文｜達(dá)摩財(cái)經(jīng) 

首份2025年券商年度業(yè)績快報(bào)出爐。

1月14日，中信證券（600030.SH）發(fā)布業(yè)績快報(bào)顯示，公司2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入748.3億元，較2024年調(diào)整后的581.19億元增長28.75%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤300.51億元，同比增長38.46%。

超過300億元的年度凈利潤，這在國內(nèi)券商歷史上還是頭一次出現(xiàn)。

中信證券這張出色的成績單離不開國內(nèi)資本市場整體上行的推動(dòng)。自2024年“924”行情后，上證指數(shù)從2700點(diǎn)一路升至4000點(diǎn)，2025年全年，上證指數(shù)上漲18.41%，成交額超過170萬億元，創(chuàng)下歷史新高。

在此前的震蕩周期中，中信證券的業(yè)績表現(xiàn)也跟著受到一定的影響。2022年和2023年，公司營業(yè)收入分別下滑14.92%和7.74%，凈利潤同步分別下滑7.72%和7.49%。

中信證券亦在本次業(yè)績快報(bào)中表示，市場交投活躍度顯著提升，投資者信心增強(qiáng)，A股主要指數(shù)均實(shí)現(xiàn)上漲。公司積極把握市場機(jī)遇，穩(wěn)步做大客戶市場規(guī)模，經(jīng)紀(jì)、投資銀行、自營業(yè)務(wù)等收入均實(shí)現(xiàn)較快增長；同時(shí)，公司堅(jiān)定推進(jìn)國際化布局，深化跨境服務(wù)能力，疊加香港市場的良好表現(xiàn)，公司境外收入實(shí)現(xiàn)較快增長。

事實(shí)上，中信證券在2025年三季報(bào)中就展現(xiàn)出了強(qiáng)勁的勢頭，營業(yè)收入同比增長32.7%，歸母凈利潤同比增長37.86%。而且其總資產(chǎn)規(guī)模在三季度突破2萬億元，成為國內(nèi)首家邁入“2萬億俱樂部”券商。業(yè)績預(yù)告顯示，至2025年末，中信證券資產(chǎn)總額進(jìn)一步升至2.08萬億元，同比增長21.79%。

值得一提的是，中信證券在業(yè)績預(yù)告中對比的是調(diào)整后的2024年?duì)I收，調(diào)整后，公司2024年的營收從637.89億元調(diào)整為581.19億元。

中信證券解釋稱，根據(jù)財(cái)政部發(fā)布的標(biāo)準(zhǔn)倉單交易相關(guān)會(huì)計(jì)處理實(shí)施問答的相關(guān)規(guī)定，公司自2025年1月1日起，采用追溯調(diào)整法對2024年度財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行追溯調(diào)整。本次追溯調(diào)整對公司2024年度各期利潤總額和凈利潤均沒有影響，對資產(chǎn)負(fù)債表沒有影響。

券商業(yè)績普遍高增

中信證券能夠取得歷史性的突破，與其自身龐大的體量有直接的原因，從全行業(yè)表現(xiàn)來看，中信證券其實(shí)并不算特別突出。

2025年前三季度，42家上市券商實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4196億元，同比增長43%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1690億元，同比增長62%，在高基數(shù)下實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長。非銀研究普遍預(yù)計(jì)2025年上市券商扣非歸母凈利潤同比增幅超過50%。

招商證券報(bào)告稱，預(yù)計(jì)2025年上市券商實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤為2167億元，同比增長55%。預(yù)計(jì)2025年經(jīng)紀(jì)/信用收入分別為1589/503億元，同比分別增50%/43%；預(yù)計(jì)2025年投行收入為390億元，同比增27%；預(yù)計(jì)2025年資管收入為456億元，同比增3%；預(yù)計(jì)2025年自營收入為2341億元，同比增35%。

如此來看，中信證券38%的凈利潤增速只能算是中規(guī)中矩，甚至低于行業(yè)水平。且在前三季度，公司已實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入558.15億元、歸母凈利潤231.59億元，同比分別增長32.7%和37.86%。以此推算，四季度的營收增速還是有些許回落。 

雖然對2024年的追溯調(diào)整在一定程度上放大了中信證券2025年的營收增速，但中信證券今年的業(yè)績表現(xiàn)仍不容小覷。

自營業(yè)務(wù)堪稱中信證券業(yè)績增長的“壓艙石”，公司前三季度該板塊斬獲收入316.03億元，在總營收中的占比高達(dá)57%，成為拉動(dòng)業(yè)績上行的核心引擎。不過需要注意的是，自營業(yè)務(wù)的盈利表現(xiàn)與市場行情高度掛鉤，2025年前三季度的收入規(guī)模相較2024年同期，波動(dòng)幅度超過45%，凸顯出這一核心板塊的業(yè)績不確定性。

投行業(yè)務(wù)方面，中信證券在股權(quán)融資賽道的競爭力依舊強(qiáng)勁。全年A股股權(quán)承銷規(guī)模達(dá)到2721億元，以24.5%的市場份額領(lǐng)跑行業(yè)；IPO承銷規(guī)模也達(dá)到249億元，市場份額占比18.9%。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，中信證券2025年前三季度實(shí)現(xiàn)凈收入109.39億元，營收規(guī)模在上市券商中拔得頭籌，但52.9%的同比增速，明顯落后于上市券商超70%的整體平均增速。資管業(yè)務(wù)則延續(xù)增速放緩的態(tài)勢，前三季度凈收入87.03億元，同比增幅僅為16.37%，顯著落后于中金公司、國泰君安等同業(yè)頭部機(jī)構(gòu)。

董事會(huì)換屆延期

凈利潤突破歷史新高的同時(shí)，業(yè)內(nèi)也對中信證券的管理層動(dòng)向頗為關(guān)注。2025年，由于中信建投董事長王常青到齡退休，中信體系內(nèi)的中信建投證券、中信銀行、中信信托引發(fā)了一系列連鎖反映，幾家公司的領(lǐng)導(dǎo)層先后發(fā)生變動(dòng)調(diào)整。中信證券也曾一度流出董事長即將更換的傳聞。 

中信證券的掌舵“將帥”組合，在券商行業(yè)內(nèi)已傳為佳話。掌舵逾十載的張佑君，搭檔2024年末履新總經(jīng)理一職的鄒迎光，共同構(gòu)筑起中信證券的黃金掌舵陣容。

張佑君為1965年生人，已年滿60周歲，到達(dá)退休年齡。張佑君在中信證券1995年成立時(shí)就加入公司，曾任公司襄理、副總經(jīng)理、總經(jīng)理、董事，長盛基金總經(jīng)理，中信建投總經(jīng)理、董事長，中信集團(tuán)董事會(huì)辦公室主任，中信證券國際董事長等職。2016年，張佑君出任中信證券董事長，至今已有十年時(shí)間。 

鄒迎光則是一名“70后”，曾在華夏證券、中信建投擔(dān)任要職。2024年12月，鄒迎光出任中信證券總經(jīng)理。

值得注意的是，2025年10月，中信證券旗下的華夏基金發(fā)生工商變更，張佑君卸任法定代表人、董事長，鄒迎光接任了董事長一職。彼時(shí)，就有市場傳言稱，張佑君本應(yīng)于7月退休，但可能會(huì)延遲一段時(shí)間。 

2025年12月，中信證券曾發(fā)布公告稱，公司第八屆董事會(huì)任期將于2025年12月29日屆滿，鑒于相關(guān)董事候選人的提名尚未結(jié)束，換屆選舉仍在籌備中。

為保證董事會(huì)工作的連續(xù)性，公司第八屆董事會(huì)將延期換屆，直至公司股東根據(jù)公司《章程》規(guī)定于股東會(huì)上批準(zhǔn)組成新一屆董事會(huì)。同時(shí)，第八屆董事會(huì)專門委員會(huì)和高級管理人員的任期將相應(yīng)順延。