文 | 野馬財經(jīng) 孫夢圓

編輯 | 于婞

欣旺達(300207.SZ)“最近有點煩”。

2026年開年，吉利控股旗下品牌沃爾沃在全球多國緊急召回純電SUV EX30.原因是該車型搭載的高壓電池存在安全隱患。作為電芯供應(yīng)商，欣旺達被推至風(fēng)口浪尖。

據(jù)“九派新聞”報道，針對市場傳言“因欣旺達供應(yīng)的電池存在安全隱患”，欣旺達董事長予以否認，表示涉事電池組并非由欣旺達直接供貨，其中的電芯產(chǎn)自吉利與欣旺達的合資公司——山東吉利欣旺達，欣旺達在該合資公司中僅持股30%。

此次爭議發(fā)生前，欣旺達已因子公司供應(yīng)電芯的質(zhì)量問題，被吉利體系內(nèi)的威睿電動起訴，索賠金額高達23.14億元，幾乎相當(dāng)于欣旺達近兩年的凈利潤總和。

浙大城市學(xué)院副教授林先平指出，欣旺達近期因電芯質(zhì)量問題接連遭遇召回與索賠，暴露了其依靠低價策略快速擴張模式下的品控隱患。在毛利率長期低于行業(yè)均值的壓力下，企業(yè)可能在研發(fā)與質(zhì)量管控上有所權(quán)衡。

截至2026年1月21日，欣旺達報收24.46元/股，總市值451.9億。

危機疊加

“寧王”之外，動力電池行業(yè)風(fēng)起云涌，各路“新貴”鏖戰(zhàn)正酣。短短一個月內(nèi)，欣旺達接連遭受兩次重擊。

據(jù)“第一財經(jīng)”報道，2026年1月，沃爾沃先后在澳大利亞和美國對旗下純電SUV車型EX30發(fā)起主動召回。澳大利亞方面涉及2024年生產(chǎn)的2815輛車，美國則召回了40輛2025年款車型，兩次召回的原因均指向車輛搭載的高壓電池存在過熱風(fēng)險。

針對市場對其直接責(zé)任的猜測，欣旺達官方迅速做出澄清。公司表示，涉事EX30車型的電池包由電池系統(tǒng)供應(yīng)商組裝，其中的電芯則由山東吉利欣旺達動力電池有限公司生產(chǎn)。美國國家公路交通安全管理局(NHTSA)的報告也確認了問題電芯的來源方為該合資公司。天眼查信息顯示，山東吉利欣旺達由吉利旗下公司控股(持股70%)，欣旺達僅持股30%。

事實上，在本次召回事件之前，欣旺達已因電芯質(zhì)量問題暴露在輿論的聚光燈下。

2025年12月26日晚，欣旺達發(fā)布公告稱，其子公司欣旺達動力科技股份有限公司被起訴，原告為極氪汽車旗下的威睿電動汽車技術(shù)(寧波)有限公司。

威睿在訴訟中明確指控，欣旺達2021—2023年交付的電芯存在“電壓平臺不一致”“內(nèi)阻差異過大”等本質(zhì)缺陷，這些微小偏差在數(shù)百顆電芯組成的電池包中被長期放大，最終導(dǎo)致電池包效能不可逆下降。欣旺達則將責(zé)任指向威睿的集成環(huán)節(jié)，認為威睿作為電池包(Pack)和BMS(電池管理系統(tǒng))設(shè)計方，采用了過于激進的充電策略，且后續(xù)“鎖電”操作改變了電池使用條件，導(dǎo)致問題暴露。

據(jù)《國際金融報》分析，雙方各執(zhí)一詞的核心分歧，本質(zhì)是電芯硬件缺陷與系統(tǒng)集成責(zé)任的界定之爭。

值得一提的是，這筆約23億元的巨額索賠，幾乎相當(dāng)于欣旺達2024年全年加上2025年上半年凈利潤的總和。

欣旺達在公告中表示，該訴訟尚未開庭審理，最終結(jié)果存在不確定性，目前無法評估對公司利潤的具體影響。

官網(wǎng)信息顯示，威睿公司創(chuàng)建于2013年，隸屬于吉利控股集團，威睿公司2021年開始與欣旺達合作。2021年4月至7月，欣旺達發(fā)布《關(guān)于子公司收到供應(yīng)商選定結(jié)果通知函的公告》，披露欣旺達動力收到了威睿動力關(guān)于PMA平臺項目動力電池電芯的開發(fā)意向書，為其PMA平臺項目供應(yīng)動力電池電芯產(chǎn)品。公告同時顯示，吉利汽車PMA平臺產(chǎn)品是應(yīng)用于極氪、smart、VOLVO和幾何等品牌的平臺化產(chǎn)品。

據(jù)《南方都市報》報道，欣旺達并未披露此次被指存在質(zhì)量問題的電芯的具體情況，但外界普遍將其與2024年底極氪汽車免費為用戶更換電池的舉動相聯(lián)系。

2024年12月，極氪汽車曾發(fā)布《關(guān)于展開極氪001 WE86用戶冬季關(guān)愛活動的通知》該通知顯示，極氪曾收到部分用戶反饋，車輛存在充電速度變慢、感知電量不準(zhǔn)等情況。為此，極氪開展了專項的電池健康度檢測活動。通過全面系統(tǒng)的檢測，極氪發(fā)現(xiàn)部分長行駛里程極氪001 WE86車輛存在偶發(fā)的充電速度變慢、電池容量衰減曲線異常等情形，影響了用戶體驗。雖然未達到電池質(zhì)保更換標(biāo)準(zhǔn)，但極氪仍然為該部分用戶免費更換了全新電池包。

此外，公告還披露，截至2025年12月26日，欣旺達及控股子公司尚有一些未披露的小額訴訟、仲裁，涉及總金額約2.1億元，占公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的0.88%。

質(zhì)量風(fēng)波也讓市場開始審視欣旺達在行業(yè)中的地位。據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2025年前11個月，欣旺達動力電池裝車量在國內(nèi)排名第六，裝車量為21.8GWh，占比為3.25%。排名前五的依次是寧德時代(42.92%)、比亞迪(22.10%)、中創(chuàng)新航(6.95%)、國軒高科(5.63%)和億緯鋰能(4.1%)。

林先平表示，此次事件可能成為動力電池行業(yè)競爭邏輯轉(zhuǎn)變的催化劑。隨著新能源汽車市場成熟，消費者和車企對電池安全、壽命及性能的要求日益提升，行業(yè)正從單純的價格競爭轉(zhuǎn)向技術(shù)、品質(zhì)與供應(yīng)鏈可靠性的綜合比拼。

機遇與挑戰(zhàn)并存

欣旺達創(chuàng)立于1997年，早年以3C消費電池業(yè)務(wù)起家。2011年，欣旺達成功登陸創(chuàng)業(yè)板，但次年，欣旺達突然被踢出“果鏈”，當(dāng)年凈利潤下跌13.53%。

不過，幸運的是，欣旺達迅速調(diào)整策略，成功加入中興、魅族、OPPO、三星等主流手機品牌的供應(yīng)鏈，并一度成為全球最大的手機電池供應(yīng)商，市值最高時曾逼近千億。如今，欣旺達在全球手機電池市場占有率已達34.3%，仍然穩(wěn)居行業(yè)首位，同時在筆記本與平板電腦電池領(lǐng)域也位居全球第二。2022年至2024年間，其消費電池業(yè)務(wù)收入始終維持在300億元量級，構(gòu)成公司穩(wěn)定的業(yè)績基本盤。

隨著消費電子行業(yè)增長放緩，欣旺達自2008年開始布局動力電池業(yè)務(wù)，并于2014年成立欣旺達動力子公司。2018年實現(xiàn)電芯量產(chǎn)后，公司動力電池業(yè)務(wù)快速發(fā)展，2020年至2024年間，動力電池業(yè)務(wù)收入從4.28億元快速增長至151.39億元，營收占比從不足3%提升至27.02%，成為公司第二大業(yè)務(wù)支柱。

而在這一快速崛起的過程中，與吉利集團的戰(zhàn)略合作起到了關(guān)鍵作用。

2021年，欣旺達通過獲得吉利旗下威睿電動PMA平臺項目的電芯訂單，一舉打入極氪、smart、沃爾沃等品牌的核心供應(yīng)鏈。同年雙方成立合資公司，并約定大額采購保障，這一合作直接推動欣旺達動力電池收入在當(dāng)年實現(xiàn)近六倍增長，吉利系也迅速成為其第三大客戶。

然而，這段緊密的合作關(guān)系在2024年出現(xiàn)了顯著裂痕。當(dāng)年，極氪部分車型因電池充電變慢、容量衰減異常等問題遭遇大量用戶投訴，最終不得不啟動大規(guī)模電池包免費更換措施。市場分析普遍將問題指向作為電芯供應(yīng)商的欣旺達，據(jù)業(yè)內(nèi)測算，此次事件涉及的成本可能高達數(shù)十億元。

進入2025年，雙方的合作裂痕進一步公開化：吉利方面退出了與欣旺達的合資公司，在欣旺達隨后提交的港股上市招股書中，吉利系也已從其主要客戶名單中消失。2025年12月，這場合作糾紛最終走向法律程序，吉利旗下威睿電動正式向欣旺達提起訴訟，提出了金額高達23.14億元的巨額索賠，將雙方矛盾推向了新的頂點。

不過，在經(jīng)歷與吉利合作破裂及質(zhì)量風(fēng)波后，欣旺達的動力電池業(yè)務(wù)面臨嚴(yán)峻考驗。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，盡管2025年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入435.34億元，同比增長13.73%，歸母凈利潤14.05億元，同比增長15.94%，但經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額同比下降7.46%。與此同時，2025年前三季度，公司扣非凈利潤同比下降12.74%。

圖源：公司公告

值得一提的是，就在面臨天價索賠的前一天，2025年12月25日，欣旺達攜手全球知名的新能源材料企業(yè)中偉新材料股份有限公司(下稱：“中偉股份”)進軍固態(tài)電池領(lǐng)域。公告稱，雙方將共同開發(fā)固態(tài)電池應(yīng)用系列的新能源電池材料，并推動其產(chǎn)業(yè)化實施，圍繞固態(tài)電池相關(guān)材料研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化展開全方位合作。

公開資料顯示，中偉股份深耕新能源電池材料領(lǐng)域10多年，在鎳、鈷、磷、鈉系等核心產(chǎn)品研發(fā)、制造上經(jīng)驗豐富，其核心產(chǎn)品三元前驅(qū)體、四氧化三鈷連續(xù)多年出貨量穩(wěn)居全球首位，磷酸鐵材料也躋身行業(yè)第一陣營。

欣旺達表示，子公司欣旺達動力與中偉股份簽署此協(xié)議，有利于雙方建立長期、穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系，發(fā)揮各自在市場和技術(shù)上的優(yōu)勢，形成業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。

此前，欣旺達也有相關(guān)合作動作，此舉也意味著欣旺達將繼續(xù)深耕固態(tài)電池領(lǐng)域。

2024年6月12日，欣旺達與開創(chuàng)電氣簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，將加強產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，在鋰離子電池等業(yè)務(wù)上合作，利于雙方建立長期關(guān)系及欣旺達鋰電池銷售。同年12月12日，欣旺達動力與廈鎢新能簽署《固態(tài)電池戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，合作涉及開發(fā)固態(tài)電池相關(guān)材料及探討產(chǎn)業(yè)化模式。

從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，欣旺達研發(fā)投入持續(xù)加大，2022年至2025年前三季度，其研發(fā)費用金額分別為27.42億元、27.11億元、33.30億元、32.02億元，四年不到累計已投入約119.85億元。

“以價換量”錯了嗎？

質(zhì)量爭議的背后，本質(zhì)上源于欣旺達“以價換量”模式的內(nèi)在矛盾。為了在動力電池和儲能這兩個高投入、高門檻的賽道中站穩(wěn)腳跟，欣旺達在過去幾年啟動了大規(guī)模產(chǎn)能擴張。

2021年，欣旺達曾宣布多個擴產(chǎn)項目，根據(jù)當(dāng)時的規(guī)劃，到2025年，欣旺達產(chǎn)能將達到140 GWh。隨著產(chǎn)能擴充，欣旺達的出貨量也隨之猛增，從2022年上半年的3.95GWh躍升至2025年上半年的16.08GWh，客戶名單擴展至理想、小鵬、零跑等主流車企。截至2025年三季度末，公司在建工程達115.01億元，同比增加41.55%。

據(jù)不完全統(tǒng)計，公司在惠州、南昌、宜昌、義烏等多地頻繁落子，總規(guī)劃產(chǎn)能超過220GWh，擬投資總額超700億元。其中，僅2022年一年，公司就在珠海、四川什邡、義烏等地先后布局多個百億級項目，還與東風(fēng)集團合資建設(shè)30GWh產(chǎn)線，擴張速度令人側(cè)目。

與此同時，海外市場也被列入其版圖。2023年，公司斥資近20億元，在匈牙利啟動建設(shè)其首座歐洲電池工廠;2024年，又加速推進越南鋰威項目和泰國動力工廠。同年，其海外營收達到234.31億元，占總營收的比重高達41.83%。公司正試圖通過“出海”尋找新的增長引擎。

2025年10月，欣旺達宣布擬在泰國投資不超4.81億美元建設(shè)綠色能源鋰電池工廠二期項目，規(guī)劃總產(chǎn)能達17.4GWh，被視為完善東南亞市場戰(zhàn)略支點、應(yīng)對全球新能源汽車需求增長的關(guān)鍵落子。

不過，規(guī)模擴張并未帶來相應(yīng)的盈利提升。作為二線廠商，欣旺達長期依靠低價策略競爭，導(dǎo)致其動力電池業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)低迷，為搶占市場份額，欣旺達長期采取低價競爭策略，且動力電池毛利率持續(xù)下滑，2025年上半年其毛利率僅為9.77%，較上年同期下降1.89%，遠低于行業(yè)頭部企業(yè)水平。

高速擴張給欣旺達帶來了沉重的財務(wù)壓力。截至2025年9月末，公司資產(chǎn)負債率高達67.62%，負債總額約679億元。債務(wù)結(jié)構(gòu)上，短期借款激增至約137.7億元，同比增長近60%;長期借款約99億元，同比增長近40%，償債壓力顯著。盡管公司賬面貨幣資金充裕，達215.03億元，但應(yīng)收賬款規(guī)模攀升至170.67億元，而應(yīng)付賬款為194.96億元。

圖源：公司公告

為緩解資金壓力，2025年4月，欣旺達宣布中止總投資約140億元的兩個重大項目————寧鄉(xiāng)智能硬件基地和一個30GWh動力電池項目，欣旺達表示，由于市場環(huán)境、客戶情況變化，項目至今仍未取得實質(zhì)性進展，公司為有效控制對外投資風(fēng)險，合理調(diào)配資金聚焦主業(yè)，切實維護保障公司及投資者的利益，經(jīng)審慎研究，決定終止以上項目投資。

為緩解資金壓力并支持業(yè)務(wù)擴張，欣旺達近年持續(xù)尋求資本市場助力。

2023年7月，公司曾公告計劃分拆旗下欣旺達動力至創(chuàng)業(yè)板上市，以拓寬融資渠道、應(yīng)對行業(yè)競爭，但此后該事項未見實質(zhì)性進展。

2025年7月，公司轉(zhuǎn)而推進赴香港主板上市，旨在為海外基地建設(shè)與全球市場拓展募集資金。“通過港股上市可為公司提供更多的融資渠道，也有助于公司加速擴張，收購其他企業(yè)或投資新技術(shù)和新產(chǎn)品，以實現(xiàn)其業(yè)務(wù)目標(biāo)?！敝袊髽I(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜表示。

林先平認為，對欣旺達而言，收縮戰(zhàn)線聚焦細分市場（如儲能、低速電動車等）或可緩解短期壓力，但動力電池主賽道技術(shù)迭代迅速，若完全退出可能錯失長期機遇。更關(guān)鍵的是，通過加大研發(fā)投入、引入更嚴(yán)格的品控體系（如車規(guī)級標(biāo)準(zhǔn)認證）、透明化質(zhì)量數(shù)據(jù)，逐步重塑市場信任。

欣旺達從消費電子領(lǐng)域的領(lǐng)先者到新能源汽車電池供應(yīng)商的轉(zhuǎn)型，堪稱一場高風(fēng)險的戰(zhàn)略躍進。然而，在憑借“以價換量”策略快速打開市場后，公司與重要客戶吉利集團的關(guān)系卻從“蜜月期”走向破裂，這不僅暴露了其激進擴張策略的隱患，更引發(fā)了對二線電池廠商發(fā)展模式的深度思考。你認為欣旺達該做些什么才能重新贏回客戶與市場的信任呢?評論區(qū)留言吧!