文｜定焦One 金玙璠

編輯 | 魏佳

11月收官，造車新勢(shì)力的交付榜在“金九銀十”后迎來(lái)巨變，座次重排。

「定焦One」制圖

第一梯隊(duì)：鴻蒙智行登頂，零跑單品牌第一

看整體排名，本月最大的變化來(lái)自榜首。鴻蒙智行全系車型交付81864輛，環(huán)比增長(zhǎng)20%，成為新勢(shì)力中的“聯(lián)盟第一”。其中，問(wèn)界品牌銷量為51677輛，貢獻(xiàn)了鴻蒙智行總銷量的63%。

零跑汽車則以70327輛的成績(jī)，蟬聯(lián)“單品牌冠軍”。兩強(qiáng)格局依舊，但鴻蒙智行在總交付量上實(shí)現(xiàn)了反超，成為榜首。

第二梯隊(duì)：3-4萬(wàn)輛格局洗牌，小米躋身第三

3萬(wàn)到4萬(wàn)輛區(qū)間競(jìng)爭(zhēng)最激烈。小米（40000+輛）排名上升至第三；比亞迪旗下的方程豹（37405輛）成為最大黑馬；接下來(lái)的排位競(jìng)爭(zhēng)尤其激烈，分別是小鵬（36728輛）、蔚來(lái)汽車（36275輛）、理想（33181輛）與深藍(lán)（33060輛）。

第三梯隊(duì)：極氪加速，嵐圖破兩萬(wàn)

在2萬(wàn)輛級(jí)別，極氪品牌（28843輛）成為環(huán)比增長(zhǎng)最快的品牌之一，嵐圖（20005輛）也首次突破2萬(wàn)輛大關(guān)。

第四梯隊(duì)：阿維塔、騰勢(shì)等穩(wěn)定在1萬(wàn)輛

阿維塔（14057輛）、智己（13577輛）、騰勢(shì)（13255輛）、魏牌（12763輛）四家的交付量極為接近。

整個(gè)11月，頭部座次仍在變化，腰部競(jìng)爭(zhēng)異常膠著。隨著購(gòu)置稅減免政策進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，12月的年末沖刺將決定誰(shuí)能笑到最后，也將影響明年的市場(chǎng)格局。

鴻蒙智行破8萬(wàn)，零跑守7萬(wàn)

11月，新勢(shì)力的第一名是“聯(lián)盟軍”鴻蒙智行，全系交付81864輛，同比增長(zhǎng)90%，環(huán)比增長(zhǎng)20%。這背后，是“五界”矩陣開(kāi)始集體發(fā)力：?jiǎn)柦缫廊皇墙^對(duì)主力，智界和尚界貢獻(xiàn)了小部分增量，享界和尊界相對(duì)穩(wěn)定。

具體來(lái)看：

六成以上銷量來(lái)自問(wèn)界（賽力斯）。根據(jù)賽力斯產(chǎn)銷快報(bào)，11月，賽力斯汽車（主要為問(wèn)界品牌）銷量為51677輛，同比增長(zhǎng)59.7%。據(jù)渠道人士劉馳估計(jì)，問(wèn)界品牌中，M9和M8車型是絕對(duì)主力。

智界（奇瑞）于11月28日宣布11月交付突破10000輛，主力車型是S7和R7。

尚界（上汽）未公布交付量，劉馳表示，尚界H5作為鴻蒙智行家族中的入門級(jí)車型（定位20萬(wàn)元以下市場(chǎng)），在11月繼續(xù)放量。

享界（北汽）官方未公布交付量，但據(jù)華為智選車產(chǎn)品總監(jiān)彭磊通過(guò)微博透露，享界系列11月交付6000輛。這個(gè)數(shù)據(jù)與10月（交付6700輛）基本持平。

尊界（江淮）也未公布交付量，S800受限于百萬(wàn)級(jí)定位和交付速度，預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)不大。

從15萬(wàn)到100萬(wàn)，鴻蒙智行幾乎覆蓋了所有主流價(jià)格帶，11月創(chuàng)紀(jì)錄的交付量，可以看作是生態(tài)型玩家與車企“深度綁定”模式的階段性勝利。

不過(guò)，在這份銷量戰(zhàn)報(bào)發(fā)布之前，市場(chǎng)這個(gè)月的關(guān)注點(diǎn)集中在鴻蒙智行最重要的合作伙伴之一——賽力斯身上。它頂著“年度最大汽車股IPO”的光環(huán)登陸港股，但上市即破發(fā)，整個(gè)11月股價(jià)跌幅超過(guò)8%。

這被看作是資本市場(chǎng)對(duì)“華為深度綁定”模式的一次重新審視。一位長(zhǎng)期關(guān)注新勢(shì)力的投資人鄭豐分析，問(wèn)界貢獻(xiàn)了賽力斯九成以上收入，但居高不下的銷售費(fèi)用率，讓市場(chǎng)擔(dān)心賽力斯在鴻蒙智行生態(tài)中的“獨(dú)立性”與議價(jià)能力。

緊隨鴻蒙智行之后的是零跑汽車：11月交付70327輛，這是它第二個(gè)月站上7萬(wàn)輛高位。

盡管銷量持續(xù)走高，零跑11月份的股價(jià)卻下跌了9%。對(duì)于靠“性價(jià)比走量”的零跑來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)同樣關(guān)注它如何平衡規(guī)模和利潤(rùn)。

據(jù)劉馳分析，零跑近一半的銷量依賴8-15萬(wàn)的B系列，另有三分之一來(lái)自15-20萬(wàn)的C系列，這兩個(gè)價(jià)格區(qū)間都是競(jìng)爭(zhēng)最慘烈的“紅海市場(chǎng)”，利潤(rùn)空間被極度壓縮。盡管T03這類入門車型的占比在收縮，但被寄予厚望的新車Lafa5，真正交付放量還要等到明年二季度。這意味著，當(dāng)下的交付仍靠老車型撐場(chǎng)面。

車賣得確實(shí)多，但錢賺得也很辛苦：三季度，零跑凈利潤(rùn)為1.5億元，環(huán)比下滑8%，這個(gè)數(shù)字低于市場(chǎng)預(yù)期，也成了股價(jià)下跌的直接導(dǎo)火索。

在鄭豐看來(lái)，零跑的應(yīng)對(duì)策略也日漸清晰，即“用部分股權(quán)去撬動(dòng)更大的資源”。所以，市場(chǎng)對(duì)零跑的另一個(gè)關(guān)注點(diǎn)，在于它如何處理“開(kāi)放與控制”的平衡。

此前有Stellantis集團(tuán)入股，成為其最大單一股東（持有21.26%的股權(quán)），近期市場(chǎng)又傳出一汽集團(tuán)可能入股5%的消息。董事長(zhǎng)朱江明對(duì)此回應(yīng)：與一汽的股權(quán)合作“一直在探討”，但希望創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)保持實(shí)控。

根據(jù)財(cái)報(bào)，截至今年6月30日，零跑創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)（由朱江明夫婦、傅利泉夫婦組成的創(chuàng)始人集團(tuán)及一致行動(dòng)人）合計(jì)持股25.8%，仍為第一大股東。

對(duì)略顯低調(diào)的零跑來(lái)說(shuō)，賣車的基本功已不是問(wèn)題，難點(diǎn)是如何向市場(chǎng)證明其“性價(jià)比”的商業(yè)模式，同樣有可觀的利潤(rùn)與增長(zhǎng)空間。

小米打“信任戰(zhàn)”、小鵬攻“增程”

零跑和鴻蒙智行上演“神仙打架”的同時(shí)，第二梯隊(duì)的戰(zhàn)況異常慘烈。先看銷量、口碑分化的小米汽車：

一方面，月交付量穩(wěn)定在4萬(wàn)輛以上。據(jù)劉馳分析，小米汽車目前的交付主力是YU7；SU7基本進(jìn)入清庫(kù)存階段。

更關(guān)鍵的是，小米汽車已經(jīng)盈利——第三季度財(cái)報(bào)顯示，小米汽車（小米智能電動(dòng)汽車及創(chuàng)新業(yè)務(wù)分部）實(shí)現(xiàn)了7個(gè)億的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，成為新勢(shì)力中“最快賺錢”的一家。

但市場(chǎng)情緒卻很低迷：小米集團(tuán)股價(jià)在10月暴跌20%之后，11月又跌了7%。雷軍本人的微博一個(gè)月內(nèi)掉粉近70萬(wàn)。

原因在于，一連串負(fù)面事件集中爆發(fā)——碰撞后的安全事故，“碳纖維前艙蓋”爭(zhēng)議的庭審進(jìn)展，定金糾紛案敗訴等，讓小米汽車的品牌形象受到了不小的沖擊。

為了應(yīng)對(duì)輿論壓力和提高交付效率，小米在12月1日開(kāi)啟了“現(xiàn)車選購(gòu)”通道，用戶可以直接在APP里改單、提車。從一車難求到現(xiàn)車可選，這個(gè)轉(zhuǎn)變本身就足以說(shuō)明輿論壓力對(duì)小米汽車的影響之大。

怎么看待這種銷量和股價(jià)的矛盾？鄭豐對(duì)「定焦One」分析，雖然小米汽車處于輿論低谷，但好在存量訂單夠多，目前交付量沒(méi)有受太大影響。但市場(chǎng)真正擔(dān)憂的是兩方面：

一是修復(fù)信任的成本可能很高：像“SU7賠償案”這樣的判例可能引發(fā)連鎖反應(yīng)，消耗品牌聲譽(yù)，甚至影響等待交付中的潛在買家。這個(gè)修復(fù)過(guò)程需要投入多少是未知數(shù)。

二是外界開(kāi)始反思小米的“流量模式”。憑借話題和創(chuàng)始人IP能快速引爆市場(chǎng)關(guān)注，但在汽車這個(gè)看重安全與信任的行業(yè)，任何一點(diǎn)問(wèn)題可能都會(huì)被放大。這種“成也流量、困也流量”的打法，在輿論場(chǎng)上反而讓它更容易成為焦點(diǎn)。

對(duì)小米而言，接下來(lái)的挑戰(zhàn)是，如何在穩(wěn)住交付和盈利節(jié)奏的同時(shí)，盡快找到更可持續(xù)地與公眾溝通的方式，以扭轉(zhuǎn)品牌形象。

小米面對(duì)的是外部信任壓力，同在第二梯隊(duì)的小鵬，則處在一次關(guān)鍵的戰(zhàn)略調(diào)整中：其11月交付36728輛，同比增長(zhǎng)18.9%，環(huán)比下降12.6%。在“金九銀十”旺季之后銷量回落是正?，F(xiàn)象，但更核心的原因在于，小鵬正處在產(chǎn)品切換期。

一方面，被寄予厚望的增程新車X9雖然預(yù)訂單量可觀，但11月20日才剛上市，產(chǎn)能爬坡尚需時(shí)日，對(duì)11月的實(shí)際交付貢獻(xiàn)有限。

另一方面，老款主力車型MONA M03已進(jìn)入穩(wěn)定銷售期，難以再貢獻(xiàn)大幅增量；而新款P7和G7又沒(méi)能挑起大梁。

由于年度目標(biāo)已經(jīng)達(dá)成，小鵬在銷量上可以暫時(shí)松口氣。因此，11月，市場(chǎng)對(duì)它的關(guān)注點(diǎn)是，如何靠增程突破純電市場(chǎng)的增長(zhǎng)天花板。

過(guò)去，何小鵬是圈內(nèi)有名的“純電派”，曾多次公開(kāi)表示“不做增程”。但市場(chǎng)用腳投了票，尤其是在補(bǔ)能設(shè)施不完善的北方和內(nèi)陸城市，增程的需求是實(shí)實(shí)在在的。小鵬的規(guī)劃是，明年一季度還將推出三款增程版本車型（G6、G7、P7+），進(jìn)入更大的“油電共存”市場(chǎng)爭(zhēng)奪用戶。

從單一的純電路線，到“純電+增程”雙線作戰(zhàn)，小鵬這一步能否走通，更關(guān)系到它2026年的市場(chǎng)排位。

蔚來(lái)沖盈利，理想穩(wěn)基本盤

第二梯隊(duì)的后兩位分別是蔚來(lái)和理想。

蔚來(lái)11月交付36275輛車，同比增長(zhǎng)76.3%，環(huán)比下降10.1%。

從品牌構(gòu)成來(lái)看，蔚來(lái)主品牌交付18393輛，貢獻(xiàn)了半數(shù)銷量，在品牌內(nèi)部，高端車型（ES8、ES6）占比約50%，這對(duì)提升公司整體毛利率至關(guān)重要。11月，蔚來(lái)先后公布，ES6累計(jì)交付破30萬(wàn)輛，新ES8上市70天交付破2萬(wàn)，這兩款車分別在30萬(wàn)以上、40萬(wàn)以上市場(chǎng)穩(wěn)住了陣腳。

樂(lè)道品牌繼續(xù)放量，交付11794輛，同比增長(zhǎng)超過(guò)130%。L90這款車把樂(lè)道的均價(jià)拉到了26萬(wàn)，在中端市場(chǎng)占有了一席之地。

螢火蟲(chóng)品牌當(dāng)月交付6088輛，連續(xù)4個(gè)月創(chuàng)新高。這個(gè)品牌承擔(dān)著雙線任務(wù)：一是“對(duì)內(nèi)下沉”，螢火蟲(chóng)總裁金珂日前對(duì)媒體表示，可能通過(guò)車電分離方案吸引7-10萬(wàn)元區(qū)間的用戶；二是“海外探路”，目前已在部分歐洲國(guó)家（如荷蘭、挪威等）交付，為公司的全球化摸索經(jīng)驗(yàn)。

盡管11月交付量環(huán)比回落，但從季度數(shù)據(jù)看，蔚來(lái)Q1-Q3的交付量（4.2萬(wàn)、7.2萬(wàn)、8.7萬(wàn)）是逐季增長(zhǎng)的，11月的同比增速也高于新勢(shì)力平均水平。

但資本市場(chǎng)并不買賬：11月，蔚來(lái)股價(jià)跌幅達(dá)到20%，主要原因是，公司將第四季度的交付指引下調(diào)至12萬(wàn)-12.5萬(wàn)輛，下調(diào)幅度將近20%。

根據(jù)最新的交付指引，蔚來(lái)要完成Q4目標(biāo)，12月需交付4.3萬(wàn)-4.8萬(wàn)輛。這個(gè)數(shù)字雖然仍有挑戰(zhàn)，但并非遙不可及。

真正的難題是盈利。據(jù)鄭豐分析，要兌現(xiàn)四季度盈利的承諾，蔚來(lái)可能要將整體毛利率提升至17%-18%，同時(shí)將研發(fā)和銷售費(fèi)用率分別降至6%-7%和10%。

雖然蔚來(lái)通過(guò)成本控制和多品牌戰(zhàn)略，將三季度的毛利率提升至13.9%（汽車毛利率14.7%），凈虧損也同比收窄了31.2%，“但要在Q4交付量環(huán)比增長(zhǎng)40%的目標(biāo)下，大幅壓低費(fèi)用率，實(shí)操難度不小。”鄭豐補(bǔ)充道。

總的來(lái)說(shuō)，雖然高端市場(chǎng)的站位、多品牌戰(zhàn)略的落地，為蔚來(lái)提供了可能性和想象空間，但它確實(shí)面臨著迫在眉睫的銷量與盈利壓力。

另一個(gè)承壓的玩家是理想：11月交付33181輛，環(huán)比增長(zhǎng)4.5%，盡管同比仍有32%的下滑，但本月算是個(gè)止跌回升的信號(hào)。

這次小幅反彈，主要是因?yàn)槠涫卓钭吡考冸娷囆蚷6的產(chǎn)能開(kāi)始爬坡。但電池供應(yīng)的瓶頸依然存在，理想目前正采用雙供應(yīng)商模式來(lái)應(yīng)對(duì)，目標(biāo)是在2026年初將i6的月產(chǎn)能拉到2萬(wàn)輛。換言之，i6真正發(fā)力，可能還要再等等。

從更長(zhǎng)的時(shí)間維度看，理想仍面臨挑戰(zhàn)：今年前11個(gè)月，累計(jì)交付36.2萬(wàn)輛，同比下滑的態(tài)勢(shì)尚未扭轉(zhuǎn)。

理想計(jì)劃通過(guò)組織架構(gòu)調(diào)整（回歸創(chuàng)業(yè)公司模式）和技術(shù)升級(jí)（2026年量產(chǎn)自研M100芯片、擴(kuò)展超充網(wǎng)絡(luò)）來(lái)應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，這些舉措的見(jiàn)效還需要一些時(shí)間。2026年第一季度，理想恐怕還將面臨銷量與毛利率的壓力，真正的業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，或許要等到新一代L系列改款車型的推出。

結(jié)語(yǔ)

看完了11月激烈的交付量比拼，我們把時(shí)間軸拉長(zhǎng)，看看頭部新勢(shì)力立下的Flag——年度銷量目標(biāo)完成得怎么樣了。

「定焦One」制圖

零跑（107.22%）和小鵬（111.97%）“提前交卷”；小米（96.57%+）已經(jīng)一只腳邁線，完成目標(biāo)沒(méi)有懸念；

蔚來(lái)（63.16%）和理想（56.58%）距離目標(biāo)還有相當(dāng)一段距離。對(duì)它們而言，沖刺目標(biāo)的意義已經(jīng)不大，更關(guān)鍵的是，如何與市場(chǎng)坦誠(chéng)溝通，以及布局2026年。

不過(guò)，年度成績(jī)單不該只看銷量，從盈利和現(xiàn)狀來(lái)看，這五家頭部新勢(shì)力，又被劃分成了兩個(gè)陣營(yíng)。

一個(gè)陣營(yíng)是仍在為盈利而努力的蔚來(lái)、小鵬：蔚來(lái)的“四季度必須盈利”承諾在交付指引下調(diào)后存在不確定性，小鵬的“Q4單季盈利”目標(biāo)能否兌現(xiàn)也是問(wèn)號(hào)。

另一個(gè)陣營(yíng)，已經(jīng)跨過(guò)盈利門檻，但各有各的煩惱：零跑因成長(zhǎng)性不被看好，估值長(zhǎng)期偏低；理想要思考如何在轉(zhuǎn)型中盡快重回巔峰；小米汽車亟需重建品牌口碑，證明“流量打法”能經(jīng)受住汽車行業(yè)的考驗(yàn)。

總而言之，所有新勢(shì)力都要面臨更嚴(yán)苛的市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)：不只看銷量，更要健康地、長(zhǎng)久地活下去。

應(yīng)受訪者要求，文中劉馳、鄭豐為化名。