文 | 車東西 邇言

編輯 | 志豪

就在剛剛，蔚來汽車董事長、CEO李斌和CFO曲玉一起，在蔚來2025年一季度業(yè)績電話會上，回應(yīng)了蔚來的最新季度業(yè)績、2025年銷量目標(biāo)、盈利目標(biāo)、新車規(guī)劃、降本進展等問題。

本次電話會涉及3大重點：

銷量目標(biāo)：今年四季度，蔚來品牌將實現(xiàn)穩(wěn)態(tài)月銷量2.5萬臺，比去年提高20%左右，同時樂道品牌銷量也將達到2.5萬臺，“蔚五萬”時代即將到來。

毛利率目標(biāo)：李斌給出了盈利“藥方”，四季度沖刺月銷5萬臺，毛利率為17%-18%，研發(fā)費用占營收6%-7%，銷售費用占營收比例為10%。

新車計劃：今年三季度將交付樂道L90，今年四季度將交付樂道L80、蔚來ES8。

▲樂道L90

值得注意的是，這場電話會議持續(xù)超過1個半小時，電話會全程圍繞“降本”、“盈利”、“銷量”等關(guān)鍵詞展開，李斌還透露接下來的降本計劃，包括用“換電站代替門店”等。

同日，蔚來一季度財報交卷，2025年Q1營收為120.35億元，同比增長兩成，環(huán)比下降近4成，凈虧損為67.5億元，同比增長30.2%，環(huán)比收窄5.1%。經(jīng)調(diào)整凈虧損為62.79億元，同比增長28.1%，環(huán)比收窄5.2%。

▲蔚來汽車2025年一季度Q4財報數(shù)據(jù)

截至2025年3月31日，蔚來手握260億元現(xiàn)金。公司表示通過業(yè)務(wù)計劃、運營效率優(yōu)化及融資能力，未來12個月資金充足。

蔚來是否觸底反彈？一切還得交給市場評判。

01.蔚來沖刺月銷5萬臺 樂道下半年要發(fā)兩款重磅新車

李斌回應(yīng)了對于今年銷量和經(jīng)營目標(biāo)的看法。

李斌說，“蔚來整個經(jīng)營方向還是要保障毛利總額，我們并不會把銷量制定的特別的激進”，近期希望保持價格穩(wěn)定。

1、蔚來要當(dāng)蔚5萬 樂道三款車沖刺月銷2.5萬臺

在新車以及銷量計劃方面，李斌劇透了今年即將發(fā)布的重磅新車以及銷售計劃。

李斌稱，將在今年4季度交付的ES8，是一款非常有競爭力的產(chǎn)品，在新車的帶動下，今年四季度蔚來品牌的月銷量目標(biāo)是25000臺，比去年穩(wěn)態(tài)2萬的銷量提高20%，毛利率的提升會比較大，預(yù)計超過20%。

李斌還表示，今年下半年樂道也會有兩款新車，都是主要面向家用市場。

其中，L90會在三季度正式上市，是大空間旗艦SUV，有機會改變?nèi)臩UV的產(chǎn)品格局，L80會在四季度上市。再加上L60，樂道有望在四季度實現(xiàn)月銷2.5萬臺。

▲樂道L90正式亮相上海車展

為了實現(xiàn)這些目標(biāo)，李斌介紹了今年的產(chǎn)能計劃：“蔚來的第三工廠九月份會投入生產(chǎn)，我們也會靈活安排雙班制，產(chǎn)能目前來說不是問題?！?/p>

2、李斌答疑蔚來盈利規(guī)劃 稱現(xiàn)在進入收獲期

李斌還對今年四季度盈利的目標(biāo)做出了進一步拆解：

李斌說，到今年第四季度，蔚來月銷量計劃保持在5萬輛以上（包括蔚來品牌2.5萬臺，樂道品牌2.5萬臺，螢火蟲數(shù)千臺），毛利率保持在17%-18%，研發(fā)費用占營收比例6%-7%，銷售費用占營收比例10%，就可以實現(xiàn)盈利了。

▲firefly螢火蟲車型

李斌還進一步說明，在2021年蔚來汽車毛利率超過20%，當(dāng)時每個季度的虧損也是可控的。

李斌還表示，過去幾年是高投入期，主要聚焦于研發(fā)、多品牌的建設(shè)、基礎(chǔ)設(shè)施、銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)投入。現(xiàn)在進入收獲期，蔚來也在持續(xù)推進降本增效，到了該（盈利）的階段。

3、二季度單車毛利率回到15% 綜合毛利率重回兩位數(shù)

蔚來曲玉也回應(yīng)了今年二季度官方對于毛利率的預(yù)期。

基于蔚來產(chǎn)品切換，以及自研芯片讓每臺車節(jié)省1萬元成本，蔚來二季度單車毛利率會回到15%左右，樂道毛利率會有提升，但幅度不會很大，明顯的提升得看三季度的新車。三個品牌加起來，蔚來整體毛利率會回到兩位數(shù)。

▲神璣NX9031

4、必須要降本 李斌建議用換電站代替門店

李斌還進一步透露了一些降本措施，他計劃在一些三四線城市，用換電站代替門店，去做宣傳銷售的工作。李斌還提到，山東省的某個鎮(zhèn)子在沒有門店的情況下，依然存在1000多個用戶，靠的就是口耳相傳。

▲蔚來換電站

蔚來曲玉也介紹了從3月份開始，蔚來集團采取的一系列的降本增效措施。

研發(fā)方面，蔚來內(nèi)部設(shè)立車型產(chǎn)品線，整合了蔚來、樂道和螢火蟲的研發(fā)資源，持續(xù)提升整個研發(fā)團隊的效率。

▲樂道L60

在工業(yè)化方面，蔚來進一步整合了整個公司的物流質(zhì)量和供應(yīng)鏈的職能，也進一步精簡了團隊的規(guī)模。

在銷售和服務(wù)方面，蔚來在確保一線的生產(chǎn)力的同時，提升了中后臺人員的配比，通過減少人員精簡崗位，進一步提升整個銷售服務(wù)團隊的效率。

蔚來官方還補充說，基于今年第4季度要實現(xiàn)盈虧平衡，蔚來預(yù)估今年4季度的研發(fā)費用是20-25億元，跟去年Q4相比，會有20-25%的效率提升。

5、李斌回應(yīng)現(xiàn)金流下降 稱二季度將會改善

李斌還回應(yīng)了蔚來的現(xiàn)金流現(xiàn)況。

李斌表示，今年一季度，由于季節(jié)性原因，蔚來的現(xiàn)金流出現(xiàn)了較大的下降，三月末完成了40多億元的港股融資，四月份才到賬，沒有計入一季度的報表。

隨著四、五月份銷量的提升，蔚來的現(xiàn)金流將會改善，從目前的全年目標(biāo)來看，蔚來的自由現(xiàn)金流應(yīng)該能實現(xiàn)正向的流入。

02.一季度凈虧超67億 賣了4萬臺車

財報會上李斌立下多項業(yè)績目標(biāo)，而今年一季度蔚來交出了一份喜憂參半的答卷。

根據(jù)蔚來官方財報，2025年一季度蔚來營收為120.3億元，同比增長21.5%。環(huán)比下滑38.9%。同期汽車銷售額為99.39 億元，同比增長18.6%。

▲蔚來汽車2025年一季度財報數(shù)據(jù)

不過，值得注意的是，蔚來虧損狀況仍在加劇。

2025年一季度，蔚來的凈虧損為67.50億元，同比增長30.2%，經(jīng)調(diào)整凈虧損為62.79億元，較去年同期增長28.1%，環(huán)比收窄5.2%。

銷量方面，2025年一季度，蔚來公司共交付新車4.21萬臺，同比增長40.1%，環(huán)比下滑42.1%，這其中蔚來品牌銷量為2.73萬輛，樂道品牌銷量為1.48萬輛。

▲蔚來2025年一季度銷量

毛利方面，蔚來2025年一季度毛利為9.20億元，同比增長88.5%，環(huán)比下滑60.2%。毛利率方面，蔚來集團一季度整車毛利率為10.2%，而蔚來集團一季度整體毛利率為7.6%。

研發(fā)投入方面，蔚來一季度研發(fā)投入為31.81億元，同比增長11%，占營收26.4%。

▲蔚來2025年一季度研發(fā)費用

03.二季度要交付7萬臺 月銷量要穩(wěn)定在2萬臺

4月起，蔚來旗下新車型（螢火蟲、新款ES6/ET5等）交付加速，蔚來也提出了更高的季度指引目標(biāo)。

蔚來官方預(yù)計，二季度營收要達到195.13-200.68億元，同比增長11.8%-15.0%。并且在第二季度，蔚來計劃交付7.2萬-7.5萬輛，同比增長25.5%-30.7%。

根據(jù)官方數(shù)據(jù)，今年4月、5月，蔚來汽車分別交付了2.39萬輛及2.32萬輛汽車，前兩個月累計交付4.71萬臺汽車。這也意味著，6月份蔚來汽車要交付2.49~2.79萬臺汽車。

整體來看，蔚來集團二季度月銷量要穩(wěn)定在兩萬輛以上。

新款ET5、ET5T、ES6、EC6 四款車型于五月中下旬開始交付，新車在交付初期未大批上量，這意味著后續(xù)仍存在增長空間。

隨著新車型陸續(xù)交付，蔚來公司整體銷量有望進一步提升，但必須承認的是，4季度月銷5萬臺、年銷44萬臺目標(biāo)依舊極具挑戰(zhàn)性。

04.結(jié)語：蔚來急切加速變革

在2025年一季度，李斌提出了2025年銷量同比100%增長的目標(biāo)，但截至目前的數(shù)據(jù)來看，這些目標(biāo)還較為遙遠。

對此，蔚來開始開啟了一系列改革嘗試。當(dāng)前，李斌以雷霆手段推進著全公司范圍內(nèi)的組織變革：多部門開啟裁員，李斌管供應(yīng)鏈，手機業(yè)務(wù)投入減少，樂道渠道整合......

蔚來的改款車型以及樂道、螢火蟲等全新品牌車型的交付也在提速，而蔚來的調(diào)整需要何時才能見效，需要一定的時間來驗證。