文 | 獨角金融 謝美浴
編輯 | 付影
新的一年，交銀人壽保險有限公司（以下簡稱“交銀人壽”）迎來了一位根植交行三十余年的“70后”女帥。
1月14日，交銀人壽發(fā)布公告稱，經(jīng)公司2025年第二次臨時股東會及董事會審議通過，并經(jīng)上海金融監(jiān)管局任職資格核準(zhǔn)，李亞任交銀人壽董事、董事長，接替年滿60周歲的王慶艷。
擺在李亞面前的，是一張亮眼但暗藏挑戰(zhàn)的成績單。2025年前三季度，交銀人壽已實現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入178.59億元，同比增長8.24%；凈利潤則已突破10億，達到15.38億元，同比增長38.43%。業(yè)績增長背后，交銀人壽的投資收益已連續(xù)三年出現(xiàn)下滑。
業(yè)務(wù)層面，交銀人壽險種仍以傳統(tǒng)壽險為主，2024年規(guī)模保費收入同比增長33.03%至167.56億元，保費貢獻度同比大幅上升26.03個百分點至80.87%；另一方面進一步壓降躉繳分紅險業(yè)務(wù)規(guī)模，規(guī)模保費收入同比下降67.78%至27.23億元，保費貢獻度同比大幅下降23.66個百分點至13.14%。
與此同時，交銀人壽仍過于依賴銀保渠道，2024年，交銀人壽銀保渠道保費收入196.21億元，渠道保費貢獻度為94.7%。
此次人事變動后，李亞與總經(jīng)理高軍組成的“老交行”搭檔，這對將帥組合能否在投資收益承壓、渠道結(jié)構(gòu)單一的局面下，帶領(lǐng)交銀人壽更上一層樓？
1、34年交行“女將” 李亞出任董事長
此次人事任命之前，2025年7月，李亞已出任交銀人壽黨委書記。履歷顯示，李亞出生于1970年7月，是一名交行內(nèi)部培養(yǎng)起來的干部，深耕34年之久。
1991年7月，21歲的李亞加入交通銀行，從南寧分行一名普通會計做起，歷經(jīng)信貸員、支行副行長、廣西區(qū)南寧分行行長等多個崗位的錘煉后，又先后擔(dān)任總行零售信貸管理部、普惠金融事業(yè)部、鄉(xiāng)村振興金融部、股權(quán)與子公司管理部等核心部門總經(jīng)理，積累了豐富的渠道資源與管理經(jīng)驗。
而此番卸任的王慶艷，出生于1966年1月，在本月年滿60周歲，也是一名“老交行”。王慶艷自1988 年7月加入交通銀行，歷任交通銀行長沙分行北大橋支行行長，交通銀行湖南省分行黨委副書記、副行長，交通銀行安徽省分行黨委書記、行長，交通銀行太平洋信用卡中心黨委書記、總經(jīng)理（首席執(zhí)行官）。
實際上，自2010年交通銀行入主以來，交銀人壽包括李亞在內(nèi)的六任董事長，除第四任董事長張宏良來自保險業(yè)外，其余均出身交行系統(tǒng)。
中國投資協(xié)會上市公司投資專業(yè)委員會副會長支培元表示，“這反映了銀行系險企在戰(zhàn)略執(zhí)行和風(fēng)險控制上的高度協(xié)同性，這種人事安排確保了銀行與保險公司在戰(zhàn)略目標(biāo)、風(fēng)險偏好和文化理念上的一致性，有助于提升決策效率和執(zhí)行力。”
新智派新質(zhì)生產(chǎn)力會客廳聯(lián)合創(chuàng)始發(fā)起人袁帥則指出，“這種治理模式對保險公司的影響具有雙重性：一方面，銀行系高管的加入強化了銀保協(xié)同效應(yīng)，有助于快速擴大業(yè)務(wù)規(guī)模；另一方面，過度依賴銀行系統(tǒng)的人才輸送可能導(dǎo)致保險專業(yè)能力弱化，長期可能制約產(chǎn)品創(chuàng)新和服務(wù)差異化。此外，銀行主導(dǎo)的決策風(fēng)格傾向于穩(wěn)健和短期效益，而保險行業(yè)需要長期規(guī)劃和專業(yè)判斷，兩者平衡不當(dāng)可能影響戰(zhàn)略靈活性?？傮w而言，這種治理模式在初期能快速推動規(guī)模擴張，但長期需警惕專業(yè)能力短板和決策僵化風(fēng)險。”
與董事長的更替相比，交銀人壽的總經(jīng)理職位要穩(wěn)定得多，自2010年交行控股并更名以來的16年，公司僅經(jīng)歷了三任總經(jīng)理。交銀人壽現(xiàn)任總經(jīng)理高軍1970年5月出生，是一位深諳交行文化與保險運營的復(fù)合型人才。
履歷顯示，高軍2004年加入交行后快速成長，從技術(shù)崗位起步，歷任信息技術(shù)管理部總經(jīng)理助理、數(shù)據(jù)中心總經(jīng)理，再到浙江省分行副行長，展現(xiàn)了出色的跨領(lǐng)域能力。2016年，在交行任職12年后，高軍轉(zhuǎn)入交銀人壽，進入總公司高層，2021年起擔(dān)任總經(jīng)理，并于2023年兼任首席投資官，集科技、分行管理及保險運營經(jīng)驗于一身。
支培元指出，“李亞與高軍均來自交行系，但角色定位不同。李亞作為董事長，更側(cè)重于戰(zhàn)略規(guī)劃和外部資源整合；高軍作為總經(jīng)理，更專注于日常運營和內(nèi)部管理。這種搭配能夠形成互補，李亞的宏觀視野與高軍的執(zhí)行能力相結(jié)合，有助于公司在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和業(yè)務(wù)拓展上取得突破?！?/p>
2、2025年前三季度凈利潤達15.38億，投資收益已連續(xù)三年下滑
從近年業(yè)績來看，交銀人壽保費規(guī)模擴張十分迅速，2021年至2023年持續(xù)增長，2023年達到最高值216.67億元，同比增長19.42%。不過，2024年，該公司保險業(yè)務(wù)收入同比下降7.4%至200.64億元；2025年前三季度，交銀人壽已實現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入178.59億元，同比增長8.24%。
而盈利情況波動較大，交銀人壽凈利潤在2021年達到峰值8.31億元，隨即2022年出現(xiàn)3.68億元凈虧損；2023年交銀人壽扭虧為盈后，實現(xiàn)凈利潤5.72億元；2024年乘勝追擊，同比增長近60%至9.14億元，超過2021年水平。2025年前三季度，交銀人壽凈利潤已突破10億，達到15.38億元。
圖源：交銀人壽償付能力報告
然而，亮眼利潤的背后，投資引擎的動力卻似乎正在減弱。交銀人壽投資收益的歷史高點是2021年的43.99億元，此后便一路走低：2022年至2024年分別為40.43億元、29.48億元和12.91億元，同比降幅依次為8.09%、27.52%、56.21%，下滑態(tài)勢逐年加劇。
2025年前三季度，中證鵬元出具的評級報告顯示，交銀人壽通過保險資金投資形成的利息收入、投資收益及公允價值變動收益分別為22.81億元、29.76億元和14.5億元，合計收益同比增長13.51%。
同時，大公國際的報告顯示，截至2025年9月末，交銀人壽投資資產(chǎn)凈額已增至1606.62億元，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)仍以固收類為主。但報告也明確指出，2025年1至9月，公司的綜合投資收益率為1.91%，在復(fù)雜的經(jīng)濟與市場環(huán)境中，其投資收益的穩(wěn)定性和資產(chǎn)質(zhì)量仍需持續(xù)關(guān)注。
具體的資產(chǎn)配置方面，大公國際出具的報告顯示，截至2025年3月末，交銀人壽固定收益類資產(chǎn)配置比例較2023年末上升11.01個百分點至72.25%，以債券和固收類資管產(chǎn)品為主；權(quán)益類資產(chǎn)主要包括股票和基金，截至2025年3月末權(quán)益類資產(chǎn)投資余額為228.09億元，較2023年末增長30.48%，配置比例為15%，較2023年末上升0.36個百分點。
值得一提的是，2025年3月末，交銀人壽債權(quán)投資計劃及信托計劃投資余額合計198.58億元；其中一筆債權(quán)投資計劃已本息逾期，為“光大永明-中信國安棉花片危改項目不動產(chǎn)債權(quán)投資計劃”，投資本金3億元，該項目已于2022年6月形成破產(chǎn)重整方案，公司已通過現(xiàn)金清償和以股抵債方式累計清收1.02億元，截至2025年3月末留債部分賬面余額1.98億元，已計提減值1.98億元。
大公國際指出，考慮到近年國內(nèi)資本市場非標(biāo)產(chǎn)品延期兌付和違約事件頻發(fā)、資本市場波動加劇且地產(chǎn)行業(yè)不景氣，需持續(xù)關(guān)注交銀人壽相關(guān)底層資產(chǎn)信用狀況以及股票市場波動風(fēng)險。
此外，公司的投資管理也面臨合規(guī)挑戰(zhàn)。交銀人壽的投資資產(chǎn)絕大部分委托給全資子公司交銀保險資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“交銀保險資管”）運營，前不久，該公司受到監(jiān)管處罰。
2025年9月5日，交銀保險資管因投資不符合監(jiān)管要求的信托計劃、債權(quán)投資計劃相關(guān)操作不符合監(jiān)管要求、關(guān)聯(lián)交易管理不合規(guī)等問題，被金監(jiān)總局罰款共計115萬元，相關(guān)責(zé)任人李盛達、田紅霞、章麗琴分別被警告并罰款7萬元、2萬元、2萬元。
3、銀保渠道貢獻95%保費收入，2024年分紅險保費下滑近7成
交銀人壽是交通銀行控股的中外合資壽險公司，截至2025年三季度末，交通銀行持有交銀人壽62.5%股權(quán)，MS&AD保險集團則持股37.5%。截至2025年3月末，交銀人壽已設(shè)立18家省級分公司、20家中心支公司、10家營銷服務(wù)部及營業(yè)部；截至2025年9月末，總資產(chǎn)1667.36億元。
背靠交通銀行，交銀人壽重點發(fā)展風(fēng)險保障型和長期儲蓄型保險業(yè)務(wù)；以銀保渠道為核心，以個人代理及其他渠道為輔。2024年，交銀人壽銀保渠道保費收入196.21億元，渠道保費貢獻度為94.7%。
交銀人壽銀保渠道主要合作銀行為交通銀行，另與常熟農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司、華融湘江銀行股份有限公司等合作開展少量業(yè)務(wù)。中證鵬元在報告中指出，交銀人壽在新個險及互聯(lián)網(wǎng)營銷等其他渠道的開拓需進一步加強。
隨著保險行業(yè)從“高速增長”轉(zhuǎn)向“高質(zhì)量發(fā)展”，交銀人壽面臨的競爭不僅來自同業(yè)，更來自自身經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)型升級。2024年，公司進一步優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，重點發(fā)展價值型期繳業(yè)務(wù)，控制躉繳業(yè)務(wù)規(guī)模，同時推進浮動收益產(chǎn)品轉(zhuǎn)型。
從險種構(gòu)成來看，傳統(tǒng)壽險業(yè)務(wù)仍是交銀人壽保險業(yè)務(wù)的最主要構(gòu)成，2024年交銀人壽持續(xù)豐富普惠金融、養(yǎng)老金融等產(chǎn)品庫，主推私享臻傳終身壽險、幸福人生頤享養(yǎng)老年金保險、私享六號(尊享版)終身壽險等產(chǎn)品，2024年傳統(tǒng)壽險規(guī)模保費收入同比增長33.03%至167.56億元，保費貢獻度同比大幅上升26.03個百分點至80.87%。
不過，2024年，交銀人壽進一步壓降躉繳分紅險業(yè)務(wù)規(guī)模，規(guī)模保費收入同比下降67.78%至27.23億元，保費貢獻度同比大幅下降23.66個百分點至13.14%。
回溯過去幾年，2021年至2023年，交銀人壽分紅險規(guī)模保費分別為79.19億元、90.59億元、84.53億元，占比分別為45.63、47.11%、36.8%。
圖源：中誠信國際評級報告
值得一提的是，受交銀優(yōu)福共享兩全保險(分紅型)產(chǎn)品集中滿期給付的影響，2024年交銀人壽賠付支出合計51.34億元，同比大幅增加30.83億元。
袁帥指出，“交銀人壽分紅險業(yè)務(wù)收縮的原因可能有三方面，市場層面，利率下行導(dǎo)致分紅險收益吸引力下降，消費者轉(zhuǎn)向傳統(tǒng)險或保障型產(chǎn)品；監(jiān)管層面，對分紅險信息披露要求趨嚴，增加合規(guī)成本；公司戰(zhàn)略層面，交銀人壽主動調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，收縮分紅險以優(yōu)化險種布局，減少對單一理財型產(chǎn)品的依賴，降低利差損風(fēng)險。這一收縮反映了公司從規(guī)模增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的核心轉(zhuǎn)型方向?！?/p>
根據(jù)中證鵬元出具的評級報告，2025年以來，交銀人壽持續(xù)壓降躉交業(yè)務(wù)規(guī)模、發(fā)展價值型期交業(yè)務(wù)。2025年1-3月，交銀人壽新業(yè)務(wù)價值率降至11.69%，主要系分紅型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型過程中業(yè)務(wù)規(guī)模有所下降，且分紅型產(chǎn)品的新業(yè)務(wù)價值率低于普通型產(chǎn)品；2025年1-9月，交銀人壽實現(xiàn)規(guī)模保費收入181.23億元，其中傳統(tǒng)壽險和分紅險占比分別為74.82%和21.45%。
償付能力方面，截至2025年9月末，受即期利率回升和準(zhǔn)備金評估利率曲線下行的綜合影響，交銀人壽核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率分別為130.69%和214.31%，較上季度末分別下降11.21個百分點和8.59個百分點，但償付能力仍較為充足。
針對銀行系險企的轉(zhuǎn)型發(fā)展，支培元認為核心是從追求規(guī)模增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，他建議險企：“明確高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)；加強產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，提升競爭力；完善風(fēng)險管理體系，確保穩(wěn)健發(fā)展；培養(yǎng)和引進復(fù)合型人才，提升團隊能力?！?/p>
你認為新帥上任后，該如何進一步推動交銀人壽轉(zhuǎn)型發(fā)展？評論區(qū)聊聊吧。