界面新聞?dòng)浾?| 周姝祺

與華為綁定密切的賽力斯計(jì)劃剝離自有新能源品牌藍(lán)電，收縮非核心業(yè)務(wù)版圖。這個(gè)為分散對(duì)華為依賴而設(shè)立的自研品牌在過去兩年里，始終未能形成規(guī)模與盈利能力，也失去了原本的價(jià)值。

2月9日，賽力斯發(fā)布公告，公司將藍(lán)電資產(chǎn)剝離至一家新設(shè)公司，并引入重慶市沙坪壩區(qū)政府背景基金及外部投資人以現(xiàn)金入股。增資后，政府平臺(tái)持股約33.5%成為最大股東，賽力斯持股約32%。新公司五人組成董事會(huì)，賽力斯僅占一席。

賽力斯在公告中表示，本次合作剝離存量資產(chǎn)旨在優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，符合公司的戰(zhàn)略發(fā)展，有利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。各方出資完成后，公司為新設(shè)公司參股股東，對(duì)新設(shè)公司不具有控制權(quán)。

一位汽車產(chǎn)業(yè)投資人接受界面新聞采訪表示，剝離藍(lán)電資產(chǎn)后，賽力斯可以將這一持續(xù)虧損的業(yè)務(wù)從合并報(bào)表中剔除，切斷其對(duì)整體利潤(rùn)的拖累，從而改善上市公司的盈利表現(xiàn)，提升毛利率和凈資產(chǎn)收益率等核心財(cái)務(wù)指標(biāo)。

財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的“瘦身”也有助于資本市場(chǎng)重新評(píng)估賽力斯的增長(zhǎng)質(zhì)量，提振公司股價(jià)，這有利于賽力斯在后續(xù)定增或股權(quán)融資中，可以用更少的股份稀釋換取更多資金，降低融資成本。在價(jià)格戰(zhàn)常態(tài)化和技術(shù)迭代加速的新能源汽車淘汰賽階段，擁有更充足的資金彈藥是汽車公司維持競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。

公告信息發(fā)布后，賽力斯股價(jià)快速上漲。截至2月9日收盤，賽力斯A股股價(jià)上漲1.74%，港股抬升2.69%。

藍(lán)電品牌成立于2023年3月，彼時(shí)賽力斯與華為聯(lián)合已經(jīng)推出了問界，兩款車型問界M5和M7均取得熱銷成績(jī)。但在華為多次否認(rèn)“下場(chǎng)造車”的背景下，問界當(dāng)時(shí)仍被市場(chǎng)普遍視作華為品牌產(chǎn)品，賽力斯的角色更多被貼上代工標(biāo)簽。

賽力斯試圖通過布局藍(lán)電切入10至15萬元中低端市場(chǎng)，探索自有品牌路線，一方面分散對(duì)華為渠道與品牌勢(shì)能的依賴，另一方面通過走量擴(kuò)大規(guī)模、攤薄成本，以證明公司具備獨(dú)立運(yùn)營(yíng)和價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)能力。

藍(lán)電首款車型E5定位插電式混動(dòng)SUV，上市初期起售價(jià)13.99萬元。然而，產(chǎn)品發(fā)布之時(shí)恰逢國(guó)內(nèi)新能源車價(jià)格戰(zhàn)全面開啟，競(jìng)爭(zhēng)迅速加劇。上市僅9個(gè)月，藍(lán)電便宣布E5降價(jià)4萬元，利潤(rùn)空間被大幅壓縮。

中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)專家委員會(huì)專家委員李顏偉向界面新聞指出，10萬至15萬元價(jià)格區(qū)間是中國(guó)家庭購(gòu)車的主力市場(chǎng)，也是合資與自主、燃油與新能源短兵相接的核心戰(zhàn)場(chǎng)，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)最為激烈。

在這一細(xì)分市場(chǎng)，比亞迪憑借規(guī)模與成本優(yōu)勢(shì)掌握定價(jià)權(quán)，吉利銀河、長(zhǎng)安啟源等汽車公司亦重金布局。藍(lán)電作為一個(gè)新品牌，在頭部廠商的價(jià)格和渠道擠壓之下，很難建立起性價(jià)比競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

當(dāng)時(shí)賽力斯自身尚未擺脫虧損的窘境，能夠投入扶持藍(lán)電的資源也相當(dāng)有限。藍(lán)電成立三年僅推出兩款車型，且缺乏核心自研技術(shù)支撐。官方信息顯示，E5的動(dòng)力系統(tǒng)采購(gòu)自比亞迪，車機(jī)采用HUAWEI HiCar方案，產(chǎn)品差異化不足。

藍(lán)電沒有問界一樣，有華為強(qiáng)大的流量支持，幾乎在市場(chǎng)上處于隱形的狀態(tài)。在渠道網(wǎng)絡(luò)布局上，藍(lán)電門店建設(shè)采用與經(jīng)銷商合作的代理制模式，目前在全國(guó)布局門店數(shù)量不多，且集中在二三線城市。

易車數(shù)據(jù)顯示，2025年，藍(lán)電品牌累計(jì)零售銷量為2.04萬輛，同比下滑48.36%。其中，藍(lán)電E5銷量約為2萬輛，另一款車型藍(lán)電E3僅賣出390輛。賽力斯年報(bào)并未透露藍(lán)電成立以來的銷量數(shù)據(jù)和盈利表現(xiàn)。

從集團(tuán)體系中剝離后，藍(lán)電或?qū)[脫長(zhǎng)期被邊緣化的處境，獲得更獨(dú)立的經(jīng)營(yíng)空間。重慶市政府背景平臺(tái)成為第一大股東后，公司在供應(yīng)鏈金融、銀行授信等方面有望獲得更多支持；此外，16%員工持股平臺(tái)能夠最大程度激發(fā)員工及管理層的經(jīng)營(yíng)動(dòng)力。

對(duì)賽力斯而言，這筆交易更直接的意義在于“減負(fù)”。一位要求匿名的汽車行業(yè)分析人士向界面新聞指出，在新能源汽車購(gòu)置稅退坡和國(guó)補(bǔ)政策調(diào)整背景下，今年中國(guó)乘用車市場(chǎng)整體需求呈下滑趨勢(shì)。賽力斯剝離藍(lán)電可以將資源和資金集中投入盈利能力更強(qiáng)的核心問界業(yè)務(wù)，聚焦當(dāng)下，熬過行業(yè)低迷難關(guān)。

今年以來，問界頻繁預(yù)熱即將發(fā)布的全新車型問界M6，該車已經(jīng)登上最新一批工信部新車申報(bào)目錄，被視為下一款支撐品牌銷量的支柱。至此，問界品牌已形成覆蓋20萬至50萬元區(qū)間的五款SUV產(chǎn)品矩陣。

要注意的是，資本市場(chǎng)對(duì)“華為系”汽車公司的情緒波動(dòng)明顯。由于華為堅(jiān)持不上市，其汽車業(yè)務(wù)的預(yù)期往往通過合作伙伴股價(jià)體現(xiàn)，相關(guān)企業(yè)的股價(jià)也隨合作進(jìn)展頻繁起伏。與此同時(shí)，隨著華為“朋友圈”持續(xù)擴(kuò)容，車均搭載華為技術(shù)的現(xiàn)象逐漸普遍，這可能削弱問界的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，加劇華為合作車型之間的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。

僅在與華為綁定最密切的鴻蒙智行體系內(nèi)，即已經(jīng)存在相互競(jìng)爭(zhēng)的問題。杰蘭路咨詢總經(jīng)理朱鍇此前向界面新聞指出，各界品牌車型由華為主導(dǎo)設(shè)計(jì)，在造型風(fēng)格接近。同時(shí)，被華為品牌吸引而來的消費(fèi)群體也相對(duì)固化，多為年齡中等偏上的男性，從事非科技類行業(yè)，看重安全，對(duì)時(shí)尚和運(yùn)動(dòng)操控感知不高。

“華為想要通過細(xì)分價(jià)格段、車型以及動(dòng)力形式來區(qū)分，但隨著各界產(chǎn)品型譜的豐富，體系內(nèi)部博弈只會(huì)增多。”在朱鍇看來，問界和智界已經(jīng)出現(xiàn)了部分車型的價(jià)格重疊，而尚界的加入將進(jìn)一步模糊各品牌的獨(dú)特邊界。

賽力斯試圖尋找其他合作伙伴以減輕風(fēng)險(xiǎn)。此前有關(guān)其與字節(jié)跳動(dòng)聯(lián)合造車的傳聞流出，不過界面新聞從知情人士處獲悉，雙方合作主要集中在智能座艙和具身智能機(jī)器人領(lǐng)域，并不涉及整車制造，字節(jié)跳動(dòng)方面亦予以否認(rèn)。