健康的財務(wù)結(jié)構(gòu)永遠是企業(yè)抵御行業(yè)波動的根本屏障，也能為后續(xù)發(fā)展提供持續(xù)的資源支持。2025年上半年，貝泰妮實現(xiàn)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額3.47億元，同比增長145.7%，二季度單季凈額達到4.16億元，資金回流能力顯著增強。上半年該公司實現(xiàn)營業(yè)收入23.72億元，歸母凈利潤2.47億元。與此同時，其庫存管理持續(xù)優(yōu)化，應(yīng)收賬款結(jié)構(gòu)改善，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定，整體流動性充裕，為經(jīng)營與投資奠定了堅實基礎(chǔ)

在資本市場回饋上，貝泰妮持續(xù)高分紅傳統(tǒng)，擬派發(fā)現(xiàn)金分紅，維持較高比例的股東回報。與此同時，該公司穩(wěn)健運用資金，通過精準(zhǔn)的供應(yīng)鏈和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，進一步提升了運營效率和盈利質(zhì)量。財務(wù)底盤的穩(wěn)固，為研發(fā)、品牌孵化和渠道拓展提供了可持續(xù)的資源支持，也能為公司在行業(yè)周期波動中贏得主動。

矩陣開花，品牌力撐起增長曲線

2025年上半年，貝泰妮的增長邏輯更多體現(xiàn)在品牌矩陣的成熟與協(xié)同效應(yīng)上。主品牌薇諾娜依舊是公司最穩(wěn)固的核心，延續(xù)“專研敏感肌”戰(zhàn)略，不僅繼續(xù)保持敏感肌護膚市場的第一位置，還通過銀核霜、修白水乳等新品延展至抗老、美白等更高階需求。在推廣過程中，公司嚴(yán)格控制低效促銷活動，減少價格競爭投入，更注重通過結(jié)構(gòu)性投放帶動客單價與復(fù)購率的提升。據(jù)Frost & Sullivan認(rèn)證，薇諾娜已連續(xù)五年（2020-2024）蟬聯(lián)中國敏感肌護膚品銷售額第一，今年更入選工信部首批“中國消費名品”，并躋身世界品牌大會“中國品牌國際化標(biāo)桿100”，在行業(yè)權(quán)威認(rèn)證與國際化舞臺上同時獲得認(rèn)可。

子品牌的成長也在上半年得到驗證。璦科縵憑借“白月光系列”切入高端美白市場，上半年營收達5147.07萬元，同比增長93.9%，并在醫(yī)美機構(gòu)渠道不斷拓展，逐步確立高端定位。薇諾娜寶貝在嬰童護膚賽道保持領(lǐng)先，上半年營收同比增長8.62%至1.1億元，增速高于行業(yè)平均水平。貝芙汀延續(xù)“AI+分級祛痘”模式，持續(xù)建立起專業(yè)口碑，共同為矩陣補充多樣化的消費場景。

可以看到，薇諾娜強調(diào)專業(yè)性與權(quán)威認(rèn)證，璦科縵聚焦高端抗衰，薇諾娜寶貝鎖定嬰童護理，貝芙汀以AI技術(shù)切入祛痘細分，不同品牌之間定位差異清晰，避免了內(nèi)部競爭，也讓矩陣整體呈現(xiàn)出互補關(guān)系。

與此同時，貝泰妮在外延布局上動作頻頻：戰(zhàn)略投資身體護理品牌“浴見”，切入高端身體護理賽道，將護膚業(yè)務(wù)由面部延伸至全身；并與以色列高端家用射頻美容儀品牌Tripollar初普達成深度合作，借助其科技美容屬性，與璦科縵形成“功效護膚+美容儀”的高端協(xié)同效應(yīng)。這種內(nèi)生孵化與外延投資的雙輪驅(qū)動，使得貝泰妮不僅實現(xiàn)了價格帶的全覆蓋，也在多個功效和品類領(lǐng)域建立起清晰定位。

薇諾娜穩(wěn)固現(xiàn)金流盤面，璦科縵與薇諾娜寶貝貢獻增長曲線，貝芙汀等品牌則拓展年輕人及輕妝護膚市場，而浴見與初普則補全了身體護理與科技美容的拼圖，共同形成相互支撐的立體式結(jié)構(gòu)。這些布局意味著貝泰妮已不再局限于單一護膚品牌公司，而是正在邁向更廣義的皮膚健康產(chǎn)業(yè)集團。

需要強調(diào)的是，這一品牌矩陣的開花結(jié)果，并非憑空而來，而是建立在持續(xù)研發(fā)投入與技術(shù)沉淀的堅實基底之上。新品能快速推向市場并在不同賽道形成亮點，本質(zhì)上正得益于研發(fā)的支撐。研發(fā)不僅是護城河，更是貝泰妮多品牌矩陣持續(xù)生長的根系，也為下一板塊的戰(zhàn)略展開指明方向。

把云南植物寫進全球標(biāo)準(zhǔn)

在行業(yè)進入高質(zhì)量發(fā)展的轉(zhuǎn)型期，研發(fā)投入成為企業(yè)能否穿越周期的關(guān)鍵指標(biāo)。貝泰妮在2025年上半年研發(fā)費用率達到4.91%，較去年同期提升0.83個百分點，這一水平不僅高于多數(shù)國內(nèi)化妝品企業(yè)，也是在營收承壓環(huán)境下的逆勢加碼。與其說這是短期的成本支出，不如看作是公司為未來持續(xù)增長預(yù)先布設(shè)的安全墊。研發(fā)投入的增加，使貝泰妮在毛利率穩(wěn)定提升的同時，也為新品迭代和品牌溢價提供了更扎實的支撐。

研發(fā)體系的深度擴展，也顯示出公司在行業(yè)競爭格局變化中的主動選擇。貝泰妮并不滿足于成分復(fù)配和工藝優(yōu)化，而是逐漸向基礎(chǔ)研究、靶點機制和評價標(biāo)準(zhǔn)等上游環(huán)節(jié)延伸，建立起從原料開發(fā)、配方創(chuàng)新到臨床驗證的完整鏈條。這種縱深布局意味著，貝泰妮不只是一個產(chǎn)品推出者，而是在逐步塑造行業(yè)研發(fā)標(biāo)準(zhǔn)的制定者。上半年新增4項新原料備案，使該公司累計備案達到16項，不僅在數(shù)量上領(lǐng)先，更凸顯了持續(xù)擴充原料庫的戰(zhàn)略耐心。

云南的生物多樣性資源為這種研發(fā)戰(zhàn)略提供了獨特底座。與全球廣泛使用的合成成分相比，云南高原孕育的藥用和護膚植物具有稀缺性和獨特活性，其不可替代性使得貝泰妮能夠在供應(yīng)鏈趨同的背景下形成差異化壁壘。

今年2月，由云南省多個部門聯(lián)合認(rèn)定的“云南省巢志茂專家工作站”正式成立，將依托貝泰妮云南特色植物提取實驗室與中國中醫(yī)科學(xué)院中藥研究所的科研資源，共同推進云南特色植物原料的標(biāo)準(zhǔn)研制與技術(shù)研究，助力區(qū)域產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)。這一平臺的設(shè)立，意味著云南特色資源的開發(fā)不再只是企業(yè)層面的嘗試，而是逐漸上升到區(qū)域產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略層面。值得注意的是，該實驗室已順利通過中期評價，并將在“揭榜掛帥”機制下聚焦卡脖子關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)，其定位正從企業(yè)研發(fā)部門逐步升格為面向全國乃至國際的開放科研平臺。

在此基礎(chǔ)上，貝泰妮的研發(fā)網(wǎng)絡(luò)也正在向國際延展。該公司已建成中法日跨國研發(fā)體系，使其研究成果不僅停留在國內(nèi)實驗室，還能通過國際科研平臺轉(zhuǎn)化為更具全球適配性的產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)。這一布局讓中國成分的價值表達從地方特色走向全球話語，進一步放大了資源的稀缺性和競爭優(yōu)勢。與此同時，貝泰妮在國際學(xué)術(shù)平臺持續(xù)發(fā)聲，近兩年累計向IFSCC大會提交6篇學(xué)術(shù)成果，涵蓋配方制劑和計算機輔助原料設(shè)計等前沿議題，讓“中國成分”逐步進入全球科研共同體的視野。

整體來看，貝泰妮的研發(fā)戰(zhàn)略已形成“創(chuàng)新—溢價—反哺”的循環(huán)：高研發(fā)投入帶來產(chǎn)品差異化和溢價能力，市場回報再進一步支持研發(fā)投入。這種良性循環(huán)，疊加云南資源的稀缺性和標(biāo)準(zhǔn)制定的話語權(quán)，使其研發(fā)優(yōu)勢不僅是財報數(shù)據(jù)上的一行數(shù)字，而是在行業(yè)周期波動中構(gòu)筑的長期價值錨點。

渠道織網(wǎng)，全球化航程駛向新藍海

2025年上半年，貝泰妮在渠道層面的調(diào)整呈現(xiàn)出由“廣鋪”向“精耕”的顯著轉(zhuǎn)向。

在線上，該公司壓縮了低效促銷和過度價格競爭，把更多資源投向內(nèi)容營銷與精準(zhǔn)投放，通過自播與店播的配合強化品牌敘事和用戶轉(zhuǎn)化。在電商渠道分化趨勢日益明顯的當(dāng)下，貝泰妮在天貓保持主陣地地位，在抖音突出內(nèi)容種草與新品引爆，在京東則強化醫(yī)藥健康場景的聯(lián)動，避免了過往渠道打法同質(zhì)化帶來的內(nèi)耗。這種差異化運營的策略，使得線上業(yè)務(wù)更像是一張“立體網(wǎng)”，不同平臺各有分工，共同承托起用戶增長和復(fù)購率提升。

線下則繼續(xù)依托藥房渠道的滲透力，覆蓋門店已超過12萬家，同時結(jié)合即時零售和美容顧問的內(nèi)容化運營，逐步形成“專業(yè)服務(wù)+即時觸達”的雙驅(qū)動模式。這種渠道優(yōu)化并不僅僅是銷售端的微調(diào)，而是伴隨公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型而來的效率再造——通過減少對“大促依賴”，逐漸過渡到良性的日常運營。

從國內(nèi)到海外，貝泰妮在渠道布局上的選擇雖然路徑不同，但核心邏輯卻一以貫之。國內(nèi)依托的是覆蓋超12萬家的藥房體系，通過專業(yè)屬性與醫(yī)生推薦來建立敏感肌人群的信任；而在泰國，切入點則是BEAUTRIUM、EVEANDBOY等美妝連鎖，以及30余家高端醫(yī)美診所，同樣強調(diào)專業(yè)背書與場景化觸達。兩者看似差異，一個依賴藥房的廣覆蓋，一個依托醫(yī)美與零售的精準(zhǔn)滲透，但共同指向都是如何在不同市場快速建立起“功效可信”的品牌認(rèn)知。這種渠道邏輯的互證，使得貝泰妮能夠在國內(nèi)穩(wěn)固基本盤的同時，把經(jīng)驗轉(zhuǎn)化為國際化的可復(fù)制模式。

更值得注意的是，海外業(yè)務(wù)已從試水走向戰(zhàn)略性落子。自2024年在曼谷設(shè)立東南亞總部以來，貝泰妮逐漸走出了一條從“產(chǎn)品出?！毕颉捌放瞥龊！钡牡缆?。薇諾娜已穩(wěn)步進駐泰國知名美妝連鎖和高端醫(yī)美診所之余，同時通過Shopee、Lazada和TikTok三大電商平臺觸達更多年輕消費者。在運營方式上，公司并沒有直接照搬國內(nèi)的促銷邏輯，而是結(jié)合Facebook、Instagram、YouTube等本地社媒和KOL渠道，配合線下專家背書與文化活動互動，實現(xiàn)了渠道、內(nèi)容和品牌心智的同頻共振。

這種模式下，銷售增長只是結(jié)果，更重要的是驗證品牌的適配度和在地影響力。曼谷不僅是貝泰妮國際化的起點，更是一個戰(zhàn)略支點。

依托東南亞總部，貝泰妮以泰國市場為核心，逐步完成從渠道落地到品牌心智的本地化驗證，并通過美妝零售、電商和醫(yī)美機構(gòu)的組合實現(xiàn)穩(wěn)定滲透。這一模式在實踐中顯示出較強的可復(fù)制性，也為區(qū)域拓展提供了范本。

這一布局與云南作為公司研發(fā)與資源根基的定位互相呼應(yīng)。云南特色植物提取實驗室正在探索PCT專利與全球成果轉(zhuǎn)化，研發(fā)端的國際化支撐與渠道端的區(qū)域化深耕形成了前后呼應(yīng)的閉環(huán)?？梢耘袛?，貝泰妮的海外戰(zhàn)略已不再是簡單的出口業(yè)務(wù)，而是以科研、文化、渠道三位一體的方式嵌入?yún)^(qū)域市場，從而為品牌國際化敘事提供長期支撐。

ESG理念也在這一進程中被內(nèi)化為跨市場的通用語言。綠色包裝、青刺果種植的碳減排，既符合國內(nèi)監(jiān)管要求，也順應(yīng)了東南亞消費者對可持續(xù)的認(rèn)同。貝泰妮在曼谷ICONSIAM參與的“山海同薇·植韻東方”主題展，不僅是一場文化交流，更是把科研成果和可持續(xù)發(fā)展以視覺化和體驗式的方式傳遞給海外消費者。這種結(jié)合使品牌在進入新市場時，不是單純的商業(yè)化擴張，而是以責(zé)任與文化敘事塑造長期心智。

貝泰妮的國內(nèi)渠道精耕與東南亞市場突破并非平行發(fā)展的兩條線，而是在戰(zhàn)略邏輯上的相互印證：國內(nèi)渠道的效率提升確保了公司現(xiàn)金流與利潤結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定，海外市場的拓展則打開了新的增長極；ESG既服務(wù)于內(nèi)部合規(guī)與品牌價值，也成為對外溝通的差異化標(biāo)簽。隨著東南亞樣板的逐步成熟，未來這一模式完全可能復(fù)制到更廣闊的“一帶一路”沿線市場，全球化航程的“新藍?！闭饾u被清晰勾勒出來。