文 | 獵云網(wǎng) 邵延港

5月30日，保險(xiǎn)線上保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)平臺(tái)小雨傘母公司手回集團(tuán)正式在港交所掛牌。此次IPO，手回集團(tuán)發(fā)行2435.84萬股新股，發(fā)售價(jià)為8.08港元/股，位于發(fā)售價(jià)區(qū)間6.48港元至8.08港元的上限，募資總額為1.97億港元。

上市首日，手回集團(tuán)跌破發(fā)行價(jià)，5月30日開盤價(jià)為7.50港元/股，較發(fā)行價(jià)跌超7%。而在昨日暗盤中，手回集團(tuán)已經(jīng)破發(fā)。截至今日午間休盤，手回集團(tuán)股價(jià)報(bào)6.92港元/股，跌14.36%，市值15.67億港元。

來源：雪球

此外，手回集團(tuán)此次IPO引入海泰香港和韜越實(shí)業(yè)兩家基石投資人，分別認(rèn)購3870萬港元和1080萬港元的股份，合計(jì)607.12萬股，占發(fā)行后總股本的2.68%。

手回集團(tuán)創(chuàng)立于2015年，旗下有小雨傘、咔嚓保、牛保100等保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)平臺(tái)。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，以2023年的長期人身險(xiǎn)的總保費(fèi)計(jì)，手回集團(tuán)是中國第二大在線保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)。

為了沖擊港股市場，手回集團(tuán)已分別在2024年1月、7月以及2025年3月三次遞交上市申請(qǐng)。三次闖關(guān)的背后，是手回科技即將到期的對(duì)賭協(xié)議。如今，手回集團(tuán)順利登陸港交所，完成上市對(duì)賭，給了投資人一個(gè)交代，也讓創(chuàng)業(yè)十年的光耀收獲自己的一個(gè)IPO。

只不過，在經(jīng)歷了2020年的“搶公章”事件后，手回集團(tuán)合伙人之一的徐瀚，如今已經(jīng)與光耀分道揚(yáng)鑣。

紅杉經(jīng)緯押注，創(chuàng)始人之一已經(jīng)離場

2015年1月，初當(dāng)奶爸的光耀，想給孩子買一份保險(xiǎn)，卻被保險(xiǎn)市場信息搞得暈頭轉(zhuǎn)向。于是他開始跟互聯(lián)網(wǎng)和保險(xiǎn)行業(yè)的朋友探討起“買保險(xiǎn)”這件事，聊著聊著就想創(chuàng)業(yè)了。而從想法到實(shí)踐，光耀只用了不到一個(gè)月的時(shí)間。

2015年1月26日，光耀與徐瀚、韓立煒三人在深圳成立手回科技的前身“深圳木成林科技有限公司”，徐瀚任董事長，光耀任CEO，韓立煒任CTO。

這支創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的每個(gè)人來歷都不簡單。光耀曾任騰訊高級(jí)產(chǎn)品總監(jiān)，曾經(jīng)帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)打造了用戶過億、營收超百億的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品；徐瀚曾在香港多家金融機(jī)構(gòu)擔(dān)任高管，是金融、體育等領(lǐng)域的連續(xù)創(chuàng)業(yè)者；韓立煒曾在騰訊、京東，承擔(dān)項(xiàng)目管理、團(tuán)隊(duì)管理、系統(tǒng)架構(gòu)、技術(shù)負(fù)責(zé)人等職責(zé)。

2015年2月，手回集團(tuán)完成了天使輪融資，當(dāng)時(shí)信天創(chuàng)投以2000萬元的估值，出資300萬入股。拿到啟動(dòng)資金后，線上保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)平臺(tái)小雨傘正式誕生，手回集團(tuán)開始面向客戶的保險(xiǎn)在線直接銷售解決方案，開啟在線上賣保險(xiǎn)的創(chuàng)業(yè)征程。

后續(xù)，手回集團(tuán)推出了小雨傘、咔嚓保、牛保100等保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)平臺(tái)。而隨著業(yè)務(wù)體系不斷完善，手回集團(tuán)也獲得資本市場的青睞。

2015年11月，手回科技在A輪融資中引入知名投資機(jī)構(gòu)紅杉中國，紅杉中國旗下基金出資2000萬成為當(dāng)時(shí)的第二大股東。

2017年2月，手回科技完成B輪融資，新股東經(jīng)緯創(chuàng)投與天士力，值得注意的是，此時(shí)手回科技的估值已經(jīng)達(dá)到2億元。

2020年12月，手回科技完成C輪融資，歌斐資產(chǎn)入股，此輪融資后，手回科技的估值為11.47億元。

2021年5月，手回科技天使輪投資方信天創(chuàng)投以12億的估值，轉(zhuǎn)讓手回科技3%的股份給崇石投資。

但公司的發(fā)展，并沒有讓原本的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)繼續(xù)穩(wěn)固。

2020年5月，手回集團(tuán)創(chuàng)始人光耀與徐瀚的“搶公章”事件，引發(fā)市場熱議。

據(jù)界面新聞信息，2020年5月14日凌晨，手回科技時(shí)任董事長徐瀚突然發(fā)布長文稱，在自己因更換香港永久居民身份證和疫情滯留香港時(shí)，公司CEO光耀移除了他的企業(yè)微信和郵箱的管理員權(quán)限，派人非法取得公司營業(yè)執(zhí)照和財(cái)務(wù)章，并且逼迫他辭去董事長職位。

而在當(dāng)日下午，徐翰和光耀又雙雙在朋友圈發(fā)文稱“5年合作，有風(fēng)有雨，有陽光有彩虹。5年合伙人，疫情期間分離兩地，信息錯(cuò)位的誤會(huì)，靜心溝通后誤會(huì)已消解?！?/p>

雖然當(dāng)時(shí)雙方都表示一切都是誤會(huì)，但半年后，徐瀚卻 “拿錢走人”了。

據(jù)手回集團(tuán)招股書信息，2020年11月6日，手回科技最早的出資方胡婉珠、光耀和韓立煒訂立股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議：胡婉珠分別以5120萬元和1280萬元，向光耀和韓立煒分別轉(zhuǎn)讓手回科技約11.48%及2.87%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓完成后，胡婉珠不再為公司股東。而胡婉珠為徐瀚的家人。

此外，在手回科技的港股招股書中，更是通篇沒有提到同為公司創(chuàng)始人的徐瀚。

股權(quán)機(jī)構(gòu)方面，目前創(chuàng)始人、董事會(huì)主席、CEO光耀控制手回科技已發(fā)行股本約29.68%；創(chuàng)始人、執(zhí)行董事、首席技術(shù)官韓立煒持股8.18%。按照當(dāng)前近16億港元的市值估算，光耀已經(jīng)有數(shù)億的身價(jià)。

對(duì)賭上市成功，業(yè)績?nèi)栽谔潛p中

手回集團(tuán)三次遞表申請(qǐng)上市，背后也有投資人的推動(dòng)。

手回集團(tuán)的市值并不高，對(duì)于投資人來說這筆投資的周期又太長。2023年，持股多年的股東紅杉和經(jīng)緯進(jìn)行了減資。對(duì)于公司要求回購的原因，手回集團(tuán)在招股書表示，購回乃投資者因其早期建立的基金到期而籌集的資金。

值得注意的是，手回集團(tuán)與投資者們也簽署了對(duì)賭協(xié)議。按照原來的規(guī)定，倘若公司未能于2023年12月31日前完成合資格上市，境內(nèi)融資投資者（包括天使、A、B及C系列投資者）有權(quán)要求集團(tuán)贖回其股份，贖回時(shí)，優(yōu)先股、A股投資者可要求在投資金額基礎(chǔ)上，再加8%-30%之間不等的復(fù)合利率計(jì)算的利息。

但手回集團(tuán)在2024年1月才正式遞交招股書。于是，在2024年1月2日，手回集團(tuán)又與部分投資者簽署了股東協(xié)議。

按照最新的協(xié)議，A、B及C系列投資者享有撤資權(quán)的利益，自向港交所首次提交上市申請(qǐng)之日起暫停（即2024年1月12日），直至2025年9月30日或首次提交后18個(gè)月（視乎情況而定），倘若上市申請(qǐng)?jiān)獬坊?、拒絕或退回，則撤資權(quán)將自動(dòng)恢復(fù)。

距離協(xié)議最后期限還有四個(gè)月，手回集團(tuán)順利實(shí)現(xiàn)上市對(duì)賭。

不過，對(duì)于一家成立十年的企業(yè)來說，手回集團(tuán)目前卻還陷在虧損之中。

手回集團(tuán)業(yè)務(wù)主要為人身險(xiǎn)數(shù)字化交易，其收入主要來自保險(xiǎn)公司通過其向投保人及被保險(xiǎn)人成功分銷其承保的保險(xiǎn)產(chǎn)品而支付的傭金。

據(jù)悉，手回集團(tuán)通過旗下小雨傘、咔嚓保及牛保100，涉及保險(xiǎn)交易、科技、健康服務(wù)三大業(yè)務(wù)，分別通過小雨傘平臺(tái)賦能在線直接銷售解決方案；通過咔嚓保平臺(tái)賦能的代理人營銷科技解決方案；通過牛保100平臺(tái)賦能的業(yè)務(wù)合作伙伴營銷科技解決方案。

招股書顯示，2021年、2022年、2023年及2024年，手回集團(tuán)營收分別為15.48億元、8.06億元、16.23億元及13.87億元；年內(nèi)利潤分別為-2.04億元、1.31億元、-3.56億元及-1.36億元。營業(yè)收入過山車，凈利潤的表現(xiàn)同樣不穩(wěn)定，除2022年扭虧，2021年至2024年的四年間累計(jì)虧損約7億元。

按業(yè)務(wù)板塊劃分，保險(xiǎn)交易服務(wù)是手回集團(tuán)絕對(duì)的業(yè)務(wù)支柱，招股書顯示，2022年、2023年至2024年，手回集團(tuán)在該業(yè)務(wù)板塊的收入分別為8.02億元、16.29億元及13.78億元，營收占比分別為99.4%、99.6%及99.3%。

過度依賴傭金收入，第二增長曲線又尚未形成，對(duì)于手回集團(tuán)的未來發(fā)展或許也是隱患。

如今，手回集團(tuán)順利登陸港交所，十年前為孩子操心買保險(xiǎn)的奶爸已經(jīng)收獲了一家上市公司。