文｜青眼
近日，青眼從阿里資產平臺獲悉，廣州銀行股份有限公司（下稱“廣州銀行”）擬對廣州市天吻嬌顏化妝品有限公司（下稱“天吻嬌顏”）的債權項目進行公開招商處置。
據招商公告顯示，本次處置的債權包括貸款本金1.09億元及相應利息、墊付費用。抵押物為天吻嬌顏位于廣州從化經濟開發(fā)區(qū)高新技術產業(yè)園內的9處工業(yè)房產，經評估總價值達2.82億元。
據天吻嬌顏官微介紹，其是廣西索芙特集團有限公司（下稱“索芙特集團”）的全資子公司，深耕日化生產領域30年，主營業(yè)務為高端護膚品OEM/ODM代工服務。
值得關注的是，今年2月，索芙特集團關聯(lián)境外公司Softto, Inc.（下稱“索芙特公司”）曾計劃赴納斯達克上市。據其招股書披露，2022-2023年，天吻嬌顏在索芙特公司采購總額中的占比分別高達85.3%、96.6%，與索芙特系業(yè)務具有強關聯(lián)性。
青眼注意到，天吻嬌顏資產被抵押早有先例。早在2013年，“索芙特股份有限公司”（下稱“索芙特股份”）就曾以天吻嬌顏名下位于廣州從化太平開發(fā)區(qū)、總面積達15.97萬平方米的土地使用權，以及七棟房產作為抵押物，向農業(yè)銀行梧州分行申請了1.82億元貸款。
“從天吻嬌顏被收購、增資到持續(xù)輸血，其命運始終與索芙特系深度綁定?！币晃换瘖y品資深行業(yè)人士分析認為，“如今銀行處置天吻嬌顏債權，實際上暴露了索芙特系企業(yè)資金鏈和品牌運營的系統(tǒng)性風險。”
超1億債權擬被處置，抵押物估值達2.8億元
青眼從招商公告獲悉，天吻嬌顏此前向廣州銀行申請了一筆1.09億元的流動資金貸款，主要用于企業(yè)日常經營周轉。
截自阿里資產平臺
據了解，該筆貸款設置了多重風險保障措施，具體包括：第一，工業(yè)廠房及土地抵押；第二，企業(yè)法人擔保；第三，實際控制人個人連帶責任擔保。
抵押物明細顯示，本次涉及的擔保資產為位于廣東從化經濟開發(fā)區(qū)高技術產業(yè)園內的9處不動產，具體地址包括福從路9號、索芙一街8號等地塊。經專業(yè)評估機構評定，這些抵押物總價值達2.82億元。
具體來看，抵押資產包括：一棟建筑面積8562平方米的辦公樓，評估價值5445萬元；兩處包裝車間，總面積6025平方米，合計估值3440萬元；一棟12906平方米的生產廠房，估值7924萬元；兩處倉庫，總面積7815平方米，總估值4786萬元。此外，抵押物中還包含消防水池、職工宿舍、食堂配套設施。
截自阿里資產平臺
據悉，天吻嬌顏流動資金貸款目前已出現逾期情況。盡管廣州銀行已采取風險緩釋措施，但鑒于2025年8月20日的最終還款期限臨近，銀行方面決定啟動公開處置程序。
截至發(fā)稿，該債權處置項目已在平臺吸引625人次圍觀，并有3家意向方完成報名。
北京市道可特律師事務所合伙人申友福表示，“這屬于商業(yè)銀行對不良債權的常規(guī)市場化處置。根據《商業(yè)銀行法》和銀保監(jiān)會相關規(guī)定，銀行對逾期90天以上的貸款需納入不良資產進行專門管理，并通過包括債務重組、資產處置等多種方式進行化解?！?/p>
申友福進一步解釋稱，此類處置通常包含三個關鍵環(huán)節(jié)：一是對抵押物進行價值評估和狀態(tài)核查；二是根據借款合同約定啟動擔保代償等程序；三是在監(jiān)管框架下通過公開市場尋找投資人?！斑@種處置方式既能保障銀行債權安全，也為債務企業(yè)提供了緩沖期，是市場化法治化處置不良資產的典型做法。”
此外，青眼以潛在投資人身份咨詢廣州銀行，相關業(yè)務負責人表示“天吻嬌顏自2024年起在該行辦理貸款業(yè)務，目前已出現利息逾期。”該負責人同時透露，“相關抵押物仍保持正常使用狀態(tài)，其中部分已由天吻嬌顏對外出租?！?/p>
400多起訴訟纏身，深陷債務危機
事實上，關于天吻嬌顏及索芙特系存在的問題，在社交媒體平臺上已流傳多時。
青眼注意到，早在去年5月，小紅書平臺就有用戶發(fā)帖稱“索芙特公司拖欠員工工資”。今年3月，又有小紅書用戶稱，“避雷索芙特及全部子公司”，并提到“欠薪6個月、一年內多次被要求簽空白合同、外省公司代發(fā)薪資、全年未繳社保、解約零賠償”等問題。
今年5月，又有媒體援引“知情人士”消息稱“索芙特工廠被封、員工集體討薪”。對此，索芙特回應稱，該消息“純屬捏造”，并稱警方已介入，初步認定系受雇造謠。
如今，隨著廣州銀行正式啟動1.09億元債權的公開處置程序，天吻嬌顏的資金鏈問題已然坐實，也從側面證實索芙特集團子公司確面臨資金困境。
中國裁判文書網和企查查公開數據顯示，今年以來天吻嬌顏涉及的訴訟案件已達412起，案件類型涵蓋買賣合同糾紛、勞動爭議、金融借款合同糾紛、勞務派遣合同糾紛等多個領域。其中，該公司作為被執(zhí)行人的案件多達376起，累計被執(zhí)行金額達604.91萬元。
近期，青眼以化妝品代工廠的身份，咨詢了多家與天吻嬌顏存在債務糾紛的化妝品相關企業(yè)。
廣州某包裝印刷企業(yè)負責人透露，“今年年初，我們對天吻嬌顏提起訴訟并勝訴，但對方已喪失償債能力。合作初期，他們（天吻嬌顏）還能支付部分款項，讓我們放松了警惕。直到其完全停止付款后，天吻嬌顏的采購部門才建議我們通過法律途徑解決?！?/p>
該負責人進一步表示，“進入司法程序后我們才了解到，已有眾多債權人搶先提起訴訟。目前案件執(zhí)行陷入僵局，即便公司賬上曾有余款，也早已被轉移一空?！?/p>
廣州另一家包裝企業(yè)創(chuàng)始人透露，“與索芙特、天吻嬌顏合作10多年，他們原本實力不錯。但從3年前開始拖欠貨款，我們隨即停止供貨，至今仍有50余萬未收回。今年1月我們提起了訴訟，但說實話這筆錢很難追回了?！?/p>
一位廣州洗護原料供應商坦言，“被欠50萬，但我不打算追討了。與索芙特打交道近30年，這錢就當算了。打完官司后，我只希望能憑判決書向稅務局申請退稅?！?/p>
針對銀行處置債權及債務糾紛問題，青眼多次嘗試聯(lián)系天吻嬌顏及索芙特集團，但截至發(fā)稿前，公司電話始終無人接聽。
索芙特的資本迷途，過度金融化泡沫的破滅
從創(chuàng)始人的醫(yī)學背景創(chuàng)業(yè)起步，到問鼎“中國日化第一股”，再到轉型失利、子公司債務危機爆發(fā)，索芙特系的興衰軌跡令人唏噓。
公開資料顯示，索芙特系由梁國堅、張桂珍夫婦創(chuàng)立。據悉，梁國堅畢業(yè)于湖北醫(yī)學院，曾是一名整形外科醫(yī)生。在臨床實踐中，他敏銳地發(fā)現女性對安全有效護膚品的強烈需求，這一市場洞察促成了索芙特的誕生。
1988年10月，索芙特美容保健用品公司在廣西成立（下稱“索芙特美容公司”）。1994年，公司推出首款海藻減肥香皂；1996年，又成功研制出以天然木瓜為核心成分的白膚系列產品，在市場上嶄露頭角。
1999年至2001年間，梁國堅通過其控股企業(yè)廣東通作投資有限公司逐步收購上市公司廣西康達（集團）股份有限公司（下稱“廣西康達”）部分股權，再讓核心資產平臺“廣西梧州索芙特美容保健品有限公司”把日化業(yè)務整體注入上市公司，成功實現借殼上市。
2001年末，廣西康達正式更名為“廣西紅日股份有限公司”；2004年11月22日，公司再次更名為“索芙特股份有限公司”（下稱“索芙特股份”），由此成為A股市場首家以日化為主營業(yè)務的上市公司，被譽為“中國日化第一股”。
而索芙特股份與天吻嬌顏的資本關聯(lián)則始于2005年。據天吻嬌顏2016年財報披露，2005年9月，索芙特股份以750萬元收購天吻嬌顏75%股權，成為控股股東；2006年又完成剩余25%股權的收購，實現全資控股。
截自天吻嬌顏2016年度財務報表
2006年，索芙特股份獲證監(jiān)會批準非公開發(fā)行6000萬股新股，募集資金用于補充流動資金。該公司管理層曾向媒體透露，“其中大部分資金投向了天吻嬌顏?！苯璐耍鬈教毓煞菰趶V州從化建成了當時國內最大的化妝品生產基地。據公開報道，這一年，也是索芙特股份的業(yè)績巔峰，年銷售收入達12.57億元，品牌價值突破28億元。
然而，隨著外資品牌涌入和市場競爭加劇，索芙特股份業(yè)績開始下滑：2008年營收首次出現11%的負增長；2009年營收繼續(xù)下滑8%，凈利潤僅剩290萬元。此后數年，索芙特股份業(yè)績持續(xù)低迷。
為尋求新的增長點，2010年，索芙特股份斥資1.2億元跨界進入礦泉水領域，推出“索芙特巴馬泉”。但此次跨界嘗試未能打開市場，反而造成重大虧損。2011年，索芙特股份歸屬股東凈利潤虧損達1.93億元，2012年更被戴上“ST”帽子。
在此期間，天吻嬌顏承擔了為母公司“輸血”的角色。據索芙特股份2013年第三季度財報披露，其以天吻嬌顏名下位于廣州從化太平開發(fā)區(qū)的15.97萬平方米土地使用權及七棟房產作為抵押，向農業(yè)銀行梧州分行申請了1.82億元貸款，抵押期限為2013年3月至2016年3月。
與此同時，索芙特股份開始謀求轉型。2015年1月，公司宣布以29倍溢價收購杭州天夏科技集團有限公司100%股權，進軍智慧城市領域；2016年5月，正式更名為天夏智慧城市科技股份有限公司（下稱“天夏智慧”），完成主業(yè)轉型。
此后，天夏智慧逐步剝離原有日化業(yè)務：先是出售旗下化妝品研發(fā)生產企業(yè)紅日嬌吻75%股權，并在2017年以3.43億元將天吻嬌顏的100%股權轉讓給索芙特集團。據天夏智慧2016年財報顯示，2016年4月后，天夏智慧實際控制人為夏建統(tǒng)，而索芙特集團由梁國堅、張桂珍夫婦獨立控制，與天夏智慧不存在股權隸屬關系。
從當前索芙特集團的現狀來看，據中國裁判文書網及企查查公開資料顯示，今年以來，該公司涉及金融借款糾紛、保證合同糾紛、勞動爭議等多起案件。另就在今年6月，廣東省廣州市天河區(qū)人民法院凍結了索芙特集團持有的索芙特易購網絡科技有限公司500萬元股權，凍結期限為2025年6月19日-2028年6月18日。
針對索芙特系由盛轉衰的發(fā)展軌跡，一位熟悉索芙特的業(yè)內人士分析指出，“2002年至2005年是索芙特的黃金時期，年營收穩(wěn)定在5億元以上，與丁家宜、雅倩并稱中國日化行業(yè)三強。但在借殼上市后，公司將重心轉向金融證券領域。”
“這一轉型可謂成也蕭何敗也蕭何。”該人士進一步分析道，“資本運作讓索芙特系快速崛起，但過度金融化最終導致其衰落，更喪失了賴以起家的化妝品業(yè)務根基。”
值得關注的是，今年2月，索芙特系旗下境外主體索芙特公司向美國SEC遞交招股說明書，計劃登陸納斯達克市場，但僅5個月后便轉至OTCQX市場。
對此，香頌資本執(zhí)行董事沈萌向青眼分析，“納斯達克與OTCQX的差距如同A股主板與新三板，專業(yè)中介不可能不了解。這要么是中介誤導急于融資的企業(yè)，要么是企業(yè)借'美國上市'概念炒作。”
他指出，“索芙特是乘消費市場東風登陸資本市場的典型，但這類日化企業(yè)普遍缺乏研發(fā)創(chuàng)新能力，主要依賴營銷驅動。當二級市場熱度消退，企業(yè)只能靠跨界概念炒作維持股價，最終在監(jiān)管趨嚴下退市”。
“如今化妝品重回熱點，資本方再次包裝日化業(yè)務。由于A股、港股門檻高，便轉向監(jiān)管更靈活的美股。從納斯達克轉向OTC的操作，仍帶有明顯炒作痕跡。”沈萌補充道。
招股書數據顯示，2022年、2023年、2024年1-6月，索芙特公司的收入分別約1.42億元、1.09億元、 4013.84萬元，對應的凈利潤分別約-327.39萬元、-1664.53萬元、-612.82萬元。
據招股書披露，索芙特公司旗下?lián)碛兴鬈教?、東方本草、i-softto、達可等多個品牌，但其收入主要來源于索芙特品牌。
青眼調查發(fā)現，索芙特天貓旗艦店目前擁有10.8萬粉絲，銷量最高的索芙特沐浴露累計售出超7000件。另據飛瓜數據顯示，近一年來，索芙特在抖音平臺的銷售額約250萬-500萬元，其中生姜洗發(fā)水、防脫育發(fā)洗發(fā)水、高濃度倍潤霜等產品表現相對較好，單品銷售額均在10萬-25萬元區(qū)間。
“索芙特公司旗下品牌已基本喪失了持續(xù)發(fā)展能力?！鼻笆鍪煜に鬈教氐臉I(yè)內人士坦言，“目前該公司所有的零售業(yè)務實際上都處于虧損狀態(tài)。這些業(yè)務大多外包給直播團隊運營，合作方也只是勉強維持，整個商業(yè)模式已經難以產生實際利潤。”
“經歷過重大挫折的品牌，其知名度反而會成為負資產。我認為企業(yè)應該回歸本質，踏踏實實做好產品和品牌建設，這才是可持續(xù)發(fā)展的正道?！彼M一步說道。