文 | 青眼
近日，江蘇歐佩日化股份有限公司（下稱：歐佩股份）正式從新三板摘牌，公司方面稱，摘牌系基于“公司業(yè)務(wù)發(fā)展及戰(zhàn)略規(guī)劃需要”，意在降低成本、集中精力做好經(jīng)營(yíng)。
值得注意的是，盡管歐佩股份去年?duì)I收達(dá)到5.3億元，同比增長(zhǎng)32.53%，但其仍選擇主動(dòng)退出。
營(yíng)收凈利雙增，仍主動(dòng)摘牌
公開(kāi)資料顯示，歐佩股份自2009年成立，專門(mén)從事旅游文化、酒店用品的生產(chǎn)、研發(fā)、銷售以及技術(shù)進(jìn)出口業(yè)務(wù)，主營(yíng)產(chǎn)品包括化妝品包材（軟管、瓶子、蓋子）、香波、沐浴露、潤(rùn)膚露、護(hù)發(fā)素等各類化妝品，以及肥皂、牙刷、剃須刀等酒店客房一次性易耗品。
據(jù)了解，歐佩股份的客戶除了各大酒店外，還與花王、無(wú)印良品、自然堂、三笑集團(tuán)等企業(yè)有所合作。
除代工業(yè)務(wù)，歐佩股份還擁有SEVENPLUS和JASMINE VILLAGE兩個(gè)酒店洗浴用品自營(yíng)品牌，服務(wù)主要覆蓋連鎖與星級(jí)酒店渠道。
2015年11月，歐佩股份登陸新三板基礎(chǔ)層，成為當(dāng)時(shí)一批借助資本市場(chǎng)提升企業(yè)形象與融資能力的美妝企業(yè)之一。不過(guò)十年后，即便是在營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙增的情形下，歐佩股份依然選擇退出新三板，且暫時(shí)沒(méi)有披露在北交所等其他板塊上市的信號(hào)。
根據(jù)2024年年報(bào)，歐佩股份全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約5.3億元，同比增長(zhǎng)32.53%；凈利潤(rùn)約2859.96萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)121.69%。財(cái)報(bào)表示，其營(yíng)收增長(zhǎng)主要得益于大集團(tuán)客戶酒店用品、商超類個(gè)人護(hù)理用品銷售量的增加。
近五年，歐佩股份除了在疫情爆發(fā)的2020年與2021年?duì)I收與凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑外，其余年份都取得了增長(zhǎng)。側(cè)面說(shuō)明歐佩股份選擇摘牌并不是因?yàn)橄萑霕I(yè)績(jī)滑坡和虧損泥潭。
據(jù)了解，歐佩股份自8月15日起終止掛牌，對(duì)此，歐佩股份給出的理由是“鑒于公司業(yè)務(wù)發(fā)展及戰(zhàn)略規(guī)劃需要，為更好集中精力做好公司經(jīng)營(yíng)管理，降低公司運(yùn)營(yíng)成本，提高經(jīng)營(yíng)決策效率?！?/p>
現(xiàn)金流告急，外銷占比近6成
在突破5億營(yíng)收、業(yè)績(jī)回暖的背景下，歐佩股份主動(dòng)摘牌顯得耐人尋味。不過(guò)，細(xì)讀其近年來(lái)財(cái)報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，歐佩股份現(xiàn)金流并不容樂(lè)觀。
財(cái)報(bào)顯示，2024年其經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流顯著走弱、應(yīng)收賬款大增。2024年，歐佩股份經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為1590.56萬(wàn)元，同比大幅下滑近六成，甚至遠(yuǎn)不及2022年4163萬(wàn)元的一半。
此外，2024年末應(yīng)收賬款達(dá)7199.6萬(wàn)元，較上年末3193.9萬(wàn)元大幅上漲125.5%。這意味著，盡管產(chǎn)品銷售規(guī)模有所擴(kuò)大，但回款速度顯著放緩，導(dǎo)致現(xiàn)金流承壓、資金回籠困難。
據(jù)了解，歐佩股份的主要客戶來(lái)自于國(guó)外市場(chǎng)，2024年來(lái)自國(guó)外的銷售收入占其總收入的59.79%以上，大部分收入以美元或其他外幣計(jì)算。歐佩股份對(duì)此表示，公司大部分應(yīng)收賬款及預(yù)收賬款均為美元或客戶所屬地外幣，貨幣市場(chǎng)上人民幣對(duì)外幣匯率變動(dòng)將可能對(duì)公司收入及資產(chǎn)產(chǎn)生較大影響。
而在融資環(huán)境收緊、新三板流動(dòng)性有限、退市新規(guī)收緊的背景下，加之其現(xiàn)金流吃緊的節(jié)點(diǎn)下，維持掛牌反而會(huì)放大運(yùn)營(yíng)成本與資本壓力。
歐佩股份還曾表示，公司所處行業(yè)制造的產(chǎn)品主要為日化類產(chǎn)品，不存在技術(shù)壁壘，業(yè)內(nèi)能夠制造可替代產(chǎn)品的大中小型企業(yè)較多，尤其低端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。盡管公司主要面向高端市場(chǎng)，但隨著國(guó)內(nèi)外中高端旅游市場(chǎng)逐漸發(fā)展，這部分細(xì)分市場(chǎng)的巨大需求潛力將吸引更多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入，中高端酒店用品行業(yè)可能會(huì)面臨越來(lái)越激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)此，歐佩股份也加大了研發(fā)投入，對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品進(jìn)行升級(jí)改造，以進(jìn)一步提升產(chǎn)品的核心。財(cái)報(bào)顯示，該公司在2024年研發(fā)投入同比增長(zhǎng)超過(guò)300%。
歐佩股份的選擇，既是對(duì)未來(lái)市場(chǎng)趨勢(shì)的押注，但研發(fā)周期長(zhǎng)、資金回報(bào)慢，無(wú)形中又會(huì)加劇當(dāng)下的財(cái)務(wù)緊張局面。
新三板“冷場(chǎng)”
近年來(lái)，作為資本市場(chǎng)“孵化器”的新三板，在美妝產(chǎn)業(yè)鏈中的角色由熱轉(zhuǎn)冷。據(jù)青眼號(hào)外不完全統(tǒng)計(jì)，今年來(lái)，包括歐佩股份在內(nèi)，已有5家化妝品相關(guān)企業(yè)從新三板摘牌。
除了創(chuàng)健醫(yī)療是為了轉(zhuǎn)戰(zhàn)北交所，雅莎股份、幸美股份和林森生物摘牌背后，往往都與企業(yè)自己戰(zhàn)略調(diào)整、業(yè)績(jī)失速有關(guān)。
而隨著這些企業(yè)摘牌，據(jù)青眼號(hào)外不完全統(tǒng)計(jì)，新三板掛牌化妝品相關(guān)企業(yè)不足20家，涵蓋代工、原料、包裝、檢測(cè)等環(huán)節(jié)，整體活躍度下降明顯。
自北交所開(kāi)市以來(lái)，新三板創(chuàng)新層企業(yè)爭(zhēng)相轉(zhuǎn)板，諸如伊斯佳、蜜思膚、蘭亭科技等都曾啟動(dòng)北交所IPO，然而結(jié)果并不如人意。
此外，仍有維琪科技、珈凱生物等企業(yè)遞交了招股說(shuō)明書(shū)，并獲得北交所正式受理；江天科技則已進(jìn)入第二輪問(wèn)詢，斯坦德檢測(cè)也在2025年7月公告啟動(dòng)北交所上市輔導(dǎo)。
當(dāng)前，僅有少數(shù)企業(yè)成功轉(zhuǎn)戰(zhàn)北交所，完成上市敲鐘。如2024年上市的芭薇股份，被譽(yù)為“北交所美妝制造第一股”。錦波生物則在2023年7月摘牌，同月完成北交所上市，憑借在重組膠原蛋白賽道的差異化優(yōu)勢(shì)，成為市場(chǎng)追逐的范例。
整體來(lái)看，新三板美妝企業(yè)呈現(xiàn)“三分格局”：少數(shù)堅(jiān)守待轉(zhuǎn)板，個(gè)別憑技術(shù)突圍成功上市，而多數(shù)因困境退出。十年前的新三板曾是“淘金場(chǎng)”，如今留存者寥寥，且轉(zhuǎn)板成功案例屈指可數(shù)。
未來(lái)，美妝企業(yè)若想真正借力資本市場(chǎng)，恐怕不得不將目光轉(zhuǎn)向北交所、科創(chuàng)板，甚至港股，而不再對(duì)新三板抱有過(guò)多期待。