文 | 融中財(cái)經(jīng)
泡泡瑪特后，又一家潮玩公司向二級(jí)市場(chǎng)發(fā)起沖擊。
近日，北京樂(lè)自天成文化發(fā)展股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“樂(lè)自天成”或“52TOYS”）近日提交港股上市申請(qǐng)，花旗、華泰國(guó)際為聯(lián)席保薦人。
對(duì)于“樂(lè)自天成”公司名一頭霧水的消費(fèi)者，但大多都在線下商超中見(jiàn)過(guò)“52TOYS”品牌門(mén)店，甚至還為52TOYS的盲盒產(chǎn)品掏過(guò)錢(qián)——廣受喜歡的胖噠幼、仕女瑜伽、青銅小分隊(duì)等IP，都來(lái)自52TOYS自有IP。
圖/52TOYS自有IP胖噠幼和仕女瑜伽，來(lái)源/52TOYS招股書(shū)融中財(cái)經(jīng)截圖
不過(guò)，和授權(quán)IP相比，52TOYS自有IP貢獻(xiàn)銷(xiāo)售份額較低，且自有IP銷(xiāo)量占比在持續(xù)下滑。招股書(shū)披露，52TOYS自有IP銷(xiāo)售收入在2022年為1.32億元、2023年為1.3億元、2024年為1.54億元。銷(xiāo)售份額占比從2023年的28.5%降至2024年的24.5%。其中猛獸匣IP為自有IP矩陣中的銷(xiāo)售主力，累計(jì)GMV超1.9億元，目前在售SKU有288款。
反觀授權(quán)IP，蠟筆小新IP累計(jì)為公司創(chuàng)造了6億元GMV、另一主力授權(quán)IP草莓熊則累計(jì)貢獻(xiàn)2.7億元。其中，蠟筆小新玩具在2024年共創(chuàng)造超3.8億元GMV。而公司在2024年?duì)I業(yè)收入不過(guò)6.3億元，換言之，52TOYS在2024年有近六成營(yíng)收來(lái)自蠟筆小新IP。
作為一家瞄準(zhǔn)年輕人的公司，52TOYS團(tuán)隊(duì)都是一群深耕衍生品行業(yè)多年的老炮。
如其所言——我們的兩位創(chuàng)始人陳威先生和黃今先生均是經(jīng)驗(yàn)豐富的玩具領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)者。聯(lián)合創(chuàng)始人、CEO兼總經(jīng)理陳威先生擁有二十余年的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，早年曾先后長(zhǎng)期獲授萬(wàn)代和麥克法蘭等國(guó)際主流玩具品牌的經(jīng)銷(xiāo)權(quán)，深諳行業(yè)發(fā)展規(guī)律和消費(fèi)者需求，在創(chuàng)意設(shè)計(jì)、玩具銷(xiāo)售、品牌運(yùn)營(yíng)等關(guān)鍵領(lǐng)域有著深厚的經(jīng)驗(yàn)積累。另一位聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁黃今先生在中國(guó)游戲及玩具行業(yè)積逾數(shù)十年經(jīng)驗(yàn)，曾聯(lián)合開(kāi)發(fā)了風(fēng)靡全國(guó)的桌面游戲《三國(guó)殺》，將以三國(guó)為背景的IP運(yùn)營(yíng)推向了新的高度，受到年輕人的追捧。
而今，兩位實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)豐富的操盤(pán)手，正帶領(lǐng)這家年輕的潮玩企業(yè)向港交所發(fā)起IPO沖刺。
兩位中年人，干出下一個(gè)“泡泡瑪特”
專給年輕人提供情緒價(jià)值的52TOYS，出自兩位70后中年人之手——52TOYS聯(lián)合創(chuàng)始人分別是今年46歲的陳威和49歲的黃今。
52TOYS的歷史可追溯至2012年7月，這一年陳威和黃今一起創(chuàng)立了樂(lè)自天成。在成立公司前，二者都是玩具行業(yè)的“老炮”。
今年46歲的陳威可以稱得上是中國(guó)收藏玩具界中最老的一批玩家。二十多年前，藝術(shù)設(shè)計(jì)專業(yè)出身的陳威，在畢業(yè)后便一頭扎進(jìn)了當(dāng)時(shí)最感興趣的東西“游戲機(jī)”，年輕的陳威在鼓樓大街開(kāi)了一家游戲機(jī)店，店里順帶賣(mài)一些游戲和影視衍生品。
出人意料的是，店里衍生品竟然比游戲機(jī)好賣(mài)多了，于是嗅到商機(jī)的陳威果斷做起了衍生品生意，并在短短一年內(nèi)在北京開(kāi)了多家衍生品門(mén)店，將國(guó)外衍生品玩具等產(chǎn)品逐漸引入中國(guó)市場(chǎng)。2003年，陳威成為日本萬(wàn)代玩具事業(yè)部在中國(guó)的總代理，代理了《圣斗士星矢》《海賊王》《火影忍者》《七龍珠》等熱門(mén)IP的產(chǎn)品。此外，他還長(zhǎng)期獲授麥克法蘭等國(guó)際主流玩具品牌的經(jīng)銷(xiāo)權(quán)，多年下來(lái)積攢了大量國(guó)內(nèi)外成熟品牌的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)。
陳威做代理生意的同時(shí)，其日后合作伙伴黃今則在從事著游戲行業(yè)相關(guān)工作。黃今在2008年第一次接觸到卡牌游戲《三國(guó)殺》，便萌發(fā)了將這款線下產(chǎn)品發(fā)展為線上游戲的念頭。于是在2008年12月，黃今辭掉了原先體面工作，和另外一個(gè)朋友以200萬(wàn)資金入股《三國(guó)殺》發(fā)行方游卡桌游，負(fù)責(zé)三國(guó)殺的網(wǎng)絡(luò)版開(kāi)發(fā)。
如招股書(shū)記載——黃今在中國(guó)游戲及玩具行業(yè)積數(shù)十年經(jīng)驗(yàn)，曾聯(lián)合開(kāi)發(fā)了風(fēng)靡全國(guó)的桌面游戲《三國(guó)殺》，將以三國(guó)為背景的IP運(yùn)營(yíng)推向了新的高度，受到年輕人的追捧。于2009年5月至2015年5月期間，他聯(lián)合創(chuàng)辦北京游卡商務(wù)咨詢有限公司，期間他擔(dān)任公司總經(jīng)理。
2012年，陳威和黃今走到一起，聯(lián)合成立了樂(lè)自天成，彼時(shí)的樂(lè)自天成主要圍繞《三國(guó)殺》，為其生產(chǎn)一系列的IP衍生品。
一直到2015年，陳威和黃今將更多精力投入到這家衍生品公司，同年5月，“52TOYS”品牌成立。
關(guān)于品牌名，公司給出的解釋是，“「52」既是中文「我愛(ài)」的諧音，也是一年中的周數(shù)。我們是一群全年都愛(ài)玩的人，而我們的激情是讓所有人也能一樣，找到人類天性中最美好的部分，而世界也會(huì)因此變得更好。大家玩兒起來(lái)?！?/p>
于是，一家IP玩具公司正式定調(diào)，且在后續(xù)市場(chǎng)擴(kuò)張中展現(xiàn)出強(qiáng)勁動(dòng)能。
2016年6月，推出國(guó)內(nèi)首個(gè)針對(duì)所有年齡組別自主研發(fā)的變形機(jī)甲玩具「猛獸匣」系列；2017年2月，52TOYS進(jìn)入日本市場(chǎng)，并與良笑社展開(kāi)合作；2018年2月，推出面向文旅市場(chǎng)的「超活化」系列產(chǎn)品；2018年10月，與包括迪斯尼在內(nèi)的一系列國(guó)際頂級(jí)IP版權(quán)方及代理方訂立授權(quán)協(xié)議；2019年4月，推出首個(gè)自有潮流IP。
2020年3月，與華納開(kāi)啟IP授權(quán)合作；2020年12月，52TOYS于北京三里屯太古里開(kāi)設(shè)首家品牌店，開(kāi)啟品牌店網(wǎng)絡(luò)；2021年3月，推出可動(dòng)玩偶系列；2022年6月，布局海外電商渠道；2023年11月，推出首款發(fā)條玩具「蠟筆小新動(dòng)感新生活系列」，迅速成為爆款，隨后多次登頂天貓與抖音暢銷(xiāo)榜單；2024年，馬來(lái)西亞、北美、新加坡、臺(tái)北等地首家授權(quán)品牌店相繼開(kāi)業(yè)；2025年5月，與萬(wàn)達(dá)電影、中國(guó)儒意開(kāi)展全面戰(zhàn)略合作……
如我們所見(jiàn)，一家超級(jí)IP玩具公司悄然崛起——根據(jù)灼識(shí)咨詢，按2024年中國(guó)GMV計(jì)，52TOYS在中國(guó)多品類IP玩具公司中排名第二，而按相同標(biāo)準(zhǔn)衡量，52TOYS為第三大中國(guó)IP玩具公司，位居泡泡瑪特和布魯可之后。
年收入6.3億，距離“下一個(gè)泡泡瑪特”仍有差距
盡管被看作是“下一個(gè)泡泡瑪特”，但從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，52TOYS距離泡泡瑪特，還有相當(dāng)長(zhǎng)一段路要走。
作為一家冉冉升起的潮玩公司，52TOYS近年來(lái)營(yíng)收呈現(xiàn)出一定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。招股書(shū)顯示，2022年—2024 年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.63億元、4.82億元、6.3億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)16.7%，其營(yíng)收增長(zhǎng)離不開(kāi)產(chǎn)品銷(xiāo)售的穩(wěn)定增長(zhǎng)以及海外市場(chǎng)的積極拓展。
然而，與營(yíng)收增長(zhǎng)形成鮮明對(duì)比的是，52TOYS連續(xù)三年處于虧損狀態(tài)，2022年—2024年的虧損金額分別為171萬(wàn)元、7193萬(wàn)元、1.22億元。不過(guò)值得一提的是，公司在同一會(huì)計(jì)周期內(nèi)，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)（非國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）為-5675.4萬(wàn)元、1910.3萬(wàn)元及3201.3萬(wàn)元。
橫向?qū)Ρ扰菖莠斕赜?024年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，足以窺出52TOYS與泡泡瑪特之間差距之懸殊——泡泡瑪特2024全年財(cái)報(bào)顯示，2024年泡泡瑪特實(shí)現(xiàn)營(yíng)收130.4億元，同比增長(zhǎng)106.9%，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)34.0億元，同比增長(zhǎng)185.9%。其中，中國(guó)內(nèi)地營(yíng)收79.7億元，同比增長(zhǎng)52.3%；海外及港澳臺(tái)業(yè)務(wù)營(yíng)收50.7億元，同比增長(zhǎng)375.2%，收入占比達(dá)38.9%。簡(jiǎn)而言之，泡泡瑪特各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)指標(biāo)遠(yuǎn)超預(yù)期，業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)新高。
即使按2024年中國(guó)市場(chǎng)GMV計(jì)算，52TOYS是中國(guó)第三大IP玩具公司。但相較于市場(chǎng)份額11.5%的泡泡瑪特和5.7%的布魯可，市場(chǎng)份額只有1.2%的52TOYS在前者面前，宛如小巫見(jiàn)大巫。
但好在，目前中國(guó)IP玩具行業(yè)仍處于發(fā)展初期，正逐步從品類有限、質(zhì)量參差不齊的階段，向產(chǎn)品多元化、工藝精致化的方向發(fā)展，行業(yè)由頭部企業(yè)引領(lǐng)創(chuàng)新，推動(dòng)IP玩具的質(zhì)量提升與市場(chǎng)規(guī)范化發(fā)展。同時(shí)，高質(zhì)量、具有文化特色的中國(guó)IP玩具正在逐漸受到國(guó)際市場(chǎng)的關(guān)注，為中國(guó)IP玩具企業(yè)解鎖了寶貴的增長(zhǎng)機(jī)遇。而這，都是52TOYS等一線潮玩企業(yè)從業(yè)者的機(jī)會(huì)。
作為中國(guó)領(lǐng)先的IP玩具公司，52TOYS秉持「IP中樞」戰(zhàn)略，憑借對(duì)消費(fèi)者多元化需求的精準(zhǔn)洞察及全面的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力，持續(xù)開(kāi)發(fā)多品類且引人入勝的IP玩具，從而不斷提升IP的商業(yè)價(jià)值和市場(chǎng)影響力。自成立以來(lái)，通過(guò)采用自主開(kāi)發(fā)及授權(quán)合作相結(jié)合的方式，52TOYS積累了多元化的IP矩陣。
截至2024年12月31日，52TOYS擁有35個(gè)自有IP，其中不乏胖噠幼、猛獸匣、Nook、Sleep等知名IP。而除了成功打造及孵化自有IP外，授權(quán)IP商業(yè)化方面的卓著業(yè)績(jī)，亦使公司成為備受全球知名IP版權(quán)方及授權(quán)方青睞的合作伙伴。截至2024年12月31日，52TOYS擁有80個(gè)授權(quán)IP。且公司授權(quán)IP矩陣來(lái)源廣泛，涵蓋動(dòng)畫(huà)、電影、漫畫(huà)、游戲等領(lǐng)域。
圖/52TOYS授權(quán)IP商業(yè)化，來(lái)源/52TOYS招股書(shū)
甚至從營(yíng)收占比看，52TOYS營(yíng)收也極大程度依賴于授權(quán)IP。
如下圖所示，產(chǎn)品銷(xiāo)售是52TOYS主要營(yíng)業(yè)收入來(lái)源，其中授權(quán)IP收入占比自2022年的50.2%一路上漲至2024年的64.5%，而自有IP營(yíng)收占比則從2022年的28.5%降至24.5%。
圖/52TOYS年度按業(yè)務(wù)性質(zhì)及IP類型劃分收入明細(xì)，來(lái)源/52TOYS招股書(shū)
與此同時(shí)，IP玩具市場(chǎng)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈且相對(duì)分散。數(shù)據(jù)顯示，在2024年，中國(guó)IP玩具市場(chǎng)參與者眾多，按中國(guó)總GMV計(jì)算，前十大公司占46.1%。意味著，參與者要想在競(jìng)爭(zhēng)激烈的環(huán)境中發(fā)展壯大并在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中脫穎而出，不斷創(chuàng)新和適應(yīng)消費(fèi)者的品味和趨勢(shì)至關(guān)重要。
正如52TOYS所言，“我們的成功不僅取決于產(chǎn)品創(chuàng)新，還取決于與IP相關(guān)的能力，如篩選、開(kāi)發(fā)和商業(yè)化，以及生產(chǎn)質(zhì)量和有效的營(yíng)銷(xiāo)措施。無(wú)法落實(shí)上述任一方面均會(huì)對(duì)我們保持產(chǎn)品組合的人氣及市場(chǎng)勢(shì)頭或根據(jù)日益變化的消費(fèi)者偏好不斷調(diào)整產(chǎn)品組合的能力造成不利影響，進(jìn)而可能對(duì)我們的業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及財(cái)務(wù)狀況造成重大不利影響?！?/p>
未來(lái)，如何保持產(chǎn)品創(chuàng)新、篩選IP、開(kāi)發(fā)IP、進(jìn)行IP商業(yè)化……都將是52TOYS能否成為“下一個(gè)泡泡瑪特”的關(guān)鍵。
同樣來(lái)自北京
盡管與行業(yè)標(biāo)桿泡泡瑪特尚有差距，但過(guò)去數(shù)年不斷有投資人對(duì)52TOYS進(jìn)行押注。
招股書(shū)顯示，52TOYS在過(guò)去數(shù)年間共完成了5輪融資，且在最新一輪融資后，投后估值來(lái)到了42.73億元。身后更是聚集了眾多機(jī)構(gòu)投資者，前海投資旗下的前海股權(quán)基金、中原前海基金、前海方舟，以及蘇州啟明融科、中金文化消費(fèi)基金、深圳國(guó)中基金等機(jī)構(gòu)均為公司股東。
總的來(lái)看，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出多元化、相對(duì)分散的特點(diǎn)。自然人股東陳威持股比例為19.03%，黃今為9.69%，柏潔為8.09%，總共持股占比36.81%。此外，陳威妻子作為天津棠棣之華的普通合伙人，持有0.25%的股份，四人構(gòu)成一致行動(dòng)人關(guān)系，為公司最大股東。
值得注意的是，52TOYS在遞表前還進(jìn)行了一輪融資。
5月12日，萬(wàn)達(dá)電影發(fā)布公告稱，萬(wàn)達(dá)電影旗下全資子公司北京影時(shí)光電子商務(wù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“影時(shí)光”）擬與關(guān)聯(lián)方上海儒意星辰企業(yè)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“儒意星辰”）共同投資北京樂(lè)自天成文化發(fā)展股份有限公司。
具體來(lái)看，在該次股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資完成后，萬(wàn)達(dá)旗下影時(shí)光持有樂(lè)自天成4%的股權(quán)，騰訊參股的儒意星辰則持有樂(lè)自天成3%的股權(quán)，雙方合計(jì)持有樂(lè)自天成7%的股權(quán)。
事實(shí)上，萬(wàn)達(dá)電影此次跨界投資52TOYS的目的也很明確，就是要借此強(qiáng)化旗下IP衍生業(yè)務(wù)布局。如萬(wàn)達(dá)電影在公告中提到，“根據(jù)長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，公司在夯實(shí)電影放映和內(nèi)容制作主業(yè)的基礎(chǔ)上將持續(xù)強(qiáng)化IP衍生業(yè)務(wù)布局，不斷豐富拓展IP版權(quán)池，加強(qiáng)內(nèi)容版權(quán)和全版權(quán)運(yùn)營(yíng)，積極與頭部版權(quán)方建立重要合作，推出更多具有創(chuàng)新性和吸引力的衍生品，通過(guò)整合營(yíng)銷(xiāo)深化IP商業(yè)價(jià)值，提高公司衍生品收入?！?/p>
在期待日后52TOYS將與萬(wàn)達(dá)電影和中國(guó)儒意擦出何種火花時(shí)，不妨將注意力拉回到52TOYS所在地北京上。畢竟，除了業(yè)務(wù)上與泡泡瑪特有重合外，52TOYS和泡泡瑪特一樣，都來(lái)自北京。
北京作為中國(guó)的文化中心，擁有豐富的創(chuàng)意和文化資源，玩具和潮流文化行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈條完整，涵蓋設(shè)計(jì)、研發(fā)、IP 運(yùn)營(yíng)、營(yíng)銷(xiāo)推廣等各個(gè)環(huán)節(jié)。毫無(wú)疑問(wèn)，這為52TOYS和泡泡瑪特的發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，使其能夠更好地整合產(chǎn)業(yè)鏈上下游資源，實(shí)現(xiàn)協(xié)同創(chuàng)新發(fā)展。
與此同時(shí)，在2024年底，北京市推進(jìn)全國(guó)文化中心建設(shè)領(lǐng)導(dǎo)小組近日出臺(tái)《關(guān)于培育新型文化業(yè)態(tài)，大力發(fā)展文化新質(zhì)生產(chǎn)力的若干措施》。
按照該措施的規(guī)劃，北京市經(jīng)過(guò)5年左右的努力，文化和科技融合的有效機(jī)制基本形成，科技創(chuàng)新帶動(dòng)文化產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力明顯增強(qiáng)。演藝、出版、影視、網(wǎng)絡(luò)視聽(tīng)、文旅文博、媒體融合等重點(diǎn)領(lǐng)域新業(yè)態(tài)、新場(chǎng)景、新模式不斷涌現(xiàn)，文化與其他領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)深度融合，培育一批行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)和國(guó)家級(jí)產(chǎn)業(yè)集群，優(yōu)質(zhì)文化產(chǎn)品供給更加豐富，全國(guó)文化中心示范引領(lǐng)作用進(jìn)一步彰顯，文化軟實(shí)力和國(guó)際影響力進(jìn)一步提升。
顯而易見(jiàn)，北京這片熱土孕育的，可不只有新型文化業(yè)態(tài)。
從行業(yè)分布廣泛的北京獨(dú)角獸企業(yè)中，能夠窺知一二?！吨袊?guó)獨(dú)角獸企業(yè)發(fā)展報(bào)告（2024年）》顯示，北京獨(dú)角獸企業(yè)在15個(gè)領(lǐng)域均有布局，其中在12個(gè)領(lǐng)域均位列全國(guó)城市首位。人工智能、軟件和信息服務(wù)、新消費(fèi)三個(gè)領(lǐng)域的獨(dú)角獸企業(yè)均在15家以上，且占全國(guó)該行業(yè)比重均在五成左右。
北京獨(dú)角獸企業(yè)的發(fā)展，自然離不開(kāi)政策的支持。2023年9月，北京市科學(xué)技術(shù)委員會(huì)、中關(guān)村科技園區(qū)管理委員會(huì)等11部門(mén)印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步培育和服務(wù)獨(dú)角獸企業(yè)的若干措施》的通知，針對(duì)獨(dú)角獸企業(yè)在人才、市場(chǎng)、創(chuàng)新等方面的迫切訴求，推出了一套主動(dòng)發(fā)現(xiàn)、系統(tǒng)培育、精準(zhǔn)施策、規(guī)范發(fā)展的支持舉措。獨(dú)角獸企業(yè)在北京的投資和應(yīng)用示范為經(jīng)濟(jì)社會(huì)的高質(zhì)量發(fā)展注入了新動(dòng)能。
而這些獨(dú)角獸，毫無(wú)例外，日后都將紛紛挺進(jìn)資本市場(chǎng)，進(jìn)而成為壯大資本市場(chǎng)“北京板塊”的一份子。
自2024年以來(lái)，北京昔日“獨(dú)角獸”，如閃送、嘀嗒出行、多點(diǎn)DMALL、地平線等，都推開(kāi)二級(jí)市場(chǎng)大門(mén)，順利IPO。順著門(mén)外看，同樣來(lái)自北京的京東工業(yè)、摩爾線程、極智嘉等超級(jí)獨(dú)角獸，也都站在二級(jí)市場(chǎng)大門(mén)前，蓄勢(shì)待發(fā)。
期待北京這片資本沃土，跑出更多IPO。