文 | 獨角金融 劉銀平

編輯 | 付影

西部證券（002673.SZ）董監(jiān)高團隊剛剛迎來巨變。除董事長徐朝暉外，其他非獨立董事全部更迭，監(jiān)事會成為歷史，一次性從內(nèi)部提拔四名高管，其中兩人為“85后”，管理層梯隊正邁向年輕化。

這場人事地震并非孤立事件，而是其組織架構(gòu)調(diào)整及整合國融證券的關(guān)鍵伏筆。合并前夕，西部證券已派出副總經(jīng)理、董事會秘書黃斌空降國融證券出任董事長，原董事長改任副職，初步完成了對國融證券的管控布局。

在資本市場回暖、券商業(yè)績普漲的前三季度，西部證券卻成為A股唯一營收下滑的券商。但其經(jīng)紀與投行兩大核心業(yè)務(wù)表現(xiàn)強勁，營業(yè)支出減少，驅(qū)動歸母凈利潤增長超70%。

1 董事會“換血”，年輕高管挑“大梁”

11月18日，西部證券連發(fā)四則公告，宣告董監(jiān)高團隊完成一次大換防。

在董事會方面，選舉了新一屆董事長，徐朝暉連任公司董事長。徐朝暉今年52歲，1991年就讀于陜西省財經(jīng)學院工商行政管理專業(yè)班學習，當時只是大專學歷，不過此后在工作中不斷進修，相繼拿到了在職本科學歷、在職碩士學歷。

其職業(yè)生涯與陜西投資集團體系緊密關(guān)聯(lián)，金融行業(yè)履歷非常豐富。曾任陜西秦龍電力股份有限公司董事會秘書、總經(jīng)理助理、證券部經(jīng)理、辦公室主任，西部證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)管理總部副總經(jīng)理，陜西省投資集團（有限）公司金融證券部副主任、主任，長安銀行董事、監(jiān)事，陜西投資集團董事，西部信托董事長，華泰保險集團監(jiān)事會主席，西部證券投資（西安）執(zhí)行董事。

2018年7月，西部證券公告，選舉徐朝暉為董事長，接任辭職的前任董事長劉建武，次月徐朝暉董事長任職資格獲監(jiān)管核準，成為上市券商中少有的女董事長之一；2022年6月徐朝暉連任董事長，目前已掌舵公司7年之久。目前，徐朝暉還擔任陜西投資集團黨委委員、陜西投資產(chǎn)融控股有限公司董事長。

從徐朝暉的履歷來看，是一部不斷學習、不斷進階并扎根于陜西國資金融體系，并最終成為領(lǐng)航者的奮斗史。

而在6名非獨立董事成員中，除了徐朝暉之外全部換人，新晉非獨立董事成員還包括賈旭、劉穎、何斐、朱曉峰、蔣家智，分別負責不同領(lǐng)域，原非獨立董事欒蘭、徐謙、陳強、吳春、孫薇已全部不在名單中。獨立董事則更換了1名。

產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學家支培元認為，證券行業(yè)董事會換屆期間出現(xiàn)一定范圍的人事調(diào)整屬于常見現(xiàn)象，但西部證券此次涉及多名董事及高管的大范圍調(diào)整，往往與重大資產(chǎn)重組或控制權(quán)變更等關(guān)鍵事件直接關(guān)聯(lián)。

本次臨時股東大會通過了取消監(jiān)事會的提案，這是順應(yīng)現(xiàn)代化公司治理趨勢、優(yōu)化決策流程與效率的關(guān)鍵舉措。今年以來已有多家金融機構(gòu)宣布取消監(jiān)事會。董事會換屆、取消監(jiān)事會此前已在10月30日分別由董事會、監(jiān)事會審議通過。

在高管方面也有較大動作，除了齊冰繼續(xù)擔任總經(jīng)理，陳偉繼續(xù)擔任合規(guī)總監(jiān)、首席風險官，張永軍繼續(xù)擔任財務(wù)總監(jiān)，黃裕洋繼續(xù)擔任首席信息官之外，還一次性提拔了4名高管，趙英華、殷濤、沈國強3人由總經(jīng)理助理升任為副總經(jīng)理，袁星則升任為董事會秘書，兼任證券事務(wù)部總經(jīng)理及證券事務(wù)代表。

支培元表示，在西部證券高管人員基本為內(nèi)部升遷的背景下，此次大范圍調(diào)整對公司的經(jīng)營穩(wěn)定性和連續(xù)性影響較小。內(nèi)部提拔的高管更熟悉公司業(yè)務(wù)和文化，能夠更快地進入角色，確保公司戰(zhàn)略的平穩(wěn)實施。 這種調(diào)整方式有助于維護公司經(jīng)營的穩(wěn)定性，避免因外部空降領(lǐng)導帶來的文化沖突和戰(zhàn)略斷層。

從最新提拔的4名高管來看，除了副總經(jīng)理沈國強是1976年出生，其他3名均為“80后”，其中副總經(jīng)理趙英華、董事會秘書袁星均為“85后”。此外，首席信息官黃裕洋也是“85后”，高管團隊呈年輕化趨勢。

三位新晉副總的職責分工已明確，根據(jù)“界面新聞”此前報道，趙英華負責機構(gòu)（研究）及資管板塊，沈國強負責投資板塊，殷濤負責財富信用板塊，趙英華與殷濤同時擔任公司黨委委員，這一安排也凸顯了西部證券對核心業(yè)務(wù)條線的戰(zhàn)略重視。

和目前官網(wǎng)公布的高管名單相比，除了聘任的8名高管，有7名高管不在此次聘任名單之中，包括副總經(jīng)理、董事會秘書、已擔任華融證券董事長的黃斌，總經(jīng)理助理何峻，首席法律顧問曲莉，總經(jīng)理助理李文、魯儐、李鋒，首席戰(zhàn)略與人力資源官劉慶海，不確定是否仍擔任公司高管。

2 組織架構(gòu)與人事調(diào)整聯(lián)動

西部證券人事大換防，與此前控股子公司國融證券的人事調(diào)整形成聯(lián)動，凸顯出母公司統(tǒng)籌下的一盤棋戰(zhàn)略。

10月28日，西部證券公告稱，國融證券完成董事會換屆工作，西部證券副總經(jīng)理、董事會秘書黃斌擔任國融證券董事長，國融證券原董事長張智河轉(zhuǎn)任副董事長，劉翔則繼續(xù)擔任總裁。國融證券3名非獨立董事中，除了黃斌、張智河，還有西部證券合規(guī)總監(jiān)、首席風險官陳偉。

董事會及高管變更，則是公司組織架構(gòu)調(diào)整的延續(xù)。2024年8月22日，西部證券在半年報董事會決議公告中就曾提出，要調(diào)整部分部門設(shè)置與職責，包括以下幾方面：

撤銷國際業(yè)務(wù)部，調(diào)整財富信用板塊各部門職責，將客戶服務(wù)職能由網(wǎng)絡(luò)金融部調(diào)整至財富管理部，同時對財富管理部、網(wǎng)絡(luò)金融部、證券金融部、財富運營管理部部門職責進行優(yōu)化調(diào)整；調(diào)整投資銀行業(yè)務(wù)質(zhì)量控制部部門職責，在其現(xiàn)有部門職責基礎(chǔ)上，增加“債權(quán)項目集中受托管理”職責；調(diào)整衍生品交易及做市業(yè)務(wù)部部門職責，在其現(xiàn)有部門職責基礎(chǔ)上，增加現(xiàn)金管理、業(yè)務(wù)協(xié)同工作職責。

今年三季度，西部證券已完成多項部門優(yōu)化調(diào)整。根據(jù)“財聯(lián)社”此前報道，主要做出以下調(diào)整：

一是合并衍生品交易及做市業(yè)務(wù)部、證券投資部為權(quán)益及衍生品業(yè)務(wù)部；二是調(diào)整固定收益部職責，在原職責基礎(chǔ)上，新增“固定收益類資產(chǎn)相關(guān)策略投資”；三是調(diào)整資本市場部職責，在原職責基礎(chǔ)上，增加投行板塊戰(zhàn)略客戶管理相關(guān)職能，并將部門名稱變更為資本市場部（戰(zhàn)略客戶部）。

9月份，西部證券完成對國融證券11.5億股本（占總股本64.6%）的過戶，實現(xiàn)對國融證券的控股。目前西部證券對國融證券的合并工作仍在推進之中，根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，西部證券需要在2026年8月之前提交具體整合方案，包括網(wǎng)點整合、業(yè)務(wù)協(xié)同、人員調(diào)整等內(nèi)容。

從母公司部門職能優(yōu)化，到子公司核心管理層派駐的一系列動作，表明西部證券對國融證券的整合已進入戰(zhàn)略與管理深度融合的階段，為后續(xù)在業(yè)務(wù)、客戶與網(wǎng)點等方面的協(xié)同打下基礎(chǔ)。

3 前三季度增利不增收

在股市升溫的背景下，去年四季度以來券商業(yè)績整體走出低谷，迎來修復性增長，市場成交活躍與投資回報改善，共同推高了經(jīng)紀業(yè)務(wù)、自營業(yè)務(wù)等核心收入。不過行業(yè)內(nèi)部冷熱不均，資管業(yè)務(wù)出現(xiàn)分化跡象，部分券商仍受股權(quán)承銷等業(yè)務(wù)放緩拖累。

業(yè)績普漲的情況下，前三季度西部證券增利不增收，實現(xiàn)營業(yè)收入43.35億元，同比下降2.17%，歸母凈利潤12.43億元，同比增長70.63%。截至三季度末總資產(chǎn)為1105.83億元，較去年末增長15.23%。

西部證券成為唯一一家營收下降的A股券商，主要受兩大因素影響：一是公允價值變動收益由2024年同期的盈利1.17億元變成虧損2.52億元，較2024年同期減少3.69億元。根據(jù)西部證券解釋，主要因證券市場波動導致金融工具公允價值變動。二是其他業(yè)務(wù)收入7.34億元，較2024年同期減少10.96億元，降幅59.9%，主要因部分大宗商品貿(mào)易合約以凈額法確認收入，銷售收入和銷售成本同步減少。

來源：西部證券2025年第三季度報告

雖然公允價值變動收益虧損，不過由于投資收益同比增長41.15%至21.06億元，所以自營業(yè)務(wù)整體收入仍然是增長的。股市升溫之下，今年券商投資收益普遍實現(xiàn)大幅增長，得益于衍生金融工具、交易性金融負債、其他權(quán)益工具投資收益的增加，西部證券投資收益表現(xiàn)較佳，前三季度該項收入已接近去年全年水平。

在各項業(yè)務(wù)里，經(jīng)紀業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)則出現(xiàn)高增長態(tài)勢，經(jīng)紀業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入同比增長78.39%至9.8億元，投資銀行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入同比增長75.3%至2.83億元。

過去幾年，西部證券資管業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長，2024年資管業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入達到1.68億元。不過在今年前三季度資管業(yè)務(wù)整體增長的情況下，西部證券資管業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入1.02億元，同比下降19.34%。

2024年10月29日，西部證券公告稱，擬出資10億元設(shè)立全資資管子公司，落地上海，此舉有利于聚焦主動管理，提高業(yè)務(wù)運作效率。近兩年券商資管子公司審批程序放緩，公募牌照更是變得“一照難求”，這對西部證券而言，既意味著一次關(guān)鍵的“卡位”機遇，也預(yù)示著一條充滿挑戰(zhàn)的突圍之路。

今年西部證券信用業(yè)務(wù)有所改善，前三季度利息凈收入實現(xiàn)0.25億元，扭虧為盈，主要因融資融券利息收入增長。但是2022-2024年利息凈收入連續(xù)三年為負值，分別為-1.95億元、-2.52億元、-1.14億元，拖累業(yè)績，融資融券利息收入持續(xù)下降，主要因日均余額存在波動及市場利率競爭激烈所致。未來資產(chǎn)質(zhì)量能否持續(xù)得到修復，該項業(yè)務(wù)收入能否保持正增長，有待觀察。

總體來看，業(yè)績回暖成行業(yè)主旋律，但增長質(zhì)量與可持續(xù)性仍待考驗。

從收購的國融證券業(yè)績來看，2022-2024年歸母凈利潤分別為-2.45億元、0.39億元、0.81億元。并入西部證券之后，其發(fā)展將踏上新征程，雙方業(yè)務(wù)的互補性與資源的協(xié)同效應(yīng)，是國融證券突破當前發(fā)展瓶頸、實現(xiàn)業(yè)績穩(wěn)健增長的關(guān)鍵所在。

證券公司的業(yè)績和股價與資本市場景氣度高度相關(guān)，上半年西部證券股價整體處于窄幅調(diào)整狀態(tài)，7-8月迎來一波強勢上漲，9月之后趨于平穩(wěn)并伴隨技術(shù)性回調(diào)，11月20日收盤于8.27元/股，較去年末上漲2.73%，總市值369.63億元。

組織架構(gòu)與核心團隊的重構(gòu)，為西部證券注入了全新的發(fā)展引擎。接下來，踏上新征程的西部證券，能否憑借此次深度整合，突破地域壁壘，成功邁向一流綜合性投資銀行？