券商業(yè)績(jī)回暖、股價(jià)回升的行情下，股東獲利后動(dòng)作頻頻。
方正證券（601901.SH）近日公告，中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司（下稱“中國(guó)信達(dá)“）擬通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式減持不超過(guò)1%股份，以11月4日當(dāng)日收盤(pán)價(jià)8.22元/股測(cè)算，套現(xiàn)規(guī)?；虺?.7億元。
這已是中國(guó)信達(dá)近三年來(lái)第6次計(jì)劃減持方正證券。
2025年以來(lái)，華西證券（002926.SZ）、中銀證券（601696.SH）等多家券商迎來(lái)股東減持公告，形成一波行業(yè)性減持小高潮。
根據(jù)方正證券公告，中國(guó)信達(dá)此次擬減持窗口期為2025年11月26日至2026年2月25日，減持理由明確為“自身經(jīng)營(yíng)發(fā)展需要”。
截至公告發(fā)布日，中國(guó)信達(dá)持有方正證券5.9305億股，持股比例7.20%，所有股份均通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式取得。
從公司基本面來(lái)看，方正證券近期業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，并未出現(xiàn)引發(fā)股東看空的明顯瑕疵。2025年三季度財(cái)報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入90.82億元，同比增幅達(dá)67.17%；凈利潤(rùn)37.99億元，同比激增93.31%，營(yíng)收與凈利潤(rùn)增速均處于行業(yè)前列。
“股東減持未必是質(zhì)疑券商長(zhǎng)期盈利能力，更多是自身資本配置或財(cái)務(wù)投資退出的常規(guī)安排?！庇袠I(yè)內(nèi)人士向界面新聞解釋?zhuān)蓶|方往往有自身資本回收周期，不能簡(jiǎn)單與公司經(jīng)營(yíng)前景直接掛鉤。
界面新聞梳理發(fā)現(xiàn)，中國(guó)信達(dá)對(duì)方正證券的減持動(dòng)作已持續(xù)近三年。自2022年11月以來(lái)，中國(guó)信達(dá)先后6次披露減持計(jì)劃，其中有3次實(shí)際實(shí)施且均未頂格減持，另有2次計(jì)劃最終未執(zhí)行，累計(jì)已套現(xiàn)超9億元。今年4月29日至7月28日期間，中國(guó)信達(dá)曾披露過(guò)一輪減持計(jì)劃，但最終并未落地。
“此次重啟減持，大概率是中國(guó)信達(dá)綜合研判市場(chǎng)走勢(shì)后的決策?！鄙鲜鲂袠I(yè)人士進(jìn)一步對(duì)界面新聞分析，“當(dāng)前券商板塊整體回暖，方正證券股價(jià)已達(dá)股東預(yù)期目標(biāo)，繼續(xù)持有帶來(lái)的收益空間有限，此時(shí)減持既能兌現(xiàn)投資收益，也符合自身經(jīng)營(yíng)規(guī)劃。”
方正證券的案例并非個(gè)例，2025年以來(lái)，隨著券商業(yè)績(jī)普遍回升，多家券商股東陸續(xù)加入減持行列。
9月24日，華西證券公告稱，持股6.79%的股東四川劍南春（集團(tuán)）有限責(zé)任公司計(jì)劃通過(guò)集中競(jìng)價(jià)及大宗交易方式，合計(jì)減持不超過(guò)2625萬(wàn)股，占公司總股本1%。
8月21日，中銀證券披露，持股4.70%的股東江西銅業(yè)股份有限公司擬減持不超過(guò)8334萬(wàn)股，占總股本3%；6月10日，財(cái)達(dá)證券公告，持股13.61%的河北省國(guó)有資產(chǎn)控股運(yùn)營(yíng)有限公司計(jì)劃通過(guò)集中競(jìng)價(jià)與大宗交易方式合計(jì)減持不超過(guò)3%股份。此外，首創(chuàng)證券股東城市動(dòng)力已于今年1月完成1%股份的減持。
“股東減持背后是多重邏輯疊加的結(jié)果。”香頌資本董事沈萌對(duì)界面新聞指出，“一方面部分股東面臨流動(dòng)性壓力，需通過(guò)減持金融資產(chǎn)補(bǔ)充現(xiàn)金流；另一方面，券商股價(jià)隨行業(yè)行情回升后，客觀上為股東套現(xiàn)提供了有利窗口。更值得關(guān)注的是，本輪減持潮中，不少減持方為實(shí)體企業(yè)跨界投資者，如江西銅業(yè)、劍南春等?！?/p>
沈萌進(jìn)一步分析，“這些實(shí)體企業(yè)所處行業(yè)多處于周期高位回落階段，亟需回籠現(xiàn)金防范存貨減值與債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，非核心持有的金融資產(chǎn)自然成為減持首選。監(jiān)管層鼓勵(lì)‘脫虛向?qū)崱膶?dǎo)向下，產(chǎn)融結(jié)合正逐步回歸主業(yè)協(xié)同本質(zhì)，財(cái)務(wù)型持股的比重在下降，金融股權(quán)向券商及專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)集中，這對(duì)行業(yè)長(zhǎng)期估值而言是 ‘去泡沫’的良性過(guò)程?！?/p>
“此外，券商行業(yè)長(zhǎng)期存在的挑戰(zhàn)也為減持提供了理由。盡管短期業(yè)績(jī)受益于市場(chǎng)行情實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，但傭金率持續(xù)下滑、業(yè)務(wù)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)等問(wèn)題仍未解決，這可能影響部分長(zhǎng)期資金的持股信心。此次減持潮密集出現(xiàn)，既體現(xiàn)了股東對(duì)短期行情的收益兌現(xiàn)，也暗含對(duì)行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展不確定性的考量，后續(xù)需關(guān)注減持落地節(jié)奏及對(duì)券商股價(jià)的影響?！鄙蛎戎赋?。
在市場(chǎng)低點(diǎn)和對(duì)未來(lái)資本市場(chǎng)改革的預(yù)期下，也有部分券商股被增持，向市場(chǎng)傳遞“公司價(jià)值被低估”的強(qiáng)烈信號(hào)。
Wind數(shù)據(jù)顯示，中信證券（600030.SH）三季度大幅加倉(cāng)東北證券（000686.SZ），持股比例從2.72%穩(wěn)步提升至3.06%，已成功躋身東北證券前十大流通股東第三位。
這一增持動(dòng)作迅速傳導(dǎo)至市場(chǎng)層面。自東北證券三季報(bào)披露上述持股變動(dòng)后，公司股價(jià)隨即迎來(lái)放量上漲，11月10日該股漲停。在11月首個(gè)交易周內(nèi)，其股價(jià)表現(xiàn)更是領(lǐng)跑券商板塊。
此外，在華西證券半年報(bào)中，前十大流通股股東中出現(xiàn)了“一哥”中信證券和香港中央結(jié)算有限公司（陸股通）的身影。其中，中信證券為首次買(mǎi)入2781萬(wàn)股，持股占比1.06%；香港中央結(jié)算有限公司持有3604萬(wàn)股，持股占比1.37%。該公司三季報(bào)顯示，陸股通增持達(dá)664.88萬(wàn)股。
“股東增減持可能倒逼券商完善公司治理。例如，華西證券在劍南春減持后，明確表示將加強(qiáng)與戰(zhàn)略投資者的合作，推動(dòng)財(cái)富管理業(yè)務(wù)升級(jí)。部分券商通過(guò)減持引入‘積極股東’，天風(fēng)證券（601162.SH）此前獲得宏泰集團(tuán)累計(jì)增持公司股份9196.29萬(wàn)股，占總股本的1.06%。此次真金白銀的力挺獲得了市場(chǎng)的積極回應(yīng)，增持期間公司股價(jià)大幅上漲77.27%。這種‘一減一增’的股權(quán)變動(dòng)，實(shí)質(zhì)是資本市場(chǎng)對(duì)券商戰(zhàn)略方向的篩選機(jī)制。”上述行業(yè)人士進(jìn)一步對(duì)界面新聞分析稱。
“另一方面，減持壓力促使券商加速業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。面對(duì)傭金率下滑、同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)等挑戰(zhàn)，頭部券商正加大對(duì)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)、衍生品交易等資本消耗低、附加值高的業(yè)務(wù)投入。2025年三季度，中信證券機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)收入占比已超50%，較2020年提升20個(gè)百分點(diǎn)，這種轉(zhuǎn)型成效可能成為抵御股東減持沖擊的關(guān)鍵?！彼赋?。
開(kāi)源證券非銀金融行業(yè)首席分析師高超指出，三季度交易活躍度和兩融規(guī)模提升明顯，疊加低基數(shù)，券商三季報(bào)業(yè)績(jī)同比增速進(jìn)一步擴(kuò)大；向后展望，投行、衍生品和公募業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)有望接續(xù)改善，頭部券商海外業(yè)務(wù)崛起和內(nèi)生增長(zhǎng)導(dǎo)向有望驅(qū)動(dòng)本輪頭部券商ROE擴(kuò)張，板塊估值仍在低位，機(jī)構(gòu)欠配明顯，繼續(xù)看好券商板塊戰(zhàn)略性配置機(jī)會(huì)。