中信證券研報稱，回顧2026年1月央行政策表述，預(yù)期管理優(yōu)先級或更高。鑒于降準(zhǔn)成本低于擴表類工具，在凈息差收窄、預(yù)計年中政府債發(fā)行壓力較大背景下，為保證銀行承接，我們預(yù)計26Q2降準(zhǔn)概率大。結(jié)構(gòu)性降息落地后，總量降息節(jié)奏更關(guān)注通脹，我們預(yù)計2026年通脹分化、上半年偏弱且整體低于下半年。債市短期看情緒、中期看貨幣、長期看通脹，或偏強震蕩至春節(jié)，節(jié)后關(guān)注兩會變量，長期利率存在上行風(fēng)險。