文｜財(cái)天COVER 李諾
編輯 | 朗明
“271元的時(shí)候買了50克，290元就拋了?！睆V東的95后楊洋回想起自己的鉑金投資經(jīng)歷，仍然懊悔不已。
今年6月，國內(nèi)現(xiàn)貨鉑金價(jià)格還不到300元/克。但讓楊洋萬萬沒想到的是，從那之后，國內(nèi)現(xiàn)貨鉑金價(jià)格一路走高，半年內(nèi)累計(jì)漲幅超過60%，明顯跑贏同期黃金表現(xiàn)。12月17日，國內(nèi)現(xiàn)貨鉑金價(jià)格更是突破500元/克。
國際市場同樣如此，國際現(xiàn)貨鉑金價(jià)格從2025年初的約900美元/盎司，上漲至12月18日的1980美元/盎司，尤其在12月，鉑金價(jià)格已經(jīng)連續(xù)6個(gè)交易日大漲。鉑金價(jià)格年內(nèi)累計(jì)漲幅也一度達(dá)116%，突破持續(xù)多年的下降通道。
12月15日，廣州期貨交易所鉑金期貨主力合約盤中觸及漲停板，日內(nèi)漲幅達(dá)7%，這是該品種自今年11月27日上市以來首次漲停。
這種瘋狂，不只體現(xiàn)在價(jià)格曲線上，還迅速傳導(dǎo)到了消費(fèi)端。
京東平臺(tái)“618”銷售數(shù)據(jù)顯示，鉑金相關(guān)產(chǎn)品成交額出現(xiàn)爆發(fā)式增長：鉑金金條成交額同比暴增約17倍，男士鉑金項(xiàng)鏈銷售額增長超過150%。
“雙11”期間，美團(tuán)閃購披露，10月31日至11月11日，“鉑金”品類銷量同比增長超過10倍，與翡翠、黃金、運(yùn)動(dòng)相機(jī)等一起，被列入“高單價(jià)商品銷量同比漲10倍”的品類之一。
線下門店同樣熱鬧?！?1世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》在今年7月曾報(bào)道，位于深圳羅湖、被稱為“中國寶都”的水貝片區(qū)，包括水貝壹號(hào)、水貝金座、特力珠寶大廈等商場，鉑金銷售柜臺(tái)和門店數(shù)量迅速增加。一些原本主營珍珠首飾的店鋪，干脆直接把攤位改成鉑金專區(qū)，“已經(jīng)有人賺了好幾波”。
在線上直播間，這種熱度同樣在迅速升溫。12月中旬，正值“雙12”這個(gè)關(guān)鍵購物節(jié)點(diǎn)，許多直播間開啟了沖刺模式。一家珠寶店甚至在工作日上午就開始吆喝：“黃金你買不起沒關(guān)系，快來買鉑金?！?/p>
“鉑金市場瘋了，徹底瘋了。”面對火熱的銷售場面，一位鉑金行業(yè)老板在自己發(fā)布的視頻中如此形容當(dāng)下的市場。
價(jià)格錯(cuò)位助鉑金猛漲
鉑金在今年出現(xiàn)近乎瘋狂的上漲，關(guān)鍵原因是供需關(guān)系的持續(xù)失衡。
作為地殼中極為稀有的金屬之一，鉑金的已探明儲(chǔ)量大約僅相當(dāng)于黃金的三十分之一。而在供給結(jié)構(gòu)上，全球鉑金產(chǎn)量高度集中，約九成來自南非和俄羅斯，其中南非一國就貢獻(xiàn)了七成以上的礦產(chǎn)供應(yīng)。如此集中的產(chǎn)地格局，使鉑金的供應(yīng)端對任何外部沖擊都異常敏感。
偏偏在今年，問題就出現(xiàn)在南非這個(gè)全球最大的鉑金生產(chǎn)國。年初以來，南非持續(xù)遭遇強(qiáng)降雨和洪水，同時(shí)疊加全國性停電等基礎(chǔ)設(shè)施問題，直接影響礦山開采與冶煉進(jìn)度，導(dǎo)致一季度鉑金產(chǎn)量明顯下滑，進(jìn)一步加劇了本就緊張的供應(yīng)局面。
世界鉑金投資協(xié)會(huì)（WPIC）的數(shù)據(jù)顯示，2025年第一季度全球鉑金總供應(yīng)量為45.3噸，同比下降10%；其中礦產(chǎn)供應(yīng)量為33.7噸，同比下降13%，回收供應(yīng)量僅小幅增長2%，至11.6噸。
該協(xié)會(huì)在今年11月發(fā)布的預(yù)測中指出，鉑金市場將在2025年連續(xù)第三年出現(xiàn)顯著短缺，全年供需缺口預(yù)計(jì)達(dá)到22噸。
與供應(yīng)端持續(xù)收縮形成鮮明對比的是需求端的明顯走強(qiáng)。
與許多人的直覺不同，鉑金最大的需求來源并非投資或珠寶，而是工業(yè)領(lǐng)域，尤其是汽車尾氣處理系統(tǒng)。這部分工業(yè)“硬需求”，構(gòu)成了支撐鉑金價(jià)格的長期基礎(chǔ)。
盡管全球汽車產(chǎn)業(yè)正加速向電動(dòng)化轉(zhuǎn)型，但在歐洲、印度等國家和地區(qū)，以及重型卡車市場，柴油車仍然占據(jù)著不可忽視的市場份額。鉑金是柴油車尾氣催化系統(tǒng)中的核心材料，廣泛應(yīng)用于柴油顆粒過濾器（DPF）和柴油氧化催化劑（DOC），用于降低氮氧化物和顆粒物等有害排放。
根據(jù)世界鉑金投資協(xié)會(huì)（WPIC）今年第三季度發(fā)布的報(bào)告，2025年全球汽車行業(yè)對鉑金的需求總量預(yù)計(jì)將達(dá)到約300萬盎司，同比增長約5%，其中重型柴油車催化劑需求表現(xiàn)更加突出。
尤其在印度市場，隨著BS-VI排放標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施，每輛柴油車所需的鉑金負(fù)載量平均提升了20%。汽車行業(yè)研究機(jī)構(gòu)LMC Automotive的報(bào)告顯示，這一變化直接推高了印度市場對鉑金的總體需求，使其在2025年達(dá)到歷史新高，并成為全球鉑金工業(yè)需求增長最快的區(qū)域之一。
除此之外，氫燃料電池技術(shù)的發(fā)展，也為鉑金需求提供了新的增長預(yù)期。在氫燃料電池汽車中，鉑金是不可替代的關(guān)鍵催化劑，直接決定燃料電池的效率和成本。隨著各國加快布局氫能產(chǎn)業(yè)，鉑金在能源催化領(lǐng)域的潛在需求被持續(xù)放大。
在供需基本面趨緊的背景下，鉑金價(jià)格的持續(xù)走高，又進(jìn)一步吸引了投資端資金的關(guān)注。隨著黃金價(jià)格不斷刷新歷史高位，鉑金的“替代效應(yīng)”開始顯現(xiàn)，為其價(jià)格上漲提供了額外的助推力。
從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，鉑金一直被視為比黃金更為稀有的貴金屬。其年產(chǎn)量約為500萬盎司，遠(yuǎn)低于黃金約1億盎司的年產(chǎn)量，且提煉工藝更為復(fù)雜。在長期認(rèn)知中，鉑金價(jià)格往往高于黃金。然而在過去幾年，鉑金價(jià)格卻長期低于黃金，形成了罕見的價(jià)格倒掛。
這一倒掛在2020年至2023年間尤為明顯。在部分月份，黃金每盎司價(jià)格甚至比鉑金高出約800美元。
鉑金價(jià)格還未回到歷史高點(diǎn)
雖然鉑金受各方面因素影響，在今年猛漲超110%，但是如果將周期拉長至30年，鉑金還未爬出歷史的價(jià)格之“坑”。
1997年2月，鉑金價(jià)格開始超越黃金，并從大約350美元/盎司，一路大漲至2008年3月4日的歷史高點(diǎn)2273美元/盎司，上漲了大約4.5倍。此后，鉑金價(jià)格經(jīng)歷了巨幅震蕩，一度大跌65.46%，后來雖又大幅反彈，但是自此之后，鉑金價(jià)格長期橫盤調(diào)整，終于被黃金價(jià)格反超。
如果從1997年2月1日算起，到2025年12月17日，鉑金的價(jià)格漲幅為448.89%，而黃金的價(jià)格漲幅為1154.41%，兩者漲幅相差705.52%。
鉑金價(jià)格大起大落，普通消費(fèi)者也被“坑”了一把。
2000年前后，鉑金因其比黃金更稀有和“高貴”的特征，在珠寶領(lǐng)域一度備受追捧?；榻涫袌錾?，人們看重鉑金色澤純凈、耐磨的特點(diǎn)，因而被視為“愛情金屬”。
明星人士佩戴鉑金首飾，也助推了大眾對鉑金的好感。
1999年，球星貝克漢姆與“貝嫂”維多利亞舉行婚禮時(shí)，所佩戴的鉆戒正是鉑金材質(zhì)。
那正是中國第一批“粉絲”和“時(shí)尚雜志讀者”成長的年代。貝嫂對鉑金的偏愛，也把這種金屬推上了神壇，鉑金開始被視為“高品質(zhì)生活”的象征。
此后，好萊塢明星布拉德·皮特親自參與設(shè)計(jì)了一枚價(jià)值50萬美元、鉑金材質(zhì)的訂婚戒指，送給安妮斯頓，又讓鉑金火了一把。
2002年，美國影星本·阿弗萊克用一枚6.1克拉的粉鉆鉑金戒指向詹妮弗·洛佩茲求婚，正式開啟了“彩色鉆石+鉑金底座”的審美潮流。國際時(shí)尚圈逐漸形成一種共識(shí)：只有鉑金的純白，才能完美襯托粉鉆的嬌貴，而不像黃金那樣容易產(chǎn)生色偏。
在這樣的明星示范效應(yīng)下，中國消費(fèi)者開始追逐鉑金。再加上珠寶商不斷將“鉑金＝永恒愛情”的概念植入婚戒市場，一度形成了這樣的觀念：年輕人結(jié)婚，如果沒有一枚鉑金戒指，婚禮就不夠完美。
2008年，鉑金價(jià)格開始劇烈波動(dòng)。最高時(shí)，國內(nèi)零售市場的鉑金首飾價(jià)格普遍達(dá)到500~600 元/克。即便如此，商場里的鉑金柜臺(tái)依然人頭攢動(dòng)，越貴反而越有人買。只是很少有人想到，隨后鉑金價(jià)格會(huì)一路下跌。
到了2016年以后，消費(fèi)者發(fā)現(xiàn)，商場里的鉑金首飾價(jià)格已經(jīng)跌到200多元/克。那些曾經(jīng)購買鉑金作為婚戒的人再回頭看，資產(chǎn)價(jià)值已經(jīng)縮水一半以上。與此同時(shí)，黃金價(jià)格卻在緩步上行，鉑金反而比黃金便宜了20%~30%。
也是從那時(shí)起，黃金開啟了長線牛市。隨著“古法金”的啞光質(zhì)感，以及“3D硬金”工藝在小紅書、抖音等社交平臺(tái)走紅，黃金重新獲得年輕人的青睞，而鉑金則逐漸被冷落。
與此同時(shí)，另一種曾經(jīng)異?；鸨?8K金，也開始遭遇嫌棄。這種由75%黃金和25%銀、銅、鎳等金屬組成的合金，曾與鉑金一道，是年輕人最鐘愛的飾品。
隨著理財(cái)觀念日趨務(wù)實(shí)，18K金的“坑”逐漸暴露出來：如果你當(dāng)初花一萬元買了一只18K金手鐲，其中相當(dāng)一部分其實(shí)是品牌溢價(jià)和加工費(fèi)，而當(dāng)你想回收時(shí)，商家往往只按“當(dāng)日金價(jià) × 75%”計(jì)算。
相比之下，足金回收通常能接近購入價(jià)的90%以上。當(dāng)各大金店的足金首飾款式越來越精致、越來越接近18K金的設(shè)計(jì)時(shí)，這種保值性不佳的“合金”，自然愈發(fā)無人問津。
從2024年開始，隨著全球通脹抬頭和避險(xiǎn)需求激增，黃金價(jià)格不斷刷新歷史新高，而鉑金價(jià)格卻長期在850~950美元/盎司的低位橫盤。2024年年中，黃金與鉑金的價(jià)差一度擴(kuò)大到1：2.5 以上，鉑金的“價(jià)格洼地”效應(yīng)開始進(jìn)入機(jī)構(gòu)視野。
到了2024年底，隨著全球宏觀政策調(diào)整，資金開始尋找“還沒漲”的貴金屬品種，鉑金站穩(wěn)1000美元/盎司關(guān)口。進(jìn)入2025年后，鉑金價(jià)格明顯拉升，漲幅一度領(lǐng)跑貴金屬板塊。
于是，鉑金又重新回到了越來越多中國消費(fèi)者的視野中。
“買時(shí)沒想清楚，賣時(shí)才發(fā)現(xiàn)問題”
對于鉑金的關(guān)注，上海的白領(lǐng)劉薇從今年年初就開始了。
當(dāng)時(shí)，國內(nèi)現(xiàn)貨鉑金價(jià)格還在每克200多元，她買入了一些。到了10月，鉑金價(jià)格漲到每克370元以上時(shí)，她賣出了一小部分，“我當(dāng)時(shí)覺得，后面可能還會(huì)繼續(xù)漲”。
此后，鉑金走勢印證了她的判斷。11月，鉑金完成了一輪“V型”拉升，12月則維持強(qiáng)勢震蕩，兩個(gè)月累計(jì)漲幅超過10%。目前，現(xiàn)貨鉑金價(jià)格已穩(wěn)定在每克440元以上。劉薇決定，手里剩下的鉑金暫時(shí)不賣，“先拿到明年再說”。
劉薇的投資方式是通過銀行開通的“賬戶鉑金”業(yè)務(wù)。她認(rèn)為，這種方式最大的好處是操作簡單、方便。公開信息顯示，目前包括工商銀行、中國銀行在內(nèi)的多家銀行均明確表示，賬戶貴金屬買賣不收取額外的開戶費(fèi)用和交易手續(xù)費(fèi)。
同時(shí)，由于不涉及實(shí)物交割，投資者也無需考慮鉑金的儲(chǔ)存、安全和保險(xiǎn)問題，不需要支付額外的保管費(fèi)用。
除了賬戶鉑金，在廣期所上市的鉑金期貨主力合約，也為投資者提供了參與鉑金市場的渠道。不過，多位業(yè)內(nèi)人士提醒，鉑金期貨屬于高風(fēng)險(xiǎn)金融衍生品，杠桿較高、波動(dòng)較大，對普通投資者而言門檻不低、風(fēng)險(xiǎn)不小。
相比之下，對大多數(shù)中國消費(fèi)者來說，購買鉑金飾品，反而是接觸鉑金更常見的方式。
在山東一家國企工作的張琦，就是其中之一。
但現(xiàn)在，她對當(dāng)初的選擇多少有些后悔。時(shí)間要追溯到2022年“五一”假期，她和表姐逛街時(shí)，一時(shí)沖動(dòng)，在一家知名珠寶店買了一條鉑金項(xiàng)鏈，“花了將近3000元錢”。此后，她又陸續(xù)買過項(xiàng)鏈、戒指等鉑金飾品。
盡管這幾年鉑金價(jià)格整體上漲，但張琦并沒有從中真正受益?！爱?dāng)時(shí)光聽表姐說買回來能升值，沒想到等真要回收的時(shí)候，還要被折價(jià)?！?/p>
今年下半年，看到鉑金行情走強(qiáng)，張琦曾想賣掉一部分飾品。她向一家從事貴金屬回收的公司詢價(jià)，卻發(fā)現(xiàn)價(jià)格波動(dòng)很大，“幾乎一天一個(gè)價(jià)，而且基本是按回收大盤價(jià)再減至少5元，甚至更多?！弊罱K，她一氣之下選擇不賣了。
在社交媒體上，像張琦這樣“買時(shí)沒想清楚，賣時(shí)才發(fā)現(xiàn)問題”的消費(fèi)者并不少。
有網(wǎng)友在小紅書吐槽：“我去問鉑金回收，上周還跟我說每克360元，這周再去就只剩320元了?！痹u論區(qū)里，還有人調(diào)侃，“等你真要賣，可能再給你打個(gè)八折”。
也有人直言，鉑金被炒得太猛了，“前陣子加價(jià)十幾元都買不到，結(jié)果后面減十幾元都賣不掉”。
最近《證券時(shí)報(bào)》記者實(shí)地探訪深圳水貝市場時(shí)發(fā)現(xiàn)，鉑金回收雖不分品牌，但很多商家會(huì)在回收價(jià)基礎(chǔ)上打93折，以此抵扣手續(xù)費(fèi)和熔煉費(fèi)。更關(guān)鍵的是，一位從業(yè)者透露，鉑金首飾零售價(jià)和回收價(jià)的價(jià)差持續(xù)拉大，“從年中的30元左右擴(kuò)大到60元左右”。
如果通過在線方式更容易被坑。消費(fèi)者寄出鉑金飾品后，商家慣用“雜質(zhì)過多”“實(shí)際克重低于預(yù)估”“成色不足”等原因，把原價(jià)壓掉20%~40%。因消費(fèi)者無法目睹檢測過程，極易被假報(bào)告蒙騙。
另一位女生則分享了一段更久遠(yuǎn)的經(jīng)歷：她的父母在2010年前后購買過鉑金耳環(huán)、戒指和項(xiàng)鏈，當(dāng)時(shí)覺得黃金“土”，反而選擇了更貴的鉑金。沒想到十多年后，部分首飾已經(jīng)出現(xiàn)斷裂痕跡。她們找到原品牌門店，對方卻表示無法修復(fù)，最后只能自費(fèi)到金器加工店處理。
她在帖子最后提醒其他消費(fèi)者：“能不買鉑金就別買。鉑金只是比黃金硬一點(diǎn)點(diǎn)，同樣會(huì)變形、會(huì)斷，斷了基本沒地方找補(bǔ)，后續(xù)全是坑?！?/p>
在北京CBD工作的周儷也持類似看法。她雖然買過一些鉑金首飾，但仍然認(rèn)為，黃金的保值性更強(qiáng)、波動(dòng)也更小?；剡^頭看，她有些后悔當(dāng)初沒有全部買成黃金，“而且黃金項(xiàng)鏈看起來，也比鉑金好看”。
對于即將到來的2026年，廣東的95后楊洋也持謹(jǐn)慎態(tài)度。她今年參與鉑金投資雖然沒有賺到太多錢，但現(xiàn)在這個(gè)位置，她也不太敢買了，“如果明年再跌一跌，我可能會(huì)再考慮買點(diǎn)”。
（文中楊洋、劉薇、張琦、周儷為化名）