。
鮑無可在景順長城被稱為“原則哥”，不追熱門，不追短期，追求安全邊際。在動(dòng)蕩市場(chǎng)下，可以給投資者帶來“穩(wěn)穩(wěn)的幸?！?。他曾說過，“從做投資第一天起就把不虧損放在首位”。
鮑無可管理基金年限超10年，年化收益超10%，是業(yè)內(nèi)備受矚目的“雙十”基金經(jīng)理。投資風(fēng)格上，淡化擇時(shí)，換手率低，持股周期長，是景順長城基金內(nèi)部培養(yǎng)出的“價(jià)值投資標(biāo)桿”。
鮑無可管理的8只產(chǎn)品規(guī)模曾于2024年二季度達(dá)到峰值，達(dá)271.86億元。以374.75%的最佳任期回報(bào)率，最近5年最大收益率94.31%，最大回撤僅11.31%，波動(dòng)、回撤均優(yōu)于90%以上的同類產(chǎn)品，因此在業(yè)內(nèi)名聲大噪。
這位“老將”的告別看似倉促，實(shí)則早露端倪。
4月12日，景順長城價(jià)值穩(wěn)進(jìn)三年定開、景順長城國企價(jià)值、景順長城滬港深精選、景順長城價(jià)值發(fā)現(xiàn)等4只基金，分別增聘劉蘇、鄒立虎、張仲維、王勇4人與鮑無可共同管理。
僅兩周后的4月26日，景順長城價(jià)值邊際、景順長城價(jià)值領(lǐng)航兩年持有公告增聘了劉蘇；景順長城能源基建、景順長城價(jià)值驅(qū)動(dòng)一年持有增聘鄒立虎，二人均與鮑無可共管。
直到5月17日，鮑無可離職的消息落定。
當(dāng)這位明星經(jīng)理離職后，是否會(huì)有可能引發(fā)贖回潮？
對(duì)此，香頌資本董事沈萌認(rèn)為，部分投資者會(huì)將基金經(jīng)理作為基金選擇的主要參考條件，所以這部分投資者更容易因?yàn)榛鸾?jīng)理離職而調(diào)整自己的投資策略，但這對(duì)其他對(duì)基金經(jīng)理并不敏感的投資者影響有限，而基金業(yè)績的影響因素有很多，并非基金經(jīng)理這個(gè)單一條件。
財(cái)經(jīng)評(píng)論員郭施亮稱，新、老基金經(jīng)理可否實(shí)現(xiàn)有效銜接，將會(huì)影響基金凈值表現(xiàn)，如果不能實(shí)現(xiàn)有效銜接，或者后續(xù)基金凈值表現(xiàn)不佳，可能會(huì)引發(fā)部分贖回壓力。
新的基金經(jīng)理單獨(dú)管理后，公司會(huì)采取哪些措施保障鮑無可曾管理的基金實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)運(yùn)作？
海南縱帆私募基金經(jīng)理王兆江稱，當(dāng)明星基金經(jīng)理離職后，其所管產(chǎn)品可以選擇經(jīng)驗(yàn)豐富的新任基金經(jīng)理接管產(chǎn)品，在過渡期保持策略的穩(wěn)定性；其次，做好投資者的溝通，穩(wěn)定投資者的情緒和決策，讓投資者充分信任新任基金經(jīng)理的產(chǎn)品運(yùn)作能力。
沈萌稱，基金公司為保證基金運(yùn)營平穩(wěn)，應(yīng)將精力重點(diǎn)放在那些對(duì)基金經(jīng)理人選敏感的大客戶上，以新的人選方案穩(wěn)定這些投資者的信心。
“從基金公司的角度分析，一般會(huì)尋找與前一位基金經(jīng)理投資風(fēng)格相近，或者長期跟蹤接觸前一位基金經(jīng)理的人擔(dān)任新的基金經(jīng)理，從投資能力、資歷等因素進(jìn)行篩選”。郭施亮分析稱。
實(shí)際上，早在2024年下半年開始，鮑無可管理的基金規(guī)模和業(yè)績持續(xù)滑坡。
wind數(shù)據(jù)顯示，近一年以來，鮑無可管理的多數(shù)產(chǎn)品凈值下跌，近一年回報(bào)率為-2.13%，低于滬深300的6.83%。代表性產(chǎn)品景順長城能源基建在9個(gè)月時(shí)間累計(jì)僅上漲1.81%，同樣跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)和滬深300指數(shù)。
伴隨業(yè)績的下跌，2024年6月末鮑無可管理基金規(guī)模達(dá)到271.86億元的頂峰后，連續(xù)四個(gè)季度發(fā)生規(guī)模下滑，截至一季度末規(guī)模僅剩162.07億元，較高峰期下降40.38%，同比下降24%。
圖源：wind
以離任前管理產(chǎn)品規(guī)模最高的景順長城邊際價(jià)值為例，產(chǎn)品于2020年8月成立，2024年二季度末規(guī)模曾達(dá)到頂峰，達(dá)93.66億元，盡管A股市場(chǎng)2024年末表現(xiàn)較好，但該產(chǎn)品此后連續(xù)下滑，截至一季度末規(guī)模已經(jīng)跌至51.73億元。
在2024年底的一次公開路演中，鮑無可曾表示，2025年的市場(chǎng)環(huán)境大概率與2024年類似，需要通過深入研究自下而上精選個(gè)股，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下努力為持有人創(chuàng)造收益。
02 迅速組建 “黃金戰(zhàn)隊(duì)”，能否續(xù)寫傳奇？
鮑無可離職后，此前所管產(chǎn)品增聘的4位基金經(jīng)理，均是從業(yè)超15年的資深投研老將“接棒”。
劉蘇，北京大學(xué)理學(xué)碩士，20載證券、基金從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。此前曾在華潤信托擔(dān)任信托經(jīng)理、鵬華基金高級(jí)研究員、基金經(jīng)理助理和基金經(jīng)理等職務(wù)。
2015年5月劉蘇加入景順長城，一路從基金經(jīng)理成長為研究部掌舵人，執(zhí)掌155.2億元的規(guī)模，以“一拖十”的高壓操作挑起產(chǎn)品管理的重?fù)?dān)，年化回報(bào)12.4%，波動(dòng)率19.95%，表現(xiàn)優(yōu)于72%同類基金，最大回撤16.79%，高于56%的同類基金。
他堅(jiān)持“下行風(fēng)險(xiǎn)小，上行空間大”的原則，尋找投資機(jī)會(huì)，注重低PE和高ROE，分散持倉，主要關(guān)注具備強(qiáng)競爭優(yōu)勢(shì)及增長潛力的公司。
張仲維的投資履歷，非同尋常，曾任職于中國臺(tái)灣元大寶來基金國際投資部。2013年，在智能手機(jī)浪潮高漲、臺(tái)灣半導(dǎo)體日益繁榮之際，張仲維來到大陸，先后加盟了華潤元大、寶盈基金；2023年5月他轉(zhuǎn)戰(zhàn)景順長城基金，同年11月起擔(dān)任股票投資部總監(jiān)、基金經(jīng)理，接手景順長城優(yōu)質(zhì)成長，2024年創(chuàng)造了32.15%的收益率，是科技領(lǐng)域的一員猛將。
wind數(shù)據(jù)顯示，張仲維在管4只產(chǎn)品規(guī)模80.67億元，年化回報(bào)12.25%，高于滬深300的9.88%。
另一位基金經(jīng)理鄒立虎，擁有廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)碩士學(xué)位，并且是特許金融分析師會(huì)員，加入景順長城前，曾在多家期貨公司擔(dān)任研究員。
2017年9月鄒立虎加入景順長城后，累計(jì)任職時(shí)間7年半，現(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模225.17億元，管理的基金類型多樣，包括混合型和債券型，可以看到他擁有跨資產(chǎn)類別投資的能力，同時(shí)注重長期持有和風(fēng)險(xiǎn)控制，在管基金年化回報(bào)6.12%。
王勇這位經(jīng)濟(jì)學(xué)博士同樣履歷輝煌，20年投資征程，曾在長江證券資產(chǎn)管理事業(yè)部投資經(jīng)理，嘉吉投資投資部項(xiàng)目經(jīng)理，新華資產(chǎn)基金投資部總經(jīng)理，資產(chǎn)配置經(jīng)驗(yàn)豐富。
接管鮑無可8只產(chǎn)品的4位基金經(jīng)理，僅王勇任職景順長城時(shí)間較短，2022年9月進(jìn)入景順長城至今僅兩年半的時(shí)間，不過已經(jīng)迅速擔(dān)任公司總經(jīng)理助理、首席資產(chǎn)配置官、養(yǎng)老及資產(chǎn)配置部總經(jīng)理等要職。
2023年9月，王勇開始擔(dān)任景順長城基金經(jīng)理，在管4只基金，包括混合型和債券型，年化回報(bào)-0.49%，跑贏滬深300基準(zhǔn)，2只產(chǎn)品任職回報(bào)為負(fù)，其中景順長城頤心養(yǎng)老目標(biāo)日期2040三年持管理的時(shí)間最長，任職回報(bào)為-7.48%。
四位基金經(jīng)理中，劉蘇注重分散價(jià)值策略，張仲維擅長科技板塊，鄒立虎專攻周期股，王勇則負(fù)責(zé)資產(chǎn)配置。整體來看接任者經(jīng)驗(yàn)豐富，但風(fēng)格各異。
若市場(chǎng)轉(zhuǎn)向成長或周期風(fēng)格，鄒立虎、張仲維的專長可能會(huì)帶來超額收益；如果市場(chǎng)延續(xù)震蕩，劉蘇的價(jià)值派、王勇分散投資或更占優(yōu)。四位投研老將能否續(xù)寫投資傳奇，值得期待。
03 一年規(guī)模增長866億，混合型基金3年半縮水42%
2003年成立的景順長城是經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立的國內(nèi)首家中美合資的基金管理公司，由長城證券、景順資產(chǎn)管理有限公司、開灤（集團(tuán)）有限責(zé)任公司、大連實(shí)德集團(tuán)有限公司共同發(fā)起設(shè)立。目前，各家持股比例分別為 49%、49%、1%、1%。
圖源：天眼查
2021年末，景順長城規(guī)模躋身5000億之列。2022年、2023年經(jīng)歷了連續(xù)兩年規(guī)模下降，2024年末終于恢復(fù)增長，最終以5903億的規(guī)模收官。截至一季度末，公司管理的基金規(guī)模站在6000億的新臺(tái)階，達(dá)6143.57億元。其中，債券型基金規(guī)模2143億元，占比35%，貨幣型1843億元，混合型1187億元。
梳理近四年業(yè)績表現(xiàn)，公司營收和凈利潤在2021年分別實(shí)現(xiàn)45.2億元、14億元后，2022年-2024年連續(xù)三年業(yè)績下滑，營收與前一年相比分別下降6.34%、9.53%、11.93%，同期凈利潤分別為下滑2.46%、14.05%、-19.09%。
圖源：wind
在整體權(quán)益市場(chǎng)規(guī)模下滑的環(huán)境下，景順長城混合型基金規(guī)模三年半降幅達(dá)42%，即從2021年9月的高點(diǎn)2149.97億元，下降至2025年3月末的1187億元。
從業(yè)績表現(xiàn)看，僅鮑無可、楊銳文、張仲維近三年投資經(jīng)理指數(shù)回報(bào)為正，其余皆以負(fù)收益“拖后腿”。
而身為副總經(jīng)理的劉彥春，即便在2024年“9.24”普漲行情加持下，其所管產(chǎn)品業(yè)績也出現(xiàn)了不同程度的虧損，近三年凈值仍普遍回撤超20%。
基金江湖上，劉彥春的名頭響當(dāng)當(dāng)，是曾經(jīng)的千億頂流、消費(fèi)男神。2015年4月起，他開始擔(dān)任景順長城股票投資部基金經(jīng)理，2021年上半年末管理規(guī)模突破千億大關(guān)，達(dá)1163億，僅次于易方達(dá)基金的張坤（現(xiàn)已卸任副總經(jīng)理 ）。
當(dāng)時(shí)還流傳了一句很火的粉絲語錄：“世界上最好的坤坤，不是蔡徐坤，而是張坤；世界上最好的春春，不是李宇春，而是劉彥春”。由此足見基民對(duì)于劉彥春的看好。
目前，這位老將管理的6只基金，包括景順長城新興成長、景順長城鼎益、景順長城績優(yōu)成長、景順長城內(nèi)需增長貳號(hào)、景順長城集英成長兩年定開、景順長城內(nèi)需增長。截至2025年一季度末，劉彥春管理的基金年化回報(bào)5.25%，高于滬深300的-1.91%。
盡管年化回報(bào)為正，但劉彥春也面臨職業(yè)生涯最嚴(yán)峻的考驗(yàn)。目前在管基金規(guī)模410.2億元，距離其2021年二季度高光時(shí)刻的1163億元的規(guī)模，已經(jīng)下跌65%。
從近一年回報(bào)看，劉彥春的6只產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)不佳，景順長城鼎益A和C，近一年業(yè)績下跌嚴(yán)重，分別為-14.03%、-14.5%。劉彥春的成名作，景順長城新興成長A，近一年回報(bào)率為-13.77%。
而劉彥春管理的6只產(chǎn)品，前十大持倉股高度重合，尤其是白酒、醫(yī)藥、家電等消費(fèi)類和科技類龍頭股，這種高度重合的持倉風(fēng)格，在行情上漲環(huán)境下將一榮俱榮，一旦重倉股下跌，將引發(fā)多只產(chǎn)品集體回撤，造成共振風(fēng)險(xiǎn)。
獨(dú)角金融梳理發(fā)現(xiàn)，景順長城管理主動(dòng)權(quán)益類年化回報(bào)超過10%的基金經(jīng)理有農(nóng)冰立、張仲維、劉蘇、楊銳文、曾理、董晗等，業(yè)績表現(xiàn)同樣優(yōu)秀。
不管是在景順長城，還是其他基金公司，均會(huì)有不同風(fēng)格與定位的基金經(jīng)理和基金產(chǎn)品，投向的板塊。眾多基金中，如何選擇成為基民面臨的問題。賺自己認(rèn)知范圍內(nèi)的錢。這句話適用于基金經(jīng)理，同樣適用于普通投資者。
你是否買過景順長城的基金？你看好他家哪位基金經(jīng)理？評(píng)論區(qū)留言討論吧。