文｜青眼
近日，朗姿股份有限公司（下稱：朗姿股份）發(fā)布公告稱，公司下屬全資子公司北京朗姿醫(yī)療管理有限公司（下稱：北京朗姿醫(yī)管）擬以9247.5萬元現(xiàn)金收購重慶米蘭柏羽時(shí)光整形美容醫(yī)院有限公司（下稱：重慶時(shí)光）67.50%的控股權(quán)。
目前，醫(yī)美板塊已成為朗姿股份最重要的收入來源，2024年和2025年上半年，朗姿股份醫(yī)美業(yè)務(wù)約占總營收的48.92%和47.80%，持續(xù)位居三大業(yè)務(wù)之首。此次交易，無疑是朗姿股份進(jìn)一步擴(kuò)展醫(yī)美板塊的重要布局。
值得一提的是，就在幾日前，華熙生物耗資1.38億港元（約合人民幣1.26億元），通過全資子公司投資醫(yī)美賽道?？梢哉f，醫(yī)美也是當(dāng)前不少企業(yè)看中的高增長賽道。那么，朗姿股份布局于此，能否進(jìn)一步托舉增長呢？
斥資近億元成為第一大股東
據(jù)朗姿股份發(fā)布的公告顯示，9月10日，其下屬全資子公司北京朗姿醫(yī)管與博恒二號簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，北京朗姿醫(yī)管擬以現(xiàn)金方式收購醫(yī)美產(chǎn)業(yè)基金博恒二號持有的重慶時(shí)光67.50%的控股權(quán)。
截自朗姿股份公告
據(jù)公告披露，博恒二號為韓亞資管控制和管理的醫(yī)美產(chǎn)業(yè)基金，而韓亞資管為朗姿股份控股股東控制的具有私募基金管理人牌照的資產(chǎn)管理公司。其中，朗姿股份為該基金有限合伙人，認(rèn)繳出資額最多，為3800萬元，占比約為47.50%；朗姿股份大股東申東日同樣為有限合伙人，認(rèn)繳出資比例約為2.47%；另外兩個(gè)有限合伙人分別為蕪湖揚(yáng)訊信息科技有限公司與廣東尚泓投資有限公司，認(rèn)繳出資比均約24.69%。
資產(chǎn)評估報(bào)告顯示，截至2025年3月31日，在采用收益法評估后，重慶時(shí)光100%股權(quán)評估值結(jié)果為1.37億元，經(jīng)交易雙方協(xié)商一致，重慶時(shí)光67.50%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格為9247.5萬元。交易完成后，北京朗姿醫(yī)管將成為重慶時(shí)光的第一大股東，并將其納入朗姿股份合并報(bào)表范圍。
據(jù)悉，重慶時(shí)光是一家專業(yè)從事醫(yī)療美容服務(wù)、總營業(yè)面積達(dá)5600平方米的醫(yī)療美容醫(yī)院，設(shè)有整形外科、微整科、皮膚美容科等主要業(yè)務(wù)科室。據(jù)朗姿股份公告披露，2024年及2025年一季度，重慶時(shí)光營收分別為1.48億元和0.38億元，凈利潤則分別為514.77萬元和401.89萬元。
朗姿股份在公告中表示，“本次交易完成后，公司醫(yī)美業(yè)務(wù)的經(jīng)營規(guī)模和盈利水平將會進(jìn)一步提升，區(qū)域布局更加合理，行業(yè)地位和影響力有望提高?！?/p>
值得一提的是，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，但不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，因博恒二號為朗姿股份參與投資的醫(yī)美產(chǎn)業(yè)基金。
據(jù)悉，朗姿股份此次采用的收購模式，是先通過參與設(shè)立醫(yī)美產(chǎn)業(yè)基金，充分利用醫(yī)美產(chǎn)業(yè)基金的專業(yè)化投研團(tuán)隊(duì)進(jìn)行篩選和孵化收購標(biāo)的，并在標(biāo)的管理規(guī)范和具有持續(xù)性盈利能力后上市公司再向醫(yī)美產(chǎn)業(yè)基金進(jìn)行收購，即“體外培育+成熟后收購”的模式。
據(jù)朗姿股份最新財(cái)報(bào)披露，為緊緊抓住行業(yè)發(fā)展的機(jī)遇，推動實(shí)現(xiàn)公司醫(yī)美業(yè)務(wù)快速發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)，朗姿股份先后參與設(shè)立了包括博恒二號在內(nèi)的七支醫(yī)美并購基金，基金整體規(guī)模可達(dá)28.37億元。
此外，去年4月，韓亞資管聯(lián)合華熙生物、海南自貿(mào)港基金、?？趪腋咝聟^(qū)基金，共同設(shè)立了海南華熙元祐醫(yī)療消費(fèi)品產(chǎn)業(yè)基金，規(guī)模達(dá)10億元，該基金旨在針對醫(yī)療健康消費(fèi)品領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)公司進(jìn)行產(chǎn)業(yè)孵化。
醫(yī)美業(yè)務(wù)已成核心支柱
公開資料顯示，朗姿股份成立于2006年，前身可追溯至2000年創(chuàng)立的高端女裝品牌“朗姿”。2011年在深交所上市，成為A股首家高端女裝上市公司。
2016年，朗姿股份正式進(jìn)軍國內(nèi)醫(yī)美市場，并持續(xù)通過并購模式快速擴(kuò)張醫(yī)美業(yè)務(wù)版圖，先后戰(zhàn)略投資韓國知名醫(yī)美服務(wù)集團(tuán)DMG，并收購“米蘭柏羽”“晶膚醫(yī)美”兩大品牌及其旗下六家醫(yī)美機(jī)構(gòu)。
此后，朗姿不斷加大對醫(yī)美業(yè)務(wù)的投入，持續(xù)推進(jìn)“買買買”式擴(kuò)張。截至2025年6月，朗姿股份已擁有42家醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)，運(yùn)營包括“米蘭柏羽”“韓辰醫(yī)美”“晶膚醫(yī)美”等多個(gè)國內(nèi)知名醫(yī)美品牌。
截自朗姿股份2025年上半年財(cái)報(bào)
目前，朗姿股份已形成以時(shí)尚女裝、醫(yī)療美容、綠色嬰童三大業(yè)務(wù)為主的多產(chǎn)業(yè)格局。
據(jù)朗姿股份財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年，朗姿股份實(shí)現(xiàn)營收56.91億元，同比微降0.24%；歸母凈利潤增長1.38%至2.57億元。2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入27.88億元，同比下降4.30%；歸母凈利潤錄得2.74億元，同比增長64.09%。
其中，醫(yī)美板塊已成為朗姿股份最重要的收入來源。2024年和2025年上半年，朗姿股份醫(yī)美業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營收約27.84億元和13.33億元，約占總營收的48.92%和47.80%，持續(xù)位居三大業(yè)務(wù)之首。
截自朗姿股份2025年上半年財(cái)報(bào)
另外，朗姿股份的綠色嬰童業(yè)務(wù)為公司第三大業(yè)務(wù)，產(chǎn)品全面覆蓋0-6歲嬰幼兒的服裝、用品、護(hù)膚品、玩具等成長用品。2024年及2025年上半年，該業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營收約9.21億元和4.35億元，占總營收比重分別為16.19%和15.60%。
值得一提的是，除大舉布局醫(yī)美行業(yè)外，朗姿股份也曾直接涉足化妝品領(lǐng)域。公司于2015年12月投資韓國化妝品企業(yè)L&P Cosmetic，持有其8.12%的股權(quán)。而L&P旗下?lián)碛忻赖匣轄枺∕ediheal）等知名面膜品牌，在中國市場一度具有較高知名度。
美迪惠爾資料圖
然而，由于市場環(huán)境變化等多重因素影響，L&P經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)波動，朗姿股份后續(xù)逐步減持并最終于2020年底完成全部退出。
不過，從目前來看，朗姿股份依舊將經(jīng)營重點(diǎn)放在美業(yè)領(lǐng)域。在2024年財(cái)報(bào)中，朗姿股份也表示公司業(yè)務(wù)如今已逐步實(shí)現(xiàn)從“衣美”到“顏美”的轉(zhuǎn)型，未來，公司將繼續(xù)推進(jìn)構(gòu)建“泛時(shí)尚產(chǎn)業(yè)互聯(lián)生態(tài)圈”戰(zhàn)略的縱深發(fā)展。
凈利恢復(fù)高增長系套現(xiàn)股票所得，子公司遭追繳2227.09萬稅款
盡管朗姿股份在醫(yī)美市場一路高歌猛進(jìn)，但其業(yè)績增長背后已顯現(xiàn)出一定的隱憂。
從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，2023年朗姿股份營收達(dá)57.09億元，同比增長37.93%，歸母凈利潤大幅增長1087.28%至2.54億元，三大業(yè)務(wù)板塊均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長。
但到2024年，公司增長明顯放緩，最大業(yè)務(wù)醫(yī)療美容營收為27.84億元，同比僅微增3.47%，更是三大板塊中唯一保持正增長的業(yè)務(wù)。進(jìn)入2025年上半年，三大業(yè)務(wù)均出現(xiàn)負(fù)增長，其中最大醫(yī)美業(yè)務(wù)同比下滑6.06%，跌幅居首。
此外，朗姿股份核心收入來源醫(yī)療美容業(yè)務(wù)亦面臨運(yùn)營管理問題。今年9月4日，朗姿股份發(fā)布公告稱其全資子公司四川米蘭柏羽醫(yī)學(xué)美容醫(yī)院收到國家稅務(wù)總局成都市稅務(wù)局稽查局發(fā)出的《稅務(wù)處理決定書》，要求補(bǔ)繳2021年至2023年期間所得稅、增值稅及附加稅合計(jì)2227.09萬元。
截自朗姿股份公告
對此，朗姿股份表示，此次補(bǔ)繳不認(rèn)定為前期差錯(cuò)，不進(jìn)行財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)追溯調(diào)整，相關(guān)稅款及滯納金將計(jì)入2025年度當(dāng)期損益，預(yù)計(jì)減少公司本年歸母凈利潤約3082.14萬元，具體金額以經(jīng)審計(jì)的年度財(cái)報(bào)為準(zhǔn)。
2025年上半年，朗姿股份歸母凈利潤開始恢復(fù)增長，增幅達(dá)64.09%。但事實(shí)上，這一增長的動力并非源自于核心業(yè)務(wù)，而是系出售廣州若羽臣科技股份有限公司（下稱：若羽臣）股票所得。
據(jù)公司2025年上半年業(yè)績預(yù)告，本期歸母凈利潤較同期同比上升的主要原因是處置若羽臣部分股份所得。另據(jù)2025年半年報(bào)披露，本次出售扣除成本和相關(guān)交易稅費(fèi)后確認(rèn)的投資凈收益1.66億元，影響當(dāng)期凈利潤1.41億元，占公司最近一個(gè)會計(jì)年度經(jīng)審計(jì)歸母凈利潤的54.99%。
Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，若羽臣股價(jià)漲幅約為163%，近一年股價(jià)漲幅超550%，這也是朗姿股份能獲得如此豐厚的交易價(jià)格的原因。
事實(shí)上，朗姿股份選擇在其股價(jià)高位連續(xù)減持，這一操作背后，或也反映出公司醫(yī)美業(yè)務(wù)在快速擴(kuò)張過程中對資金的迫切需求，其仍然希望通過醫(yī)美業(yè)務(wù)的拉動，讓業(yè)績重回增長。
事實(shí)上，朗姿股份持續(xù)加碼醫(yī)美布局，正是看中了中國醫(yī)美市場的巨大潛力。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，自2017年起，中國醫(yī)療美容市場規(guī)模持續(xù)增長，預(yù)計(jì)到2026年將達(dá)到3998億元，中國醫(yī)美市場展現(xiàn)出出強(qiáng)勁的發(fā)展?jié)摿Α?/p>
除朗姿股份外，近幾年，國內(nèi)外美妝頭部企業(yè)紛紛通過投資、并購或自研產(chǎn)品的方式切入醫(yī)美賽道。據(jù)青眼不完全統(tǒng)計(jì)，僅2025年以來，就有至少8家美妝企業(yè)加碼醫(yī)美賽道。
例如，4月，資生堂推出首個(gè)高端術(shù)研科技美膚品牌RQ PYOLOGY律曜，產(chǎn)品矩陣囊括“械字號+妝字號”；5月，拉芳家化通過投資肽源生物加碼醫(yī)美賽道，后者目前主研注射用重組III型人源化膠原蛋白；8月，百雀羚發(fā)布三大醫(yī)美品牌——金雀羚、錦雀羚、御雀羚，并同步推出多款“械字號”產(chǎn)品。
然而，賽道高增是事實(shí)，競爭加劇亦是。隨著越來越多美妝等企業(yè)跨界入局，醫(yī)美賽道的競爭愈發(fā)激烈。朗姿的案例表明，企業(yè)若想從混戰(zhàn)中突圍，不能僅依賴資本擴(kuò)張，更需實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略布局與精細(xì)管理的平衡——唯有持續(xù)提升運(yùn)營效率、夯實(shí)合規(guī)體系，才能真正建立起可持續(xù)的競爭優(yōu)勢。