文 | 獨(dú)角金融 謝美浴

編輯 | 付影

完成高層換屆四個(gè)多月后，粵開(kāi)證券（830899.NQ）又拉開(kāi)新一輪人事調(diào)整大幕。

根據(jù)11月24日公告，因個(gè)人原因，聯(lián)席總裁兼首席信息官雷杰向粵開(kāi)證券董事會(huì)提交辭呈，卸任后將不再擔(dān)任公司任何職務(wù)；總裁崔洪軍代行首席信息官職責(zé)，同時(shí)，粵開(kāi)證券研究院院長(zhǎng)羅志恒升任公司副總裁。

而7月份，粵開(kāi)證券才完成新一屆董事和高級(jí)管理人員換屆，控股股東廣州開(kāi)發(fā)區(qū)控股集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“廣州開(kāi)發(fā)區(qū)控股”）董事長(zhǎng)郭川舟出任粵開(kāi)證券董事長(zhǎng)，六位高管獲續(xù)聘，蘇鋒新晉為副總裁兼董事會(huì)秘書。

高管更迭的背后，是業(yè)績(jī)的喜憂交織，上半年，依靠經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)47.72%，粵開(kāi)證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.82億元，同比增加16.42%；歸母凈利潤(rùn)1.35億元，同比增加84.56%。

但自營(yíng)業(yè)務(wù)收入1.15億元，同比減少31.98%；投行業(yè)務(wù)收入下滑則更明顯，同比減少43.89%至789.13萬(wàn)元；同時(shí)，2022年以來(lái)，粵開(kāi)證券分倉(cāng)傭金收入就持續(xù)下滑，2025年上半年該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入同比縮水923.82萬(wàn)元。

而此次代行首席信息官職責(zé)的崔洪軍，擁有25年投行經(jīng)驗(yàn)，曾操盤東方證券投行體系改革；升任副總裁的羅志恒，同時(shí)擔(dān)任研究院院長(zhǎng)、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，擁有9年以上的金融行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。高管“換血”后，將直面粵開(kāi)證券戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型深水區(qū)。

1 高層震蕩，“80后”首席升任副總裁

公開(kāi)資料顯示，雷杰于2022年12月1日被聘任為粵開(kāi)證券副總裁；自2024年10月30日起，擔(dān)任粵開(kāi)證券聯(lián)席總裁一職。

據(jù)了解，任職粵開(kāi)證券期間，雷杰曾主導(dǎo)了公司在財(cái)富管理轉(zhuǎn)型與金融科技領(lǐng)域的多項(xiàng)創(chuàng)新實(shí)踐，包括推動(dòng)的“粵管家”服務(wù)體系，被認(rèn)為是粵開(kāi)證券向買方投顧模式轉(zhuǎn)型的代表性案例。

從業(yè)績(jī)上看，財(cái)富管理業(yè)務(wù)在經(jīng)歷兩年下滑后已逐步回暖，2022年至2024年，該業(yè)務(wù)收入分別為5.59億元、4.88億元、5.99億元，分別同比變動(dòng)-11.41%、-12.7%、22.75%。2025年上半年，粵開(kāi)證券財(cái)富管理業(yè)務(wù)收入3.19億元，同比增長(zhǎng)34.56%。

圖源：粵開(kāi)證券半年報(bào)

今年7月，粵開(kāi)證券新一屆董事和高級(jí)管理人員換屆，控股股廣州開(kāi)發(fā)區(qū)控股董事長(zhǎng)郭川舟出任粵開(kāi)證券董事長(zhǎng)，郭川舟出生于1986年，成為目前上市券商及新三板掛牌券商董事長(zhǎng)中最年輕的一位。

此外，當(dāng)時(shí)包括雷杰在內(nèi)六位高管獲續(xù)聘，其余五人分別為總裁崔洪軍，副總裁楊新、朱洪濤，副總裁兼財(cái)務(wù)總監(jiān)黃浩，合規(guī)總監(jiān)兼首席風(fēng)險(xiǎn)官莫小鵬；而副總裁楊新不再擔(dān)任董事會(huì)秘書，新聘蘇鋒作為公司副總裁、董事會(huì)秘書。

如今僅四個(gè)多月，雷杰辭任，總裁崔洪軍將代行首席信息官職責(zé)。履歷顯示，崔洪軍1972年出生，碩士研究生，2024年9月加入粵開(kāi)證券，現(xiàn)任公司黨委副書記、董事、總裁。

在此之前，崔洪軍曾任華夏證券有限公司業(yè)務(wù)經(jīng)理，聯(lián)合證券有限責(zé)任公司業(yè)務(wù)董事、投行北京二部總經(jīng)理，東方證券股份有限公司董事總經(jīng)理、投資銀行業(yè)務(wù)總部副總經(jīng)理，東方花旗證券有限公司董事總經(jīng)理、投資銀行部總經(jīng)理、公司副總經(jīng)理，東方證券承銷保薦有限公司財(cái)務(wù)總監(jiān)、副總經(jīng)理、聯(lián)席總經(jīng)理、首席執(zhí)行官、黨委副書記、黨委書記等職。

除此之外，在粵開(kāi)證券新一輪人事布局中，引人關(guān)注還有“80后”首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒被聘任為公司副總裁。

履歷顯示，羅志恒擁有9年以上的金融行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。他曾任職于建信基金管理公司綜合管理部，擔(dān)任過(guò)國(guó)泰君安證券研究所宏觀分析師，以及恒大研究院院長(zhǎng)助理、首席宏觀研究員等關(guān)鍵職務(wù)。2020年，羅志恒加入粵開(kāi)證券，并擔(dān)任粵開(kāi)證券研究院副院長(zhǎng)、首席宏觀分析師及總裁助理，現(xiàn)任公司副總裁、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)。

如今，這位宏觀研究旗手，正式進(jìn)入核心決策層。此次羅志恒升任，加上此前的楊新、朱洪濤、黃浩、蘇鋒，粵開(kāi)證券副總裁增至5名，構(gòu)成崔洪軍的核心班底。

中國(guó)投資協(xié)會(huì)上市公司投資專業(yè)委員會(huì)副會(huì)長(zhǎng)支培元表示，“粵開(kāi)證券2025年高層變動(dòng)包括董事會(huì)換屆、聯(lián)席總裁辭任及研究院院長(zhǎng)升任副總裁等，頻繁調(diào)整可能影響戰(zhàn)略連貫性，控股股東董事長(zhǎng)郭川舟兼任粵開(kāi)證券董事長(zhǎng)，需關(guān)注其是否通過(guò)資源傾斜干預(yù)經(jīng)營(yíng)?！?/p>

而擺在羅志恒面前的挑戰(zhàn)也并不輕松。截至2025年上半年，粵開(kāi)證券的研究人員數(shù)量?jī)H為18人，與年初持平；而在收入貢獻(xiàn)方面，2022年以來(lái)，粵開(kāi)證券分倉(cāng)傭金收入就持續(xù)下滑。

圖源：粵開(kāi)證券半年報(bào)

Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，該公司分倉(cāng)傭金分別為5933.84萬(wàn)元、3844.65萬(wàn)元、1082.93萬(wàn)元；同比分別下滑15.21%、35.21%、71.83%。而到2025年上半年，粵開(kāi)證券的分倉(cāng)傭金收入僅為68.79萬(wàn)元，同比下滑93.07%，在94家券商中排名77位。

圖源：Wind數(shù)據(jù)

中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜認(rèn)為，“粵開(kāi)證券研究所的癥結(jié)在于團(tuán)隊(duì)體量小，無(wú)法覆蓋主流行業(yè)，導(dǎo)致公募基金、保險(xiǎn)無(wú)法派點(diǎn)；研究資源分散在宏觀、區(qū)域、策略，缺少產(chǎn)業(yè)鏈深度；對(duì)內(nèi)服務(wù)，如投行盡調(diào)、固收信評(píng)無(wú)法形成可計(jì)費(fèi)的外部收入。 ”

2 上半年?duì)I收、凈利潤(rùn)雙增，自營(yíng)、投行業(yè)務(wù)拖后腿

從最新業(yè)績(jī)上看，粵開(kāi)證券表現(xiàn)亮眼。2025年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.82億元，同比增加16.42%；利息凈收入1.81億元，同比增加16.65%；實(shí)現(xiàn)歸屬于掛牌公司股東凈利潤(rùn)1.35億元，同比增加84.56%。

對(duì)于上半年凈利潤(rùn)增速明顯高于營(yíng)收，粵開(kāi)證券稱，受股票質(zhì)押業(yè)務(wù)抵押品可回收價(jià)值波動(dòng)影響，信用減值損失同比減少116.5%，帶動(dòng)營(yíng)業(yè)支出同比減少 4.04%；營(yíng)收增加、支出減少，公司利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)。

具體業(yè)務(wù)上，2025年上半年，粵開(kāi)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入1.64億元，同比增加47.72%，貢獻(xiàn)了該公司上半年?duì)I收主要增量?；涢_(kāi)證券指出，上半年證券市場(chǎng)交易額同比增加，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入以及兩融業(yè)務(wù)規(guī)模有所增加。

不過(guò)，粵開(kāi)證券去年高增的證券自營(yíng)業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)降速，上半年同比下滑31.98%至1.15億元?；涢_(kāi)證券表示，主要是受債券市場(chǎng)行情影響，同時(shí)去年同期固定收益業(yè)務(wù)收益率較高，同比基數(shù)較高。

而投行業(yè)務(wù)方面，今年上半年，粵開(kāi)證券投行人員共計(jì)72名，較年初增長(zhǎng)12人；但由于發(fā)行承銷規(guī)模同比減少，投行業(yè)務(wù)收入同比減少43.89%至789.13萬(wàn)元。Wind數(shù)據(jù)顯示，粵開(kāi)證券2025年以來(lái)僅申報(bào)一個(gè)項(xiàng)目，為泰勝風(fēng)能集團(tuán)股份有限公司的增發(fā)融資，目前審核狀態(tài)為“證監(jiān)會(huì)注冊(cè)”。

圖源：Wind數(shù)據(jù)

除此之外，9月8日，粵開(kāi)證券還因涉太安堂重大資產(chǎn)出售項(xiàng)目失職，被出具警示函。從處罰內(nèi)容來(lái)看，粵開(kāi)證券作為2021年度太安堂重大資產(chǎn)出售項(xiàng)目的財(cái)務(wù)顧問(wèn)，在接受委托出具財(cái)務(wù)顧問(wèn)專業(yè)意見(jiàn)過(guò)程中對(duì)標(biāo)的公司收入與利潤(rùn)的異常情況關(guān)注不足，對(duì)其他證券服務(wù)機(jī)構(gòu)出具的財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)意見(jiàn)和評(píng)估定價(jià)依據(jù)在引用前未履行必要的審慎核查程序。

粵開(kāi)證券表示，該項(xiàng)目發(fā)生于2021年，公司已完成整改，后續(xù)將持續(xù)加強(qiáng)內(nèi)部管控力度、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別及全過(guò)程管理，勤勉盡責(zé)提升投行業(yè)務(wù)質(zhì)量。

針對(duì)投行業(yè)務(wù)現(xiàn)狀，粵開(kāi)證券還在半年報(bào)中表示，公司正深化產(chǎn)業(yè)投行戰(zhàn)略，聚焦并購(gòu)、投投聯(lián)動(dòng)及城投轉(zhuǎn)型三大方向推動(dòng)突破，已完成代表性并購(gòu)項(xiàng)目立項(xiàng)，并通過(guò)聯(lián)合走訪深入挖掘業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。

同時(shí)，公司組建城投轉(zhuǎn)型專項(xiàng)工作組，通過(guò)調(diào)研、培訓(xùn)積極對(duì)接ABS及債券業(yè)務(wù)。在風(fēng)控方面，公司著力打造覆蓋業(yè)務(wù)承攬、承做與質(zhì)控的專業(yè)團(tuán)隊(duì)，構(gòu)建全流程防線以提升項(xiàng)目承接能力。

3 何時(shí)重返“創(chuàng)新層”？

粵開(kāi)證券成立于1988年，其前身為惠州證券公司，是中國(guó)證券市場(chǎng)的首批證券公司之一。截至2025年6月末，粵開(kāi)證券控股股東為廣州開(kāi)發(fā)區(qū)控股。

2014年8月，粵開(kāi)證券在新三板掛牌，2020年5月進(jìn)入創(chuàng)新層，進(jìn)層時(shí)符合以下標(biāo)準(zhǔn)情況：最近有成交的60個(gè)做市或者競(jìng)價(jià)交易日的平均市值不少于6億元；股本總額不少于5000萬(wàn)元；采取做市交易方式的，做市商家數(shù)不少于6家。

然而，由于在二級(jí)市場(chǎng)上股價(jià)長(zhǎng)期低迷，粵開(kāi)證券2024年多次陷入降層危機(jī)。2024年3月26日，粵開(kāi)證券發(fā)布“可能觸發(fā)降層情形的風(fēng)險(xiǎn)提示公告”，截至2024年3月25日，公司已連續(xù)30個(gè)交易日股票每日收盤價(jià)低于每股面值（1元），可能觸發(fā)降層情形。同時(shí)稱，公司經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)定，財(cái)務(wù)狀況良好，不存在重大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

2024年6月、8月、9月粵開(kāi)證券又多次觸發(fā)降層風(fēng)險(xiǎn)；直到2024年12月2日，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司公告降層調(diào)整決定，12月12日粵開(kāi)證券正式從創(chuàng)新層降級(jí)至基礎(chǔ)層。

資深新三板評(píng)論人、北京南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南此前接受《華夏時(shí)報(bào)》采訪時(shí)表示，“降層后對(duì)公司和投資者最直接的影響就是二級(jí)市場(chǎng)交易的不太便利，主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是交易撮合頻率，由創(chuàng)新層每十分鐘一次集合競(jìng)價(jià)調(diào)整為每小時(shí)一次集合競(jìng)價(jià)；二是合格投資者門檻變高了，由創(chuàng)新層的50萬(wàn)元門檻調(diào)高為基礎(chǔ)層的100萬(wàn)元門檻，可交易的投資者人數(shù)下降?！?/p>

值得一提的是，在粵開(kāi)證券遭遇降層危機(jī)期間，控股股東廣州開(kāi)發(fā)區(qū)控股在2024年4月至9月，近6個(gè)月時(shí)間累計(jì)增持耗資6403.17萬(wàn)元，增持公司股份1.95%，持股比例增至49.19%。

隨著券商股整體走強(qiáng)，股東增持、加上核心高管層的“換血”，粵開(kāi)證券股價(jià)也有所增長(zhǎng)?；涢_(kāi)證券今年股價(jià)最低點(diǎn)在4月7日的0.99元/股，11月27日收盤價(jià)為1.12元，較今年低點(diǎn)增長(zhǎng)13.13%，市值34.22億元。

柏文喜指出，新三板公司重新進(jìn)入創(chuàng)新層需同時(shí)滿足《全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)分層管理辦法》第15條、第28條的四項(xiàng)硬條件，即最近12個(gè)月完成過(guò)股票發(fā)行、且融資額≥2000萬(wàn)元，或最近60個(gè)交易日市值不低于4億元且股東人數(shù)≥50人；最近兩年凈利潤(rùn)均≥1000萬(wàn)元（或最近兩年ROE均≥8%）；最近12個(gè)月實(shí)際成交天數(shù)≥60天；公司治理、信息披露、會(huì)計(jì)基礎(chǔ)最近12個(gè)月無(wú)重大違規(guī)。

“若粵開(kāi)證券2026年上半年完成一輪小額定增、股東進(jìn)行增持、業(yè)績(jī)保持盈利，完全有望在2026年5月或9月的定期調(diào)整窗口重返創(chuàng)新層?！卑匚南脖硎尽?/p>

你認(rèn)為此番高管更迭，“80后”首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家升任副總，能否助力粵開(kāi)證券打贏“翻身仗”、重返“創(chuàng)新層”？