文｜侃見財經(jīng)

新能源汽車行業(yè)，競爭格局已經(jīng)基本形成。

問界、理想、蔚來等車企幾乎占據(jù)了高端新能源汽車賽道大多數(shù)份額，目前新能源汽車中低端的賽道競爭依舊激烈，但比亞迪以及特斯拉等車企的領先優(yōu)勢，幾乎難以撼動。

因此，盡管新能源汽車賽道未來空間很大，部分車企的護城河也很深，但新能源汽車行業(yè)已經(jīng)成熟，市場對其要求也已經(jīng)越來越高。

當下，除了銷量作為新能源汽車行業(yè)重要衡量指標之外，盈利能力也顯得愈發(fā)的重要，且隨著車企的盈利能力提升，該行業(yè)的投資者也將進入“收獲”階段。

近期，相關信息顯示，美團CEO王興減持了理想汽車。

根據(jù)香港聯(lián)交所權益披露資料顯示，6月10日至6月13日，王興累計減持了573.7萬股理想汽車，套現(xiàn)金額共超6億港元，持股比例從20.94%下降到20.61%。

需要注意的是，此次減持并非王興年內首次減持理想汽車。資料顯示，3月18日至3月21日，王興在4個交易日減持理想汽車650萬股，套現(xiàn)約7億港元。王興持股比例由21.3%下降至20.94%。

作為理想汽車的重要股東，近兩年以來，王興曾多次減持理想汽車。早在去年減持時，理想汽車曾向市場回應過王興的減持行為。當時理想汽車稱，交易股票為個人行為，交易占王興總持股比例很小一部分，不涉及美團持股部分。

從王興的交易頻次與數(shù)量方面來看，其減持數(shù)量的確不算太多。按照持股市值來算，王興以及美團持有理想汽車的市值約為460億港元。

不管從哪個角度來看，王興的這筆投資都是一筆極其成功的投資，且王興的減持行為應該不會對理想股價產(chǎn)生較大的影響。作為美團的創(chuàng)始人，王興不僅僅是一個成功的創(chuàng)業(yè)者，也是一個優(yōu)秀的投資人，根據(jù)2025年胡潤全球富豪榜顯示，王興以1100億身家，位列全球150位，排名較去年上升20位。

當下，隨著新能源汽車的投資進入“收獲”階段，其投資人的套現(xiàn)都是無法避免的。我們認為，市場需要理性地看待投資人的減持行為，因為投資人需要合理的退出機制，才能更好地進行下一輪投資。當然，為了對沖投資人減持給企業(yè)帶來的影響，企業(yè)也需要用良好的經(jīng)營數(shù)據(jù)作為支撐，以堅定投資者的持有信心。

王興的“重注”

2015年，當時市場融資環(huán)境并不好。

處在市場悲觀階段，李想的理想汽車融資難度可想而知。

有投資人曾評價道：“在新造車行業(yè)里，他的產(chǎn)品力是超一流的，但在融資能力上，李想可能只能排在第二梯隊?！?/p>

因為，李想不會故意去說投資人愛聽的故事。

而李想也經(jīng)常將“我做的車不是給投資人做的，是給用戶做的”這句話掛在嘴邊。以至于在增程這個賽道上，讓理想汽車失去了許多一線的VC和PE投資先機。

李想曾經(jīng)說過，起初和王興介紹增程式的時候，他也不信，試駕過后才有所轉變。

根據(jù)相關媒體報道，王興最早在投資理想汽車的時候也還是有顧慮，他曾派人走訪了好幾家理想汽車的線下門店，混在人群里看客流量以及用戶反饋，最終才決定投資。

從時間節(jié)點來看，王興入局理想汽車正是包括理想汽車在內的造車新勢力的至暗時刻，當時這些新能源車企一度到了資金鏈斷裂的邊緣。選擇這個節(jié)點進行投資，一方面說明了王興個人投資眼光毒辣；另外一方面則說明，王興的投資風險偏好確實很高。

這樣的背景下，獲得超高的收益無疑也是對于風險的回報。

相關資料顯示，2019年8月，理想汽車宣布完成5.3億美元C輪融資，王興個人出資3億美元領投，李想個人投資1億美元。

2020年6月，理想汽車宣布完成5.5億美元D輪融資，其中5億美元由美團領投，3000萬美元由李想跟投，投后估值為40.5億美元。值得注意的是，在理想汽車美股IPO時，美團認購3億美元，王興認購3000萬美元。根據(jù)當時招股書顯示，理想汽車創(chuàng)始人兼CEO李想為第一大股東，股權占比25.1%，投票權高達70.3%；美團點評CEO王興和其關聯(lián)方美團股權占比為23.5%，投票權9.3%。

2020年12月，理想汽車增發(fā)4700萬ADS，王興個人又認購2000萬美元。

一年多時間，超11.5億美元的投資，足見王興對于理想汽車以及李想的看好，他還曾公開表示，“那些認為李想的理想是操盤一個千億美元理想汽車的朋友們，你們還是低估了一個數(shù)量級。”

事實證明，王興的選擇無比正確，理想果然成為首個進入盈利階段的造車新勢力，而王興也獲得了與風險對等的收益。

理想進入“成熟期”

從財報角度來看，理想汽車已經(jīng)率先進入“成熟期”。

而這一切的背后，除了理想汽車產(chǎn)品比較優(yōu)秀之外，李想的控費能力也是十分了得的。

在理想汽車成立5周年時，李想曾有感而發(fā)，“四年研發(fā)、自建工廠、購買資質、建直營銷售服務網(wǎng)絡，加上五年的人員和管理費用，總共用了10億美元做到經(jīng)營現(xiàn)金流為正，有了造血能力，一群平凡的人完成了第一個小小的非凡目標?！?/p>

他曾表示，自己對成本和效率的要求幾乎到了“變態(tài)”的程度。從結果來看，李想的堅持已經(jīng)開始進入回報期。

根據(jù)財報顯示，2022年至2024年，理想汽車分別實現(xiàn)營收452.87億元、1238.51億元以及1444.60億元；分別實現(xiàn)盈利-20.12億元、117.04億元以及80.32億元。從財報不難看出，理想汽車2023年營收實現(xiàn)了較大的跨越之后，就開始進入穩(wěn)定階段，盡管2024年凈利潤有所下滑，但基本符合預期。

值得注意的是，截至2024年末，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物期末余額為659.08億元，也就是說，理想汽車現(xiàn)金流相對充沛。

此前，理想汽車發(fā)布了2025年一季度財報，財報顯示，一季度理想汽車實現(xiàn)營收259.3億元，同比增長1.1%，環(huán)比下降41.4%；凈利潤為6.466億元，同比增長9.4%，環(huán)比下降81.7%。

雖然其營收放緩，讓理想汽車失去了“銷冠”的寶座，但是整體來看理想汽車仍具備很強的競爭優(yōu)勢，對比其他車企的交付數(shù)據(jù)以及營收數(shù)據(jù)，理想的表現(xiàn)則相對比較優(yōu)秀。

在業(yè)績說明會上，李想表示，理想的增程和純電SUV以及理想MEGA在支持公司實現(xiàn)年營收達3000億元后，會根據(jù)市場需求推出MPV、轎車產(chǎn)品，滿足國內以及重要的海外市場需求。

理想汽車預計，二季度，公司將交付12.3萬輛至12.8萬輛汽車，同比增長13.3%至17.9%；收入總額為325億元至338億元，同比增長2.5%至6.7%。

值得注意的是，理想汽車將在今年下半年發(fā)布兩款新車，其中首款純電SUV理想i8將在7月發(fā)布。

李想表示，“這一發(fā)布節(jié)奏，不僅能為2025年下半年帶來可觀的銷量增長，還將為明年一季度儲備更多訂單?！?/p>

侃見財經(jīng)認為，當下新能源汽車市場的競爭已經(jīng)進入白熱化階段，而理想已經(jīng)先行一步，假如理想汽車能夠在海外市場有所收獲，那么下一個十年，理想汽車應該還能繼續(xù)領跑。