文 | 單爍
10月22日，煙臺石川密封科技股份有限公司（股票代碼：301020）2025年前三季度財務報告顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.25億元，同比增長8.12%；歸屬于上市公司股東的凈利潤7346.61萬元，同比增長10.95%。這一業(yè)績是在第三季度單季營收微降0.5%的情況下，通過凈利潤提升11.1%所實現(xiàn)的逆勢增長。
細分數(shù)據(jù)顯示，公司主要產(chǎn)品表現(xiàn)分化明顯：墊片類產(chǎn)品收入增長20.31%，纖維板產(chǎn)品增長28.61%，而金屬涂膠板產(chǎn)品則下降18.42%。公司正在積極拓展新能源汽車密封件市場，已與多家新能源頭部車企在增程、混動車型等領域?qū)崿F(xiàn)量產(chǎn)配套供貨。
利潤增速超營收，現(xiàn)金流承壓
密封科技2025年前三季度的業(yè)績呈現(xiàn)出利潤增長優(yōu)于營收增長的特點。凈利潤10.95%的增速高于營業(yè)收入8.12%的增速，表明公司盈利能力有所提升。這一表現(xiàn)主要得益于公司貫徹“兩保、一降、三提升”經(jīng)營方針，在內(nèi)部管理方面實施降本增效，嚴格控制成本費用。
從單季度表現(xiàn)來看，公司第三季度營收為1.31億元，同比下降0.5%，但凈利潤卻實現(xiàn)2250萬元，同比增長11.1%。更值得關注的是，扣非歸母凈利潤表現(xiàn)更為亮眼，上半年同比增長達21.8%，顯示公司主營業(yè)務盈利能力增強。
然而，公司的現(xiàn)金流狀況出現(xiàn)波動。2025年上半年經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為3559萬元，同比下降53.6%。同時，截至第二季度末，公司應收賬款余額為1.82億元，較上年末增長2.42個百分點，這些數(shù)據(jù)反映出公司在回款效率方面可能面臨壓力。
傳統(tǒng)產(chǎn)品穩(wěn)健，新興領域拓展
密封科技的業(yè)務格局呈現(xiàn)出傳統(tǒng)優(yōu)勢穩(wěn)固與新興領域突破并存的特點。作為發(fā)動機密封制品和密封材料的專業(yè)制造商，公司在商用車密封墊片市場保持領先地位，特別是隨著國六排放標準的逐步實施，其密封墊片、隔熱罩等產(chǎn)品在重卡市場的占有率始終處于行業(yè)前列。
公司產(chǎn)品表現(xiàn)分化明顯。墊片類產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入2.34億元，同比增長20.31%；纖維板產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入1649.65萬元，同比增長28.61%。而金屬涂膠板產(chǎn)品則實現(xiàn)營業(yè)收入2876.87萬元，同比下降18.42%，主要原因是下游幾個主要客戶受外部環(huán)境影響訂單下滑。
在穩(wěn)固傳統(tǒng)市場的同時，密封科技積極拓展新領域。公司已與多家新能源頭部車企在新能源增程、混動車型等多個品類實現(xiàn)量產(chǎn)配套供貨，產(chǎn)品包括電池密封殼、增程器密封墊片、隔熱罩等。海外市場方面，墊片類產(chǎn)品為康明斯（美國）、韓國斗山等國際知名主機廠直接配套，板材產(chǎn)品持續(xù)開發(fā)俄羅斯、印度、韓國、意大利等海外客戶。
戰(zhàn)略布局：雙輪驅(qū)動瞄準進口替代
密封科技的戰(zhàn)略方向清晰體現(xiàn)為“傳統(tǒng)業(yè)務+新興領域”雙輪驅(qū)動的模式。公司計劃逐步實現(xiàn)密封制品、密封材料的行業(yè)多元化發(fā)展，一方面鞏固在柴油機密封領域的優(yōu)勢，另一方面向新能源、家電等領域拓展。
在傳統(tǒng)密封墊片業(yè)務方面，公司正向新能源混動、增程市場和汽油機市場拓展。而對于出現(xiàn)下滑的金屬涂膠板產(chǎn)品，公司計劃繼續(xù)開發(fā)新產(chǎn)品和新客戶，緊盯金屬涂膠板的汽車密封和剎車系統(tǒng)消音、減震市場，逐步實現(xiàn)進口替代。
密封科技多年來注重研發(fā)創(chuàng)新，具備國內(nèi)同行業(yè)中領先的同步研發(fā)能力。公司是中國內(nèi)燃機協(xié)會多缸柴油機及氣缸墊分會副理事長單位，滿足國六、歐Ⅵ排放標準和綠色制造要求。這些技術積累為公司在剎車系統(tǒng)減震、消音原材料等領域的進口替代戰(zhàn)略提供了支撐。
基于前三季度的業(yè)績表現(xiàn)，密封科技預計下半年金屬涂膠板業(yè)務將逐漸好轉(zhuǎn)。公司還將繼續(xù)推進行業(yè)多元化，積極拓展空調(diào)、熱水器、變速箱、減速器、電驅(qū)、熱泵等領域客戶，重點推動箱體密封墊片、隔板產(chǎn)品的開發(fā)定點。
隨著商用車行業(yè)緩慢復蘇，密封科技的傳統(tǒng)主業(yè)有望保持穩(wěn)定。而其在新興領域的拓展成效，特別是新能源汽車密封件市場的突破速度，將成為影響公司未來增長的關鍵因素。對于投資者而言，需要密切關注公司金屬涂膠板業(yè)務的復蘇進展以及現(xiàn)金流狀況的改善情況。