文｜財(cái)天COVER 林小葵
編輯 | 陽(yáng)一
誰(shuí)能想得到，人形機(jī)器人撐起了一家跨年“網(wǎng)紅打卡店”。
2025年12月31日，盡管北京的氣溫低至零下，但在CBD核心商圈的京東MALL雙井店內(nèi)，人頭攢動(dòng)。10點(diǎn)58分，宇樹(shù)科技全球首店正式開(kāi)業(yè)，許多科技迷慕名前來(lái)“打卡”，現(xiàn)場(chǎng)氣氛高漲。
開(kāi)業(yè)儀式上，多臺(tái)身穿亮片演出服的宇樹(shù)科技機(jī)器人以舞蹈開(kāi)場(chǎng)，機(jī)器狗舞獅，給現(xiàn)場(chǎng)增添了跨年的喜慶。表演引發(fā)了圍觀群眾的掌聲，有人發(fā)出感慨：“這還是春晚那會(huì)兒下場(chǎng)需要人扶的機(jī)器人嗎？”
宇樹(shù)科技的線下門(mén)店位于京東MALL西門(mén)入口處，位置較為醒目，在商場(chǎng)中庭還有特地搭建的表演舞臺(tái)，除了上午的舞蹈表演，下午還有機(jī)器人拳擊賽。開(kāi)業(yè)當(dāng)天，中庭表演處和門(mén)店都有不少人駐足，除了熱衷于最新科技的年輕人，還有許多老人和帶著孩子的父母。
《財(cái)經(jīng)天下》從門(mén)店了解到，目前店內(nèi)可出售的機(jī)器人只有四款：兩款機(jī)器狗——Go2 Air和Go2 Pro，售價(jià)分別為10497元和19999元；兩款人形機(jī)器人——G1的基礎(chǔ)版和開(kāi)發(fā)版，原價(jià)9.9萬(wàn)元起，目前享有折扣，折后價(jià)8.5萬(wàn)元起。
“比想象中靈活，但價(jià)格還是偏高，距離進(jìn)入家庭還是有差距”，一位現(xiàn)場(chǎng)觀眾表示。另一位科技愛(ài)好者則對(duì)其絲滑的舞蹈表演給予了肯定，“比年初的機(jī)器人明顯進(jìn)步了”。
也有一些愿意買(mǎi)單的消費(fèi)者。有位大爺拿著兩本產(chǎn)品介紹冊(cè)，向店員詳細(xì)了解產(chǎn)品細(xì)節(jié)和價(jià)格，并對(duì)機(jī)器狗動(dòng)了心。一位小女孩分別體驗(yàn)完與G1機(jī)器人打招呼、與機(jī)器狗握手后，也緊緊抱著機(jī)器狗不放，淚眼蒙眬地央求父母為其購(gòu)買(mǎi)。
“當(dāng)機(jī)器人要進(jìn)入千家萬(wàn)戶、千行百業(yè)的時(shí)候，一定需要窗口與消費(fèi)者作交流，我們認(rèn)為線下門(mén)店是一個(gè)比較好的窗口?！本〇|智能機(jī)器人具身智能負(fù)責(zé)人鄭小丹解釋了開(kāi)設(shè)機(jī)器人線下體驗(yàn)店的原因。
“我覺(jué)得，這家店更像一扇門(mén)，一扇連接著科技與生活的門(mén)?！庇顦?shù)科技CMO（首席營(yíng)銷(xiāo)官）王其鑫在開(kāi)業(yè)致辭中表示。在其看來(lái)，這是一次“讓我們的機(jī)器人走入大眾生活的深刻實(shí)踐”。
“宇樹(shù)科技落地首家線下體驗(yàn)店，看重的是線下場(chǎng)景帶來(lái)的與用戶之間的交流以及品牌曝光?！蓖跗漩握f(shuō)，“與蛇年春晚上扭秧歌的機(jī)器人相比，前段時(shí)間在王力宏演唱會(huì)上配舞的機(jī)器人的技術(shù)已經(jīng)發(fā)生了翻天覆地的變化，可能再過(guò)很短的時(shí)間，大家就能看到人形機(jī)器人在家里為我們提供服務(wù)”。
這次并非宇樹(shù)和京東首次聯(lián)手。2025年2月，宇樹(shù)科技就在京東平臺(tái)上線了G1消費(fèi)級(jí)人形機(jī)器人和H1工業(yè)級(jí)機(jī)器人，上線不到一天即告售罄。
京東在具身智能領(lǐng)域的發(fā)力有目共睹。在2025世界機(jī)器人大會(huì)上，京東直接拋出“智能機(jī)器人產(chǎn)業(yè)加速計(jì)劃”，砸下超百億元資源，目標(biāo)是在三年內(nèi)幫助100個(gè)機(jī)器人品牌實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額破10億元。在這次開(kāi)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)，京東方面還透露，京東已正式推出自營(yíng)機(jī)器人租賃服務(wù)。
宇樹(shù)科技在此之前曾嘗試過(guò)線下體驗(yàn)店。2025年7月，其在鄭州丹尼斯大衛(wèi)城開(kāi)了一家代理體驗(yàn)店，效果不錯(cuò)但覆蓋面太窄。這次選擇京東MALL落地正式首店，除了看中了這家商場(chǎng)的客流量，還有京東的影響力以及其背后的800萬(wàn)家企業(yè)用戶資源，能幫它快速對(duì)接物流、電力、餐飲等剛需場(chǎng)景。
鄭小丹介紹，宇樹(shù)之所以將首店選址京東MALL，離不開(kāi)京東一體化的供應(yīng)鏈能力。一方面，京東連接了超7億消費(fèi)者和800萬(wàn)企業(yè)客戶；另一方面，京東實(shí)現(xiàn)了線上與線下融合，比如在京東線上自營(yíng)商店就可以選擇就近線下體驗(yàn)宇樹(shù)產(chǎn)品。
除了此次在京東Mall落地的全國(guó)首店外，宇樹(shù)科技還計(jì)劃在2026年進(jìn)一步拓展線下布局，加速開(kāi)店步伐。
宇樹(shù)科技在北京王府井銀泰in88一層還有一家尚處于圍擋階段、未開(kāi)業(yè)的門(mén)店。該門(mén)店緊鄰問(wèn)界、智界等新能源汽車(chē)展區(qū)，對(duì)面是波司登旗艦店，斜對(duì)面則是人流量聚集的華為手機(jī)旗艦店。
宇樹(shù)科技向C端市場(chǎng)進(jìn)發(fā)的商業(yè)化雄心已顯露無(wú)遺。
宇樹(shù)科技在急什么？
線下開(kāi)店只是宇樹(shù)科技“激進(jìn)”推廣策略的冰山一角。2025年末，行業(yè)內(nèi)還曾傳出消息，宇樹(shù)科技正與另一家人形機(jī)器人明星公司智元機(jī)器人激烈爭(zhēng)奪2026年央視春晚的表演資格。
這場(chǎng)“春晚爭(zhēng)奪戰(zhàn)”的象征意義比實(shí)際曝光量還大，它關(guān)乎誰(shuí)能在億萬(wàn)觀眾面前奠定“中國(guó)具身智能代言人”的品牌心智。
盡管智元很快否認(rèn)了這一傳聞，宇樹(shù)也表示“不予回應(yīng)”，但行業(yè)內(nèi)仍將其視為2026年機(jī)器人行業(yè)龍頭“占位賽”的又一體現(xiàn)。
2025年12月13日，宇樹(shù)科技還發(fā)布了首個(gè)人形機(jī)器人App Store（應(yīng)用商店），允許用戶一鍵上傳舞蹈、武術(shù)、干活等模型，也可以下載其他開(kāi)發(fā)者開(kāi)發(fā)的動(dòng)作部署到機(jī)器人上。
配合線下店的落地，宇樹(shù)科技正在廣泛積累手中的數(shù)據(jù)與用戶基礎(chǔ)。通過(guò)搭建開(kāi)放的應(yīng)用生態(tài)，以及打造線下體驗(yàn)場(chǎng)景，它試圖用最大的力度去占領(lǐng)C端用戶的心智。
一系列急迫動(dòng)作的背后是其加速推進(jìn)的IPO。2025年7月，宇樹(shù)科技正式啟動(dòng)上市進(jìn)程，下半年一直緊鑼密鼓地籌備，目標(biāo)直指成為“具身智能第一股”。不久前，宇樹(shù)科技已完成上市輔導(dǎo)，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)披露在即。在IPO前夜，宇樹(shù)科技也要好好講講自身的商業(yè)化故事了。
整個(gè)2025年，人形機(jī)器人賽道在資本端都呈現(xiàn)出“融資”與“遞表”雙線狂飆的態(tài)勢(shì)。
2025年初，金沙江創(chuàng)投主管合伙人朱嘯虎曾指出“具身智能商業(yè)化路徑不清晰”，并表示自己在退出一些具身智能項(xiàng)目。這引發(fā)了一波關(guān)于“人形機(jī)器人泡沫論”的討論，給過(guò)熱的具身智能賽道潑了一盆冷水，風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域里，資本逐漸趨于理性。
但在2025年上半年的機(jī)器人馬拉松比賽后，機(jī)器人領(lǐng)域，特別是人形機(jī)器人賽道，再度成為“吸金”高地。在近期的公開(kāi)訪問(wèn)中，朱嘯虎再被問(wèn)到如何看待“退出人形機(jī)器人公司”時(shí)，他表示“再談沒(méi)有意義，現(xiàn)在已經(jīng)很貴了”，并表示自己在過(guò)去一年也投資了一些差異化場(chǎng)景的機(jī)器人公司。
IT桔子數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月27日，國(guó)內(nèi)機(jī)器人領(lǐng)域融資事件達(dá)610起，較2024年增長(zhǎng)近3倍，總?cè)谫Y額超570億元。
2025年下半年，這一賽道更是大額融資頻現(xiàn)。銀河通用機(jī)器人于年底完成超3億美元A輪融資，估值飆升至200億元，創(chuàng)下年內(nèi)單筆融資紀(jì)錄。眾擎機(jī)器人在Pre-A++與A1輪累計(jì)融資10億元后，又于2025年12月完成A1+輪和A2輪追加融資。云深處科技也在12月9日斬獲5億元C輪融資，距其上一輪融資僅間隔3個(gè)月。
與此同時(shí)，一級(jí)市場(chǎng)的火熱也迅速向二級(jí)市場(chǎng)傳導(dǎo)。2025年，遞交上市申請(qǐng)的機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)數(shù)量顯著增加。
除宇樹(shù)科技完成上市輔導(dǎo)外，“杭州六小龍”之一的云深處科技已于2025年12月23日啟動(dòng)上市輔導(dǎo)，中信建投擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)，其在此前已完成6輪融資。樂(lè)聚智能也已于2025年10月30日在中國(guó)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)辦理上市輔導(dǎo)備案，由東方證券擔(dān)任輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)，計(jì)劃于2026年3月至6月期間完成上市輔導(dǎo)工作。
此外，還有部分企業(yè)選擇通過(guò)并購(gòu)方式曲線進(jìn)入資本市場(chǎng)。
2025年7月起，被智元機(jī)器人關(guān)聯(lián)方收購(gòu)了超六成股權(quán)的上緯新材股價(jià)拔地而起，2025年全年股價(jià)漲幅高達(dá)1820.29%。
七騰機(jī)器人也于2025年12月11日公告，擬以超16億元資金入主勝通能源，試圖“復(fù)刻”智元機(jī)器人關(guān)聯(lián)方收購(gòu)上緯新材控股權(quán)的資本故事。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2025年11月，已有近30家機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈公司向港交所遞交上市申請(qǐng)。這些企業(yè)覆蓋了從上游核心零部件、中游本體制造到下游系統(tǒng)集成與服務(wù)的全鏈條。其中，超過(guò)半數(shù)的遞表企業(yè)仍處于虧損狀態(tài)，但這并未阻擋它們擁抱資本市場(chǎng)的決心。
市場(chǎng)對(duì)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期前景的看好，為這些企業(yè)的估值提供了支撐。然而，資本需要它們以真實(shí)業(yè)績(jī)來(lái)支撐高估值。2025年，也是部分機(jī)器人公司嘗試突破商業(yè)化瓶頸、收獲實(shí)質(zhì)性訂單的關(guān)鍵年份。
2025年機(jī)器人行業(yè)訂單量集體爆發(fā)，超千萬(wàn)元級(jí)別訂單近20起，優(yōu)必選、智元、智平方、星塵智能、原力無(wú)限、松延動(dòng)力6家企業(yè)訂單金額破億元。優(yōu)必選表現(xiàn)最為突出，全年訂單總額接近14億元。智元機(jī)器人CEO鄧泰華則公開(kāi)表示，2025年智元真實(shí)出貨量超5000臺(tái)，銷(xiāo)售額突破10億元，2026年有望實(shí)現(xiàn)數(shù)倍增長(zhǎng)。
從目前來(lái)看，具身智能商業(yè)化突破主要沿著兩條路徑展開(kāi)：一是工業(yè)與商用場(chǎng)景的深耕，實(shí)現(xiàn)在特定場(chǎng)景下的規(guī)模化復(fù)制；二是新興場(chǎng)景的開(kāi)拓，在醫(yī)療康復(fù)、養(yǎng)老陪護(hù)、特種作業(yè)（如電力巡檢、高空清潔）等領(lǐng)域，開(kāi)始出現(xiàn)標(biāo)桿性的采購(gòu)項(xiàng)目或試點(diǎn)合作。但當(dāng)前的訂單仍集中在任務(wù)相對(duì)明確、環(huán)境相對(duì)可控的B端或G端。
面向千家萬(wàn)戶的通用人形機(jī)器人的成熟應(yīng)用場(chǎng)景還未到來(lái)，但C端市場(chǎng)直接連接著海量用戶，蘊(yùn)藏著更巨大的消費(fèi)潛力。一旦產(chǎn)品能夠真正融入大眾日常生活，所爆發(fā)的市場(chǎng)能量將不可估量。
站在具身智能企業(yè)扎堆上市的時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)趨于激烈，品牌就越需要在同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)中，搶先建立起認(rèn)知壁壘。誰(shuí)能率先在C端哪怕建立起初步的認(rèn)知和興趣，誰(shuí)就可能在未來(lái)的格局中占據(jù)先機(jī)。
宇樹(shù)科技的線下開(kāi)店與爭(zhēng)奪春晚表演舞臺(tái)，正是這場(chǎng)“心智搶占戰(zhàn)”的白熱化體現(xiàn)。
未來(lái)壓力還在，宇樹(shù)們必須快跑
融資的盛宴與上市的狂歡，掩蓋不住機(jī)器人行業(yè)骨感的基本面：普遍的虧損。
以已上市的“人形機(jī)器人第一股”優(yōu)必選為例，盡管其已在工業(yè)巡檢、教育等場(chǎng)景跑通了商業(yè)化閉環(huán)，并在2024年獲得了超過(guò)8億元的訂單收入，但其2024年依然虧損高達(dá)11.60億元。
國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)器人龍頭埃夫特的處境更為艱難，2025年前三季度公司營(yíng)收為7.02億元，同比下降31%，歸母凈利潤(rùn)虧損擴(kuò)大至2億元，扣非凈利潤(rùn)虧損2.41億元，較去年同期增幅超66%。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在2025年前三季度遞表沖刺IPO的機(jī)器人公司中，有18家企業(yè)財(cái)報(bào)顯示仍處于虧損狀態(tài)，占比超過(guò)一半。而虧損的根源主要在于行業(yè)普遍面臨的兩大成本壓力：研發(fā)與營(yíng)銷(xiāo)。
人形機(jī)器人的研發(fā)投入，堪稱(chēng)“黑洞”級(jí)別的。人形機(jī)器人涉及人工智能、精密機(jī)械、傳感器融合、運(yùn)動(dòng)控制等眾多前沿且復(fù)雜的技術(shù)，任何一點(diǎn)的突破都需要長(zhǎng)期、巨額的資金投入。從算法訓(xùn)練到硬件迭代，從實(shí)驗(yàn)室demo到產(chǎn)品工程化，每一步都成本高昂。企業(yè)必須持續(xù)投入以保持技術(shù)領(lǐng)先，否則隨時(shí)可能被淘汰。
2024年，埃夫特研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)45.21%。2025年前三季度，埃夫特研發(fā)投入同比增長(zhǎng)85.35%。公司在財(cái)報(bào)中多次表示，“為保持技術(shù)和產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)仍將投入較多研發(fā)費(fèi)用”。
對(duì)于具身智能領(lǐng)域這個(gè)用戶尚未形成剛性需求的新興市場(chǎng)而言，教育用戶、塑造品牌、構(gòu)建渠道同樣需要燒錢(qián)，無(wú)論是宇樹(shù)的線下體驗(yàn)店，還是爭(zhēng)奪春晚曝光，都是營(yíng)銷(xiāo)投入的具體體現(xiàn)。
在技術(shù)沒(méi)有完全成熟、成本沒(méi)有降至臨界點(diǎn)之前，這些投入很難在短期內(nèi)換來(lái)與之匹配的銷(xiāo)售收入。
因此，具身智能機(jī)器人扎堆IPO與加速融資，其背后的邏輯就是，在自身造血能力不足的情況下，企業(yè)必須不斷從外部資本市場(chǎng)獲取“彈藥”，以維持高強(qiáng)度的研發(fā)投入和市場(chǎng)開(kāi)拓，支撐其走到盈虧平衡甚至盈利的拐點(diǎn)。
這是一場(chǎng)與時(shí)間的賽跑。
一個(gè)行業(yè)內(nèi)的共識(shí)是，2026年將成為機(jī)器人企業(yè)，尤其是人形機(jī)器人企業(yè)的商業(yè)化“大考年”。
資本市場(chǎng)的耐心并非無(wú)限的。投資人對(duì)新技術(shù)的興奮感，終將逐漸讓位于對(duì)企業(yè)盈利路徑的審視。而這場(chǎng)大考的核心命題可能會(huì)有兩個(gè)。
首先是成本與價(jià)格的平衡。如何在不大幅折損性能的前提下，將機(jī)器人售價(jià)降到一個(gè)更具市場(chǎng)穿透力的水平，是橫亙?cè)谒泄久媲暗碾y題。這依賴(lài)于供應(yīng)鏈的成熟、核心部件的國(guó)產(chǎn)化與量產(chǎn)規(guī)模效應(yīng)。
其次是關(guān)于產(chǎn)品可靠性的錘煉。當(dāng)下的機(jī)器人產(chǎn)品大多在精心布置的演示環(huán)境中表現(xiàn)驚艷，但一旦進(jìn)入復(fù)雜、多變、非結(jié)構(gòu)化的真實(shí)家庭或工業(yè)場(chǎng)景，其任務(wù)成功率和容錯(cuò)率往往大幅下降。從“實(shí)驗(yàn)室明星”到“可靠伙伴”，這中間需要完成海量的場(chǎng)景數(shù)據(jù)積累、算法迭代和工程化打磨。
從資本熱捧走向穩(wěn)定發(fā)展，中國(guó)的機(jī)器人公司們還有很長(zhǎng)的路要走。隨著宇樹(shù)科技的門(mén)店落地，具身智能機(jī)器人行業(yè)也從演示階段，邁出了走向C端市場(chǎng)商業(yè)化探索的重要一步。