文 | 財天COVER 張向陽
編輯 | 吳躍
四川白酒巨頭水井坊上半年營收下滑超一成，第二季度更是罕見地出現(xiàn)了虧損。為了穩(wěn)價，7月水井坊出了重拳，一邊控貨，一邊拿出真金白銀回收。
01 核心產(chǎn)品價格降到低點
上半年，白酒行業(yè)仍處在低谷，四川白酒巨頭水井坊也無法置身事外。6月中旬，鄭州百榮市場一位酒商稱，“水井坊以前銷量還是可以的，感覺瞬間價格就崩了，井臺一件掉了50元。終于有人接手了，虧本也沒辦法”。
彼時，市場已傳出有水井坊的總代理不續(xù)約且在甩貨的消息?！?·18大促的時候，有大經(jīng)銷商不玩了，市面上放出很多貨，臻釀八號的價格落到了低點，我1500元出了六七十箱（每箱6瓶裝）臻釀八號。那時候，一箱井臺一度到1900~2000元?！彼拇ò拙平?jīng)銷商李順說道。
李順稱，臻釀八號、井臺是水井坊的核心產(chǎn)品，定位次高端；中端有小水井、天號陳等產(chǎn)品；高端產(chǎn)品有典藏等。其中，52度500ml（正裝）水井坊·臻釀八號的官方指導(dǎo)價為578元，52度500ml水井坊·井臺的官方指導(dǎo)價為808元。
臻釀八號與井臺，是水井坊營收的主要來源。
在2019年年底時，水井坊稱，在全部營收中，次高端的井臺、臻釀八號合計占比高達87%。近幾年，有研報分析稱，井臺與臻釀八號依然為水井坊貢獻了超80%的營收，其中，臻釀八號更是核心陣容中的核心，貢獻超50%。
“有經(jīng)銷商低價把貨放到了市場上，酒廠沒辦法，只能回收，不然其他經(jīng)銷商抗議?！闭憬陌拙平?jīng)銷商王晶說，放貨之后，擾亂了本就脆弱且跌跌不休的市場價格。6月，他所在的地區(qū)，一箱正裝臻釀八號最低跌到了1400多元，一瓶才200多元。
與酒商的感受一致，水井坊上半年的日子，過得很難。
業(yè)績預(yù)告顯示，2025年上半年，水井坊預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入14.98億元，同比下降12.84%；預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤1.05億元，同比下降56.52%；預(yù)計實現(xiàn)歸母扣非凈利潤0.49億元，同比大降78.74%。
結(jié)合第一季度的業(yè)績，可以發(fā)現(xiàn)，水井坊在第二季度出現(xiàn)了虧損。
2025年第一季度，水井坊營收與歸母凈利潤分別為9.59億元、1.90億元。因此，預(yù)計其第二季度，營業(yè)收入只有5.39億元，同比下降超31%；預(yù)計歸母凈利潤為-0.85億元，由盈利轉(zhuǎn)為虧損狀態(tài)。
水井坊單季度出現(xiàn)虧損，還是近幾年來的首次。其上一次出現(xiàn)單季度虧損，是在2021年第二季度。在資本市場上，水井坊的股價已經(jīng)連跌4年，8月13日每股報收41.99元，總市值僅剩204.7億元，較2021年的最高點蒸發(fā)了528億元。
華創(chuàng)證券分析稱，一方面，上半年白酒行業(yè)整體處于加速調(diào)整階段，宴席等傳統(tǒng)消費場景持續(xù)承壓，第二季度需求壓力進一步加??；另一方面，春節(jié)后渠道累計庫存較多，第二季度發(fā)貨節(jié)奏放緩?！暗诙径日獒劙颂栐谕獠啃枨笃＼浖白陨戆l(fā)貨節(jié)奏下，出現(xiàn)雙位數(shù)下滑?！?/p>
02 流水的高薪總經(jīng)理
這是水井坊新任總經(jīng)理胡庭洲，上任后交出的第一份完整半年報。而他，已是水井坊近15年內(nèi)換的第8位總經(jīng)理了。
胡庭洲是2024年7月上任水井坊總經(jīng)理的，2024年8月起任水井坊董事。雖然2024年在水井坊任職不過半年時間，但他2024年從水井坊領(lǐng)取的稅前報酬高達623.39萬元。
在上任水井坊總經(jīng)理之前，胡庭洲歷任寶潔、柯達、百事銷售經(jīng)營的相關(guān)管理職務(wù)，以及好時中國總經(jīng)理、平安集團壽險首席產(chǎn)品官、豫園股份總裁。
胡庭洲在6月份舉行的股東大會上表示，“行業(yè)大環(huán)境變化就像下雨，可能是彎道超車最好的機會，我們更應(yīng)該關(guān)注品牌、產(chǎn)品升級、團隊建設(shè)如何做好，績效文化如何推進”。
水井坊的總經(jīng)理向來高薪，在白酒上市公司中堪稱第一高薪。不過，當前白酒行業(yè)身處深度調(diào)整期，結(jié)合水井坊的排位及業(yè)績情況，所以有投資者在投資者互動平臺質(zhì)疑高薪的合理性。
回看近15年間，水井坊已經(jīng)換了8任總經(jīng)理。
2010年，隨著母公司全興集團被全球知名洋酒巨頭帝亞吉歐逐步收購，水井坊迎來了第一位“洋人”總經(jīng)理——英國人柯明思，但做了三年水井坊總經(jīng)理后，柯明思因“個人原因”辭職。
柯明思的繼任者是酷愛哈雷摩托的美國人大米，他也是水井坊的第二位“洋帥”。然而，僅兩年半后，大米就因“個人原因”突然辭職。
大米走了之后，范祥福入蜀上任。不過，僅一年后他就卸任總經(jīng)理。緊接著，本土職業(yè)經(jīng)理人危永標走馬上任。不過，上任不到15個月，危永標就于2020年9月辭職。此后，朱鎮(zhèn)豪代為行使水井坊總經(jīng)理職責(zé)，并于2021年7月起正式成為公司總經(jīng)理。
出身于帝亞吉歐的朱鎮(zhèn)豪，可謂“白酒行業(yè)第一高薪”的總經(jīng)理。年報顯示，彼時還是水井坊副董事長、董事、總經(jīng)理的朱鎮(zhèn)豪，2021年從水井坊獲得的稅前報酬總額高達851.3萬元，2022年為465.61萬元，兩年合計約1317萬元。
2023年2月底，朱鎮(zhèn)豪以“個人健康”原因辭職后，英國人艾恩華開始代為行使水井坊總經(jīng)理職責(zé)。沒想到，僅一年后，水井坊的副總經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)蔣磊峰就接棒艾恩華，成為代總經(jīng)理。不過，蔣磊峰也沒干多久，任職還不到四個月，就被胡庭洲取代了。
這些流水的百萬年薪總經(jīng)理，在水井坊工作之前，很少有人在白酒行業(yè)有豐富的實戰(zhàn)經(jīng)驗。近幾年，水井坊的業(yè)績，增速緩慢且不穩(wěn)定，直到2025年第二季度，再次出現(xiàn)了虧損。
03 控貨加回收，出重拳穩(wěn)價
7月，水井坊向包括經(jīng)銷商、體驗館、名煙名酒店在內(nèi)的各級客戶發(fā)了一份聲明：臻釀八號500ml裝全渠道停貨；對違規(guī)流通產(chǎn)品，以“應(yīng)收盡收”的原則，回收跨區(qū)跨渠道的流貨；對6·18大促期間違反公司政策的客戶和相關(guān)人員進行嚴肅查處……
這份聲明的意圖很明顯，一方面是回收流貨，控貨穩(wěn)價；另一方面是給各級客戶信心。
水井坊出重拳——“控貨+回收”，目前來看，收到了一定的效果。
廠家回收政策出來后，王晶將自己倉庫里的臻釀八號，賣給了回收的經(jīng)銷商，一箱1700多元。這個價格比當時的市場價要高。8月，王晶稱，正裝的臻釀八號暫時沒貨了?！熬茝S從7月份開始在回收市面上部分臻釀八號，我的賣給酒廠了，現(xiàn)在沒庫存?！?/p>
李順也一樣?！艾F(xiàn)在，價格已經(jīng)被廠家通過控貨硬拉上來了。”在他的倉庫里，現(xiàn)在正裝臻釀八號就剩一箱了，還是開箱的，1730元可以出，沒開箱的話得1800元?！八?月份開始控貨+廠家回收，現(xiàn)在價格都比較高，市面上應(yīng)該都在1800元左右甚至以上了?！?/p>
多位鄭州百榮市場的酒商也稱，臻釀八號的價格已經(jīng)被拉回來了，現(xiàn)在整件價格在1800元左右?！?月份市場價格降了很多，一箱直接跌了100元左右。不過，現(xiàn)在價格又被酒廠拉回去了?！逼渲幸晃痪粕瘫硎?。
在北京一家既批發(fā)又零售的經(jīng)銷商處，8月，臻釀八號的零售價為300元/瓶。不過，這個價格只是相對上半年來說“拉回來了”。時間線稍微拉長來看，價格趨勢依然是下跌。2023年下半年的時候，在北京這家店，臻釀八號的零售價還是350元/瓶。
水井坊在業(yè)績預(yù)告中稱，預(yù)計上半年銷售量增加了543千升，同比增加14.54%，銷售量全部來自中高檔酒。營收、凈利潤均在下滑，銷售量在增加，也可以說明其在“以價換量”。
如何穩(wěn)價，這已經(jīng)是白酒行業(yè)共同面臨的難題。就連貴州茅臺的兩大單品——飛天茅臺與茅臺1935，一個是茅臺酒代表，一個是系列酒代表，上半年，二者的市場價都在不斷下跌。
胡庭洲上任總經(jīng)理后，在“水井坊”品牌之外，還推出“第一坊”品牌，主打高端白酒，意欲打造雙品牌戰(zhàn)略。其中，“水井坊”聚焦宴席、節(jié)慶等場景，定價為300元至800元價格帶；“第一坊”定位高端圈層，定價為800元以上價格帶。
在6月份的股東大會現(xiàn)場，水井坊管理層提出的2025年核心目標中，就有第一坊產(chǎn)品正式上市。
在次高端產(chǎn)品價格都難以穩(wěn)住的情況下，再推更高端的產(chǎn)品，能否獲得消費者認可？這需要畫一個問號。畢竟，水井坊此前已推出過多款高端產(chǎn)品，如典藏、菁翠等，效果并不明顯。
而且，白酒現(xiàn)在“賣不動”是行業(yè)性的難題，從高端巨頭到次高端再到中低端，沒有一家企業(yè)現(xiàn)在日子過得滋潤。
有消費者想囤一點水井坊，找到了李順。作為酒商，李順反倒勸對方：“還是別囤了，包掉價的。白酒都在掉價，被硬拉上來的價格不健康，也不是真實的市場價格?！?/p>
“現(xiàn)在已經(jīng)不是你能掙多少錢了，而是你能不能守住曾經(jīng)掙的錢?！崩铐樃锌?。
（文中李順、王晶為化名）