界面新聞?dòng)浾?| 蔣習(xí)

界面新聞實(shí)習(xí)記者 | 肖一凡

美伊以戰(zhàn)事仍在持續(xù)。伊朗既是全球重要原油出口國，也是甲醇等能化產(chǎn)品供應(yīng)國，同時(shí)扼守全球能源航運(yùn)重要通道霍爾木茲海峽，當(dāng)前動(dòng)蕩的局勢正持續(xù)沖擊全球能源供應(yīng)鏈。

在過去的12天內(nèi)，國際油價(jià)呈現(xiàn)“過山車”走勢。

3月9日，WTI主力合約最高報(bào)119.48美元/桶，布倫特原油主力合約一度觸及119.5美元/桶，創(chuàng)下階段性高點(diǎn)。

但漲勢在3月10-11日迅速逆轉(zhuǎn)，兩天油價(jià)跌幅均超10%。截至北京時(shí)間3月11日早間收盤，WTI原油期貨價(jià)格收于83.45美元/桶；布倫特原油期貨收于87.8美元/桶。

近兩日油價(jià)集體走低，主要受美方釋放政策信號(hào)及國際協(xié)調(diào)干預(yù)影響。據(jù)新華社消息，美國總統(tǒng)特朗普于3月9日在新聞發(fā)布會(huì)上表示，由于美以對(duì)伊朗的軍事行動(dòng)引發(fā)市場波動(dòng)，他決定取消部分對(duì)伊朗的石油制裁，以平抑油價(jià)。

同日，國際能源署署長比羅爾主持召開七國集團(tuán)（G7）緊急會(huì)議，商討在國際能源署協(xié)調(diào)下聯(lián)合釋放石油儲(chǔ)備的可能性。

除原油外，霍爾木茲海峽航運(yùn)受阻及卡塔爾能源公司宣布停產(chǎn)，也顯著推高了全球天然氣價(jià)格。歐洲天然氣價(jià)格上周大漲63%，創(chuàng)下自2022年3月俄烏沖突爆發(fā)以來的最大單周漲幅。

作為能源化工大國的中國，在此輪危機(jī)中受影響幾何？

油氣供應(yīng)：整體風(fēng)險(xiǎn)可控

雖然中國油氣進(jìn)口依賴度較高，但鑒于中國擁有較為龐大的油氣庫存，能源供應(yīng)鏈顯示出較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，短期內(nèi)中東局勢對(duì)中國的油氣市場影響較小。

據(jù)哥倫比亞大學(xué)全球能源政策中心高級(jí)研究員埃里卡·唐斯(Erica Downs)稱：“中國已經(jīng)持續(xù)二十年建設(shè)并充實(shí)戰(zhàn)略儲(chǔ)備，正是為了應(yīng)對(duì)這樣的時(shí)刻。中國儲(chǔ)存了14億桶原油，即使中東進(jìn)口原油全部中斷六個(gè)月，中國仍有足夠儲(chǔ)備維持供應(yīng)?！?/p>

不過，國內(nèi)高度依賴中東原油長約的煉廠，原料供應(yīng)直接受阻，所受到的沖擊將較大。

國內(nèi)成品油的消費(fèi)者，也已受到了油價(jià)上漲的直接影響。3月9日，國內(nèi)成品油價(jià)迎來“四連漲”，油箱容量為50升的小型私家車加滿一箱油，將比之前多花27.5元左右，為四年來最大漲幅。多位原油分析師對(duì)界面新聞稱，下一輪成品油價(jià)調(diào)整上漲的概率較大。

天然氣方面，Kpler天然氣分析師熊能在接受界面新聞采訪時(shí)表示，截至2月底，預(yù)估中國液態(tài)庫存水平約53%，即使4月卡塔爾和阿聯(lián)酋的進(jìn)口切斷，4月底也只會(huì)小幅回落至50%左右。

“如果更長期的供應(yīng)切斷，還有地下儲(chǔ)氣庫可以支撐。預(yù)測中國地下儲(chǔ)氣庫現(xiàn)有的庫存量，能夠緩沖卡塔爾供應(yīng)中斷八個(gè)月?！彼f。

在國際與國內(nèi)市場多重因素作用下，3月以來，國內(nèi)LNG市場價(jià)格也呈現(xiàn)“過山車”行情。

據(jù)生意社數(shù)據(jù)，受地緣沖突引發(fā)的供應(yīng)中斷恐慌推動(dòng)，國內(nèi)LNG市場價(jià)格一度沖高至4926元/噸；但后期隨著國際市場情緒降溫及下游對(duì)高價(jià)接受度下降，價(jià)格承壓回落，3月11日全國基準(zhǔn)價(jià)收于4426元/噸，單日跌幅達(dá)10.15%。整體來看，目前LNG市場呈現(xiàn)“強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)”的特征。

此外，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，長期看，全球油氣市場的供需結(jié)構(gòu)并未發(fā)生根本改變，油價(jià)終將回歸理性。

化工市場：面臨成本傳導(dǎo)壓力

光大證券石化化工交運(yùn)行業(yè)首席分析師趙乃迪在研究報(bào)告中指出，隨著油氣進(jìn)口成本和運(yùn)費(fèi)大幅抬升，成本沖擊將沿產(chǎn)業(yè)鏈逐級(jí)傳導(dǎo)，煉化等下游企業(yè)的利潤將被壓縮。

據(jù)《期貨日?qǐng)?bào)》，以聚丙烯(PP)產(chǎn)業(yè)為例，原油價(jià)格每上漲10美元/桶，PP生產(chǎn)成本就抬升近400元/噸。丙烷是PDH裝置制PP的核心原料，占生產(chǎn)成本的70%-80%。中國每年進(jìn)口丙烷2857.11萬噸，其中6%-7%來自伊朗，霍爾木茲海峽封鎖導(dǎo)致丙烷運(yùn)輸受阻，將進(jìn)一步增加了相關(guān)企業(yè)的成本壓力。

這也進(jìn)一步帶動(dòng)中國化工產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)(CCPI)快速上行。

具體到品種，國內(nèi)甲醇、硫磺等主要化工品種，對(duì)中東及伊朗地區(qū)進(jìn)口依賴度較高，中國超50%的貨源來自該區(qū)域。

受供應(yīng)端擾動(dòng)預(yù)期影響，相關(guān)品種期貨價(jià)格自3月初以來持續(xù)走高。截至3月10日夜盤收盤，甲醇主力合約較3月2日累計(jì)上漲16.45%，聚丙烯漲幅超18%，丙烯漲幅超20%。

不過，隨著市場情緒降溫，3月10日當(dāng)日上述品種價(jià)格普遍走低。甲醇主力合約跌幅達(dá)7.58%，聚丙烯下跌2.34%，丙烯下跌2.42%。

卓創(chuàng)資訊能化資深分析師馬英君指出，甲醇、乙二醇、苯酚、硫磺等對(duì)中東貨源依賴度超50%的產(chǎn)品，價(jià)格漲幅居前，部分產(chǎn)品價(jià)格漲幅達(dá)40%-50%，主要受供應(yīng)中斷預(yù)期驅(qū)動(dòng)；部分產(chǎn)品如苯酚、雙酚A，因中東貨源斷供面臨“真缺貨”，價(jià)格堅(jiān)挺；而部分產(chǎn)品僅受成本端情緒帶動(dòng)，價(jià)格隨原油回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)較大。

卓創(chuàng)資訊甲醇分析師薛菲告訴界面新聞，盡管近日甲醇價(jià)格較最高點(diǎn)有回落，但目前供需格局未發(fā)生變化。

紫金天風(fēng)期貨指出，當(dāng)前國內(nèi)甲醇開工率處于近年高位，港口和內(nèi)地庫存均維持偏高水平，且下游甲醇制烯烴(MTO)利潤偏低可能引發(fā)負(fù)反饋，價(jià)格上漲更多是基于預(yù)期而非現(xiàn)實(shí)供需緊張，需理性看待地緣溢價(jià)中的隱含風(fēng)險(xiǎn)。

東方盛虹相關(guān)人員則對(duì)界面新聞表示，此輪行情有利于公司下游產(chǎn)品的銷售，該公司下游產(chǎn)品如苯、硫磺、苯乙烯、苯酚在國際業(yè)務(wù)方面均有漲價(jià)。

化肥市場：影響有限

美以伊沖突致國際化肥供給收縮及生產(chǎn)成本上漲，帶動(dòng)全球化肥價(jià)格上漲。對(duì)于中國化肥市場而言，短期內(nèi)雖面臨輸入性成本壓力，但在保供穩(wěn)價(jià)政策下，國內(nèi)化肥市場仍能保持相對(duì)穩(wěn)定。

中東是全球氮肥、鉀肥及磷肥供應(yīng)的核心地區(qū)。

例如，在氮肥尿素方面，方正證券發(fā)布研報(bào)稱，中東是全球尿素供應(yīng)及貿(mào)易的重要力量，伊朗尿素產(chǎn)能約占全球3%-4%，年出口量400萬-500萬噸，占全球貿(mào)易量近10%。此外，由于中東尿素裝置多為氣頭工藝，天然氣價(jià)格上漲將進(jìn)一步推高中東尿素生產(chǎn)成本，從而影響國際尿素價(jià)格。根據(jù)ifind數(shù)據(jù)，阿拉伯灣尿素價(jià)格3月均價(jià)上升至524美元/噸，環(huán)比2月上漲9.6%。

隆眾資訊復(fù)合肥高級(jí)分析師石旭旭發(fā)文稱，從產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)來看，本輪復(fù)合肥價(jià)格上行具備鮮明的成本驅(qū)動(dòng)特征。節(jié)后受中東摩擦影響，全球能源及大宗產(chǎn)品受到重創(chuàng)，國際價(jià)格調(diào)漲，國內(nèi)原料中硫磺、硫酸、磷礦石、氮磷等均表現(xiàn)出一定漲幅，成本端的剛性支撐直接傳導(dǎo)至復(fù)合肥生產(chǎn)環(huán)節(jié)，企業(yè)利潤空間受到擠壓，繼而調(diào)漲意愿顯著增強(qiáng)。

“但相對(duì)于國際價(jià)格，國內(nèi)在保供穩(wěn)價(jià)等政策下相對(duì)可控，對(duì)國內(nèi)糧食安全形成一定支撐?！笔裥癖硎?。

“國內(nèi)氮肥供大于求，且為保證春耕用肥穩(wěn)定，生產(chǎn)企業(yè)出廠價(jià)格不能超過指導(dǎo)價(jià)?！弊縿?chuàng)資訊氮肥分析師劉強(qiáng)也對(duì)界面新聞表示，此輪危機(jī)對(duì)國內(nèi)氮肥市場影響有限。

華魯恒升(600426.SH)相關(guān)工作人員也對(duì)界面新聞表示，由于國家對(duì)化肥價(jià)格的管控，目前氮肥價(jià)格沒有明顯波動(dòng)。

自3月2日至3月10日夜盤，國內(nèi)氮肥價(jià)格累計(jì)上漲9.58%，鉀肥上漲1.91%，磷肥及磷化工則有所下跌，累計(jì)跌幅達(dá)4.96%。

有色金屬市場：影響分化

此輪地緣沖突，也對(duì)有色金屬的影響分化。

華泰證券研報(bào)稱，此輪地緣沖突下，黃金和鋁將受益。黃金受益于避險(xiǎn)與資產(chǎn)再配置邏輯共振，預(yù)計(jì)2026-2028年金價(jià)有望沖擊5400-6800美元/盎司。

多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，鋁是本次沖突中最受益的品種之一。一德期貨報(bào)告顯示，中東六國電解鋁產(chǎn)能約705萬噸/年，占全球9%，地位舉足輕重。

該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，中東地緣危機(jī)持續(xù)時(shí)間越久，中東地區(qū)電解鋁減、停產(chǎn)的規(guī)模越大，在全球電解鋁偏低庫存、海外高升水及緊平衡的節(jié)點(diǎn)上，中東地緣危機(jī)必然會(huì)加劇鋁市的矛盾。

華泰證券也認(rèn)為，地緣擾動(dòng)將導(dǎo)致2026年鋁供給增速放緩、供需缺口擴(kuò)大進(jìn)而推動(dòng)鋁價(jià)上行。

3月11日早盤，倫敦金屬交易所(LME)鋁價(jià)上漲至每噸3426.50美元，處于近四年高點(diǎn)附近。

華泰證券認(rèn)為，銅價(jià)短期內(nèi)受滯脹擔(dān)憂受到壓制。中期看，受益于戰(zhàn)備補(bǔ)庫、供給擾動(dòng)及電力投資需求提升等，仍偏樂觀。

3月以來，滬銅主力合約整體呈震蕩下跌走勢，累計(jì)下跌超1%。

此外，由于市場對(duì)于中東儲(chǔ)能需求的預(yù)期不樂觀，認(rèn)為存在回落可能，資金有較強(qiáng)的避險(xiǎn)需求，導(dǎo)致碳酸鋰期貨價(jià)格下滑。

自3月2日起，國內(nèi)碳酸鋰主力合約總體呈下跌趨勢。3月11日，碳酸鋰連續(xù)主力合約日內(nèi)跌5%，報(bào)15.52萬元/噸。