近日，一場(chǎng)牽動(dòng)光伏產(chǎn)業(yè)鏈上下游目光的資本懸念，在TCL中環(huán)（002129.SZ）的官宣之下，終迎塵埃落定。

1月16日晚，硅片龍頭TCL中環(huán)正式公告，計(jì)劃簽署《合作框架意向書》，投資一道新能源科技股份有限公司（下稱一道新能）。

一道新能對(duì)于光伏圈來說是耳熟能詳?shù)钠放?，其專業(yè)從事高效太陽能電池、 光伏組件及系統(tǒng)應(yīng)用的研發(fā)、制造和銷售。在市場(chǎng)表現(xiàn)上，一道新能的年度組件出貨量穩(wěn)居全球第八，位居彭博社Tier1榜單，其產(chǎn)品進(jìn)入多家大型國(guó)央企采購(gòu)名錄，積累了廣泛的認(rèn)可度。

如果成型，這樁契合行業(yè)“反內(nèi)卷” 整合趨勢(shì)的交易，將成為當(dāng)前光伏周期底部少有的重量級(jí)并購(gòu)案。

行業(yè)調(diào)整期的逆勢(shì)破局

回溯兩年多時(shí)光，光伏行業(yè)深陷周期性調(diào)整，主產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)普遍陷入虧損境地。在現(xiàn)金流承壓、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加劇的背景下，多數(shù)企業(yè)紛紛收縮投資，市場(chǎng)上鮮有重磅資本支出動(dòng)作。

TCL中環(huán)選擇逆勢(shì)破局，其投資一道新能的舉措，既是自身推進(jìn)適度一體化戰(zhàn)略的關(guān)鍵落子，也是頭部企業(yè)在行業(yè)洗牌期主動(dòng)推動(dòng)資源整合、構(gòu)筑技術(shù)與規(guī)模壁壘的標(biāo)桿性動(dòng)作。

根據(jù)公告內(nèi)容，TCL中環(huán)擬通過受讓股份、接受表決權(quán)委托、增資等方式對(duì)一道新能進(jìn)行投資。此次交易中，衢州智道企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）擬轉(zhuǎn)讓其持有的全部或部分標(biāo)的公司股份，具體轉(zhuǎn)讓價(jià)格和交易方式等由相關(guān)方后續(xù)簽署協(xié)議另行約定。

目前，一道新能主要股東為衢州智道企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）持股 17.4597%、劉勇持股 12.6048%、蘇州睿索斯環(huán)?？萍己匣锲髽I(yè)（有限合伙）持股 8.1042%、 北京京國(guó)管股權(quán)投資基金（有限合伙）持股 5.9407%等。

上述交易完成后，一道新能董事會(huì)應(yīng)進(jìn)行改組，TCL中環(huán)有權(quán)根據(jù)最終持有目標(biāo)公司股份比例享有董事提名權(quán)，具體董事會(huì)改組安排將在最終協(xié)議約定。

事實(shí)上，市場(chǎng)化兼并重組已成為當(dāng)下行業(yè)“反內(nèi)卷”的共識(shí)，業(yè)內(nèi)此前已醞釀多筆重磅并購(gòu)。例如，2024年通威股份計(jì)劃以不超過50億元現(xiàn)金增資并收購(gòu)潤(rùn)陽股份的交易，曾被視作行業(yè)整合“第一案”，雖后續(xù)終止交易，但這一動(dòng)作已向全行業(yè)釋放出明確的整合信號(hào)。

對(duì)于此次布局，TCL中環(huán)在公告中給出了清晰的判斷，其指出，全球光伏市場(chǎng)供需持續(xù)失衡，行業(yè)繼續(xù)在周期底部徘徊；國(guó)內(nèi)新能源電量全面入市政策導(dǎo)致項(xiàng)目收益模型調(diào)整，光伏行業(yè)面臨深刻變革。本次投資將有助于提高產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)營(yíng)效率和效益，促進(jìn)光伏行業(yè)健康良性發(fā)展。

TCL中環(huán)董事長(zhǎng)李東生此前多次公開強(qiáng)調(diào)，“反內(nèi)卷不是限制發(fā)展，而是讓發(fā)展更有質(zhì)量”。此次收購(gòu)正是這一理念的落地實(shí)踐，通過資源集中實(shí)現(xiàn)技術(shù)迭代與成本優(yōu)化，避免行業(yè)陷入低水平價(jià)格戰(zhàn)。

因此，這一交易被業(yè)內(nèi)廣泛視為中國(guó)光伏行業(yè)從“規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)”邁向“效率與技術(shù)驅(qū)動(dòng)”的標(biāo)志性事件，釋放出龍頭企業(yè)主動(dòng)響應(yīng)產(chǎn)能調(diào)控、重塑產(chǎn)業(yè)生態(tài)的積極信號(hào)。

TCL中環(huán)的一體化“野心”

從業(yè)務(wù)角度來看，TCL中環(huán)投資一道新能，勢(shì)必將加速其“適度一體化”的戰(zhàn)略推進(jìn)。

近年來，TCL中環(huán)多次釋放向下游延伸的信號(hào)，財(cái)報(bào)中數(shù)次提及電池組件業(yè)務(wù)板塊相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力不足，產(chǎn)銷結(jié)構(gòu)與規(guī)模不達(dá)預(yù)期。

一道新能的存在，恰好能夠精準(zhǔn)填補(bǔ)這一短板。2018年8月，一道新能成立于浙江省衢州市，該公司被業(yè)內(nèi)視為N型TOPCon技術(shù)賽道的一匹黑馬。根據(jù)公司官網(wǎng)數(shù)據(jù)，其2025年N型高效電池和高效組件產(chǎn)能分別擁有40GW，同時(shí)擁有738項(xiàng)以上的專利。

2023年起，一道新能尋求創(chuàng)業(yè)板上市，但不到一年后宣告失敗。2024年8月，因保薦人撤回發(fā)行上市申請(qǐng)，一道新能終止上市。TCL中環(huán)的入主，也將為一道新能注入資金等渠道支持，破解發(fā)展瓶頸。

TCL中環(huán)的一體化“野心”早已窺見。數(shù)年前，李東生就提出“新能源材料全球第一、組件前三”的目標(biāo)。去年，TCL中環(huán)將旗下組件產(chǎn)品品牌煥新為“TCL Solar”，并在全球多個(gè)展會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，發(fā)布 BC、TOPCon、疊瓦等 N 型產(chǎn)品矩陣。同時(shí)，與旗下Sunpower品牌，實(shí)現(xiàn)了在全球市場(chǎng)的雙品牌營(yíng)銷戰(zhàn)略。

顯然，TCL中環(huán)意在借助一道新能，補(bǔ)強(qiáng)自身在光伏下游環(huán)節(jié)的技術(shù)儲(chǔ)備，尤其是BC技術(shù)；同時(shí)快速擴(kuò)充產(chǎn)能規(guī)模，進(jìn)一步完善全產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略版圖。

公告內(nèi)容顯示，TCL中環(huán)光伏硅片出貨綜合市占率保持行業(yè)第一，積極發(fā)展電池組件業(yè)務(wù)。本次投資，TCL中環(huán)計(jì)劃通過整合優(yōu)化存量產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)公司產(chǎn)業(yè)鏈的縱向延伸和橫向拓展，快速補(bǔ)齊業(yè)務(wù)短板。

此外，投資將協(xié)同TCL中環(huán)控股子公司的BC專利技術(shù)和標(biāo)的公司BC電池組件制程及產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)，加速專利技術(shù)轉(zhuǎn)化和構(gòu)建完整的技術(shù)壁壘。

伴隨組件業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的迭代升級(jí)，TCL 中環(huán)的全球化布局意圖也愈發(fā)清晰。

“全球化布局和多場(chǎng)景應(yīng)用既是產(chǎn)能去化的重要路徑，也是公司的戰(zhàn)略重點(diǎn)?！盩CL中環(huán)強(qiáng)調(diào)。

2024年，TCL中環(huán)完成對(duì)光伏企業(yè)Maxeon的控股。Maxeon從老牌光伏企業(yè) SunPower 分拆而來，繼承了后者在BC技術(shù)領(lǐng)域的積累與全球渠道資源，是 TCL 中環(huán)布局美國(guó)等高端組件市場(chǎng)、推進(jìn) BC 技術(shù)商業(yè)化的核心平臺(tái)。

依托Maxeon和一道新能，TCL中環(huán)將構(gòu)建起“專利壁壘 + 量產(chǎn)能力”的多重BC技術(shù)優(yōu)勢(shì)，形成協(xié)同效應(yīng)，鞏固其在 BC 技術(shù)賽道的全球領(lǐng)先地位。

事實(shí)上，TCL中環(huán)和一道新能在N型技術(shù)路線上早已形成事實(shí)上的上下游合作關(guān)系。而此次資本層面的深度綁定，正是對(duì)雙方前期協(xié)同優(yōu)勢(shì)的戰(zhàn)略升級(jí)。

市場(chǎng)分析人士指出，TCL中環(huán)在晶體生長(zhǎng)與硅片工程方面的深厚積累，結(jié)合一道新能源在電池鈍化、金屬化及組件封裝上的領(lǐng)先經(jīng)驗(yàn)，或?qū)⑼苿?dòng)其在高效光伏技術(shù)領(lǐng)域更進(jìn)一步，滿足全球高端市場(chǎng)需求。

深度綁定以重塑格局

相較于此前產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)間基于訂單合作、技術(shù)交流等松散的協(xié)同模式，股權(quán)層面的深度整合無疑搭建起了更穩(wěn)固、更高效的利益共同體，從根源上打破了此前存在的技術(shù)壁壘與數(shù)據(jù)孤島。

TCL 中環(huán)與一道新能的整合，不僅補(bǔ)強(qiáng)了前者在下游終端產(chǎn)品的短板，更將推動(dòng)TCL 中環(huán)從“材料供應(yīng)商”向“綠色能源解決方案提供商”升級(jí)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)維度與價(jià)值維度的雙重躍升。

尤為關(guān)鍵的是，這一重組并非簡(jiǎn)單的產(chǎn)能疊加，而是基于技術(shù)協(xié)同的產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)。此次資本層面的深度綁定，有望加速打通 “材料—電池—組件” 全鏈路的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)與工藝參數(shù)，顯著縮短高效產(chǎn)品的研發(fā)周期，真正實(shí)現(xiàn)“以優(yōu)并劣、以強(qiáng)帶弱” 的產(chǎn)業(yè)升級(jí)邏輯。

展望未來，隨著TCL中環(huán)和一道新能雙方在智能制造、數(shù)字供應(yīng)鏈、海外本地化制造等領(lǐng)域的進(jìn)一步融合，雙方將實(shí)現(xiàn)全要素的資源共享與能力互補(bǔ)。TCL中環(huán)或?qū)⒊蔀槿蛏儆械木邆洹肮杵姵亍M件—系統(tǒng)解決方案”全棧能力的光伏科技集團(tuán)，為全球不同場(chǎng)景的碳中和需求提供更具性價(jià)比、更高效穩(wěn)定的中國(guó)方案。

不過，此次并購(gòu)的最終落地，仍需待相關(guān)方簽署具體協(xié)議，明確轉(zhuǎn)讓價(jià)格、交易方式等核心細(xì)節(jié)。但無論后續(xù)進(jìn)程如何，TCL 中環(huán)此番戰(zhàn)略布局已然為深陷調(diào)整周期的光伏行業(yè)注入強(qiáng)勁信心。其與一道新能的深度聯(lián)手，絕非單純的企業(yè)戰(zhàn)略升級(jí)，更堪稱行業(yè)從“低水平內(nèi)卷”邁向“高質(zhì)量共生共贏”的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

而隨著 TCL 中環(huán)一體化戰(zhàn)略的持續(xù)落地與全球化布局的不斷深化，光伏產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則與市場(chǎng)格局，有望迎來根本性重塑，推動(dòng)整個(gè)行業(yè)向更高質(zhì)量、更可持續(xù)的方向發(fā)展。