文｜青眼 小朱
6月20日，珀萊雅發(fā)布公告，宣布退出此前參與設(shè)立的投資基金嘉興沃永投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱：嘉興沃永）并轉(zhuǎn)讓所持份額，理由為“基于公司投資戰(zhàn)略布局和未來發(fā)展規(guī)劃”。
據(jù)公告顯示，珀萊雅將其持有的嘉興沃永45%的合伙企業(yè)份額及基于該合伙企業(yè)份額附帶的所有權(quán)利和權(quán)益轉(zhuǎn)讓給浙江大稻啟運集團有限公司（下稱：大稻啟運集團），交易標的定價為9999萬元，雙方已簽署相關(guān)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。
當投資日益成為美妝企業(yè)的確定性策略，珀萊雅為何此時卻選擇退出國內(nèi)投資基金，背后究竟出于怎樣的考量？
“基于投資戰(zhàn)略布局的審慎決定”
根據(jù)珀萊雅《關(guān)于轉(zhuǎn)讓投資基金份額暨退出投資基金的公告》（下稱：《公告》），珀萊雅與新沃股權(quán)投資基金管理（天津）有限公司（下稱：新沃股權(quán)）、樂清樂盈貿(mào)易有限公司（下稱：樂盈貿(mào)易）于2019年6月18日簽訂了《嘉興沃永投資合伙企業(yè)（有限合伙）合伙協(xié)議》，共同出資設(shè)立嘉興沃永，公司作為有限合伙人認繳出資人民幣1.35億元，認繳出資比例為45%。
截自珀萊雅《公告》
對于此次退出該投資基金的原因，珀萊雅表示，“本次交易是基于公司投資戰(zhàn)略布局做出的審慎決定，有利于公司提高資金使用效率，符合公司長期發(fā)展戰(zhàn)略”。
值得一提的是，此次與珀萊雅達成轉(zhuǎn)讓協(xié)議的大稻啟運集團定位于“成為中國領(lǐng)先的城市及產(chǎn)業(yè)運營商”，核心業(yè)務(wù)涵蓋房地產(chǎn)綜合開發(fā)、商業(yè)地產(chǎn)運營、產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)運營、物業(yè)服務(wù)管理等領(lǐng)域。
青眼注意到，嘉興沃永曾一度承載著珀萊雅進一步尋求發(fā)展機會，提升企業(yè)競爭力與價值的重任。
珀萊雅曾在相關(guān)公告中表示，“為推進公司戰(zhàn)略布局，把握行業(yè)發(fā)展機會，公司擬設(shè)立嘉興沃永，通過借助合作方的專業(yè)投資管理經(jīng)驗、投后價值提升能力，尋求化妝品及新營銷生態(tài)等領(lǐng)域的發(fā)展機會，豐富公司的外延增長渠道和創(chuàng)新探索，系統(tǒng)提升公司的競爭優(yōu)勢?！?/p>
從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，彼時珀萊雅與樂盈貿(mào)易為主要的出資方，出資比例分別為45%與54%，由新沃股權(quán)擔任執(zhí)行事務(wù)合伙人，僅出資1%。
據(jù)青眼不完全統(tǒng)計，過去5年間，嘉興沃永投資超過15家企業(yè)，主要涉及美妝個護、MCN機構(gòu)、醫(yī)療器械、合成生物等板塊。
從美妝個護賽道來看，嘉興沃永投資涵蓋品牌方、營銷機構(gòu)、渠道商以及原料企業(yè)，如品牌包括彩妝品牌VENUS MARBLE帷幕、香氛護理品牌emonster、功能型新銳口腔品牌白惜等，內(nèi)容端則有MCN機構(gòu)五月星河、嘻柚互娛，以及擁有飛瓜數(shù)據(jù)、千瓜數(shù)據(jù)等工具的數(shù)據(jù)服務(wù)商杭州面朝信息科技有限公司。
另外，美妝集合店ONLY WRITE獨寫、擁有化妝品原料業(yè)務(wù)的合成生物企業(yè)中科欣揚同樣曾獲嘉興沃永投資。
值得注意的是，受化妝品市場競爭愈發(fā)激烈等因素影響，多個獲嘉興沃永投資的美妝相關(guān)企業(yè)發(fā)展并不順利。例如，曾一度憑借大理石眼影盤風靡市場的VENUS MARBLE帷幕在今年關(guān)閉天貓旗艦店，各大主流電商平臺已難覓其蹤影。
ONLY WRITE獨寫美妝集合店則疑似資金鏈斷裂，母公司杭州博物品牌管理公司及其先后兩任法定代表人周某雷、李某多次因未履行還款義務(wù)被限制消費，或被納入失信被執(zhí)行人。
而拉長時間維度來看，據(jù)青眼統(tǒng)計，2020-2024年，珀萊雅共分四次對嘉興沃永追加投資，實際出資額共計1.33億元。若包含2023年的其他綜合收益調(diào)整數(shù)據(jù)，截止2024年末，珀萊雅在嘉興沃永的期末余額為1.01億元，相較認繳出資金額少了超3000萬元。
另據(jù)《公告》顯示，截至2024年12月31日，嘉興沃永總資產(chǎn)2.95億元，總負債100元，凈資產(chǎn)2.95億元；2024年度營業(yè)收入60.65萬元，凈利潤-39.72萬元（經(jīng)審計）。
2025年第一季度，嘉興沃永營業(yè)收入、凈利潤均僅為3258.56元（未經(jīng)審計）。
對于此次退出嘉興沃永的后續(xù)投資動作，青眼第一時間向珀萊雅進行了解，截止發(fā)稿前，未獲回復(fù)。
國貨龍頭的產(chǎn)業(yè)生態(tài)投資思維
據(jù)2024年財報顯示，珀萊雅全年營收為107.78億元，同比增長21.04%；歸母凈利潤為15.52億元，同比增長30%。這也標志著，珀萊雅成為首個年營收突破百億的國貨美妝企業(yè)。
而回顧珀萊雅近年來的高速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)生態(tài)的投資思維顯然是重要的推動力。據(jù)公開資料顯示，珀萊雅的投資方向偏向于CVC（Corporate Venture Capital），即使用自有資金進行戰(zhàn)略性投資和財務(wù)性投資，投資過程中更具有耐心和耐性。
對此，珀萊雅聯(lián)合創(chuàng)始人曹良國曾表示，珀萊雅的投資方向，即CVC投資，基本不做財務(wù)投資，只圍繞自己的主營業(yè)務(wù)，做產(chǎn)業(yè)生態(tài)投資。
回顧珀萊雅的投資歷程，可以說，產(chǎn)業(yè)生態(tài)投資思維為珀萊雅在電商時代的脫穎而出奠定了重要基礎(chǔ)。
例如，作為電商時代的內(nèi)容生產(chǎn)機構(gòu)，MCN扮演著重要的角色。珀萊雅通過嘉興沃永先后投資五月星河、嘻柚互娛等多家MCN，為企業(yè)提供更具性價比的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，如嘻柚互娛就曾配合珀萊雅打爆泡泡面膜單品。
有業(yè)內(nèi)人士曾公開表示，“珀萊雅集團投內(nèi)容公司，意義更多就是給主體公司創(chuàng)造價值，而不是單純這個項目的財務(wù)回報” 。
另外，上游原料以及合成生物等前沿科技，也是珀萊雅投資的重要方向之一。如珀萊雅曾投資西班牙知名勝肽原料企業(yè)LIPOTRUE,S.L，二者在2020年成功合作推出紅寶石精華等產(chǎn)品，為珀萊雅的大單品策略打下堅實基礎(chǔ)。
就在近期，珀萊雅還與Bota Bio恩和生物進行戰(zhàn)略合作，這也是其首次與合成生物學(xué)企業(yè)達成戰(zhàn)略級合作。
在品牌方面，珀萊雅的投資方式則始終以控股并購為主，如2019年收購的彩棠，珀萊雅對其在供應(yīng)鏈、組織架構(gòu)、產(chǎn)品設(shè)計等方面進行調(diào)整，該品牌在2024年銷售額已突破10億元，助力珀萊雅加速達成百億目標。
不過，投資往往風險與機遇并存，且具有一定的周期性，如在2022年，珀萊雅完成對高浪的投資控股，而在2024年，該筆投資計入其他綜合收益的損失高達3640萬元，而高浪也在去年終止IPO。
如今，伴隨著珀萊雅提出“未來十年躋身全球化妝品行業(yè)前十”的“雙十”戰(zhàn)略愿景，以及以珀萊雅集團總經(jīng)理侯亞孟為主導(dǎo)的新一代管理層的成型，投資的姿態(tài)與策略或?qū)l(fā)生積極的改變。
就在今年，珀萊雅高調(diào)對外宣布將考慮通過巴黎分公司進行并購，填補公司在嬰童、香水、男士護膚等賽道的空白，并購后會將新品牌引入國內(nèi)，這也預(yù)示著珀萊雅投資將進入全球化時代。
中國美妝投資邁入“價值驅(qū)動”時代
從中國美妝市場近年的投融資情況來看，盡管過去兩年市場熱錢明顯減少，美妝行業(yè)相關(guān)投資也有所降溫，但從今年來看，美妝投資熱度可謂逆勢上升，且多筆融資金額過億，可見資本市場依然愿意為真正具有價值的標的買單。
據(jù)此前青眼號外不完全統(tǒng)計，2025年開年至今，化妝品領(lǐng)域已發(fā)生53起投融資、收并購事件，其中國內(nèi)達到30起，其中功效型底妝品牌First Cover、合成生物企業(yè)未名拾光等均獲得億元左右融資。
具體來看，“合成生物學(xué)”的熱度依然不減，國內(nèi)資本紛紛對該賽道潛力企業(yè)加碼投資，依諾基科、益思特生物、君合盟等10余家獲得融資的原料企業(yè)均圍繞這一方向進行布局。
另外，重組膠原蛋白依然是最熱門的原料。粒影生物、美柏生物、聚源生物、未名拾光等多個企業(yè)都著重布局重組膠原蛋白領(lǐng)域。其中，聚源生物宣布完成超億元C輪融資，由國投招商與越秀產(chǎn)業(yè)基金聯(lián)合領(lǐng)投，將助力其進一步鞏固全球合成生物學(xué)功能蛋白領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。
從品牌端來看，2025年以來共有6家相關(guān)企業(yè)獲得融資，覆蓋了個護、護膚、彩妝等品類，包括馥郁滿鋪、浴見、朱棧等多個品牌。其中，功效型產(chǎn)品依舊是最具增長潛力的賽道，且進一步呈現(xiàn)出功能細分的趨勢，典型代表包括馥郁滿鋪、First Cover由一和PMD煥研樂局。
在宏觀市場遭遇挑戰(zhàn)的當下，中國美妝市場的融資卻依舊保持較高熱度，這背后也顯示在過去一輪的市場競爭中，一批頗具競爭力的美妝企業(yè)脫穎而出，其價值經(jīng)歷市場的檢驗，也獲得了資本的認可。這也預(yù)示著，中國美妝融資已大步邁入“價值驅(qū)動”時代。