界面新聞?dòng)浾?| 秦李欣
創(chuàng)下全球鞋類行業(yè)最大并購案紀(jì)錄的交易，在兩個(gè)月后引發(fā)資本爭議。
11月20日，以AQR資本管理公司為首的對沖基金向美國特拉華州法院提起訴訟，要求重新評估全球第三大制鞋公司斯凱奇的公允價(jià)值。
此前，當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月12日，斯凱奇官網(wǎng)發(fā)布聲明稱，巴西私募巨頭3G資本已完成對斯凱奇的收購。該筆交易已于5月5日宣布。交易完成后，斯凱奇從紐約證券交易所退市。公司繼續(xù)由其高管團(tuán)隊(duì)領(lǐng)導(dǎo)，包括首席執(zhí)行官Robert Greenberg和總裁Michael Greenberg。
據(jù)悉，該筆交易由3G資本以每股63美元、總估值約94億美元的報(bào)價(jià)完成收購。3G資本和斯凱奇表示，此收購價(jià)格較該公司15天成交量加權(quán)平均股價(jià)溢價(jià)30%。
然而，對沖基金和其他斯凱奇的大型投資者認(rèn)為，這個(gè)價(jià)格低估了公司的價(jià)值。由于早前美國政府關(guān)稅政策波動(dòng)，斯凱奇公司股價(jià)遭受重挫。據(jù)悉，交易公布前，截至當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月24日，斯凱奇公司股價(jià)下跌25%。
4月24日，斯凱奇發(fā)布2025年第一季度財(cái)務(wù)業(yè)績時(shí)還表示，由于全球貿(mào)易政策帶來的宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性，公司不提供財(cái)務(wù)指引，并撤回2月發(fā)布的全年業(yè)績指引。據(jù)媒體報(bào)道，斯凱奇在美國銷售的產(chǎn)品100%來自進(jìn)口，其中約40%來自越南、40%來自中國。
此外，彭博社指出，根據(jù)法庭記錄，持有斯凱奇約60%投票權(quán)的創(chuàng)始人Robert Greenberg及其家族，在5月以書面同意的方式批準(zhǔn)了這項(xiàng)交易，繞過了少數(shù)股東的投票。而據(jù)路透社，早在5月，斯凱奇美國公司的一名股東就曾發(fā)起訴訟，要求斯凱奇披露更多交易細(xì)節(jié)。據(jù)悉，Greenberg家族可從此次收購中獲得逾10億美元。
值得一提的是，對沖基金的這一訴訟行為背后也暗藏投機(jī)邏輯：收購?fù)瓿汕百I入股票，再通過法律途徑挑戰(zhàn)收購價(jià)格，借此獲得更高收益。顯然，在此次斯凱奇案中，以AQR為首的對沖基金押注法官會(huì)給這筆交易更高的估值。
知情人士透露，在尋求達(dá)成早期和解的商討中，3G公司提出了略高于收購價(jià)的報(bào)價(jià)，但是低于對沖基金和其他大型投資者的期許價(jià)格，未能達(dá)成和解。因此，圍繞交易價(jià)格的爭奪仍在繼續(xù)，最終法官將裁定斯凱奇股份的合理價(jià)格，但尚未確定開庭日期。
而對于斯凱奇中國，斯凱奇中國線下業(yè)務(wù)及零售管理高級副總裁陳孝哲曾對界面新聞表示，得益于持續(xù)深化本土供應(yīng)鏈，斯凱奇在華銷售90%以上商品均實(shí)現(xiàn)中國制造，較少受到外部貿(mào)易環(huán)境變化的影響。同時(shí)，斯凱奇在供應(yīng)鏈布局上正加大數(shù)字化與AI投入，完善物流基礎(chǔ)設(shè)施，為全渠道業(yè)務(wù)提供支撐。
退市前，斯凱奇財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年斯凱奇全球銷售額達(dá)48.5億美元，同比增長10.0%。分區(qū)域來看，亞太地區(qū)占比24%，達(dá)11.9億美元，同比增長15.8%；其中的中國市場銷售額同比下降12.1%，為55.6億美元。
對此，斯凱奇中國線上業(yè)務(wù)及營運(yùn)管理高級副總裁鄭麗斯在接受界面新聞采訪時(shí)表示，在企業(yè)的生命周期里，有起伏很正常。她認(rèn)為，短期業(yè)績下滑源于內(nèi)部戰(zhàn)略調(diào)整，如保證健康的庫存情況，以及加強(qiáng)渠道的穩(wěn)健程度。
鄭麗斯仍對中國市場擁有長期的增長信心。她表示，隨著消費(fèi)者變得越來越成熟，斯凱奇將在細(xì)分賽道結(jié)合品牌特色與自身優(yōu)勢，打造更多針對中國消費(fèi)者需求的產(chǎn)品。除了順應(yīng)銀發(fā)經(jīng)濟(jì)，強(qiáng)化“舒適”戰(zhàn)略，打造足弓支持閃穿、寬腳防滑的健步鞋外，斯凱奇還將豐富產(chǎn)品線，覆蓋籃球、匹克球、足球、跑步等多運(yùn)動(dòng)場景。