康惠制藥新老板第一刀砍向曾炒作減肥藥的子公司

除了作為二級(jí)市場(chǎng)融資通道的價(jià)值外，A股上市公司康惠制藥的主營(yíng)業(yè)務(wù)和業(yè)績(jī)本身乏善可陳。從本次宣布停產(chǎn)的陜西友幫即可窺見(jiàn)康惠制藥近幾年發(fā)展的窘?jīng)r。

陳楊CY · 來(lái)源：界面新聞

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界面新聞編輯 | 謝欣

9月4日盤(pán)后，康惠制藥發(fā)布控制權(quán)變更完成公告，公司控股股東由康惠控股變更為悅合智創(chuàng)，實(shí)控人由王延嶺變更為李紅明、王雪芳夫婦。同日，公司亦公告稱(chēng)，其持續(xù)虧損的控股子公司陜西友幫已于近日停產(chǎn)。

9月5日開(kāi)盤(pán)，康惠制藥股價(jià)低走，此后有所回升。收盤(pán)價(jià)報(bào)23.23元/股，跌0.94%，當(dāng)下市值23.20億元。

康惠制藥主營(yíng)業(yè)務(wù)為研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售中成藥，其易主始于今年3月。彼時(shí)，公司宣布康惠控股將持有的上市公司22%股份轉(zhuǎn)讓給悅合智創(chuàng)，并放棄上市公司10%股份對(duì)應(yīng)的表決權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)為5.43億元，李紅明、王雪芳則為悅合智創(chuàng)的實(shí)控人。

界面新聞注意到，王延嶺今年65歲，正是退休年紀(jì)。其1999年創(chuàng)辦陜西康惠制藥有限公司。據(jù)天眼查，他也是康惠控股受益所有人、實(shí)控人、控股股東，持有康惠控股53.98%股份。換而言之，該交易完成后，王延嶺成功套現(xiàn)離場(chǎng)。

另一邊，除悅合智創(chuàng)外，李紅明、王雪芳還是新三板上市公司億安天下的實(shí)控人。后者是一家提供算力服務(wù)和數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的科技公司，目前正在北交所上市輔導(dǎo)階段。

此次控制權(quán)變更完成后，李紅明、億安天下方面也即刻進(jìn)入康惠制藥董事會(huì)及高管團(tuán)隊(duì)。據(jù)9月4日盤(pán)后公告，李紅明當(dāng)選公司董事長(zhǎng)。王秀英、麻文俊亦進(jìn)入董事會(huì)，前者此前是億安天下副董事長(zhǎng)；后者為李紅明的姐夫。李甲被聘為財(cái)務(wù)總監(jiān)，其此前為億安天下資金主管、財(cái)務(wù)部副經(jīng)理。

另外，WANG JING被聘為公司總經(jīng)理，其是王延嶺之女，此前為康惠制藥總經(jīng)理助理。不過(guò)，WANG JING未出現(xiàn)在更早的公司公告中。9月5日，界面新聞致電康惠制藥董秘辦/證代公開(kāi)電話，詢(xún)問(wèn)WANG JING自何時(shí)開(kāi)始加入公司、參與日常經(jīng)營(yíng)工作等問(wèn)題，工作人員稱(chēng)一切以公司公告內(nèi)容為準(zhǔn)。

界面新聞注意到，康惠制藥剛宣布前述交易時(shí)，市場(chǎng)就有聲音推測(cè)李紅明方面意在為億安天下“買(mǎi)殼上市”。類(lèi)似猜測(cè)亦出現(xiàn)在2024年10月，康惠制藥股東TBP向賽樂(lè)仙轉(zhuǎn)讓公司股份時(shí)。此前，賽樂(lè)仙控股的恒昌醫(yī)藥在創(chuàng)業(yè)板IPO中折戟。9月5日，界面新聞亦致電康惠制藥董秘辦/證代公開(kāi)電話，詢(xún)問(wèn)李紅明方面未來(lái)是否有計(jì)劃向上市公司注入億安天下相關(guān)資產(chǎn)，同樣未獲得更多回應(yīng)。

而除了作為二級(jí)市場(chǎng)融資通道的價(jià)值外，康惠制藥的主營(yíng)業(yè)務(wù)和業(yè)績(jī)本身可以說(shuō)是乏善可陳。從本次宣布停產(chǎn)的陜西友幫即可窺見(jiàn)公司近幾年發(fā)展的窘?jīng)r。

據(jù)公告，受行業(yè)大環(huán)境影響，陜西友幫產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，銷(xiāo)售毛利持續(xù)下降。其擬調(diào)整其他產(chǎn)品，更換多個(gè)產(chǎn)品試生產(chǎn)，但因產(chǎn)品工藝、設(shè)備更新、技術(shù)不成熟等因素，調(diào)整的產(chǎn)品生產(chǎn)也都不順利，導(dǎo)致持續(xù)虧損。

2024年和2025年上半年，陜西友幫營(yíng)收分別為795.57萬(wàn)元、1829.80萬(wàn)元，占合并報(bào)表比例分別為1.42%、7.39%，凈利潤(rùn)分別虧損5251.28萬(wàn)元、2366.84萬(wàn)元。2024年影響上市公司歸母凈利潤(rùn)-2678.15萬(wàn)元，占比29.88%。2025年上半年期末，其凈資產(chǎn)-1.16億元。

實(shí)際上，陜西友幫由康惠制藥收購(gòu)而來(lái)。前者主營(yíng)業(yè)務(wù)為研發(fā)生產(chǎn)銷(xiāo)售醫(yī)藥中間體，為山東友幫的全資子公司。2020年9月，康惠制藥溢價(jià)161%收購(gòu)山東友幫51%股權(quán)，同年10月并表。但此后，陜西友幫未能按期投產(chǎn)，還持續(xù)拖累了康惠制藥的業(yè)績(jī)。

2024年7月，山東友幫以0元對(duì)價(jià)將陜西友幫51%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給康惠制藥，陜西友幫由康惠制藥的二級(jí)子公司變?yōu)橐患?jí)子公司。數(shù)據(jù)來(lái)源：康惠制藥財(cái)報(bào)。界面新聞?dòng)浾哧悧钪茍D

這期間，康惠制藥還蹭上這幾年最火熱的減肥藥概念，于2023年10月在投資者互動(dòng)平臺(tái)稱(chēng)陜西友幫可生產(chǎn)降糖/減肥藥物司美格魯肽、替爾泊肽中間體，因而收到上交所監(jiān)管工作函，并公告致歉、澄清業(yè)務(wù)情況。

但這也非康惠制藥首次在收并購(gòu)上“栽跟頭”。

界面新聞發(fā)現(xiàn)，2017年上市以來(lái)，康惠制藥可謂頻頻“大方出手”。其先后溢價(jià)424.13%收購(gòu)方元醫(yī)藥，收購(gòu)新高新藥業(yè)，溢價(jià)734.77%向科萊維藥業(yè)增資，高價(jià)參與春盛藥業(yè)增發(fā)。不過(guò)除了方元醫(yī)藥，前述幾筆收購(gòu)均未完全完成業(yè)績(jī)承諾?？祷葜扑庍€將自己過(guò)去的參股公司科萊維藥業(yè)訴上法庭。