文 | 酒訊 子煜

編輯 | 方圓

一則年度預(yù)虧公告，再次將金種子酒推向行業(yè)聚光燈下。

近日，金種子酒披露的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司全年歸母凈利潤(rùn)仍將處于虧損區(qū)間，虧損幅度預(yù)計(jì)同比將會(huì)收窄，這已是其連續(xù)第五年陷入虧損泥潭。

從曾經(jīng)的“徽酒四朵金花”之一，到如今在虧損邊緣反復(fù)掙扎，金種子酒在華潤(rùn)系入主后也未能實(shí)現(xiàn)預(yù)期翻盤(pán)。在白酒行業(yè)馬太效應(yīng)加劇、中小酒企生存承壓的背景下，金種子酒還能重新找回市場(chǎng)主動(dòng)權(quán)嗎？

01 連續(xù)虧損5年

從2021年首次虧損算起，金種子酒已經(jīng)承壓5年。

2021-2024年，該公司歸母凈利潤(rùn)分別虧損1.66億元、1.87億元、0.22億元和2.58億元，四年累計(jì)虧損額超6.3億元。其中，2024年虧損幅度較此前顯著擴(kuò)大。

圖片來(lái)源：酒訊制圖

進(jìn)入2025年，金種子也未能扭虧。三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度金種子酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.28億元，同比下滑22.08%；歸母凈利潤(rùn)虧損1億元，較上年同期的虧損9953萬(wàn)元小幅擴(kuò)大。

不過(guò)，單季度看，金種子酒的虧損在第三季度已經(jīng)出現(xiàn)收窄的信號(hào)燈。2025年第三季度，金種子酒單季度營(yíng)收為1.44億元，同比上升3.73%；歸母凈利潤(rùn)虧損2829.88萬(wàn)元，較上年同期虧損1.11億元有所減少。

圖片來(lái)源：金種子酒2025前三季度財(cái)報(bào)截圖

對(duì)于業(yè)績(jī)變化的原因，公司在三季報(bào)中解釋稱，主要系行業(yè)形勢(shì)下行、公司白酒收入同比減少、縮減市場(chǎng)費(fèi)用投入、利潤(rùn)較同期增加。

梳理財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可以看出，2024年金種子酒曾投入2.95億元銷(xiāo)售費(fèi)用，同比增長(zhǎng)25.58%，未能有效拉動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)。盡管2025年費(fèi)用收縮讓第三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)有所改善，但從最終財(cái)務(wù)結(jié)果來(lái)看，這種被動(dòng)節(jié)流顯得改善的成色不足。

從盈利能力指標(biāo)來(lái)看，盈利能力的薄弱進(jìn)一步凸顯了其困境。2024年，公司毛利率僅為34.94%，不僅遠(yuǎn)低于同行普遍50%以上的水平，在上市酒企中也處于低位。這反映出金種子酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)偏低端、缺乏溢價(jià)能力的核心短板。

現(xiàn)金流方面，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流更是連續(xù)六年為負(fù)，截至2025年三季度末凈額為-1.18億元，累計(jì)凈流出規(guī)模超12億元。而現(xiàn)金流持續(xù)告急，不僅會(huì)制約主業(yè)運(yùn)營(yíng)與復(fù)蘇，也令任何長(zhǎng)期戰(zhàn)略的落地缺乏資源保障。

市場(chǎng)的全面收縮，是危機(jī)最直接的體現(xiàn)。2025年上半年，金種子酒省內(nèi)營(yíng)收3.25億元，同比下降25.33%；省外營(yíng)收0.77億元，同比下降34.16%。這意味著，金種子酒不僅未能打開(kāi)省外市場(chǎng)增長(zhǎng)局面，連省內(nèi)的大本營(yíng)市場(chǎng)也開(kāi)始萎縮。

圖片來(lái)源：金種子酒2025上半年度財(cái)報(bào)截圖

種種問(wèn)題相繼出現(xiàn)，金種子酒與徽酒同行的差距，正以肉眼可見(jiàn)的速度拉大?；赝?012年，金種子酒曾實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.94億元，凈利潤(rùn)5.61億元，與古井貢酒、口子窖、迎駕貢酒三家徽酒企業(yè)并駕齊驅(qū)。十余年過(guò)去，昔日并肩的伙伴已躋身百億或50億陣營(yíng)，而金種子酒卻還徘徊在20億營(yíng)收門(mén)檻以下，淪為徽酒陣營(yíng)的二線梯隊(duì)，生存空間正被不斷擠壓。

酒訊就業(yè)績(jī)表現(xiàn)和渠道、產(chǎn)品布局詢問(wèn)金種子酒方面，截至發(fā)稿，對(duì)方暫未回復(fù)。

02 壓力接踵而至

業(yè)績(jī)承壓背后，是金種子酒在被動(dòng)改變和主動(dòng)調(diào)整中反復(fù)橫跳的掙扎。

2025年這一年，金種子酒加強(qiáng)渠道改革，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，積極回應(yīng)著市場(chǎng)需求，但也在核心管理層的動(dòng)蕩和資產(chǎn)處置、項(xiàng)目延期的漩渦中迷茫，扭虧之路更添了許多不確定性。

早在2024年底，金種子酒就提到，在戰(zhàn)略市場(chǎng)阜陽(yáng)及安徽省內(nèi)的策略市場(chǎng)，會(huì)增加線上投入。2025年上半年，金種子酒直銷(xiāo)（含團(tuán)購(gòu)）渠道實(shí)現(xiàn)收入0.37億元，同比增長(zhǎng)195.03%。盡管直銷(xiāo)渠道規(guī)模尚小，但呈現(xiàn)出快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

圖片來(lái)源：金種子酒2025上半年度財(cái)報(bào)截圖

產(chǎn)品層面，公司繼2023年初確立“一體兩翼”戰(zhàn)略后，于2025年上半年進(jìn)一步聚焦，明確將中高端馥合香系列、中端金種子年份系列以及光瓶酒金種子特貢作為重點(diǎn)打造的“三瓶酒”。

然而，結(jié)構(gòu)調(diào)整的成效遠(yuǎn)未達(dá)到扭轉(zhuǎn)局面的程度。2025年前三季度，金種子酒高端酒收入為5126.61萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)7.33%，但在酒類(lèi)收入中占比僅10.01%，難以撼動(dòng)大局。同期，中端酒和低端酒分別同比下滑24.06%、23.83%，占酒類(lèi)收入比例分別為25.56%、64.43%，也就是說(shuō)金種子酒收入基本盤(pán)嚴(yán)重依賴低端產(chǎn)品且持續(xù)萎縮的困局并未改變。

北京酒類(lèi)流通行業(yè)協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)、資深酒類(lèi)評(píng)論員程萬(wàn)松表示，金種子酒的虧損已屬常態(tài)。華潤(rùn)入主前，其營(yíng)銷(xiāo)基礎(chǔ)不夠扎實(shí)和精細(xì)，已經(jīng)處于虧損狀態(tài)。華潤(rùn)入主后，雖然做過(guò)很多次嘗試，但快消品思維與白酒營(yíng)銷(xiāo)的長(zhǎng)期性、白酒品牌的護(hù)城河效應(yīng)等存在錯(cuò)位，導(dǎo)致許多營(yíng)銷(xiāo)工作難以精準(zhǔn)施策，多以失敗而緩行。

管理層的持續(xù)動(dòng)蕩，進(jìn)一步放大了戰(zhàn)略執(zhí)行的不確定性。2025年，華潤(rùn)系核心高管陸續(xù)離場(chǎng)：7月，總經(jīng)理何秀俠辭職，9月財(cái)務(wù)總監(jiān)更替，12月副總經(jīng)理何武勇離任。至此，首批華潤(rùn)系高管漸漸退出核心崗位，總經(jīng)理職位空缺近半年，董事會(huì)換屆也出現(xiàn)延期。

圖片來(lái)源：金種子酒公告截圖

值得一提的是，4月上任的營(yíng)銷(xiāo)中心總經(jīng)理張桂波，是華潤(rùn)入主后金種子首位非華潤(rùn)系出身的營(yíng)銷(xiāo)掌舵人，曾任職于廣西丹泉酒業(yè)。

但營(yíng)銷(xiāo)的改革非一朝一夕。當(dāng)前白酒行業(yè)分化加劇，需求收縮與庫(kù)存高企雙重壓力下，缺乏品牌力與渠道力的中小酒企紛紛陷入經(jīng)營(yíng)困境，價(jià)格體系混亂、經(jīng)銷(xiāo)商流失等問(wèn)題頻發(fā)。金種子酒不僅面臨全國(guó)性名酒與省內(nèi)龍頭的渠道下沉擠壓，還需應(yīng)對(duì)區(qū)域中小品牌的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，而自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡、渠道掌控力弱的問(wèn)題，使其在行業(yè)洗牌中更易陷入被動(dòng)，反復(fù)調(diào)整的戰(zhàn)略與試錯(cuò)，不斷消耗著本已不多的資源與時(shí)間。

2025年末，一紙延期公告再次暴露了金種子酒面臨的資源與戰(zhàn)略困境。金種子宣布，擬將“優(yōu)質(zhì)基酒技術(shù)改造及配套工程項(xiàng)目”和“營(yíng)銷(xiāo)體系建設(shè)項(xiàng)目”的預(yù)計(jì)建設(shè)完成日期延長(zhǎng)至2027年12月31日。這已是這兩個(gè)關(guān)鍵項(xiàng)目的第二次延期。關(guān)于“營(yíng)銷(xiāo)體系建設(shè)項(xiàng)目”，公司解釋稱，對(duì)建設(shè)內(nèi)容進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整，縮減部分區(qū)域運(yùn)營(yíng)中心及營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)點(diǎn)投入，增加營(yíng)銷(xiāo)展示中心、部分已建成營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)點(diǎn)更新改造以及線上直播平臺(tái)等涉及營(yíng)銷(xiāo)體系建設(shè)的投入。

結(jié)合近年金種子酒的發(fā)展態(tài)勢(shì)來(lái)看，這一調(diào)整雖不乏主動(dòng)適應(yīng)市場(chǎng)的考量，但在現(xiàn)金流緊繃、主業(yè)承壓的背景下，透露出一種在現(xiàn)實(shí)約束下的被動(dòng)困頓。

03 化被動(dòng)為主動(dòng)

面對(duì)接踵而至的壓力，金種子酒試圖通過(guò)一系列戰(zhàn)略收縮和戰(zhàn)術(shù)聚焦，重新找回“白酒打法”的主動(dòng)權(quán)。

戰(zhàn)略重心的回調(diào)是關(guān)鍵一步。2025年6月，金種子酒將營(yíng)銷(xiāo)中心職能部門(mén)從合肥遷回阜陽(yáng)，這標(biāo)志著戰(zhàn)略重心從此前的全國(guó)化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向深耕基地市場(chǎng)，尤其注重對(duì)阜陽(yáng)本地市場(chǎng)的鞏固和深耕。

在半年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，金種子酒方面提到，馥合香系列前期以市場(chǎng)B端為主，現(xiàn)已調(diào)整為以C端為主，聚集資源培育消費(fèi)者。

酒訊注意到，2025年下半年，金種子在阜陽(yáng)開(kāi)展了開(kāi)窖節(jié)“線下百萬(wàn)惠民品鑒”活動(dòng)，在9處熱門(mén)商圈均有點(diǎn)位，還贊助了第五屆“一城暖陽(yáng)”城市音樂(lè)會(huì)，舉辦金種子·金牌唱將巔峰賽等，意圖在本土市場(chǎng)重建品牌認(rèn)知與消費(fèi)氛圍。

圖片來(lái)源：金種子酒公眾號(hào)

向C而行，是當(dāng)前行業(yè)逆境中尋求生存的普遍選擇。同處安徽的古井貢、口子窖通過(guò)布局散酒鋪，切入社區(qū)散酒市場(chǎng)，而宋河、光良等品牌借助即時(shí)零售跑出增速，還有不少中小酒企發(fā)力小眾酒莊游挖掘細(xì)分市場(chǎng)……這些嘗試都為金種子提供了參照，在遠(yuǎn)離傳統(tǒng)渠道壓貨模式后，直面消費(fèi)者，挖掘細(xì)分市場(chǎng)，是區(qū)域酒企必須補(bǔ)上的一課。

此外，據(jù)金種子酒披露，在產(chǎn)品規(guī)劃上，金種子酒將采取“兩端發(fā)力”策略，持續(xù)優(yōu)化高端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升高毛利產(chǎn)品占比；推出光瓶酒新品“潁州佳釀”，強(qiáng)化消費(fèi)者互動(dòng)與產(chǎn)品認(rèn)知；同時(shí)梳理底盤(pán)產(chǎn)品，通過(guò)費(fèi)用管控和價(jià)格管理增強(qiáng)渠道獲利能力。

圖片來(lái)源：酒訊制圖

華潤(rùn)系入駐后的金種子酒，管理層幾經(jīng)更迭，戰(zhàn)略多次調(diào)整，從“一體兩翼”品牌戰(zhàn)略到“三瓶酒”矩陣，從全國(guó)化發(fā)展到聚焦阜陽(yáng)本土市場(chǎng)，但這些努力尚未能扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)頹勢(shì)。

2026年，金種子酒的局面依舊嚴(yán)峻。如今種種自救舉措，方向雖然清晰，但關(guān)鍵還在于執(zhí)行定力和資源的持續(xù)注入。目前來(lái)看，華潤(rùn)入主帶來(lái)的改革尚未形成正向循環(huán)，金種子酒要真正走出連虧陰影，還要看后續(xù)戰(zhàn)略與執(zhí)行層面的跟進(jìn)。