文 | 獨角金融

景順長城基金管理有限公司（以下簡稱“景順長城”）原董事長李進因任期屆滿于5月29日離任由總經(jīng)理康樂暫代其職兩個月后，如今新的董事長人選已經(jīng)落定。

8月5日晚間，景順長城公告顯示，自2025年8月4日開始，“華能系”葉才擔(dān)任公司董事長。另據(jù)基金業(yè)協(xié)會信息顯示，葉才在8月4日正式獲得基金從業(yè)資格。

此前就有媒體報道稱，景順長城新任董事長仍將出自中國華能集團有限公司（下稱“華能集團”）。至此，成立22年的景順長城先后經(jīng)歷的6任董事長，均來自“華能系”。

在前任董事長李進的帶領(lǐng)下，景順長城管理規(guī)模從2020年末的不足4000億元突破至2025年5月末離職前的6128.95億元，但凈利潤連續(xù)三年下滑，產(chǎn)品線方面，依賴固收、混合型基金規(guī)?？s水嚴(yán)重、核心投研團隊人才流失，讓這位新“掌門人”的每一步?jīng)Q策備受關(guān)注。

01 新董事長上任，六位掌舵人均來自“華能系”

景順長城成立于2003年6月，是經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)設(shè)立的國內(nèi)首家中美合資的基金管理公司，由景順資產(chǎn)與長城證券聯(lián)合開灤集團和實德集團共同發(fā)起設(shè)立，其中景順資產(chǎn)和長城證券分別持股49%，開灤集團和實德集團各自持股1%。長城證券的控股股東為華能資本服務(wù)有限公司（以下簡稱“華能資本”），實際控制人為華能集團。

履歷顯示，葉才出生于1967年1月，畢業(yè)于中南財經(jīng)大學(xué)財務(wù)與會計專業(yè)，后獲得清華大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院EMBA學(xué)位，具有高級會計師職稱。從業(yè)經(jīng)歷顯示，葉才擁有金融財務(wù)和央企管理背景。職業(yè)生涯長期扎根于華能集團。

景順長城新董事長葉才，長期在“華能系”工作，1989年加入華能體系，金融履歷橫跨財務(wù)、保險、融資租賃三大領(lǐng)域。葉才曾在華能集團、北方聯(lián)合電力有限責(zé)任公司、華能資本等有過任職經(jīng)歷，并于2007年8月至2015年9月兼任中國華能財務(wù)有限責(zé)任公司董事，2008年6月至2011年5月兼任永誠財險董事，2024年1月至2024年8月兼任華能天成融資租賃有限公司董事長、黨委書記，現(xiàn)任華能資本董事長、黨委書記。

自2003年成立以來，景順長城的6位董事長皆出自華能集團體系，形成了獨特的治理基因。

2003年6月12日至2010年年初，首任董事長徐英，曾是長城證券前總經(jīng)理、董事長、黨委書記，在景順長城初創(chuàng)期，徐英奠定了中方主導(dǎo)的治理基礎(chǔ)，任期內(nèi)推動公司完成初期布局。

自2010年年初-2016年7月1日，擔(dān)任景順長城第二任董事長的趙如冰，曾是華能集團資深干將，任職6年間，見證了景順長城管理規(guī)模從千億級邁向兩千億臺階，離職因正常換屆。

楊光裕自2016年7月1日-2018年9月?lián)蔚谌味麻L，曾是長城證券副總裁，任期僅2年因退休離任。

第三任董事長離職后，丁益擔(dān)任景順長城第四任董事長，其曾在華能資本擔(dān)任董事長，任職1年零10個月后的2020年年初，因“個人原因”丁益卸任，彼時正值公司權(quán)益業(yè)務(wù)巔峰后的調(diào)整。

2020年9月10日-2025年5月29日，李進擔(dān)任景順長城第五任董事長，任期內(nèi)景順長城管理規(guī)模從3786億增至6128.95億元，但連續(xù)三年營收、利潤下滑，最終以“任期屆滿”為由卸任，比原定任期提前三個月。

1989年至1994年，李進在中國科技財務(wù)公司工作，隨后30余年均在“華能系”任職，曾任中國華能財務(wù)有限責(zé)任公司副總經(jīng)理、總經(jīng)理、黨組成員，華能資本副總經(jīng)理、總經(jīng)理、副董事長、黨委書記等職。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)梳理景順長城近四年業(yè)績表現(xiàn)，2021年公司營收和凈利潤分別為45.2億元、14.02億元，同比均增長超過70%。

然而2022年至2024年，景順長城業(yè)績連續(xù)三年下滑，營收分別為42.34億元、38.3億元、33.73億元，分別同比下降6.34%、9.53%、11.93%，同期凈利潤分別為13.68億元、11.75億元、9.5億元，分別同比下滑2.46%、14.05%、19.09%。

圖源：Wind數(shù)據(jù)

香頌資本董事沈萌認(rèn)為，景順長城新董事長人選的使命，短期應(yīng)該是改善公司經(jīng)營表現(xiàn)，中長期則是配合母公司的整體戰(zhàn)略發(fā)展需要。

景順長城一直延續(xù)中方控股、外方管理?？偨?jīng)理康樂此前表示，在投資管理上，外方股東支持較多，中方則在戰(zhàn)略、薪酬、合規(guī)上參與把控。這樣的公司治理結(jié)構(gòu)，不僅保持了股權(quán)的穩(wěn)定、管理層穩(wěn)定，同時也保持了溝通機制和發(fā)展機制穩(wěn)定。

華能集團創(chuàng)立于1985年，注冊資本349億元人民幣，主營業(yè)務(wù)包括電源開發(fā)、投資、建設(shè)、經(jīng)營和管理，電力（熱力）生產(chǎn)和銷售，金融、煤炭、交通運輸、新能源等。從金融布局來看，華能集團旗下華能資本已構(gòu)筑起涵蓋證券、保險、信托、公募、期貨等在內(nèi)的全牌照金融版圖。

02 規(guī)模站上6500億臺階，混合型基金3年縮水超千億

從景順長城的基金總規(guī)模來看，近年來整體處于持續(xù)增長趨勢。截至目前管理總規(guī)模6520.86億元，行業(yè)排名20，其中固收類（債券型和貨幣型）規(guī)模4452億元，占比達68.27%。

圖源：wind

近幾年，除了混合基金持續(xù)縮水外，貨幣基金、股票基金、債券基金總體增長勢頭良好，尤其是債券基金規(guī)?？焖僭鲩L，四年前規(guī)模只有混合基金的1/4左右，截至上半年末其規(guī)模達到2553.25億元，是混合基金的2.4倍，四年翻了近4倍。從投資業(yè)績來看，近一年、近三年、近五年投資收益均要高于同類平均。

數(shù)據(jù)來源：Wind

在被動權(quán)益方面，近年來景順長城ETF整體業(yè)務(wù)放量，并參與A500ETF、科創(chuàng)綜指ETF以及科創(chuàng)債ETF等創(chuàng)新產(chǎn)品。wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，公司ETF規(guī)模達576.1億元，同比增幅高達130.89%。該類型基金規(guī)模在2023年9月超過百億達114億后，此后連續(xù)多個季度增長迅猛，基金數(shù)量也由2024年上半年末的16只增加至20只。

圖源：wind

而混合型基金曾在2021年6月末規(guī)模一度達到2151億元，截至2025年6月末，已經(jīng)降至1071億元，4年規(guī)模縮水1080億元。

03 第六任董事長能否續(xù)寫傳奇？

混合型基金規(guī)模縮水的同時，景順長城還“痛失”一位權(quán)益名將，5月份鮑無可卸任名下所有基金，離開了待了15年的景順長城。

這位“老將”的告別看似倉促，實則早露端倪。

4月12日，景順長城價值穩(wěn)進三年定開、景順長城國企價值、景順長城滬港深精選、景順長城價值發(fā)現(xiàn)等4只基金，分別增聘劉蘇、鄒立虎、張仲維、王勇4人與鮑無可共同管理。

僅兩周后的4月26日，景順長城價值邊際、景順長城價值領(lǐng)航兩年持有公告增聘了劉蘇；景順長城能源基建、景順長城價值驅(qū)動一年持有增聘鄒立虎，二人均與鮑無可共管。

直到5月17日，鮑無可離職的消息落定。

鮑無可此前所管產(chǎn)品增聘的4位基金經(jīng)理，均是從業(yè)超15年的資深投研老將“接棒”。從產(chǎn)品規(guī)模變動情況來看，鮑無可卸任的基金大部分在二季度規(guī)模下降，部分產(chǎn)品單季度規(guī)模降幅超過20%，管理規(guī)模最大的一只基金——景順長城價值邊際靈活配置混合，A、C份額二季度末資產(chǎn)凈值共25.56億元，環(huán)比下降50.59%。

規(guī)模下降，一方面是因為近一年業(yè)績表現(xiàn)不佳，但也有部分基金今年業(yè)績表現(xiàn)良好，規(guī)模依然下降，或與鮑無可的離開有關(guān)。

鮑無可在景順長城被稱為“原則哥”，不追熱門，不追短期，追求安全邊際，是業(yè)內(nèi)備受矚目的“雙十”基金經(jīng)理，即管理基金年限超過10年，年化收益超10%。投資風(fēng)格上，淡化擇時，換手率低，持股周期長，是景順長城基金內(nèi)部培養(yǎng)出的“價值投資標(biāo)桿”。

來源：天天基金網(wǎng)

鮑無可管理的8只產(chǎn)品規(guī)模曾于2024年二季度達到峰值，達271.86億元。以374.75%的最佳任期回報率，最近5年最大收益率94.31%，最大回撤僅11.31%，波動、回撤均優(yōu)于90%以上的同類產(chǎn)品，因此在業(yè)內(nèi)名聲大噪。

在基金管理規(guī)模上，鮑無可遠不如基金經(jīng)理劉彥春，在其卸任之前，截至2025年一季度末管理規(guī)模為162.07億元。不過業(yè)績要遠遠好于劉彥春，尤其是在2021-2024劉彥春旗下基金虧損的這四年，鮑無可旗下多只基金同類排名連續(xù)保持良好或優(yōu)秀業(yè)績。

來源：天天基金網(wǎng)

在2024年底的一次公開路演中，鮑無可曾表示，2025年的市場環(huán)境大概率與2024年類似，需要通過深入研究自下而上精選個股，在風(fēng)險可控的前提下努力為持有人創(chuàng)造收益。

Wind數(shù)據(jù)顯示，景順長城有52名基金經(jīng)理，除了已離任的鮑無可，景順長城其他經(jīng)理也同樣表現(xiàn)優(yōu)秀。其中鄒立虎、張靖、WANG AO、喬海英、張曉南、徐棟、農(nóng)冰立、江山、張雪薇、李曾卓卓、汪洋、龔麗麗等12位基金經(jīng)理近三年投資經(jīng)理指數(shù)回報均超過10%。

值得注意的是，2015年4月起開始擔(dān)任景順長城股票投資部基金經(jīng)理、如今身為公司副總經(jīng)理的劉彥春，即便在2024年“9.24”普漲行情加持下，其所管產(chǎn)品業(yè)績也出現(xiàn)了不同程度的虧損，近三年任職回報為-30.18%。

隨著2025年市場迎來好轉(zhuǎn)，劉彥春所管的6只產(chǎn)品近一年回報為正。

截至2025年上半年末，劉彥春管理的基金年化回報5.17%，高于滬深300的-1.56%。盡管年化回報為正，但劉彥春也面臨職業(yè)生涯最嚴(yán)峻的考驗。目前在管基金規(guī)模364.3億元，低于一季度末的410.2億元，距離其2021年二季度高光時刻管理的1163億元規(guī)模，已經(jīng)下跌68%。

不管是在景順長城，還是其他基金公司，均會有不同風(fēng)格與定位的基金經(jīng)理和基金產(chǎn)品，投向的板塊。眾多基金中，如何選擇成為基民面臨的問題。賺自己認(rèn)知范圍內(nèi)的錢，這句話適用于基金經(jīng)理，同樣適用于普通投資者。

對于新任董事長葉才新而言，如何留住投研體系人才，在公募江湖中繼續(xù)發(fā)掘新的利潤增長點？