文 | 小食代 何丹琳
作為曾光環(huán)加身的A股“高端零食第一股”，良品鋪?zhàn)樱?03719.SH）當(dāng)下難掩頹勢。
今天，良品鋪?zhàn)影l(fā)布2025年年度業(yè)績預(yù)告，其預(yù)計(jì)2025年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1.6億元到-1.2億元；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為-1.9億元到-1.5億元。
這意味著，這家零食連鎖巨頭的虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。2024年同期，該公司歸母凈利潤-4610.45萬元，扣非凈利潤-7500萬元。
小食代梳理看到，近年來，良品鋪?zhàn)拥臉I(yè)績?nèi)缤白^山車般”經(jīng)歷了從沖向巔峰到跌落低谷的變化，在2022年達(dá)到上市以來的最高點(diǎn)后，2023年開始下滑，2024年首次陷入虧損。這期間伴隨著消費(fèi)大環(huán)境的變化，以及量販零食店的快速崛起。
下面，我們一起來關(guān)注下。
關(guān)店和降價(jià)
在今天發(fā)布的公告中，對(duì)于虧損的主要原因，良品鋪?zhàn)邮紫忍岬搅岁P(guān)店對(duì)收入的影響。
“2025年因持續(xù)優(yōu)化門店結(jié)構(gòu)，淘汰低效門店，門店店數(shù)下降，導(dǎo)致公司銷售收入下降?！痹摴颈硎尽Ａ计蜂?zhàn)硬⑽赐嘎?025全年關(guān)店數(shù)據(jù)。
根據(jù)光大證券的研報(bào)，截至2025三季度末，良品鋪?zhàn)娱T店總數(shù)為2227家，較2025年中凈減少門店218家（加盟店凈減少70家，直營門店凈減少148家）。
小食代翻閱的數(shù)據(jù)顯示，良品鋪?zhàn)拥拈T店數(shù)量在2023年達(dá)到頂峰，擁有約3300家門店，2024年開始收縮。也就是說，相比起巔峰時(shí)期，這家零食連鎖的門店截至2025年三季度末已經(jīng)減少了超三成。
其次，是價(jià)格影響。
“同時(shí)，公司持續(xù)對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行優(yōu)化和調(diào)整，部分產(chǎn)品的售價(jià)下調(diào)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整影響了公司的毛利率。”良品鋪?zhàn)颖硎尽?/p>
其指出，公司積極開展精益管理，通過對(duì)信息化工具的運(yùn)用，不斷提升管理效率、降低管理成本，但“銷售收入和毛利率的下降導(dǎo)致公司凈利潤較上年有所下降”。
良品鋪?zhàn)佑盅a(bǔ)充提到，報(bào)告期利息收入及理財(cái)收益較上年同比下降約1800萬元，且公司收到的政府補(bǔ)助較上年同比下降約2300萬元。
大變局
良品鋪?zhàn)涌焖佟暗渖駢钡谋澈?，是休閑零食行業(yè)的大變局。
近年來，隨著越來越多消費(fèi)者的支出變得更為理性和謹(jǐn)慎，“高端零食”增長乏力，“平價(jià)量販”大行其道。這催生了一批量販零食店的崛起，如萬辰和鳴鳴很忙——在良品鋪?zhàn)哟罅筷P(guān)店的同時(shí)，這些“后起之秀”正在高速擴(kuò)張，以低價(jià)策略搶占市場份額。
以萬辰為例。小食代介紹過，2024年，萬辰生物的銷售額達(dá)到323.29億元，同比大漲247.9%，門店數(shù)量年內(nèi)突破萬店規(guī)模，達(dá)到14196家，同比增長200.4%。截至2025年6月，萬辰集團(tuán)門店網(wǎng)絡(luò)已突破1.5萬家，覆蓋全國29個(gè)省份。
萬辰的量販零食業(yè)務(wù)的飛速發(fā)展離不開收購，其先后收購了好想來、來優(yōu)品、吖嘀吖嘀、老婆大人等零食零售品牌，又自主孵化“陸小饞量販零食店”。隨后，除“老婆大人”則因品牌沉淀較久保持原名運(yùn)作外，其余品牌統(tǒng)一整合為“好想來”。
值得一提的是，萬辰還從單一的量販零食玩家，進(jìn)化為一站式零售新物種，嘗試用“零食+”的模式進(jìn)一步搶占消費(fèi)者心智。2025年初，萬辰旗下品牌來優(yōu)品在合肥落地首家“來優(yōu)品省錢超市”，將品類從零食擴(kuò)展至米面糧油、個(gè)護(hù)家清、調(diào)味品等生活必需品，SKU從1900個(gè)躍升至3000個(gè)。
眼下，另一量販零食巨頭“鳴鳴很忙”則正忙于沖刺IPO。
這家由零食很忙與趙一鳴零食戰(zhàn)略合并而成的量販零食巨頭，即將成為港股“量販零食第一股”。上市文件顯示，2025年前九個(gè)月，鳴鳴很忙實(shí)現(xiàn)收入463.71億元，同比增長75.2%；經(jīng)調(diào)整凈利潤18.10億元，同比大幅增長240.8%。
截至2025年9月30日，鳴鳴很忙擁有19,517家門店，59%的門店位于縣城及鄉(xiāng)鎮(zhèn)。于2024年，其錄得GMV為555億元。據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2024年休閑食品飲料產(chǎn)品GMV計(jì)其是中國最大的連鎖零售商。
挽救舉措
事實(shí)上，良品鋪?zhàn)釉缫焉羁桃庾R(shí)到了這一轉(zhuǎn)變。
該公司在2024年年報(bào)中也提到：“休閑食品行業(yè)整體處于存量競爭和渠道變革階段，CR5（頭部品牌市占率）不足20%，產(chǎn)品同質(zhì)化較嚴(yán)重，價(jià)格戰(zhàn)頻繁。零食量販店快速擴(kuò)張，給傳統(tǒng)渠道帶來一定沖擊。”
“因此，需要企業(yè)精細(xì)化運(yùn)營，未來著力于產(chǎn)品健康化、提升供應(yīng)鏈效率及渠道創(chuàng)新，打造差異化品牌應(yīng)對(duì)行業(yè)競爭?！绷计蜂?zhàn)颖硎尽?/p>
這家零食連鎖的確沒有“躺平”。
小食代介紹過，2023年11月，良品鋪?zhàn)有紝?shí)施17年來最大規(guī)模降價(jià)，300款產(chǎn)品平均降價(jià)22%，最高降幅45%，主要“集中在成本優(yōu)化但不影響品質(zhì)以及復(fù)購率高的零食上”。圍繞“強(qiáng)化業(yè)務(wù)創(chuàng)新，全面提升經(jīng)營效率“這一主題，該公司啟動(dòng)新一輪改革，強(qiáng)調(diào)要回歸良品鋪?zhàn)余徏倚蜗?，走向品質(zhì)好、價(jià)格親民的路線。
2024年，良品鋪?zhàn)永^續(xù)更大規(guī)模降價(jià)。其發(fā)布的2024年年報(bào)顯示，良品鋪?zhàn)映掷m(xù)推行“降價(jià)不降質(zhì)”策略，依托供應(yīng)鏈全鏈路優(yōu)化，在堅(jiān)持高品質(zhì)的同時(shí)，累計(jì)完成500余款產(chǎn)品價(jià)格下調(diào)。
與此同時(shí)，良品鋪?zhàn)蛹铀佼a(chǎn)品創(chuàng)新，推出“減鹽、減糖、減脂、減油、減食品添加劑”的健康零食。據(jù)悉，2024年累計(jì)完成500多款健康零食產(chǎn)品升級(jí)，覆蓋蜜餞果脯、肉類、糕點(diǎn)等八大品類。此外，該公司還在渠道上整合線上線下流量資源，持續(xù)探索優(yōu)化單店模型，并在供應(yīng)鏈方面降本提效。
不過，從業(yè)績來看，這些招數(shù)迄今為止也難言成功。
財(cái)報(bào)顯示，2023年和2024年，良品鋪?zhàn)拥臓I業(yè)收入、歸母凈利潤、扣非凈利潤均呈現(xiàn)持續(xù)下滑趨勢。根據(jù)今天發(fā)布的業(yè)績預(yù)告，2025年也并沒有起色。這部分也是因?yàn)?，盡管最關(guān)鍵一招的降價(jià)是“利器”，但從高價(jià)定位到降價(jià)促銷，良品鋪?zhàn)拥钠放菩蜗蠛拖M(fèi)者認(rèn)知需要重新建立；同時(shí)這會(huì)令銷售收入和利潤承壓。
在疲于自救之際，良品鋪?zhàn)舆€在控股權(quán)轉(zhuǎn)讓上出現(xiàn)糾紛，去年曾陷入“一股兩賣”的風(fēng)波。
小食代介紹過，去年10月，良品鋪?zhàn)影l(fā)布公告稱，控股股東寧波漢意及其一致行動(dòng)人與武漢長江國際貿(mào)易集團(tuán)有限公司簽署的《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》因生效條件未全部成就，已于10月15日終止。
這意味著，武漢市國資委入主良品鋪?zhàn)拥慕灰讜焊媸?，公司控股股東仍為寧波漢意，實(shí)際控制人仍為楊紅春、楊銀芬、張國強(qiáng)和潘繼紅。到了去年底，廣州輕工又要求變更訴訟請(qǐng)求為解除原簽署的股權(quán)轉(zhuǎn)讓相關(guān)協(xié)議，并要求被告支付違約金等各類費(fèi)用超2000萬元。截至目前，該案件尚未進(jìn)行最終判決，后續(xù)賠償責(zé)任的認(rèn)定仍需法院進(jìn)一步審理。
面對(duì)諸多挑戰(zhàn)，良品鋪?zhàn)游磥砟芊裆涎荨敖^地大反擊”？小食代將繼續(xù)關(guān)注。