文｜時(shí)代財(cái)經(jīng)

征戰(zhàn)港股市場近9年后，東北首家農(nóng)商銀行正式從資本市場謝幕。

近日，九臺(tái)農(nóng)商銀行（06122.HK）公告，該行已向聯(lián)交所申請且聯(lián)交所已根據(jù)上市規(guī)則批準(zhǔn)退市，11月24日該行H股從聯(lián)交所退市。

九臺(tái)農(nóng)商銀行退市始于當(dāng)?shù)貒匈Y本運(yùn)營平臺(tái)對(duì)其發(fā)起的一場要約收購。此前7月，吉林省金融控股集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“吉林金控”）及其一致行動(dòng)人提出，對(duì)九臺(tái)農(nóng)商行全部已發(fā)行H股和內(nèi)資股股份進(jìn)行要約收購，收購價(jià)格分別為0.70港元/股（H股）、0.63元/股（內(nèi)資股）。

該行公告同時(shí)披露稱，要約獲全數(shù)接納，吉林金控應(yīng)付的總現(xiàn)金代價(jià)約為6.77億港元（就H股要約而言）及人民幣25.88億元（就內(nèi)資股要約而言），合計(jì)價(jià)格將超人民幣30億元。

吉林九臺(tái)農(nóng)商銀行的前身是九臺(tái)市農(nóng)村信用合作聯(lián)社，2008年12月正式改制為東北首家農(nóng)商銀行。該行2017年1月正式登陸港股，成為繼重慶農(nóng)商銀行（03628.HK）后在香港上市的全國第二家農(nóng)商銀行。對(duì)于退市后的下一步計(jì)劃，該行亦在公告中稱，作為一家主要在吉林省經(jīng)營的地區(qū)性農(nóng)村商業(yè)銀行，退市后將繼續(xù)立足當(dāng)?shù)亻_展特色化經(jīng)營，聚焦主責(zé)主業(yè)。

在錦州銀行、盛京銀行、九臺(tái)農(nóng)商銀行相繼退市后，東北地區(qū)的上市銀行僅剩哈爾濱銀行（06138.HK）一家。

“九臺(tái)農(nóng)商銀行退市是港股巿場、經(jīng)營壓力和戰(zhàn)略重構(gòu)三重因素共振下的戰(zhàn)略抉擇?！?1月25日，南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝在接受時(shí)代財(cái)經(jīng)采訪時(shí)指出，作為區(qū)域性中小銀行，該行H股長期估值低迷、成交萎縮，融資功能幾近失效，淪為“僵尸股”；另一方面，經(jīng)營壓力也倒逼該行進(jìn)行調(diào)整，上市地位反而成為負(fù)擔(dān)。

“該行的戰(zhàn)略重構(gòu)需求同樣迫切，港股合規(guī)成本高昂，退市亦可節(jié)省資源，聚焦本地深耕。”田利輝表示。

2024年預(yù)計(jì)凈虧損17億元～19億元

從要約收購公告來看，中金公司代表吉林金控就收購所有已發(fā)行H股作出自愿有條件全面現(xiàn)金要約，H股要約價(jià)為0.70港元/每股；就收購所有已發(fā)行內(nèi)資股作出自愿有條件全面現(xiàn)金要約，內(nèi)資股要約價(jià)為0.63元/股。

值得關(guān)注的是，吉林金控此次要約屬于溢價(jià)收購。事實(shí)上，九臺(tái)農(nóng)商行H股自2025年3月12日起便暫停買賣，在暫停買賣前的46個(gè)交易日內(nèi)，該行H股價(jià)格一直處于0.33港元～0.50港元范圍內(nèi)，最后交易日收報(bào)于0.41港元/股，要約價(jià)格較最后收盤價(jià)溢價(jià)約70%。

九臺(tái)農(nóng)商銀行亦在公告中稱，2025年1月2日～3月11日(該行最后交易日)期間，恒生指數(shù)上升21.19%，恒生內(nèi)地銀行指數(shù)上升14.59%；但同期該行股價(jià)累計(jì)跌幅為6.82%，平均每日成交量僅占已發(fā)行H股總數(shù)的0.13%，反映出投資者信心下降。因此該行從股權(quán)市場有效集資的能力極為有限，上市地位不再為經(jīng)營提供切實(shí)可行的融資渠道。

“小股東體面退出，銀行也能一次性甩掉公眾公司合規(guī)成本?！睂?duì)于此次交易，有業(yè)內(nèi)人士向時(shí)代財(cái)經(jīng)如此表示。

在二級(jí)市場成交稀薄、估值貼地的同時(shí)，九臺(tái)農(nóng)商銀行面臨經(jīng)營壓力已久。值得注意的是，截至目前，該行2024年年度報(bào)告仍未公開，此前也曾多次公告延遲發(fā)布2024年業(yè)績報(bào)告和2025年中期業(yè)績報(bào)告。

據(jù)該行7月3日發(fā)布的盈利預(yù)警公告，九臺(tái)農(nóng)商銀行預(yù)計(jì)，該行2024年的凈虧損為17億～19億元，主要原因是該行積極響應(yīng)政策導(dǎo)向，主動(dòng)實(shí)施減費(fèi)讓利措施支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)以降低客戶融資成本，導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)利息收入較上年同期有所減少；同時(shí)，受外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，部分行業(yè)及客戶持續(xù)承壓，該行通過實(shí)施更嚴(yán)格審慎的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分類，對(duì)信貸資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行充分評(píng)估，相應(yīng)加大撥備計(jì)提增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力所致。

評(píng)級(jí)公司聯(lián)合資信7月對(duì)該行出具的一份信用評(píng)級(jí)公告顯示，九臺(tái)農(nóng)商銀行稱，本次要約收購屬于股東股份收購的方式之一，不影響公司的債項(xiàng)償付和業(yè)務(wù)運(yùn)營，目前公司流動(dòng)性保持穩(wěn)定；要約達(dá)成后，公司將成為國有控股銀行；此外，公司正在配合核數(shù)師開展工作，2024年度凈虧損對(duì)公司經(jīng)營等方面的影響以后續(xù)公告為準(zhǔn)。

另據(jù)該行2024年三季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，截至2024年三季度末，該行資產(chǎn)總額為2620.58億元，負(fù)債總額為人民幣2428.62億元，凈利潤虧損為0.86億元。

吉林農(nóng)信改革的關(guān)鍵落子？

從收購方來看，吉林金控成立于2015年2月，是經(jīng)吉林省政府批準(zhǔn)成立的國有金融投資企業(yè)，經(jīng)營范圍以區(qū)域性金融中心建設(shè)為主的商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)、銷售、管理以及金融后援服務(wù)業(yè)為主，控股股東、控股股東為吉林省財(cái)政廳。

天眼查顯示，吉林金控對(duì)外投資了多家金融機(jī)構(gòu)，同時(shí)也是吉林農(nóng)商銀行的控股股東（持股比例為99.9%）。除此之外，吉林金控還持有吉林銀行、吉林信托、吉林資產(chǎn)等多家金融機(jī)構(gòu)股權(quán)。

值得關(guān)注的是，今年以來吉林農(nóng)信系統(tǒng)改革動(dòng)作頻頻，九臺(tái)農(nóng)商銀行此番退市或與吉林省農(nóng)信系統(tǒng)改革密切相關(guān)。

今年7月，吉林省財(cái)政廳發(fā)行2025年首筆中小銀行專項(xiàng)債券，發(fā)行規(guī)模達(dá)到260億元，專項(xiàng)債券資金由吉林省財(cái)政廳劃轉(zhuǎn)至吉林金控，再由吉林金控以間接入股方式注入擬組建的吉林農(nóng)商銀行，支持其補(bǔ)充資本、增強(qiáng)其抗風(fēng)險(xiǎn)能力和信貸投放能力。

不久之后的8月，吉林省農(nóng)信改革正式落地。8月28日，吉林農(nóng)商銀行正式獲批開業(yè)，成為全國第五家組建統(tǒng)一法人的省級(jí)農(nóng)商銀行。吉林農(nóng)商銀行首批由長春農(nóng)商銀行和四平城區(qū)聯(lián)社、寧江區(qū)聯(lián)社等13家法人機(jī)構(gòu)新設(shè)合并組建而成，后續(xù)再逐步吸收合并其他農(nóng)商銀行及發(fā)起設(shè)立的省內(nèi)村鎮(zhèn)銀行，最終實(shí)現(xiàn)全省統(tǒng)一法人。

在業(yè)內(nèi)人士看來，九臺(tái)農(nóng)商銀行此番退市是吉林農(nóng)信改革的關(guān)鍵落子，預(yù)示改革進(jìn)程有望提速。

“吉林省當(dāng)前改革邏輯清晰，進(jìn)行‘整合+賦能’雙輪驅(qū)動(dòng)。一方面，通過專項(xiàng)債注資、退市重組等手段，整合省內(nèi)中小銀行資源，提升資本實(shí)力與抗風(fēng)險(xiǎn)能力；另一方面，組建省級(jí)農(nóng)商行統(tǒng)一法人，優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化數(shù)字賦能?！碧锢x向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示。

其進(jìn)一步指出，九臺(tái)農(nóng)商銀行退市后，其網(wǎng)點(diǎn)與村鎮(zhèn)銀行資源將納入省級(jí)平臺(tái)，助力打造“大而強(qiáng)、小而精”的農(nóng)信體系。未來，吉林省或?qū)⑦M(jìn)一步深化“國有資本主導(dǎo)+市場化運(yùn)作”模式，推動(dòng)農(nóng)信機(jī)構(gòu)聚焦主責(zé)主業(yè)，服務(wù)鄉(xiāng)村振興與區(qū)域經(jīng)濟(jì)，成為地方金融生態(tài)優(yōu)化的樣本。

值得關(guān)注的是，九臺(tái)農(nóng)商銀行退市后，東三省上市銀行中，僅剩哈爾濱銀行一家。此前，東三省另外兩家銀行錦州銀行和盛京銀行也從港交所退市。