界面新聞記者 | 田鶴琪

時隔近一年，力拓與嘉能可重啟談判。

1月9日，力拓與嘉能可發(fā)布公告稱，已就雙方部分或全部業(yè)務(wù)的合并進行初步磋商，其中可能包括力拓和嘉能可之間的全股票合并。

雙方目前的預(yù)期是，任何合并交易都將通過力拓收購嘉能可的方式完成，收購將通過法院批準的安排方案進行。

這項潛在交易有望催生全球最大的礦業(yè)公司，企業(yè)價值將超2000億美元（約合1.39萬億元人民幣）。當前市值最高的礦企為必和必拓，接近1600億美元(約合1.11萬億元人民幣)。

力拓同時在公告中表示，無法確定是否會提出收購要約，若提出要約,也無法確定其具體條款。

根據(jù)《收購守則》，力拓須在2026年2月5日倫敦時間下午5點前，宣布其有意向收購嘉能可，或宣布其無意提出收購要約。

這已是十年內(nèi)兩家公司進行的第三次談判。

早在2014年，嘉能可在“蛇吞象”收購超達后，曾向力拓拋出橄欖枝，但遭拒絕；2025年初，雙方也被曝出一直在討論業(yè)務(wù)合并的可能性。

嘉能可成立于20世紀70年代，最初是一家貿(mào)易公司，如今已成為全球最大的大宗商品交易商，業(yè)務(wù)涵蓋金屬礦物、能源產(chǎn)品、營銷、回收利用等。

力拓是國際四大礦商之一，在35個國家開展業(yè)務(wù)，擁有超過6萬名員工。

此次談判重啟的背后，是雙方對“金屬之王”銅的共同渴求。

蘭格鋼鐵研究中心主任王國清告訴界面新聞，力拓與嘉能可重啟談判最核心的推力是銅。

“在高銅價和供應(yīng)短缺預(yù)警的背景下，通過并購快速獲取優(yōu)質(zhì)銅礦資源，已成為兩家公司的戰(zhàn)略共識?！?/p>

2025年堪稱有色金屬大年。銅憑乘著AI與新能源的東風，坐上了“金屬之王”的寶座，市場已進入新一輪超級周期。2025年，A股銅金屬概念年內(nèi)漲幅超86%，1月6日，LME銅價歷史首次觸及每噸13000美元關(guān)口。

“銅的戰(zhàn)略地位空前凸顯，這也進一步促使礦業(yè)巨頭必須立即行動，搶占資源?！蓖鯂逭f。

近年來，礦業(yè)巨頭們都在紛紛加碼銅礦布局。

2025年8月，力拓新任CEO喬德上任之初便確立了聚焦鐵礦石、銅、鋁與鋰的三大世界級業(yè)務(wù)核心。

嘉能可是全球第五大銅生產(chǎn)商。其在過去十年中也大幅拓展銅業(yè)務(wù)，在全球范圍內(nèi)布局大型礦山、精煉廠和冶煉廠。其位于澳大利亞昆士蘭北部的芒特艾薩礦區(qū)，是鋅鉛銀銅加工業(yè)務(wù)的核心。

去年年底，嘉能可CEO Gary Nagle更是雄心勃勃地表示，計劃將公司打造成為全球最大銅生產(chǎn)商之一。

但雙方要挑戰(zhàn)目前的“全球最大銅礦商”必和必拓，仍需時日。

2025財年(2024年7月1日-2025年6月30日)，必和必拓的銅總產(chǎn)量連續(xù)第三年增長，達到創(chuàng)紀錄的201.7萬噸，比2022財年增長28%。

嘉能可2025年自有銅產(chǎn)量目標為85萬-87.5萬噸；力拓預(yù)計約為86萬-87.5萬噸。

按最高產(chǎn)量合并，力拓和嘉能可的年銅產(chǎn)量，與必和必拓仍有26萬噸的差距。

必和必拓在銅市場的地位，源自其豐富的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)儲備，其擁有號稱全球最大銅礦的智利埃斯康迪達。

該公司在2025年財報中曾表示，正在優(yōu)化智利埃斯康迪達(Escondida)銅礦的增長計劃。南澳銅礦(Copper South Australia)通過分階段擴建，也有望將產(chǎn)量提升一倍。此外，阿根廷比庫尼亞(Vicu?a)項目正穩(wěn)步推進，有望成為未來數(shù)十年內(nèi)具有重要價值的銅礦項目。

此前，必和必拓還多次嘗試收購英美資源集團(Anglo American)，但未成功，一定程度上削弱了其擴張勢頭。

王國清認為，這反而為力拓與嘉能可的合并，創(chuàng)造了千載難逢的“戰(zhàn)略窗口期”。

兩家企業(yè)若合并成功，將提高它們在銅市場的話語權(quán)。

王國清稱，新“巨無霸”在全球銅供應(yīng)鏈（從開采到貿(mào)易）的控制力和定價影響力，均將顯著增強，可能影響銅價的長期走勢和波動性。

此外，還可能引發(fā)連鎖反應(yīng)：可能迫使其他巨頭如必和必拓，采取類似的重組或并購行動，掀起新一輪行業(yè)整合潮。

據(jù)《澳大利亞礦業(yè)》雜志指出，如果交易達成，全球礦業(yè)將面臨一股新的競爭力量，這股力量可能會在未來幾十年重塑整個行業(yè)格局。

對于中國而言，上述兩家企業(yè)的合并或帶來一些新的挑戰(zhàn)。

中國是全球最大的銅消費國，銅資源高度依賴進口，約70%的銅原料需要進口。據(jù)國際銅業(yè)研究組織(ICSG)預(yù)計，2025年全球精煉銅消費量約為2800萬噸，中國占比超60%，年需求量約1680萬噸。

“合并將誕生一個更穩(wěn)定、資本更充足的供應(yīng)商，有助于保障供應(yīng)的穩(wěn)定性?！蓖鯂鍖缑嫘侣劮Q，但另一方面，巨頭對銅礦資源的控制力增強，可能增加供應(yīng)集中風險。

此外，從定價與采購成本看，中國企業(yè)將面對一個話語權(quán)更強的對手，在銅精礦采購和長期貿(mào)易合同談判中，議價難度可能增加，成本壓力隨之上升。

這對國內(nèi)礦企的實力提出了更高要求。目前國內(nèi)頭部銅礦企業(yè)包括紫金礦業(yè)(601899.SH)、洛陽鉬業(yè)(603993.SH)、江西銅業(yè)(600362.SH)、銅陵有色(000630.SZ)等。

紫金礦業(yè)是球第四大礦產(chǎn)銅企業(yè)，也是亞洲及中國唯一礦產(chǎn)銅產(chǎn)量破百萬噸大關(guān)礦企。洛陽鉬業(yè)聚焦剛果(金)的TFM、KFM兩大礦山，2024年首次躋身全球十大銅礦商。

不可忽視的是，嘉能可在鐵礦石及鋁基產(chǎn)品領(lǐng)域同樣持有大量資產(chǎn)。

五礦證券數(shù)據(jù)顯示，嘉能可氧化鋁/鋁貿(mào)易量居全球第一，2023年貿(mào)易量達1020萬噸，全球市占率為6.85%。鐵礦石當年貿(mào)易量為7840萬噸，全球市占率2.84%。

2024年11月，嘉能可還收購了位于巴西帕拉州的BarcarenaAlunorte氧化鋁精煉廠3.03%股份。該煉廠年產(chǎn)能600萬噸，成立于1995年，由挪威海德魯控股。

嘉能可的這些資產(chǎn)，有望為力拓帶來進一步拓展鋁和鐵礦石業(yè)務(wù)的機遇。

目前力拓正計劃推動幾內(nèi)亞西芒杜鐵礦(Simandou)、皮爾巴拉地區(qū)羅茲里奇鐵礦(Rhodes Ridge)等大型項目投產(chǎn)。2025年11月，西芒杜項目正式投產(chǎn)，12月首船鐵礦石開始發(fā)運中國。西芒杜鐵礦儲量約40億噸，是目前全球已知最大的未開發(fā)儲量鐵礦。

“如果合并完成，新成立的實體將處于強大的戰(zhàn)略地位，可以挑戰(zhàn)必和必拓等競爭對手，成為世界領(lǐng)先的銅和關(guān)鍵礦產(chǎn)生產(chǎn)商，這是喬德去年底暗示過的雄心壯志。 ”《澳大利亞礦業(yè)》評論稱。