文｜財(cái)天COVER 石頁(yè)
編輯 | 田夢(mèng)
終于，小鵬汽車花出去的錢，能比之前聽(tīng)到更多回響了。
8月19日，小鵬汽車2025年中期財(cái)報(bào)顯示，上半年公司總收入為340.9億元，同比增長(zhǎng)132.5%；交付新車約為19.72萬(wàn)輛，同比增加279.0%；汽車銷售收入為312.5億元，同比增長(zhǎng)152.8%；汽車毛利率達(dá)到12.6%。
其中，第二季度小鵬汽車的交付量達(dá)到10.32萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)241.6%；汽車銷售收入為168.8億元，同比增長(zhǎng)147.6%；季度毛利率為17.3%，超越了同期的特斯拉（17.2%）。單看汽車毛利率為14.3%，較2024年同期上升7.9個(gè)百分點(diǎn)。
得益于交付量和毛利率的提升，小鵬汽車上半年累計(jì)凈虧損11.4億元，與2024年上半年26.5億元的凈虧損相比有所收窄。現(xiàn)金儲(chǔ)備環(huán)比凈增超22.9億元，達(dá)到475.7億元。財(cái)報(bào)電話會(huì)上，小鵬汽車董事長(zhǎng)兼CEO何小鵬明確表示，公司將在今年四季度實(shí)現(xiàn)首次季度盈利。
01、品牌高端化命題待解
回想兩年前，小鵬汽車還是“蔚小理”中最不被看好的那個(gè)，現(xiàn)如今，小鵬的日子輕松了不少。僅第二季度的研發(fā)投入就達(dá)到了22.1億元，同比增長(zhǎng)50.4%；同時(shí)其銷售管理費(fèi)用也上升至21.7億元，同比增長(zhǎng)37.7%。小鵬汽車解釋稱，這部分增長(zhǎng)主要是銷量上升，相應(yīng)地增加了向特許經(jīng)營(yíng)店支付的傭金導(dǎo)致，其門店數(shù)量也比第一季度增加了79家。
“我們?cè)?025年全面完成了智能化和電動(dòng)化新一代技術(shù)平臺(tái)的升級(jí)，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手全面拉開了技術(shù)代差。這將使我們的大產(chǎn)品周期產(chǎn)生更強(qiáng)勢(shì)能，加速規(guī)模增長(zhǎng)?！焙涡※i頗為自信地表示。他的新目標(biāo)是隨著全新小鵬P7的交付，從今年9月份開始，小鵬汽車月交付量穩(wěn)健地超過(guò)4萬(wàn)輛。
技術(shù)和產(chǎn)品最終能否轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)仍然有待觀察。但過(guò)去一年，小鵬好像突然摸準(zhǔn)市場(chǎng)脈搏，將MONA M03以及P7+這兩個(gè)初出茅廬的全新車型，都打造成了爆款。
MONA M03是2025年上半年緊湊級(jí)純電轎車的銷冠，P7+則是中大型純電轎車的銷量亞軍。這兩款車目前是小鵬汽車的銷量支柱，再加上G6、G9和X9的持續(xù)貢獻(xiàn)，今年上半年，小鵬汽車整體交付量在新勢(shì)力車企中僅次于零跑、鴻蒙智行和理想汽車。
不過(guò)，這也讓外界對(duì)該公司的印象停留在“低價(jià)”和“性價(jià)比”上。而這一點(diǎn)恰恰是何小鵬非常不認(rèn)同的。
據(jù)悉，今年第四季度，小鵬汽車將發(fā)布首款鯤鵬超級(jí)電動(dòng)車型（增程車型）小鵬X9，該車定位40萬(wàn)元級(jí)別；即將在下周上市的全新小鵬P7，則是定位在20萬(wàn)~30萬(wàn)元的純電轎車。
“2026年和2027年兩年是小鵬全新產(chǎn)品發(fā)布的兩個(gè)大年，多款30萬(wàn)級(jí)以上的全新車型會(huì)出現(xiàn)?！焙涡※i在財(cái)報(bào)電話會(huì)上說(shuō)。
提升中高端車型銷售占比，市場(chǎng)會(huì)否買賬？在一些業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，小鵬汽車的“產(chǎn)品定義”能力被低估了，出于銷量層面的考慮，小鵬的老車型在強(qiáng)調(diào)智能化能力的同時(shí)，設(shè)計(jì)和功能性都基本以家用為首要訴求，但現(xiàn)在小鵬的優(yōu)勢(shì)很大程度上變成了“顏值”。
MONA M03與P7+的成功，都與設(shè)計(jì)有著密不可分的關(guān)系，“明年會(huì)在多項(xiàng)科技上增加投入提高溢價(jià)。未來(lái)會(huì)在顏值方面增加更多投入，打造新的優(yōu)勢(shì)。后續(xù)還會(huì)提升品牌建設(shè)，從而提高產(chǎn)品售價(jià)，帶來(lái)毛利和凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)?！焙涡※i說(shuō)。
其實(shí)，2024年起小鵬就明確將“設(shè)計(jì)”與“自動(dòng)駕駛”并列為核心競(jìng)爭(zhēng)力，并在廣州和上海成立了設(shè)計(jì)中心。何小鵬還表示，計(jì)劃從2026年開始通過(guò)品牌價(jià)值提升來(lái)支撐長(zhǎng)期盈利。
現(xiàn)在小鵬汽車的產(chǎn)品矩陣涵蓋了轎車、SUV和MPV，價(jià)格帶也從11.98萬(wàn)元覆蓋到41.98萬(wàn)元。另外在動(dòng)力形式上，小鵬不再堅(jiān)持純電路線，不久后將推出增程式車型，X9增程版已經(jīng)出現(xiàn)在工信部申報(bào)目錄中。
轉(zhuǎn)回頭來(lái)看現(xiàn)階段的“蔚小理”：蔚來(lái)依靠樂(lè)道L90背水一戰(zhàn)，理想汽車正從0到1奮力叩開純電市場(chǎng)的大門，小鵬則需直面品牌高端化的關(guān)鍵命題。
02、與大眾的合作，仍很關(guān)鍵
從財(cái)報(bào)看，除賣車外，小鵬汽車上半年整體毛利率改善，離不開服務(wù)和其他收入的提升。
2025年第二季度，小鵬汽車服務(wù)及其他收入為13.9億元，同比增長(zhǎng)7.6%。整個(gè)上半年，這部分業(yè)務(wù)收入為28.3億元，同比增長(zhǎng)23.3%。其中，小鵬汽車為大眾汽車集團(tuán)提供的技術(shù)服務(wù)貢獻(xiàn)收入最多。
2023年，大眾汽車集團(tuán)投資約7億美元收購(gòu)小鵬汽車4.99%的股份。2024年7月，雙方簽訂電子電氣架構(gòu)技術(shù)合作的聯(lián)合開發(fā)協(xié)議，小鵬為大眾在中國(guó)生產(chǎn)的CMP和MEB平臺(tái)聯(lián)合開發(fā)電子電氣架構(gòu)。
今年8月15日，雙方又稱將聯(lián)合開發(fā)的電子電氣架構(gòu)，從大眾在中國(guó)市場(chǎng)純電車型平臺(tái)，進(jìn)一步部署到燃油和插電混動(dòng)車型平臺(tái)。
在財(cái)報(bào)電話會(huì)上，小鵬汽車投資副總裁Charles Zhang表示：“今年下半年，預(yù)計(jì)這兩項(xiàng)合作的收入有望實(shí)現(xiàn)一定增長(zhǎng)。至于新拓展的電子電氣架構(gòu)合作，相關(guān)收入將在這些燃油車型和插電式混合動(dòng)力車型開始量產(chǎn)后確認(rèn)?；旧鲜窃谠袃身?xiàng)經(jīng)常性收入來(lái)源之上，新增的第三項(xiàng)經(jīng)常性收入來(lái)源?！?/p>
和大眾合作后，小鵬汽車在海外市場(chǎng)表現(xiàn)漸佳。2025年上半年，該公司海外交付量超過(guò)1.8萬(wàn)輛，印尼工廠生產(chǎn)的首臺(tái)小鵬X9也已交付。
在小鵬的拿手好戲AI智能化和智能駕駛方面，何小鵬也透露了新消息，支持L4的車型將在2026年量產(chǎn)，“會(huì)在拿到相關(guān)政策批準(zhǔn)后，在部分區(qū)域開始試點(diǎn)Robotaxi運(yùn)營(yíng)和服務(wù)”。
何小鵬認(rèn)為，目前市場(chǎng)中有不少通過(guò)后裝支持L4的車型，但仍沒(méi)有真正在前裝量產(chǎn)具備L4能力的車型。而小鵬Robotaxi的差異和優(yōu)勢(shì)大致有兩點(diǎn)，一是其為共享同源代碼和模型的前裝車，配備硬件冗余和云端接管功能；二是不依賴高精地圖，能在更大范圍內(nèi)提供服務(wù)。
小鵬汽車計(jì)劃在早期階段自行運(yùn)營(yíng)Robotaxi，待驗(yàn)證后再尋求合作伙伴共同推進(jìn)商業(yè)化。人形機(jī)器人預(yù)計(jì)將在2026年下半年量產(chǎn)，新一代人形機(jī)器人將在小鵬科技日亮相。