銀河證券研報認(rèn)為，2025年白酒行業(yè)深度調(diào)整，第三季度以來供給端加速出清，頭部品牌中僅茅臺與汾酒實(shí)現(xiàn)正增長。展望2026年，研報預(yù)計行業(yè)仍處于調(diào)整期，但逐漸步入筑底階段，即動銷與批價跌幅收窄+報表端繼續(xù)出清，股票長期價值凸顯。參考上一輪調(diào)整期（2012—2015年）：第一階段動銷與批價加速下跌，酒企報表端開始出清，股價與估值大幅下跌；第二階段動銷與批價跌幅收窄，酒企報表端持續(xù)出清，但此時市場預(yù)期已經(jīng)較為充分，隨著資金面不斷改善，股價在低估值背景下開始修復(fù)。