2025年12月19日凌晨，耐克發(fā)布2026財年第二季度財報。本季度耐克營收124億美元。其中，自營業(yè)務營收為46億美元，經銷商業(yè)務營收75億美元，同比增8%。耐克集團庫存資產為77億美元，與去年同期相比減少3%，加速回歸健康水位。
耐克集團總裁兼首席執(zhí)行官賀雁峰（Elliott Hill）表示：“耐克的復蘇進程正進入關鍵階段。我們在優(yōu)先推進的領域持續(xù)取得進展，并對當前推動品牌長期增長與盈利能力的各項舉措充滿信心。2026財年，我們將繼續(xù)圍繞‘Win Now’計劃加速行動，包括團隊重組、強化合作伙伴關系、優(yōu)化產品組合，以及在市場一線贏得競爭。隨著全新‘以運動為引領（Sport Offense）’戰(zhàn)略找準節(jié)奏，我們已經為下一階段以運動員為中心的創(chuàng)新做好準備，迎接持續(xù)提升及更加整合的市場。”
本季度的財報顯示，在賀雁峰上任一年并完成基本面梳理之后，公司已進入轉型的關鍵階段，開始將資源與管理重心進一步聚焦在三個核心業(yè)務指標上：創(chuàng)新能力、市場生態(tài)重塑以及中國市場的結構性調整。
聚焦運動 重塑創(chuàng)新體系
在CEO賀雁峰的帶領下，耐克將戰(zhàn)略重心重新錨定在品牌最根本、也最具有確定性的驅動引擎上，即以“運動員為中心”的產品創(chuàng)新。面對復雜多變的市場環(huán)境，耐克選擇以更聚焦、更高效的方式，持續(xù)強化自身在專業(yè)運動領域的長期競爭力。
具體來看，本季度，耐克在跑步、籃球、足球、戶外四大運動領域同步推進產品創(chuàng)新，多品類協(xié)同發(fā)力，持續(xù)鞏固市場競爭優(yōu)勢，也為整體業(yè)績修復提供了重要支撐。
如在長期具備深厚積累的籃球領域，耐克持續(xù)將創(chuàng)新科技導入真實比賽場景，陸續(xù)推出Nike G.T. Cut 4、Nike S.T. Glow「燃點」與Nike Book 2 德文·布克簽名戰(zhàn)靴。其中，G.T. Cut 4在外觀設計與實戰(zhàn)性能之間實現(xiàn)平衡，兼具優(yōu)越的回彈、抓地力、穩(wěn)定性與貼合度，為球員打造更精準的腳下反饋與場上掌控力，在年輕球員與籃球愛好者中引發(fā)廣泛關注。
跑步品類則再次交出了一份優(yōu)質的創(chuàng)新答卷。從財報數據來看，跑步業(yè)務已連續(xù)第二個季度實現(xiàn)超過20%的增長，在包括NIKE Direct在內的所有渠道均錄得兩位數增長。在這一目前備受關注的細分賽道中，耐克通過全新升級的 Nike Vomero Premium和Nike Structure Plus，進一步完善其路跑鞋矩陣，強化專業(yè)壁壘，保持強勁增勢。
如果說當前產品創(chuàng)新是立足當下，修復基本盤的關鍵舉措，那么對下一代運動科技的押注，則是耐克為未來十年購買的“期權”。在行業(yè)競爭日益同質化的今天，誰能夠率先定義下一代運動體驗，誰就掌握了真正的長期護城河。
于耐克而言，這一判斷正體現(xiàn)在其對心智科學的押注上。最新的Nike Mind 科技歷經十余年研發(fā)，通過激活足部感受器與大腦關鍵區(qū)域的聯(lián)結，幫助運動員賽前提升專注力與臨場感、在賽后實現(xiàn)更高效的身心恢復。這是耐克首次將神經科學原理系統(tǒng)性應用于運動裝備設計，開創(chuàng)性地將產品研發(fā)視角從傳統(tǒng)的身體機能延伸至大腦與運動心理層面，為行業(yè)打開了一條全新的技術路徑。
整體來看，通過對前沿科技的持續(xù)投入，耐克并非在追逐短期風口，而是在為未來市場預先布局。這種以前瞻視角和長期創(chuàng)新?lián)Q取未來話語權的路徑，也一直是運動產業(yè)擺脫同質化競爭的重要分水嶺。
庫存優(yōu)化 為盤活市場提供空間
在本季度的財報數據中，老舊庫存優(yōu)化成為耐克的另一個關鍵指標。本季度集團庫存資產同比減少3%，改善顯著。
隨著“Win Now”計劃推進，在過去的4個季度，耐克庫存水平呈現(xiàn)出明顯的下降趨勢。Air Force 1、Dunk和Jordan 1等產品庫存在過去一個季度中被持續(xù)消化。
根據耐克透露，中國市場的庫存同比減少中雙位數，庫存件數減少了20%。這一改善過程同樣是與經銷商伙伴的緊密協(xié)作，加速回收合作伙伴手中的老舊庫存并進行核銷，顯示出公司在供應鏈管理上的主動性與執(zhí)行力。這種改善不僅是數字層面的變化，更反映出耐克在渠道管理、產品節(jié)奏與市場預期之間重新建立起平衡。
在華爾街分析師看來，健康的庫存水平對于耐克至關重要，它直接決定了品牌在市場中的“節(jié)奏感”，庫存過高會迫使品牌加大折扣力度，侵蝕利潤率，同時削弱品牌的稀缺性與溢價能力；庫存過低則可能導致斷貨，影響銷售與消費者體驗。
耐克這段時間的庫存改善，使公司得以擺脫“被動清貨”的周期，重新回到“以新品驅動需求”的正循環(huán)中。
而2026年是一個體育大年，米蘭冬奧會和美加墨世界杯的召開，都將為運動品牌的銷售創(chuàng)造更多機會。
隨著庫存壓力的釋放，公司能夠更有節(jié)奏地推動創(chuàng)新產品上架，讓新品在市場中獲得更好的展示窗口，而不是被迫與折扣商品競爭注意力。同時，這也將能夠進一步幫助耐克在渠道當中確立高端的品牌定位。
這對于耐克在跑步、籃球、足球等核心品類的新品推廣至關重要，它將為耐克創(chuàng)新產品的上架騰出的空間，并且它也將為耐克在季節(jié)性商品銷售提供更高的營收保障。
市場承壓 中國業(yè)務調整加速
正如耐克在連續(xù)兩個季度的財報中所強調的那樣，公司在全球不同區(qū)域市場的恢復速度并不一致。本季度財報顯示，耐克大中華區(qū)營收14.23億美元，庫存同比減少中雙位數。
對此，耐克CEO賀雁峰表示：“我們還需要繼續(xù)強化并加快戰(zhàn)略執(zhí)行，以實現(xiàn)更大范圍變革。下一步，我們將進一步調整策略，以契合中國獨特的單品牌門店布局和以數字為先的市場環(huán)境。這一調整階段需要耐克團隊以及門店合作伙伴采用全新的思維方式，同時也需要時間?！?/p>
耐克在中國市場的動作同樣迅速而明確，不僅在品牌敘事上強化本地化表達，也在零售渠道上推進更深層次的優(yōu)化與調整。
這種轉變首先體現(xiàn)在全運會和上海馬拉松的營銷實踐中。在全運會期間，耐克推出的 1 分多鐘短片《落足料，點會冇料到》在社交媒體上迅速發(fā)酵，相關話題閱讀量突破 5.5 億，成為本屆賽事最具討論度的品牌內容之一。而在2025年上海馬拉松期間，耐克憑借創(chuàng)意助跑文案再次出圈，但更關鍵的是，品牌并未止步于“創(chuàng)意爆點”，耐克還通過一體化運營，構建了覆蓋賽前、賽中、賽后的跑者支持體系。這一系列舉措清晰呈現(xiàn)出耐克在中國市場的投入邏輯：不是依賴一次性的營銷聲量，而是圍繞真實運動場景，持續(xù)搭建可被感知、可被記住的參與體驗。
與此同時，耐克正以“運動”為中心重塑零售體驗，在大中華區(qū)重點門店推進升級試點。以杭州、北京、廣州等八大城市為起點，耐克基于對本地客群的深度洞察，從貨品組合、零售服務、店鋪體驗到故事營銷進行全方位改造，并取得顯著成效。以北京漢光店為例，在跑步品類完成重點升級后，該系列產品銷售額同比增長25%。耐克計劃將這一模式復制至更多門店，以進一步提升零售效率與消費者體驗。
盡管當前財務數據仍反映出中國市場的整體性挑戰(zhàn)，但耐克以運動為支點、以創(chuàng)新為引擎的系統(tǒng)性轉型，加上更“接地氣”的本土敘事，正在不斷強化其在中國市場的長期競爭力。正如耐克CEO賀雁峰在財報電話會中所言：“中國依然是全球運動領域最具長期潛力的市場之一，這一點從未改變。在下半財年以及未來，我們將持續(xù)優(yōu)化在中國市場的運營，你們將從更多維度聽到、看到并切身感受到這些變化?！薄?/p>
從資本市場的反饋來看，投資者對耐克轉型路徑的認可度也在提升。在38位長期關注耐克的分析師中，共有36位給予耐克“增持”或“買入”評級，反映出機構對其中長期增長前景的整體樂觀判斷。
