文｜青眼
10月28日，國(guó)內(nèi)知名美妝代工企業(yè)嘉亨家化股份有限公司（下稱：嘉亨家化）發(fā)布了2025年第三季度業(yè)績(jī)報(bào)告。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，今年前三季度，嘉亨家化實(shí)現(xiàn)營(yíng)收收入為8.6億元，同比增長(zhǎng)24.42%；歸母凈利潤(rùn)虧損2950萬(wàn)元，同比下降1430.74%。
值得一提的是，這也是自2024年11月嘉亨家化公布“二代接班”后，交出的首份三季度財(cái)報(bào)。
那么，嘉亨家化為何會(huì)增收不增利？其近些年前三季度表現(xiàn)又如何？
二代接班后，凈利潤(rùn)下滑1430.74%
2024年11月，嘉亨家化發(fā)布公告稱，創(chuàng)始人曾本生獲授終身名譽(yù)董事長(zhǎng)的稱號(hào)，并卸任公司董事長(zhǎng)、法定代表人職務(wù)，而這兩個(gè)職位均由其子曾煥彬接任。此外，曾本生之女曾雅萍首次進(jìn)入董事會(huì)名單中，擔(dān)任公司副總經(jīng)理、副董事長(zhǎng)。這標(biāo)志著，嘉亨家化正式進(jìn)入“二代接班”的新階段。
此次最新業(yè)績(jī)報(bào)告，也是“二代接班”后交出的首份三季度報(bào)。但從實(shí)際表現(xiàn)來(lái)看，此次嘉亨家化的“成績(jī)單”并不理想。
據(jù)財(cái)報(bào)顯示，今年前三季度，嘉亨家化實(shí)現(xiàn)營(yíng)收收入為8.6億元，同比增長(zhǎng)24.42%；歸母凈利潤(rùn)虧損2950萬(wàn)元，同比下降1430.74%?？鄯菤w母凈利潤(rùn)自去年同期虧損92萬(wàn)元變?yōu)樘潛p3068萬(wàn)元，虧損額進(jìn)一步擴(kuò)大。而2025年第三季度，嘉亨家化實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為3.46億元，同比增長(zhǎng)28.66%；歸母凈利潤(rùn)為263萬(wàn)元，同比下降65.6%；扣非歸母凈利潤(rùn)為201萬(wàn)元，同比下降61.6%。
拉長(zhǎng)時(shí)間線來(lái)看，青眼號(hào)外通過(guò)梳理嘉亨家化近五年的前三季度業(yè)績(jī)發(fā)現(xiàn)，今年為近五年嘉亨家化前三季度營(yíng)收最高的一年，但卻也是前三季度首次出現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)虧損的一年。
另外，雖然今年取得了營(yíng)收高增長(zhǎng)，但實(shí)際上，嘉亨家化近些年前三季度的營(yíng)收下滑已成為常態(tài)，其2022年至2023年前三季度營(yíng)收均為下滑，僅有2021年與今年保持增長(zhǎng)。
而近些年來(lái)，嘉亨家化前三季度歸母凈利潤(rùn)則是逐年下滑，且下滑幅度越來(lái)越大，今年更創(chuàng)下-1430.74%的下滑記錄。
對(duì)于今年前三季度歸母凈利潤(rùn)大幅下滑的情況，嘉亨家化在財(cái)報(bào)中披露了原因：“本期因銷(xiāo)售產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動(dòng)，以及湖州嘉亨的折舊攤銷(xiāo)等固定支出增加，公司毛利率同比有所下降。同時(shí)，為支持湖州嘉亨的業(yè)務(wù)發(fā)展，職工薪酬等管理費(fèi)用的增加，以及銀行借款規(guī)模擴(kuò)大導(dǎo)致的利息費(fèi)用增長(zhǎng)，共同推動(dòng)了期間費(fèi)用的上升?！?/p>
值得注意的是，近年來(lái)，嘉亨家化多次在財(cái)報(bào)中提及旗下全資子公司湖州嘉亨對(duì)其業(yè)績(jī)?cè)斐傻挠绊憽?/p>
如在2025年上半年的財(cái)報(bào)中，嘉亨家化就曾公開(kāi)表示，“報(bào)告期內(nèi)，湖州嘉亨因產(chǎn)能擴(kuò)張致固定成本增加，毛利率下滑，費(fèi)用上升，因而影響了業(yè)績(jī)?！倍?024年年報(bào)中，嘉亨家化則稱，“報(bào)告期內(nèi)，湖州嘉亨尚處于業(yè)務(wù)擴(kuò)展期，產(chǎn)能利用率較低，滿足擴(kuò)產(chǎn)需要導(dǎo)致職工薪酬等增加因而管理費(fèi)用增加，影響了公司業(yè)績(jī)?！?/p>
全資子公司三年半虧掉1.39億元
那么，湖州嘉亨近些年來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)究竟如何，又為何反復(fù)被嘉亨家化提及對(duì)其業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊懀?/p>
公開(kāi)資料顯示，湖州嘉亨實(shí)業(yè)有限公司（即“湖州嘉亨”）成立于2017年，法定代表人亦為曾煥彬，注冊(cè)資本3億元，主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)為日化產(chǎn)品OEM/ODM及塑料包裝容器的研發(fā)和生產(chǎn)。
2021年6月29日，嘉亨家化發(fā)布公告稱，旗下全資子公司湖州嘉亨與南潯區(qū)練市鎮(zhèn)人民政府簽訂協(xié)議，湖州嘉亨擬投資不低于6.8億元，于湖州市建設(shè)化妝品及家庭護(hù)理產(chǎn)品生產(chǎn)基地。項(xiàng)目投產(chǎn)后年產(chǎn)值預(yù)計(jì)不低于7億元，建設(shè)周期為18個(gè)月。2022年6月湖州嘉亨的化妝品生產(chǎn)線開(kāi)始逐步投產(chǎn)，并不斷進(jìn)行后續(xù)建設(shè)。
由此，湖州嘉亨正式成為嘉亨家化的第六個(gè)生產(chǎn)基地，且營(yíng)收逐步擴(kuò)大。
據(jù)嘉亨家化財(cái)報(bào)披露，從2022年至2025年上半年，湖州嘉亨的營(yíng)收一直呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。從2022年的0.4億元一路上升到2024年2.95億元。今年上半年更達(dá)2.4億元，同比增長(zhǎng)134.71%。
但歸母凈利潤(rùn)方面，湖州嘉亨自投產(chǎn)以來(lái)，便不斷虧損，虧損額從2022年的0.24億元增至2024年的0.48億元，兩年間擴(kuò)大了一倍。從2022年至今，湖州嘉亨的累計(jì)虧損達(dá)1.39億元。
具體來(lái)看，湖州嘉亨近年來(lái)的虧損原因或與產(chǎn)能利用率低有重要關(guān)系。
在2022年至2024年的財(cái)報(bào)中，嘉亨家化曾多次公開(kāi)表示，湖州嘉亨化妝品生產(chǎn)線已投產(chǎn)，但市場(chǎng)開(kāi)拓尚需要一定時(shí)間，報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)能利用率較低，其規(guī)模效應(yīng)未充分發(fā)揮。此外，為滿足湖州嘉亨投產(chǎn)需要以及增強(qiáng)公司研發(fā)實(shí)力，公司包括管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、運(yùn)營(yíng)支出有所增加。
今年5月，對(duì)于如何解決湖州嘉亨產(chǎn)能利用率低的問(wèn)題，嘉亨家化曾在投資者關(guān)系問(wèn)答時(shí)公開(kāi)表示：“公司將持續(xù)加大業(yè)務(wù)拓展力度，著力推進(jìn)重點(diǎn)項(xiàng)目落地批量生產(chǎn)，努力快速提升湖州嘉亨的產(chǎn)能利用率?！?/p>
值得一提的是，嘉亨家化自身不同產(chǎn)品線的產(chǎn)能利用率均不高。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2024年，嘉亨家化的化妝品設(shè)計(jì)產(chǎn)能為75500噸，單實(shí)際產(chǎn)能利用率僅為32.76%，仍有47000噸在建產(chǎn)能；家庭護(hù)理產(chǎn)品涉及產(chǎn)能26000噸，實(shí)際產(chǎn)能利用率僅為26.25%。
頭部企業(yè)“雙增長(zhǎng)”，中小企業(yè)盈利難
值得一提的是，國(guó)內(nèi)美妝代工廠并非僅有嘉亨家化一家面臨業(yè)績(jī)挑戰(zhàn)。青眼號(hào)外通過(guò)梳理8家上市代工企業(yè)2025年上半年業(yè)績(jī)發(fā)現(xiàn)，4家企業(yè)營(yíng)收出現(xiàn)下滑。例如，降幅最大的娜其爾達(dá)23.08%；有5家企業(yè)出現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)下滑的情況，其中嘉亨家化虧損0.32億元，同比暴跌489.78%。
業(yè)績(jī)普遍下滑，或源于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇與成本壓力。有多家企業(yè)在財(cái)報(bào)中表示，“客戶議價(jià)能力提升、訂單減少及原料成本上漲是主要困擾，價(jià)格戰(zhàn)導(dǎo)致‘內(nèi)卷’加劇?！?/p>
安特股份更在財(cái)報(bào)中直言，“為了維持生存和發(fā)展，部分小企業(yè)采取低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的方式，在加劇行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的同時(shí)，影響了行業(yè)整體發(fā)展水平的提高?！?/p>
但在行業(yè)普遍困難的情況下，依舊有美妝代工企業(yè)能取得雙增長(zhǎng)甚至延續(xù)增長(zhǎng)。典型如，今年上半年剛剛實(shí)現(xiàn)“雙增長(zhǎng)”的諾斯貝爾母公司青松股份，而今再度保持了增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
據(jù)最新財(cái)報(bào)顯示，今年前三季度，青松股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為15.53億元，同比增長(zhǎng)12.0%；歸母凈利潤(rùn)為1.10億元，同比增長(zhǎng)246.98%。
青松股份能夠取得增長(zhǎng)，與其自2024年以來(lái)推行的“聚焦客戶、聚焦產(chǎn)品”戰(zhàn)略的成功實(shí)施不無(wú)關(guān)系。具體而言，青松股份管理層正將資源向核心客戶與優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品集中，避免盲目擴(kuò)張。
如在產(chǎn)品層面，青松股份在今年上半年財(cái)報(bào)中就提及，”正在持續(xù)加大對(duì)高附加值功效型產(chǎn)品的投入，并積極拓展青少年護(hù)膚與銀發(fā)抗衰等新興細(xì)分市場(chǎng)?！?/p>
這一“聚焦客戶、聚焦產(chǎn)品”的戰(zhàn)略，在研發(fā)投入上也得到印證。據(jù)最新財(cái)報(bào)披露，青松股份前三季度研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)16.04%，增速高于營(yíng)收增幅?？梢钥闯?，青松股份正通過(guò)強(qiáng)化研發(fā)能力構(gòu)建核心競(jìng)爭(zhēng)力，以驅(qū)動(dòng)長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)。
又如，連續(xù)三年半保持營(yíng)收利潤(rùn)雙增的芭薇股份，今年前三季度也再次實(shí)現(xiàn)“雙增長(zhǎng)”。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，芭薇股份今年前三季度營(yíng)收為6.07億元，同比增長(zhǎng)28.77%；歸母凈利潤(rùn)為2942.68萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1.29%。
對(duì)于前三季度的營(yíng)收增長(zhǎng)，芭薇股份在財(cái)報(bào)中表示，“主要是報(bào)告期內(nèi)公司繼續(xù)大客戶戰(zhàn)略，擴(kuò)大市場(chǎng)份額所導(dǎo)致的?！?/p>
總體上看，受消費(fèi)大環(huán)境低迷影響，美妝代工企業(yè)依舊困難重重。但從頭部企業(yè)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的經(jīng)驗(yàn)可見(jiàn)，唯有聚焦客戶和產(chǎn)品方能夠在寒冬中守住訂單、穩(wěn)住利潤(rùn)。