界面新聞?dòng)浾?| 陳靖
6月底以來(lái)，A股市場(chǎng)迎來(lái)了一輪火熱行情。上證指數(shù)從3360點(diǎn)附近一路攀升，在短短一個(gè)多月內(nèi)連續(xù)突破3400點(diǎn)、3500點(diǎn)和3600點(diǎn)三大整數(shù)關(guān)口，呈現(xiàn)出“階梯式躍升”的強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)。
截至8月21日，上證指數(shù)收于3771.10點(diǎn)，萬(wàn)得全A在此期間上漲11.65%，科創(chuàng)綜指和創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)更為突出，分別上漲17.26%和16.57%。
隨著指數(shù)的快速上揚(yáng)，市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)顯著增強(qiáng)，吸引了大量增量資金入場(chǎng)，兩市成交額從1.2萬(wàn)億躍升至1.8萬(wàn)億左右。截至8月21日， 滬深兩市成交額已連續(xù)7個(gè)交易日突破2萬(wàn)億元。 “指數(shù)上漲-資金流入-成交放量”的正反饋循環(huán)已然形成，牛市氛圍愈發(fā)濃烈。
行情帶動(dòng)下，證券服務(wù)類(lèi)應(yīng)用的用戶(hù)活躍度大幅提升。易觀千帆數(shù)據(jù)顯示，7月證券服務(wù)應(yīng)用活躍人數(shù)達(dá)到1.67億，環(huán)比上升3.36%，與2024年的1.38億相比，同比增長(zhǎng)達(dá)20.89%，為年內(nèi)單月最高漲幅。
其中，月活人數(shù)達(dá)到千萬(wàn)級(jí)別的證券服務(wù)應(yīng)用有5家，華泰漲樂(lè)財(cái)富通APP以1135.58萬(wàn)月活位居榜首，國(guó)泰海通君弘APP月活也達(dá)979.71萬(wàn)。從環(huán)比漲幅來(lái)看，上榜的前50個(gè)證券類(lèi)應(yīng)用均呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
面對(duì)最近火熱行情帶來(lái)的業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)，券商紛紛對(duì)內(nèi)部系統(tǒng)進(jìn)行升級(jí)優(yōu)化。西南證券稱(chēng)，已成功完成理財(cái)銷(xiāo)售系統(tǒng)、TA系統(tǒng)、資金清算系統(tǒng)三套核心系統(tǒng)的全棧信創(chuàng)適配上線(xiàn)。
這段時(shí)間，上證指數(shù)站上3700點(diǎn)且為沖擊3800點(diǎn)蓄力時(shí)，“慢?！毙星橐殉蔀闄C(jī)構(gòu)的共識(shí)，各家券商均認(rèn)為，這波行情起碼還要再延續(xù)兩年左右的時(shí)間。
招商證券首席策略分析師張夏以萬(wàn)得全A指數(shù)為統(tǒng)計(jì)依據(jù)，對(duì)1999年至2024年這一時(shí)間段進(jìn)行了劃分，共分為5個(gè)時(shí)間段，并由此提出了五年周期論。在他的這一論述中，有一個(gè)顯著的規(guī)律，即年份“逢4逢9”時(shí)，萬(wàn)得全A指數(shù)往往處于底部區(qū)域。像1999年、2004年、2009年、2014年、2019年以及2024年，該指數(shù)均處于底部區(qū)間。而在底部之后，指數(shù)通常會(huì)在兩年半至3年的時(shí)間內(nèi)創(chuàng)下一個(gè)高點(diǎn)。
張夏對(duì)界面新聞表示：“當(dāng)我們掌握了這樣一個(gè)最基本的原則和框架后就可以推測(cè)，2027年之前，指數(shù)應(yīng)該都不會(huì)太差，仍將處于上行趨勢(shì)。”
市場(chǎng)預(yù)期正悄然生變，部分此前持保守態(tài)度的券商已上調(diào)對(duì)A股走勢(shì)的判斷。以東興證券為例，其在年度策略報(bào)告中曾提出，今年A股將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性慢牛行情，高點(diǎn)預(yù)計(jì)在3800點(diǎn)附近。而在最新發(fā)布的中期策略報(bào)告中，東興證券對(duì)行情的判斷出現(xiàn)重大調(diào)整，明確指出3400點(diǎn)是行情新起點(diǎn)，A股已步入一輪中長(zhǎng)期慢牛，當(dāng)前市場(chǎng)階段遠(yuǎn)未結(jié)束。
東興證券進(jìn)一步分析稱(chēng)：“短期來(lái)看，市場(chǎng)有望向4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口發(fā)起沖擊，這將進(jìn)一步強(qiáng)化中期慢牛的市場(chǎng)共識(shí)，同時(shí)也有望持續(xù)激活場(chǎng)外資金對(duì)A股的配置積極性。從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的維度觀察，我們堅(jiān)信中國(guó)股票市場(chǎng)將創(chuàng)下新的歷史高度。”
對(duì)于資本市場(chǎng)的后續(xù)走勢(shì)，中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云對(duì)界面新聞稱(chēng)，“當(dāng)前兩融余額雖然接近歷史高點(diǎn)，但從兩融余額占A股流通市值來(lái)看，本輪杠桿資金體量仍處于2014年以來(lái)51%的均值水平附近，當(dāng)前流動(dòng)性與預(yù)期好轉(zhuǎn)驅(qū)動(dòng)的牛市較為健康?！?/span>
MSCI中國(guó)指數(shù)業(yè)務(wù)原總監(jiān)黃凡認(rèn)為，當(dāng)前A股正處于“牛市第二階段（成長(zhǎng)階段）”，牛市還有后續(xù)階段要走。
國(guó)信證券分析師王開(kāi)通過(guò)復(fù)盤(pán)美股（2000年至今）、印度股市（2002年至今）、日股（2014年至今）的趨勢(shì)性或階段性長(zhǎng)牛后也提出了類(lèi)似的觀點(diǎn)。王開(kāi)告訴界面新聞，“這三個(gè)市場(chǎng)的長(zhǎng)牛均為溫和上漲，而非高增長(zhǎng)、低通脹的基本面‘理想組合’，共性特征在于居民股票資產(chǎn)持有周期長(zhǎng)、交易換手低，同時(shí)企業(yè)通過(guò)穩(wěn)定分紅+注銷(xiāo)式回購(gòu)向市場(chǎng)注入的資金長(zhǎng)期高于IPO、定增與并購(gòu)重組的融資加和，使市場(chǎng)由‘凈融資’轉(zhuǎn)為‘凈回饋’?！?/span>
華西證券分析師李立峰對(duì)界面新聞表示，這一波中長(zhǎng)期“慢?！笔怯芍贫雀母?、資金結(jié)構(gòu)優(yōu)化和經(jīng)濟(jì)動(dòng)能轉(zhuǎn)換共同驅(qū)動(dòng)的。
當(dāng)然，支撐牛市能夠持續(xù)的還有一股力量，這就是存款搬家。李立峰認(rèn)為，“當(dāng)前居民存款搬家仍處于早期階段，一旦資本市場(chǎng)活力激發(fā)，則會(huì)產(chǎn)生居民存款搬家現(xiàn)象，從而促進(jìn)‘居民配置資金入市與股市慢漲’的正反饋效應(yīng)。”