界面新聞記者 | 宋佳楠

2月26日，瑞幸咖啡發(fā)布2025年第四季度及全年未經審計財務業(yè)績。財報顯示，公司四季度營收實現(xiàn)穩(wěn)步增長，但凈利潤同比大幅下滑近四成，核心原因是配送費、原材料等各項運營成本集體上漲，擠壓了盈利空間。

數(shù)據顯示，瑞幸2025年第四季度總凈收入達127.77億元，較2024年同期的96.13億元增長32.9%。財報稱，凈收入增長主要得益于商品交易總額（GMV）增長至148億元，而GMV增長則源于運營門店數(shù)量增加、月均交易用戶數(shù)提升，進而帶動產品銷量增長。

然而，營收增長并未帶來利潤同步提升。四季度，該公司按美國通用會計準則（GAAP）計算的凈利潤為5.18億元，較2024年同期的8.51億元下降39.1%，凈利潤率從8.8%降至4.1%；非GAAP凈利潤6.99億元，同比下滑25.5%。

成本高企是利潤下滑的重要原因之一。財報顯示，四季度其總運營費用達119.55億元，同比增長38.9%，增速遠超營收，主要因業(yè)務擴張所致。其中配送費用激增94.5%至16.31億元，主要源于第三方外賣平臺配送量大幅增長；原材料成本與門店租金等運營成本也分別同比增長33.2%和32.8%，均與門店數(shù)量擴張、產品銷量提升直接相關。

從全年業(yè)績來看，公司總凈收入達492.88億元，同比增長43.0%；凈利潤36億元，同比增長21.8%。

過去一年，瑞幸規(guī)模擴張成效顯著，全年凈新增門店8708家，其中中國市場（含中國香港）8599家、新加坡30家、馬來西亞70家、美國9家；截至年末總門店數(shù)達31048家，同比增長39.0%，包含20234家自營門店、10814家聯(lián)營門店。

其自營門店全年收入362.43億元，同比增長41.6%；而聯(lián)營門店收入為115.94億元，同比增長49.7%。

瑞幸咖啡聯(lián)合創(chuàng)始人、首席執(zhí)行官郭謹一在財報中表示：“2025年的業(yè)績成果，印證了公司聚焦規(guī)模的運營策略的有效性，我們在復雜多變的市場環(huán)境中實現(xiàn)了穩(wěn)健增長?！?/p>

郭謹一強調，瑞幸門店數(shù)突破3萬家，累計交易用戶規(guī)模超4.5億，規(guī)模的持續(xù)擴大鞏固了公司的市場領先地位，也進一步增強了把握中國咖啡市場結構性紅利的能力——當前中國咖啡市場的競爭優(yōu)勢，正越來越體現(xiàn)在全鏈路的運營能力和系統(tǒng)化能力上。

值得注意的是，此前緊追瑞幸的庫迪咖啡主動終結了全場9.9元的價格戰(zhàn)，意味著“咖啡9.9元時代”暫時落幕。瑞幸也早在2024年3月收緊9.9元活動的覆蓋范圍，并在去年進一步將活動范圍限制于少量基礎款飲品。

多位行業(yè)分析師表示，瑞幸的規(guī)模效應已初步顯現(xiàn)，但成本管控能力需同步提升。隨著咖啡市場告別價格戰(zhàn)，單純依賴門店擴張的增長模式難以為繼，未來需通過數(shù)字化手段優(yōu)化運營效率、提升產品溢價，才能實現(xiàn)規(guī)模與利潤的雙向增長。

展望2026年，郭謹一表示，“瑞幸將繼續(xù)聚焦為消費者提供高性價比、高品質的產品，同時持續(xù)擴大業(yè)務規(guī)模，為股東創(chuàng)造長期價值?！?/p>