文 | 融中財(cái)經(jīng)

時(shí)間，被重新標(biāo)價(jià)為最昂貴的奢侈品。

當(dāng)全球個(gè)人奢侈品消費(fèi)罕見(jiàn)下滑2%，高端私人航空卻逆勢(shì)上漲13%，LVMH果斷出手——旗下路威凱騰以8億美元領(lǐng)投Flexjet，一舉創(chuàng)下私人航空史上最大單筆股權(quán)融資紀(jì)錄。

這不僅是資本動(dòng)作，更是奢侈話語(yǔ)權(quán)的遷移：從手袋、珠寶到游艇、雪屋，Arnault家族用三十年織就的“海陸空”奢華版圖，終于補(bǔ)上空中私域的最后一塊拼圖。LVMH反向植入LV硬箱、Dior香氛、Dom Pérignon年份酒單，把機(jī)艙變成會(huì)飛的會(huì)員俱樂(lè)部。更隱秘的野心藏在航線數(shù)據(jù)里——十萬(wàn)次航班沉淀的餐飲口味、起降偏好、隨行寵物信息，將反向訓(xùn)練LVMH的零售大腦，實(shí)現(xiàn)“空中需求—地面供給”的實(shí)時(shí)聯(lián)動(dòng)。當(dāng)行業(yè)還在討論線上化，LVMH已把飛機(jī)升級(jí)為實(shí)時(shí)洞察高凈值人群的“飛行傳感器”。從賣手袋到賣時(shí)間，從打造精品到運(yùn)營(yíng)稀缺空間。

這場(chǎng)8億美元的押注，標(biāo)志著一個(gè)新奢侈紀(jì)元的開(kāi)啟：真正的奢華，是把世界折疊進(jìn)自己的時(shí)間表。

私人航空最大的單筆融資

LVMH，投了一個(gè)私人飛機(jī)。

就在近日，全球領(lǐng)先的高端私人航空服務(wù)商Flexjet宣布，已完成8億美元的股權(quán)融資。本輪融資由全球最大消費(fèi)品投資公司路威凱騰（LCatterton）領(lǐng)投，KSL Capital Partners及J. Safra Group旗下關(guān)聯(lián)方共同參與。

這筆交易創(chuàng)下了私人航空行業(yè)迄今為止最大單筆股權(quán)投資紀(jì)錄。

憑借在全球人才體系、基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)及機(jī)隊(duì)現(xiàn)代化方面的持續(xù)投入，F(xiàn)lexjet已逐步構(gòu)建出一套能夠靈活響應(yīng)市場(chǎng)變化的私航服務(wù)體系，能夠精準(zhǔn)響應(yīng)客戶在遠(yuǎn)程航線和大型機(jī)型上日益增長(zhǎng)的需求。在此基礎(chǔ)上，公司提出將打造更具定制化的服務(wù)體驗(yàn)，包括從專屬航站樓出發(fā)，到覆蓋目的地、精選產(chǎn)品與定制活動(dòng)的專屬權(quán)益，為其客戶帶來(lái)專屬的私享旅程。

此外，F(xiàn)lexjet的成功在很大程度上得益于其對(duì)關(guān)鍵運(yùn)營(yíng)要素的掌握，這些要素決定了其專業(yè)化服務(wù)的交付能力。其中包括擁有業(yè)內(nèi)規(guī)模最大的自營(yíng)維護(hù)網(wǎng)絡(luò)、專屬候機(jī)航站樓以及專業(yè)的機(jī)艙乘務(wù)員培訓(xùn)學(xué)院。目前，F(xiàn)lexjet正在運(yùn)營(yíng)和建設(shè)中的專屬航站樓數(shù)量共計(jì)11座，其中位于倫敦法恩伯勒的新航站樓預(yù)計(jì)將于明年年初正式啟用。

Flexjet董事長(zhǎng)Kenn Ricci表示：“路威凱騰憑借其與LVMH集團(tuán)及其旗下品牌的特殊戰(zhàn)略關(guān)系，能為我們提供絕佳的合作機(jī)遇，包括在消費(fèi)者洞察、品牌戰(zhàn)略、零售網(wǎng)絡(luò)拓展及奢侈品交付等領(lǐng)域的深度協(xié)作。我們非常期待雙方在更多維度上展開(kāi)深入合作，共同推動(dòng)Flexjet邁向更高的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)?！?/p>

本輪交易的完成，標(biāo)志著Flexjet在保留管理層和原有股東控股權(quán)的基礎(chǔ)上，成功引入三家全球頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)作為長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作伙伴。路威凱騰、KSL Capital Partners和J. Safra Group在體驗(yàn)式品牌塑造、高端消費(fèi)生活方式與奢華旅居場(chǎng)景等領(lǐng)域均有長(zhǎng)期深耕與卓越的投資經(jīng)驗(yàn)，將為Flexjet的全球化發(fā)展注入全新動(dòng)能。

路威凱騰全球首席執(zhí)行官Scott Dahnke代表投資財(cái)團(tuán)表示：“Flexjet完美詮釋了我們'品類優(yōu)先'的投資理念。盡管今年正值其成立30周年，但品牌的發(fā)展歷程始終秉持精益求精的精神，通過(guò)持續(xù)創(chuàng)新精準(zhǔn)滿足這一獨(dú)特而充滿活力的市場(chǎng)中消費(fèi)者的需求?！?/p>

Flexjet是全球私人航空領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，于1995年開(kāi)創(chuàng)了分時(shí)共享與包機(jī)租賃模式，長(zhǎng)期引領(lǐng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。作為業(yè)內(nèi)標(biāo)桿，F(xiàn)lexjet是全球首家獲得美國(guó)航空包機(jī)安全基金會(huì)（ACSF）“行業(yè)審計(jì)標(biāo)準(zhǔn)”認(rèn)證的企業(yè)，亦是唯一連續(xù)26年榮獲美國(guó)聯(lián)邦航空管理局（FAA）“鉆石獎(jiǎng)”的運(yùn)營(yíng)商，同時(shí)擁有ARG/US白金評(píng)級(jí)、4AIR可持續(xù)發(fā)展銅級(jí)認(rèn)證，并通過(guò)IS-BAO二級(jí)認(rèn)證。Flexjet旗下設(shè)有綜合維修與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)（Flexjet Technical Services），覆蓋美國(guó)、加拿大和歐洲等多個(gè)地區(qū)。公司“Red Label”產(chǎn)品線以超現(xiàn)代機(jī)型、專屬機(jī)組服務(wù)與多樣化高定客艙內(nèi)飾為核心特色，目前機(jī)隊(duì)已覆蓋逾50種客艙設(shè)計(jì)，機(jī)型包括Embraer Phenom 300、Praetor 500/600，Bombardier Challenger 350/3500及Gulfstream G450/G650等。公司的歐洲機(jī)隊(duì)包含Praetor 600與G650；同時(shí)在直升機(jī)服務(wù)領(lǐng)域擁有自主運(yùn)營(yíng)的Sikorsky S-76機(jī)隊(duì)，服務(wù)覆蓋美東、佛州、英國(guó)及意大利等地。

“會(huì)飛”的奢侈品

LVMH把8億美元投給Flexjet，表面看是一次普通的股權(quán)交易，骨子里卻是一場(chǎng)對(duì)“奢侈品”定義權(quán)的重新?tīng)?zhēng)奪。奢侈品行業(yè)經(jīng)歷兩百多年演進(jìn)，已經(jīng)從炫耀性符號(hào)進(jìn)化為稀缺體驗(yàn)的集合體：一只鉑金包再昂貴，終究只能跟隨主人輾轉(zhuǎn)機(jī)場(chǎng)、排隊(duì)安檢；而一架私人飛機(jī)卻能把原本被民航流程吞噬的八到十小時(shí)一次性“贖回”，讓時(shí)間本身成為最不可復(fù)制的奢侈。L Catterton在內(nèi)部備忘錄中毫不掩飾地寫道：“未來(lái)的奢侈品是時(shí)間，誰(shuí)能幫客戶把時(shí)間買回來(lái)，誰(shuí)就擁有定價(jià)權(quán)。”當(dāng)全球個(gè)人奢侈品銷售在2024年罕見(jiàn)下滑2%，高端私人航空卻錄得13%的增幅，這一剪刀差讓LVMH意識(shí)到，飛機(jī)客艙是比旗艦店櫥窗更高效的利潤(rùn)引擎。

更深層次的動(dòng)力來(lái)自LVMH近十年精心搭建的“海陸空”奢華版圖。自2018年以26億美元收購(gòu)Belmond之后，集團(tuán)已握有阿爾卑斯山雪屋、威尼斯運(yùn)河宮殿、安第斯山景列車以及同Riva合作的超級(jí)游艇；唯獨(dú)空中的私密空間一直缺席。Flexjet的加入使版圖閉合：會(huì)員在Cheval Blanc雪屋醒來(lái)，乘Riva游艇出海，再登上Flexjet環(huán)球7500直飛東京，全程無(wú)縫植入LV定制硬箱、Dior Maison香氛蠟燭、Dom Pérignon Prestige年份酒單，甚至由Berluti為機(jī)組設(shè)計(jì)制服。飛機(jī)不再是交通工具，而是會(huì)飛的會(huì)員俱樂(lè)部，每一次起降都在為L(zhǎng)VMH的品牌宇宙續(xù)寫敘事。

財(cái)務(wù)層面，F(xiàn)lexjet 2025年EBITDA預(yù)計(jì)4.25億美元，溢價(jià)遠(yuǎn)低于頭部奢侈品牌動(dòng)輒20倍以上的并購(gòu)估值，卻擁有更穩(wěn)定的現(xiàn)金流，據(jù)公開(kāi)信息，公司2000多名會(huì)員平均年消費(fèi)65萬(wàn)美元，合同期通常五年以上，預(yù)付款占比高達(dá)40%，天然抵御經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。對(duì)于LVMH而言，這筆投資不僅獲得一個(gè)高壁壘、高黏性的現(xiàn)金流入口，還把過(guò)去以皮具、腕表為核心的周期性收入，部分替換為以服務(wù)訂閱為核心的抗周期收入，從而平滑宏觀消費(fèi)起伏。

與此同時(shí)，F(xiàn)lexjet的會(huì)員畫像與LVMH頂級(jí)客戶高度重合：凈資產(chǎn)5000萬(wàn)美元以上，平均年齡54歲，年飛行250小時(shí)以上。通過(guò)股權(quán)投資，LVMH可反向輸出品牌生態(tài)：機(jī)上餐食由LVMH旗下50星廚師團(tuán)隊(duì)定制，酒單由Chateau d’Yquem釀酒顧問(wèn)親自編排，座椅縫線采用Louis Vuitton 1875年檔案中的經(jīng)典棋盤格，甚至為每位會(huì)員打造刻有姓名縮寫的專屬登機(jī)箱。這些細(xì)節(jié)讓飛機(jī)成為品牌敘事的延伸，會(huì)員每次出行都在為L(zhǎng)VMH做“沉浸式廣告”，而廣告成本卻由會(huì)員自己承擔(dān)。

監(jiān)管與技術(shù)維度同樣不可忽視。Flexjet的機(jī)隊(duì)已全面采用下一代Praetor 600、Challenger 3500等機(jī)型，航程與客艙壓力均優(yōu)于傳統(tǒng)公務(wù)機(jī)，為跨洲際長(zhǎng)途飛行提供醫(yī)療級(jí)舒適；其自建的Red Label機(jī)組學(xué)院與內(nèi)部MRO中心，則把安全冗余從民航標(biāo)準(zhǔn)的“四個(gè)九”提升到“五個(gè)九”，迎合了高凈值人群對(duì)安全的極限要求。LVMH借此向市場(chǎng)傳遞信號(hào)：奢華不再是鋪張，而是以航空級(jí)標(biāo)準(zhǔn)管理私人體驗(yàn)。

最后，這場(chǎng)投資還為L(zhǎng)VMH打開(kāi)了數(shù)據(jù)資產(chǎn)的金礦。Flexjet每年執(zhí)行近十萬(wàn)次航班，覆蓋全球1800多個(gè)機(jī)場(chǎng)，沉淀起降時(shí)間、路線偏好、餐飲口味、隨行寵物種類等高顆粒度數(shù)據(jù)。通過(guò)AI算法，這些數(shù)據(jù)可反向指導(dǎo)LVMH旗下酒店、餐廳、零售終端的動(dòng)態(tài)定價(jià)與庫(kù)存配置，實(shí)現(xiàn)“空中需求—地面供給”的實(shí)時(shí)聯(lián)動(dòng)。當(dāng)奢侈品行業(yè)還在討論如何“線上化”時(shí)，LVMH已把飛機(jī)變成實(shí)時(shí)洞察高凈值人群需求的“飛行傳感器”。

從賣手袋到賣時(shí)間，從打造精品到運(yùn)營(yíng)稀缺空間，LVMH對(duì)Flexjet的8億美元押注，標(biāo)志著一個(gè)新奢侈紀(jì)元的開(kāi)啟：真正的奢華不再是擁有什么，而是能在多大程度上擺脫公共系統(tǒng)的束縛，把世界折疊進(jìn)自己的時(shí)間表。

重壓消費(fèi)的投資神話

說(shuō)道LVMH背后的投資軍團(tuán)就不得不提到L Catterton，這家全球最大的消費(fèi)品投資公司是由成立于1989年的美國(guó)私募公司Catterton與成立于2001年的L Capital公司在2016年初合并成立的。L Catterton 60%的股份由L Capital 和Catterton 的現(xiàn)有合伙人聯(lián)合持有，其余40%則由LVMH 及其第一大股東LVMH 的董事長(zhǎng)兼CEO Bernard Arnault 掌控的家族控股公司Arnault Groupe 持有。

目前，L Catterton在消費(fèi)各個(gè)行業(yè)進(jìn)行投資，主要投向在食品飲料、寵物、大健康、美妝、醫(yī)療服務(wù)、消費(fèi)科技等。根據(jù)其官網(wǎng)，L Catterton基金在全球的投資組合包括德國(guó)百年鞋履品牌Birkenstock、高端潮流眼鏡品牌Gentle Monster、英國(guó)定制寵物鮮糧品牌Butternut Box、美國(guó)輕型露營(yíng)車制造商Taxa Outdoors、可持續(xù)家紡產(chǎn)品制造和零售商Boll&Branch、丹麥時(shí)尚設(shè)計(jì)師品牌GANNI、意大利頂級(jí)自行車品牌Pinarello、意大利時(shí)尚品牌ETRO、美國(guó)定制化美妝個(gè)護(hù)品牌Function of Beauty、NFT虛擬形象制作公司Genies、智能家庭健身房Tonal、住宅服務(wù)平臺(tái)LTP等等。

此前，L Catterton完成了獸醫(yī)、通心面、寵物糧、護(hù)膚護(hù)發(fā)等賽道的布局，其中也包括一家中國(guó)企業(yè)——?jiǎng)?chuàng)健醫(yī)療。

創(chuàng)健醫(yī)療布局的正是當(dāng)下被稱為玻尿酸后又一大單品的重組膠原蛋白。重組膠原蛋白與玻尿酸相似都具有保濕、提升皮膚彈性的功能，滿足抗衰老、抗初老的消費(fèi)者需求，并且其應(yīng)用范圍很廣泛可以制成面膜、護(hù)膚品也可以以注射填充等形式存在，此外重組膠原蛋白的利潤(rùn)空間較大，據(jù)公開(kāi)信息統(tǒng)計(jì)中國(guó)重組膠原蛋白市場(chǎng)規(guī)模將從2021 年的108億，增長(zhǎng)至2027年1083億元，滲透率也將達(dá)到膠原蛋白領(lǐng)域的62.3%。

多場(chǎng)景、高利潤(rùn)，重組膠原蛋白因此也被資本青睞，鴻星爾克跨界布局、巴黎歐萊雅推出新添重組膠原蛋白成分的新品、珀萊雅也傳出消息要在推出的新品中會(huì)包含重組膠原蛋白，巨子生物、錦波生物陸續(xù)上市后，LVMH投資的創(chuàng)健醫(yī)療也啟動(dòng)了A股IPO的進(jìn)程。

而這也并不是L Catterton第一次對(duì)中國(guó)出手。早在2012年，L Capital通過(guò)L Capital Guangzhou Beauty Ltd持股國(guó)貨美妝品牌丸美股份10%的股份，據(jù)丸美股份招股書，L Capital也是發(fā)行前唯一一家持有其股份的機(jī)構(gòu)資本。

2019年丸美股份成功上市，并且以小紅筆眼霜為爆款大單品打開(kāi)了市場(chǎng)，2023年上半年丸美股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.59億元，同比增長(zhǎng)29.64%，據(jù)半年報(bào)顯示L Capital Guangzhou Beauty Ltd仍為其前十大股東之一，持股比例1.14%，可見(jiàn)已經(jīng)完成大部分套現(xiàn)。

丸美股份的投資讓LVMH看到了中國(guó)消費(fèi)賽道的機(jī)會(huì)，之后的2021年L Catterton與紅杉中國(guó)和華平投資領(lǐng)投了元?dú)馍?，同時(shí)與紅杉中國(guó)、騰訊投資、高瓴資本參與了喜茶的投資，2022年和2023年又分別參與了伯納天純和帕特諾爾兩家寵物食品的龍頭企業(yè)的投資。

實(shí)際上，在投資私人飛機(jī)這件事情上，LVMH不是第一個(gè)出手的。早在1998年，巴菲特的伯克希爾·哈撒韋就斥資7.25億美元整體收購(gòu)了當(dāng)時(shí)已更名為NetJets的“分時(shí)共享私人航空”鼻祖。這筆交易讓巴菲特不僅擁有了飛機(jī)，更擁有了一套全新的商業(yè)模式：客戶無(wú)需整架購(gòu)買，只需按1/8、1/4等比例“拼機(jī)”，即可獲得每年50~200小時(shí)的飛行權(quán)益，NetJets負(fù)責(zé)維護(hù)、機(jī)組、調(diào)度，做到“像叫出租車一樣叫飛機(jī)”。由此，巴菲特把“共享產(chǎn)權(quán)”概念從地產(chǎn)搬到了三萬(wàn)英尺高空。與巴菲特當(dāng)年的操作方式有所不同，F(xiàn)lexjet將繼續(xù)保持獨(dú)立，總部仍設(shè)在俄亥俄州里士滿高地，董事長(zhǎng)肯·里奇（Kenn Ricci）仍是控股股東。

從前沿消費(fèi)，到“會(huì)飛”的奢侈品，LVMH的布局從具體的品牌逐漸上升到了生活方式，隨著“奢侈”這個(gè)概念不斷升級(jí)，LVMH的投資布局也在不斷升級(jí)。