界面新聞?dòng)浾?| 孫藝真
券商投行業(yè)務(wù)上半年整體“轉(zhuǎn)暖”，不過仍有部分中小券商未能走出寒冬。
界面新聞根據(jù)東財(cái)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年上半年，42家上市券商投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入155.3億元，較去年同期的131.49億元同比增長18.11%。
券商投行業(yè)務(wù)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的頭部效應(yīng)持續(xù)。根據(jù)半年報(bào)數(shù)據(jù)，僅中信證券（600030.SH）、中金公司（601995.SH）、國泰海通（601211.SH）、華泰證券（601211.SH）、中信建投（601066.SH）五家券商的投行業(yè)務(wù)凈收入就占據(jù)全行業(yè)的“半壁江山”，上述五家券商該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入合計(jì)74.49億。
上市券商投行業(yè)務(wù)一改2024年下滑頹勢(shì)，上半年共計(jì)28家實(shí)現(xiàn)正增長。不過，多數(shù)中小券商投行業(yè)務(wù)還在下滑，行業(yè)“馬太效應(yīng)”凸顯，頭部與尾部業(yè)績(jī)持續(xù)分化。
根據(jù)界面新聞統(tǒng)計(jì)，包括國金證券（600109.SH）、國信證券（002736.SZ）、華西證券（002926.SZ）、南京證券（601990.SH）、紅塔證券（601236.SH）、興業(yè)證券（601377.SH）、光大證券（601788.SH）、中泰證券（601211.SH）、中原證券（601375.SH）、東北證券（000686.SZ）、廣發(fā)證券（000776.SZ）、財(cái)通證券（601108.SH）、太平洋（688321.SH）、信達(dá)證券（601059.SH）等14家券商投行業(yè)務(wù)凈收入下滑。
其中，中泰證券投行業(yè)務(wù)凈收入由去年底5.19億縮量至2.71億，同比下滑約47.78%；國金證券由4.62億元下滑至3.98億元，同比降約13.85%。
不過，也有部分中小券商投行業(yè)務(wù)上更進(jìn)一步。國聯(lián)民生（601375.SH）（今年上半年投行業(yè)務(wù)凈收入5.31億，下同）、華安證券(600909.SH)（1.15億）、西南證券(600369.SH)（0.99億）、中銀證券(601696.SH)（0.98億）4家券商分別較去年同期實(shí)現(xiàn)約214%、248%、90%、133%的增長。
“投行業(yè)務(wù)主要包括股權(quán)，債權(quán)和并購重組。現(xiàn)在IPO低迷，不過重組業(yè)務(wù)火熱也會(huì)創(chuàng)收，債券業(yè)務(wù)比較平穩(wěn)或穩(wěn)中有進(jìn)，所以投行收入自然就高了。而且，還需要考慮行業(yè)去年基數(shù)的原因，去年基數(shù)非常低，同比自然高增?！闭劦缴习肽耆掏缎袠I(yè)務(wù)回暖，有資深投行人士李峰（化名）向界面新聞表示。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年上半年，境內(nèi)市場(chǎng)方面，證券公司承銷證券總規(guī)模5.94萬億元，同比增長 26.2%。其中，股權(quán)融資規(guī)模6734.44億元，同比增長578.1%；債券融資規(guī)模 5.27萬億元，同比增長 14.3%；通過審核的許可類并購重組交易規(guī)模1544.67億元，同比增長1536.1%。
“2025年上半年，A股IPO市場(chǎng)穩(wěn)中向好，IPO數(shù)量和融資額實(shí)現(xiàn)雙增長。行業(yè)方面，工業(yè)、科技和新材料列A股IPO數(shù)量和融資額的前三位，IPO數(shù)量和融資額分別占上半年總量的86%和89%?！卑灿来笾腥A區(qū)審計(jì)服務(wù)市場(chǎng)聯(lián)席主管合伙人湯哲輝向界面新聞表示，“A股市場(chǎng)活動(dòng)維持穩(wěn)定，募資總額人民幣537億元，61宗IPO，與2024年上半年相比增加約15%。另外，政策推動(dòng)H+A上市模式發(fā)展，支持已在港上市的大灣區(qū)企業(yè)在深圳證券交易所上市；科創(chuàng)板設(shè)立科創(chuàng)成長層，支持具備高增長潛力但尚未盈利的科技公司上市?！?/p>
不過，從市場(chǎng)環(huán)境來看， 2025年上半年，A股市場(chǎng)新增受理IPO和再融資預(yù)案披露有所提速，但整體發(fā)行和審核節(jié)奏仍延續(xù)相對(duì)低速節(jié)奏。根據(jù)上交所披露的數(shù)據(jù)，截至6月30日，滬深京三大交易所累計(jì)受理IPO數(shù)量為136單，完成發(fā)行的企業(yè)數(shù)量為51家；2024年同期，新增受理數(shù)量?jī)H為32單，完成發(fā)行的企業(yè)數(shù)量為44家。
隨著今年6月18日證監(jiān)會(huì)一系列改革措施公布，沉寂兩年的科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)重新啟動(dòng)，創(chuàng)業(yè)板正式啟用第三套上市財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)。市場(chǎng)觀點(diǎn)普遍認(rèn)為，上述政策將進(jìn)一步為上市券商帶來投行業(yè)務(wù)增量，緩解A股IPO階段性低迷的壓力，利好券商投行、直投等相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展。
國泰海通證券非銀分析師劉欣琦向界面新聞指出，邊際上看，A股股權(quán)融資節(jié)奏邊際上有所改善，港股持續(xù)活躍、同比提振顯著，企業(yè)客戶資源、專業(yè)服務(wù)能力以及跨境服務(wù)能力更具優(yōu)勢(shì)的頭部券商，有望在投行業(yè)務(wù)生態(tài)演進(jìn)的過程中繼續(xù)維持領(lǐng)先地位。
“隨著科創(chuàng)板新政推進(jìn)，A股股權(quán)融資規(guī)模有望持續(xù)提升，證券公司投行業(yè)務(wù)收入也有望穩(wěn)步修復(fù)，在前沿科技領(lǐng)域布局較多、儲(chǔ)備項(xiàng)目豐富的頭部券商或更為受益?！泵裆C券非銀分析師張凱烽向界面新聞?wù)劦健?/span>