券商業(yè)績回暖、股價回升的行情下，股東獲利后動作頻頻。
方正證券（601901.SH）近日公告，中國信達資產(chǎn)管理股份有限公司（下稱“中國信達“）擬通過集中競價方式減持不超過1%股份，以11月4日當日收盤價8.22元/股測算，套現(xiàn)規(guī)?；虺?.7億元。
這已是中國信達近三年來第6次計劃減持方正證券。
2025年以來，華西證券（002926.SZ）、中銀證券（601696.SH）等多家券商迎來股東減持公告，形成一波行業(yè)性減持小高潮。
根據(jù)方正證券公告，中國信達此次擬減持窗口期為2025年11月26日至2026年2月25日，減持理由明確為“自身經(jīng)營發(fā)展需要”。
截至公告發(fā)布日，中國信達持有方正證券5.9305億股，持股比例7.20%，所有股份均通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式取得。
從公司基本面來看，方正證券近期業(yè)績表現(xiàn)亮眼，并未出現(xiàn)引發(fā)股東看空的明顯瑕疵。2025年三季度財報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入90.82億元，同比增幅達67.17%；凈利潤37.99億元，同比激增93.31%，營收與凈利潤增速均處于行業(yè)前列。
“股東減持未必是質(zhì)疑券商長期盈利能力，更多是自身資本配置或財務投資退出的常規(guī)安排?！庇袠I(yè)內(nèi)人士向界面新聞解釋，股東方往往有自身資本回收周期，不能簡單與公司經(jīng)營前景直接掛鉤。
界面新聞梳理發(fā)現(xiàn)，中國信達對方正證券的減持動作已持續(xù)近三年。自2022年11月以來，中國信達先后6次披露減持計劃，其中有3次實際實施且均未頂格減持，另有2次計劃最終未執(zhí)行，累計已套現(xiàn)超9億元。今年4月29日至7月28日期間，中國信達曾披露過一輪減持計劃，但最終并未落地。
“此次重啟減持，大概率是中國信達綜合研判市場走勢后的決策。”上述行業(yè)人士進一步對界面新聞分析，“當前券商板塊整體回暖，方正證券股價已達股東預期目標，繼續(xù)持有帶來的收益空間有限，此時減持既能兌現(xiàn)投資收益，也符合自身經(jīng)營規(guī)劃?！?/p>
方正證券的案例并非個例，2025年以來，隨著券商業(yè)績普遍回升，多家券商股東陸續(xù)加入減持行列。
9月24日，華西證券公告稱，持股6.79%的股東四川劍南春（集團）有限責任公司計劃通過集中競價及大宗交易方式，合計減持不超過2625萬股，占公司總股本1%。
8月21日，中銀證券披露，持股4.70%的股東江西銅業(yè)股份有限公司擬減持不超過8334萬股，占總股本3%；6月10日，財達證券公告，持股13.61%的河北省國有資產(chǎn)控股運營有限公司計劃通過集中競價與大宗交易方式合計減持不超過3%股份。此外，首創(chuàng)證券股東城市動力已于今年1月完成1%股份的減持。
“股東減持背后是多重邏輯疊加的結(jié)果?！毕沩炠Y本董事沈萌對界面新聞指出，“一方面部分股東面臨流動性壓力，需通過減持金融資產(chǎn)補充現(xiàn)金流；另一方面，券商股價隨行業(yè)行情回升后，客觀上為股東套現(xiàn)提供了有利窗口。更值得關(guān)注的是，本輪減持潮中，不少減持方為實體企業(yè)跨界投資者，如江西銅業(yè)、劍南春等?！?/p>
沈萌進一步分析，“這些實體企業(yè)所處行業(yè)多處于周期高位回落階段，亟需回籠現(xiàn)金防范存貨減值與債務風險，非核心持有的金融資產(chǎn)自然成為減持首選。監(jiān)管層鼓勵‘脫虛向?qū)崱膶蛳?，產(chǎn)融結(jié)合正逐步回歸主業(yè)協(xié)同本質(zhì)，財務型持股的比重在下降，金融股權(quán)向券商及專業(yè)投資機構(gòu)集中，這對行業(yè)長期估值而言是 ‘去泡沫’的良性過程?！?/p>
“此外，券商行業(yè)長期存在的挑戰(zhàn)也為減持提供了理由。盡管短期業(yè)績受益于市場行情實現(xiàn)高增長，但傭金率持續(xù)下滑、業(yè)務同質(zhì)化競爭等問題仍未解決，這可能影響部分長期資金的持股信心。此次減持潮密集出現(xiàn)，既體現(xiàn)了股東對短期行情的收益兌現(xiàn)，也暗含對行業(yè)長期發(fā)展不確定性的考量，后續(xù)需關(guān)注減持落地節(jié)奏及對券商股價的影響。”沈萌指出。
在市場低點和對未來資本市場改革的預期下，也有部分券商股被增持，向市場傳遞“公司價值被低估”的強烈信號。
Wind數(shù)據(jù)顯示，中信證券（600030.SH）三季度大幅加倉東北證券（000686.SZ），持股比例從2.72%穩(wěn)步提升至3.06%，已成功躋身東北證券前十大流通股東第三位。
這一增持動作迅速傳導至市場層面。自東北證券三季報披露上述持股變動后，公司股價隨即迎來放量上漲，11月10日該股漲停。在11月首個交易周內(nèi)，其股價表現(xiàn)更是領(lǐng)跑券商板塊。
此外，在華西證券半年報中，前十大流通股股東中出現(xiàn)了“一哥”中信證券和香港中央結(jié)算有限公司（陸股通）的身影。其中，中信證券為首次買入2781萬股，持股占比1.06%；香港中央結(jié)算有限公司持有3604萬股，持股占比1.37%。該公司三季報顯示，陸股通增持達664.88萬股。
“股東增減持可能倒逼券商完善公司治理。例如，華西證券在劍南春減持后，明確表示將加強與戰(zhàn)略投資者的合作，推動財富管理業(yè)務升級。部分券商通過減持引入‘積極股東’，天風證券（601162.SH）此前獲得宏泰集團累計增持公司股份9196.29萬股，占總股本的1.06%。此次真金白銀的力挺獲得了市場的積極回應，增持期間公司股價大幅上漲77.27%。這種‘一減一增’的股權(quán)變動，實質(zhì)是資本市場對券商戰(zhàn)略方向的篩選機制?！鄙鲜鲂袠I(yè)人士進一步對界面新聞分析稱。
“另一方面，減持壓力促使券商加速業(yè)務轉(zhuǎn)型。面對傭金率下滑、同質(zhì)化競爭等挑戰(zhàn)，頭部券商正加大對機構(gòu)業(yè)務、衍生品交易等資本消耗低、附加值高的業(yè)務投入。2025年三季度，中信證券機構(gòu)業(yè)務收入占比已超50%，較2020年提升20個百分點，這種轉(zhuǎn)型成效可能成為抵御股東減持沖擊的關(guān)鍵。”他指出。
開源證券非銀金融行業(yè)首席分析師高超指出，三季度交易活躍度和兩融規(guī)模提升明顯，疊加低基數(shù)，券商三季報業(yè)績同比增速進一步擴大；向后展望，投行、衍生品和公募業(yè)務等業(yè)務有望接續(xù)改善，頭部券商海外業(yè)務崛起和內(nèi)生增長導向有望驅(qū)動本輪頭部券商ROE擴張，板塊估值仍在低位，機構(gòu)欠配明顯，繼續(xù)看好券商板塊戰(zhàn)略性配置機會。