文｜犀牛娛樂 小福

編輯｜樸芳

6月16日，萬達(dá)電影在上海召開了戰(zhàn)略發(fā)布會。會上，萬達(dá)電影董事長兼總裁陳祉希宣布將超級娛樂空間戰(zhàn)略深化為1+2+5的戰(zhàn)略版圖。

在這一版圖中，1指一個超級娛樂空間，2指國內(nèi)國際兩大市場，5指五大核心業(yè)務(wù)，院線業(yè)務(wù)、影視劇集、戰(zhàn)略投資、潮玩和游戲。接下來5大業(yè)務(wù)將獨(dú)立運(yùn)作并相互造血，形成共融共生的關(guān)系。

萬達(dá)電影此次核心動作就是整合二字，調(diào)動現(xiàn)階段能夠調(diào)動的一切資源多元變現(xiàn)。

而這個目的也是顯而易見的——讓公司擺脫對傳統(tǒng)電影行業(yè)收入的路徑依賴。一方面拓寬商業(yè)模式，通過IP孵化等手段驅(qū)動非票收入；另一方面則意圖借助潮玩、餐飲等新消費(fèi)業(yè)態(tài)拉攏年輕用戶重返影院，在提升收入多元性的同時，重塑院線業(yè)務(wù)的價值錨點(diǎn)。

不過，從今天二級市場的反應(yīng)來看，投資者對萬達(dá)電影的發(fā)表顯得情緒冷淡，截至收盤股價微跌1.71%。但市場一日反饋終究不具決定意義，對于萬達(dá)電影而言，此刻的確已經(jīng)站上一個轉(zhuǎn)型的“非變不可”節(jié)點(diǎn)。

萬達(dá)電影站在拐點(diǎn)

進(jìn)入“儒意時代”的萬達(dá)電影，仍身處行業(yè)下行與業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的雙重陣痛期。

財報數(shù)據(jù)顯示，2024年萬達(dá)電影實現(xiàn)營收123.62億元，同比下降15.44%；歸母凈利潤則從2023年的9.12億元下降至虧損9.4億元，同比暴跌203.05%。

（萬達(dá)電影2024年年報）

受到電影市場大環(huán)境影響，萬達(dá)電影的核心業(yè)務(wù)觀影收入同比減少20.82%至66.87億元，且由于觀影人次下降、電影IP衍生業(yè)務(wù)平平，包含IP衍生品收入在內(nèi)的商品、餐飲銷售收入同比下滑20.53%至15.45億元。

與此同時，影院租金、人工等影院運(yùn)營剛性成本持續(xù)高企，營收已不足以覆蓋固定成本，在2024年觀影業(yè)務(wù)毛利率也由正轉(zhuǎn)負(fù)。此前曾有媒體測算，按照萬達(dá)院線去年的觀影人次數(shù)字，公司每賣出一張電影票，就會產(chǎn)生毛利虧損約4.2元。電影越放越虧，卻又不得不放。

公司的財務(wù)結(jié)構(gòu)也持續(xù)承壓。2024年，萬達(dá)電影的經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額同比下降63.82%至16億元。另外造成去年虧損另一重要原因計提資產(chǎn)減值損失，也較2023年的2.73億元增加至6.67億元。

當(dāng)然，在今年第一季度，這種情況開始有了一定改善。2025 年一季度，萬達(dá)電影實現(xiàn)了 47.09 億元的營業(yè)收入，歸母凈利潤 8.3 億元，凈利潤率從去年同期的 8.53% 提升至超 17%。但這主要得益于春節(jié)檔爆款《哪吒2》的拉動，尚難視為萬達(dá)電影的全局性好轉(zhuǎn)。

冰凍三尺非一日之寒。伴隨電影行業(yè)結(jié)構(gòu)性困境日益突出，作為國內(nèi)院線龍頭，萬達(dá)電影既無法放棄電影主業(yè)，也難再依靠單一票房支撐未來。

如今，“講什么故事”已不重要，“恢復(fù)健康營收”才是核心命題。

松綁，但不能松懈

昨日的發(fā)布會倒像是萬達(dá)電影過去一年半以來的轉(zhuǎn)型階段性小結(jié)。更多調(diào)整動作早在更久之前就已經(jīng)陸續(xù)鋪開。

例如將萬達(dá)影院升級為超級娛樂空間，孵化新品牌“時光里”，利用影院空間引入策展、聯(lián)名、文創(chuàng)等內(nèi)容。又如對手中的電影IP進(jìn)行前置衍生品開發(fā)，收購潮玩頭部品牌52TOYS，打造自研零食，延展影院大堂經(jīng)濟(jì)的商業(yè)想象。

本質(zhì)上，這是一次從“單一放映平臺”向“多元內(nèi)容場域”的轉(zhuǎn)型。

在光線傳媒謀求IP運(yùn)營轉(zhuǎn)型、大麥娛樂更名升級的背景下，萬達(dá)電影的調(diào)整并不孤單。電影行業(yè)已普遍意識到，電影業(yè)務(wù)必須向更廣闊的娛樂生態(tài)融合，才能對抗周期波動與消費(fèi)低迷。在今年上影節(jié)開幕論壇上，幾位頭部電影公司的負(fù)責(zé)人也都傳遞了相似的觀點(diǎn)。

正如陳祉希在發(fā)布會上所表達(dá)的，“我們希望將來的影院，對觀影和非觀影群體，都能夠廣闊覆蓋。除了電影放映，影院可以是同好的聚集地，還可以讓用戶看展、逛市集、參加明星見面會，沉浸式體驗各類直播等等，我們期待著在檔期和非檔期，都能夠人頭攢動，熱鬧非凡?！?/p>

最終目標(biāo)，是實現(xiàn)“大堂經(jīng)濟(jì)”與“票房經(jīng)濟(jì)”各占50%的收入結(jié)構(gòu)。

然而問題也在于：萬達(dá)電影現(xiàn)在能否找到足夠強(qiáng)的“新業(yè)務(wù)抓手”，為轉(zhuǎn)型注入實質(zhì)性增長動力？但眼下，萬達(dá)電影的潮玩、游戲新業(yè)務(wù)能否支撐第二增長曲線還有待驗證。

以目前最被寄予厚望的潮玩業(yè)務(wù)為例。

在發(fā)布會上，萬達(dá)電影旗下影時光推出三條潮玩品牌線及虛擬IP“MOMO&FRIENDS”和虛擬男團(tuán)Vexel，覆蓋玩偶、盲盒、版畫、虛擬偶像等多個細(xì)分領(lǐng)域。

潮玩并非新生意。影時光早在2015年便以“電影衍生品運(yùn)營商”的角色進(jìn)入了潮玩行業(yè)，不過對于如今的萬達(dá)電影來說，真正能夠帶來運(yùn)營能力與供應(yīng)鏈經(jīng)驗的，是新加入的52TOYS。

然而需要注意的是，相較去年營收超130億，凈利高達(dá)31.25億的泡泡瑪特，同處潮玩賽道的52TOYS規(guī)模遠(yuǎn)不在一個量級。

根據(jù)5月23日樂自天成遞交的招股書披露，在中國IP玩具公司里，52TOYS去年的GMV排名第三，居于泡泡瑪特、布魯可之后，但是它與前兩名的差距巨大，GMV約為第一名泡泡瑪特的九分之一。

（樂自天成招股書內(nèi)容）

另外，52TOYS目前在中國市場已經(jīng)關(guān)剩5家門店，且手中缺乏泡泡瑪特labubu這種現(xiàn)象級IP，目前對蠟筆小新等授權(quán)IP玩具有較多依賴。這樣的52TOYS，更像是萬達(dá)電影的一個“能力型伙伴”，可以補(bǔ)足運(yùn)營開發(fā)經(jīng)驗，卻難以直接提供流量或用戶基盤。

相比之下，同處于優(yōu)化轉(zhuǎn)型階段的同行們更像是建立在成功基礎(chǔ)上的戰(zhàn)略延伸——大麥娛樂在正式更名之前，大麥早已取代了淘票票相關(guān)業(yè)務(wù)成為全公司最賺錢的業(yè)務(wù)；光線傳媒也是在《哪吒2》爆紅后才順勢而為決定專心運(yùn)營IP，把現(xiàn)象級IP繼續(xù)做大做強(qiáng)。

而如今，只有院線基本盤尚算穩(wěn)固的萬達(dá)電影，想要松綁傳統(tǒng)電影路徑，壓力顯然更大。

此次同步公布的三十余部電影與三十余部劇集項目，正是萬達(dá)電影“不能松手”的基本盤。這也體現(xiàn)了其必須“雙軌并行”的戰(zhàn)略現(xiàn)實：既要維穩(wěn)電影主業(yè)，也要盡快孵化第二增長曲線。

不過歸根結(jié)底，萬達(dá)電影的轉(zhuǎn)型嘗試未必立刻見效，但對于行業(yè)而言仍稱得上是有益探索。電影行業(yè)想要走出低谷，需要的正是這種敢于變化、愿意試錯的勇氣。這既是一場挑戰(zhàn)，亦可能成為新的起點(diǎn)。